收購(gòu)歐洲資產(chǎn)：打好交易伙伴這張牌

強(qiáng)大的當(dāng)?shù)亟灰谆锇槭谦@得政治支持的最佳保單。在中國(guó)企業(yè)收購(gòu)歐洲企業(yè)最高效的案例中，雙方均具有長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的貿(mào)易關(guān)系或商業(yè)伙伴關(guān)系，管理層之間高度信任且相互熟悉，可以幫助中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)媒體和工會(huì)的質(zhì)疑。

歐洲政府對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資愈加開(kāi)放，但公眾、媒體、員工的態(tài)度卻未必如官方般熱情。中國(guó)投資者往往不能充分認(rèn)識(shí)到對(duì)投資的正式批準(zhǔn)和非正式批準(zhǔn)之間的重要區(qū)別，并常常驚訝地發(fā)現(xiàn)，即使計(jì)劃得到官方認(rèn)可，也往往會(huì)受到來(lái)自外媒、工會(huì)和民間團(tuán)體等其他有影響力組織的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，獲得這些“非正式認(rèn)可”時(shí)常是成功實(shí)現(xiàn)投資的關(guān)鍵。

“非正式認(rèn)可”的四個(gè)關(guān)鍵角色

歐盟各成員國(guó)對(duì)企業(yè)收購(gòu)并沒(méi)有一套正式的政治監(jiān)管體系，只有當(dāng)外資收購(gòu)將涉及國(guó)防、國(guó)土安全和公共安全等涉及公共利益的極少數(shù)行業(yè)時(shí)，政府才會(huì)根據(jù)法律介入審查。但投資者仍然不能忽視政府對(duì)一些敏感交易進(jìn)行的非正式監(jiān)管。政客們往往會(huì)慎重審查中國(guó)企業(yè)發(fā)起的擬議收購(gòu)，并且他們對(duì)公眾的批評(píng)和抗議非常敏感。即便沒(méi)有法律手段可以干預(yù)交易，利用媒體煽動(dòng)聯(lián)合抵制運(yùn)動(dòng)，或直接對(duì)中國(guó)企業(yè)的交易伙伴進(jìn)行施壓，都足以對(duì)交易產(chǎn)生重大不利影響。為防止中國(guó)企業(yè)獲得控制權(quán)，甚至由政府鼓動(dòng)出售方，尋找其他資產(chǎn)收購(gòu)方的情況也屢見(jiàn)不鮮。因此，如果企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)對(duì)目標(biāo)收購(gòu)的政治反響，最好事先咨詢(xún)專(zhuān)家的意見(jiàn)，制定與政治家和利益相關(guān)者溝通的策略，以獲得他們的支持。比如提前溝通投資計(jì)劃，盡可能對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和就業(yè)提供一定的承諾和保證，這都有助于獲得目標(biāo)企業(yè)的管理層、當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者尤其是來(lái)自公司員工的支持。

一些積極的政治動(dòng)向并不能保證政府肯定會(huì)站在中國(guó)投資者這一邊。如政府籠統(tǒng)表示歡迎對(duì)內(nèi)投資，并不代表其不會(huì)阻礙特定交易。民眾的情緒和利益相關(guān)者的意見(jiàn)，大多時(shí)候會(huì)極大左右政治決策。官方正式批準(zhǔn)雖然至關(guān)重要，但只是冰山一角。工會(huì)。許多歐洲企業(yè)擁有活躍而強(qiáng)有力的工會(huì)組織，這對(duì)希望獲得所收購(gòu)企業(yè)控股權(quán)的中國(guó)企業(yè)而言，是一個(gè)極其重要的因素。工會(huì)對(duì)企業(yè)所有權(quán)的更替，幾乎具有決定性的話(huà)語(yǔ)權(quán)，因此與工會(huì)進(jìn)行開(kāi)誠(chéng)布公的協(xié)商，對(duì)獲得媒體和政府的支持極為重要。在歐洲大陸如德國(guó)等國(guó)家，工會(huì)與企業(yè)管理層平起平坐。在某些情況下，甚至?xí)碛衅髽I(yè)的部分股權(quán)。即使工會(huì)不擁有經(jīng)營(yíng)性角色，作用也不容小視。2011年，重慶輕紡集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)薩固密公司曾遇到媒體的負(fù)面評(píng)價(jià)，但他們得到了工會(huì)的支持，最終改變了輿論導(dǎo)向，甚至贏得了上下游供應(yīng)鏈企業(yè)對(duì)并購(gòu)交易的認(rèn)可。2012年，三一重工成功收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特的一個(gè)重要原因，就是其進(jìn)行了協(xié)同一致的有效地游說(shuō)，并贏得了工會(huì)的支持。

媒體。在歐洲，媒體具有強(qiáng)有力的輿論制造功能，是收購(gòu)企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行公關(guān)工作的重要媒介。媒體會(huì)反饋社會(huì)的負(fù)面評(píng)價(jià)，并成為任何抵制收購(gòu)運(yùn)動(dòng)中的重要工具。然而，媒體也是企業(yè)公開(kāi)、透明且有效地傳遞投資戰(zhàn)略，獲得公眾支持的重要媒介。因此，好好利用媒體這把雙刃劍，一定要做足功課，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)。

行業(yè)在位者。這也是投資企業(yè)要攻克的政治難關(guān)之一。一方面，行業(yè)在位者和政府、利益相關(guān)者的關(guān)系網(wǎng)，會(huì)切實(shí)影響收購(gòu)交易的成敗。另一方面，一項(xiàng)投資是否能成功，往往取決于是否能進(jìn)入分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)以及獲得有效的供應(yīng)鏈，而行業(yè)在位者的態(tài)度對(duì)此有重要影響。

交易伙伴。到目前為止，強(qiáng)大的當(dāng)?shù)亟灰谆锇槭谦@得政治支持的最佳保單。過(guò)去十年間，在中國(guó)企業(yè)收購(gòu)歐洲企業(yè)的最高效案例中，中國(guó)企業(yè)與被收購(gòu)企業(yè)均是事先具有與長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的貿(mào)易關(guān)系或商業(yè)伙伴關(guān)系，雙方管理層之間高度信任且相互熟悉，可以幫助中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)媒體和工會(huì)的質(zhì)疑。由當(dāng)?shù)睾献骰锇橹鲗?dǎo)，向當(dāng)?shù)卣卫嫦嚓P(guān)者傳達(dá)交易的益處極具價(jià)值。

失敗案例：光明收購(gòu)優(yōu)諾受挫

2011年，光明食品競(jìng)標(biāo)收購(gòu)法國(guó)酸奶生產(chǎn)商優(yōu)諾（Yoplait）50%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)，優(yōu)諾部分股權(quán)由法國(guó)私募基金PAI和索迪亞集團(tuán)（Sodiaal）工人組織持有。光明食品希望立即實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)諾的整體控制，而不是建立合資企業(yè)或簽訂許可協(xié)議。但之前光明食品與優(yōu)諾并無(wú)任何業(yè)務(wù)聯(lián)系，且?guī)缀鯖](méi)有時(shí)間與職工協(xié)調(diào)關(guān)系，結(jié)果在收購(gòu)中，遭遇這些擁有公司20%股權(quán)的職工們的反對(duì)。盡管法國(guó)政府沒(méi)有權(quán)利阻止光明食品的競(jìng)標(biāo)，但對(duì)公司所有者施加了巨大壓力，并且最終支持了美國(guó)食品巨頭通用磨坊的競(jìng)標(biāo)收購(gòu)（這一收購(gòu)最終被優(yōu)諾接受）。對(duì)光明食品而言，選擇優(yōu)諾是一次挑戰(zhàn)，因?yàn)槠涫欠▏?guó)知名品牌，能夠引起法國(guó)民眾情感共鳴。因此，在外國(guó)投資尤其是中國(guó)資本入主該品牌問(wèn)題上，遇到了保守政客的阻撓。事實(shí)上，法國(guó)政府在2005年已將酸奶列入了敏感行業(yè)的清單。盡管該交易結(jié)束后，通用磨坊獲得了運(yùn)營(yíng)該公司的控制權(quán)，但優(yōu)諾品牌本身的控制權(quán)仍屬法國(guó)。

成功案例：藍(lán)星與Rhodia雙贏

藍(lán)星有機(jī)硅公司的創(chuàng)立是中國(guó)在歐洲最成功和最具代表性的收購(gòu)案例之一，體現(xiàn)了中國(guó)投資者在歐洲成功完成交易所需的許多基本要素。2007年，藍(lán)星以4億歐元收購(gòu)了法國(guó)Rhodia Silicones公司，這一收購(gòu)建立在雙方長(zhǎng)期合作關(guān)系的基礎(chǔ)上。2000年年初，Rhodia與藍(lán)星建立了貿(mào)易關(guān)系。2004年，雙方在中國(guó)成立了一家合資企業(yè)，以便利用藍(lán)星的優(yōu)勢(shì)在江西銷(xiāo)售有機(jī)硅產(chǎn)品。Rhodia于2006年最終敲定了將其有機(jī)硅業(yè)務(wù)出售給藍(lán)星的協(xié)議。Rhodia向法國(guó)股東釋放了明確的信號(hào)，表示該交易將帶來(lái)雙贏的局面，幫助打消了將如此成功的一家公司“主權(quán)”移交給中國(guó)投資者的政治疑慮。藍(lán)星和Rhodia有著長(zhǎng)期的商業(yè)聯(lián)系，體現(xiàn)在雙方管理團(tuán)隊(duì)間的良好關(guān)系，這種關(guān)系使得雙方的工作文化相互交融。藍(lán)星有機(jī)硅公司整合了藍(lán)星的上游金屬硅業(yè)務(wù)和產(chǎn)能，以及Rhodia的下游有機(jī)硅市場(chǎng)和應(yīng)用專(zhuān)長(zhǎng)。盡管大部分的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)設(shè)仍在歐洲，藍(lán)星仍從Rhodia的歐洲和全球市場(chǎng)份額以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)中受益，Rhodia也從藍(lán)星在中國(guó)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位及其上游的產(chǎn)能中受益。

五項(xiàng)基本原則

利用現(xiàn)有關(guān)系，通過(guò)合資或參股建立信任。最成功的收購(gòu)?fù)⒃诂F(xiàn)有關(guān)系的基礎(chǔ)之上。往往只有具備中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的歐洲公司，才可能更為了解中國(guó)公司文化，也才可能更認(rèn)同并重視以向中國(guó)公司提供歐洲分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，或?qū)Ｓ屑夹g(shù)來(lái)?yè)Q取中國(guó)市場(chǎng)新的機(jī)遇。

避免炫耀性資產(chǎn)。高價(jià)值的企業(yè)并不一定是高調(diào)企業(yè)，需要注意，品牌收購(gòu)將增加收購(gòu)的敏感性。能引發(fā)情感上共鳴的消費(fèi)品牌屬于高風(fēng)險(xiǎn)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)是炫耀性資產(chǎn)，其通常也會(huì)被賣(mài)方的工人和政客視為炫耀性資產(chǎn)。當(dāng)然，在價(jià)值鏈中的位置不同，品牌作用的方式也不同。謹(jǐn)慎挑選目標(biāo)，可以使政治風(fēng)險(xiǎn)最小化。

擁有中西方共通的清晰價(jià)值定位。如果一項(xiàng)交易具備清晰而符合地方利益的商業(yè)邏輯，而并不僅僅是將企業(yè)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)買(mǎi)家，那么政客、勞工以及供應(yīng)鏈中的相關(guān)企業(yè)，可能會(huì)更為認(rèn)同該交易。

理解歐洲的勞資關(guān)系和工作場(chǎng)所文化。更成熟的歐洲資產(chǎn)，通常會(huì)處于受到更高程度勞工保護(hù)的國(guó)家，并且勞資關(guān)系將是收購(gòu)的一個(gè)重要維度。在德國(guó)、意大利和比利時(shí)，可能需要與工人合作社打交道。收購(gòu)的難與易，取決于如何處理其中牽扯的人際關(guān)系。

理解競(jìng)爭(zhēng)之外的政治風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)歐洲國(guó)家的稅務(wù)和政策領(lǐng)域都傾向于相對(duì)透明和可預(yù)測(cè)。實(shí)際上，這也是投資歐洲的一個(gè)主要吸引力。然而法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)存在，每個(gè)產(chǎn)業(yè)、國(guó)家的情況都不相同。即使最獨(dú)立的監(jiān)管者，在敏感領(lǐng)域也可能受到政治和媒體壓力的影響。