新的豬周期啟動的五大關(guān)鍵因素

在傳統(tǒng)豬周期預(yù)測指標(biāo)——生豬存欄量失靈的背景下，需要尋找新的指標(biāo)，來觀測豬肉價格變化的一些新動向和新趨勢。

第一，豬肉產(chǎn)量是影響豬肉價格的直接因素。我國豬肉需求指數(shù)長期保持相對穩(wěn)定，因此，影響豬肉價格的主導(dǎo)因素也就轉(zhuǎn)變成為供給端即豬肉產(chǎn)量，即豬肉價格與豬肉的產(chǎn)量呈現(xiàn)顯著的反向關(guān)系，供給下降而豬肉價格上漲趨勢十分明顯。需要指出的是，反映豬肉供給方面的變量，不僅僅有豬肉產(chǎn)量，還有生豬出欄量等指標(biāo)。

第二，養(yǎng)豬成本是影響豬肉價格的關(guān)鍵指標(biāo)。長期以來，豬糧比（指豬價與飼料價格之比）是影響豬肉價格的一項關(guān)鍵指標(biāo)，二者存在高度正相關(guān)關(guān)系。簡單來講，無論養(yǎng)殖效率如何提高，每頭生豬甚至每千克豬肉所需的飼料或熱量攝入基本穩(wěn)定，豬糧比也就成為觀察豬肉價格變化最為直接的先行指標(biāo)之一。

第三，養(yǎng)豬利潤直接影響?zhàn)B殖戶的補欄和出欄行為。在能繁母豬和生豬存欄指標(biāo)失靈情況下，養(yǎng)殖行業(yè)利潤則始終與豬肉價格高度相關(guān)，養(yǎng)殖利潤一方面會影響?zhàn)B殖戶的補欄節(jié)奏，進而影響未來生豬存欄量；另一方面，養(yǎng)殖戶會根據(jù)當(dāng)前養(yǎng)殖利潤調(diào)節(jié)生豬出欄周期，進而影響生豬出欄量，并對豬肉價格產(chǎn)生影響。

第四，養(yǎng)殖效率不能無上限地提升。盡管過去幾年傳統(tǒng)豬周期——生豬存欄和豬肉價格相關(guān)性出現(xiàn)失靈，但是從中長期來看，能繁母豬和生豬存欄仍將是影響豬肉價格的關(guān)鍵因素，因為規(guī)?；B(yǎng)殖帶來養(yǎng)殖效率提升，并不能無限縮短生豬的出欄時間，過去五年內(nèi)養(yǎng)殖效率已提高了50%，預(yù)計未來進一步上升的空間將收窄。

第五，中美貿(mào)易戰(zhàn)將影響進口豬肉價格。雖然我國豬肉市場以自給自足為主，但中美貿(mào)易戰(zhàn)將可能導(dǎo)致來自美國的豬肉進口量下滑和豬肉進口價格的整體攀升，這是因為美國豬肉在中國豬肉進口中始終占有重要地位。

綜合來看，雖然傳統(tǒng)豬周期——生豬存欄與豬肉價格的相關(guān)性明顯弱化，但是豬肉產(chǎn)量、養(yǎng)豬成本、養(yǎng)豬利潤和進口豬肉價格等因素，加上養(yǎng)殖效率提升將面臨天花板效應(yīng)，這些都可能成為新的豬周期重啟的主要動力。