• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國上市公司僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀研究

    2018-01-10 14:16周萌周霞
    時代經(jīng)貿(mào) 2017年19期
    關鍵詞:僵尸企業(yè)解決措施

    周萌+周霞

    【摘 要】現(xiàn)如今,僵尸企業(yè)已成為廣為熱議的話題。本文對我國上市公司僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀進行分析和研究,明確僵尸企業(yè)產(chǎn)生的危害。運用杜邦分析法研究我國煤炭、鋼鐵、造紙、紡織四大行業(yè)典型的僵尸企業(yè)連續(xù)五年的財務狀況,分析四大行業(yè)僵尸企業(yè)相關財務指標數(shù)據(jù)的共性和特性,進一步明確并豐富不同行業(yè)上市公司僵尸企業(yè)的財務特征,并以此豐富識別我國上市公司僵尸企業(yè)的方法。此外,從企業(yè)內(nèi)部提出解決措施,使之盡早得到妥善處理。

    【關鍵詞】僵尸企業(yè);財務特征;解決措施

    一、引言

    如今我國上市公司僵尸企業(yè)日益趨增,僵尸企業(yè)失去了正常的經(jīng)營管理能力,使寶貴的資源空間得到擠占,使正常的市場競爭與淘汰機制變得扭曲,嚴重拖累行業(yè)健康發(fā)展。針對目前學者鮮有在內(nèi)部財務指標方面對僵尸企業(yè)進行深入探究這一局限性,本文分析了僵尸企業(yè)的財務指標特征,從而使僵尸企業(yè)得到有效識別,并提出解決措施。

    二、研究上市公司僵尸企業(yè)的必要性分析

    僵尸企業(yè)是指內(nèi)部虧損嚴重或者發(fā)生長期虧損、已失去正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力,但是憑借政府和其他債權人等利益相關者的資金和資源支持而免于破產(chǎn)清算的高負債企業(yè)[1]。僵尸企業(yè)現(xiàn)有的財務特征總結為:一、連續(xù)三年以上虧損;二、資產(chǎn)負債率大于60%;三、普通股每股收益在扣除非經(jīng)常損益后連續(xù)三年以上為負數(shù);四、停止經(jīng)營活動半年以上;五、現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量連續(xù)三年為負數(shù);六、借款費用和政府補助本期發(fā)生額相對數(shù)巨大;七、存貨周轉(zhuǎn)率低、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低等。僵尸企業(yè)嚴重阻礙具有生產(chǎn)優(yōu)勢的其他相關企業(yè)的自身發(fā)展[2]。扭曲的市場環(huán)境還會引發(fā)企業(yè)間的逆淘汰現(xiàn)象[3]以及其他相關企業(yè)的融資成本上升[4]。僵尸企業(yè)憑借外界扶持,嚴重限制自身打破僵局從而恢復正常管理經(jīng)營的能力[5]。

    三、上市公司僵尸企業(yè)的財務狀況實證分析

    (一)研究樣本

    本文以重工業(yè)中的煤炭、鋼鐵,輕工業(yè)中的造紙,紡織四大行業(yè)中典型的僵尸企業(yè)作為研究樣本來進行財務狀況分析。我國上市公司僵尸企業(yè)大多集中在傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)中[6],其產(chǎn)品存在更新?lián)Q代緩慢、技術落后、產(chǎn)能過剩等問題[7],因此研究樣本具有較強的代表性。選取容易量化的四點僵尸企業(yè)現(xiàn)有的重要財務特征,即資產(chǎn)負債率大于60%、普通股每股收益在扣除非經(jīng)常損益后連續(xù)三年以上為負數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)平均值、現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量連續(xù)三年為負數(shù)。需要同時滿足四點重要特征中三點才能嚴謹?shù)呐袛酁榈湫偷慕┦髽I(yè)。

    (二)研究方法

    運用杜邦分析法分析各僵尸企業(yè)連續(xù)5年的財務狀況,逐步分解股東權益報酬率,研究資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)等財務指標的變動趨勢,并與同行業(yè)平均水平進行對比,分析四大行業(yè)僵尸企業(yè)相關財務指標數(shù)據(jù)的共性和特性,進一步明確并豐富不同行業(yè)僵尸企業(yè)的財務特征。四大行業(yè)企業(yè)近五年的財務數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫和新浪財經(jīng)網(wǎng)站。

    (三)分行業(yè)對上市公司僵尸企業(yè)進行財務狀況實證分析

    1.煤炭行業(yè)。國投新集能源股份有限公司滿足僵尸企業(yè)的財務特征。從表1可以看出凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢,表明企業(yè)運用自有資本賺取利潤的能力在降低,資產(chǎn)凈利率的逐年降低表現(xiàn)出企業(yè)存在嚴重的資產(chǎn)閑置、產(chǎn)能過剩問題??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體水平遠低于行業(yè)平均水平,營運能力低。

    2.鋼鐵行業(yè)。吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司滿足僵尸企業(yè)的財務特征。從表2可以看出企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率在2011,2012和2014年出現(xiàn)負值,這三年企業(yè)的營業(yè)成本率分別高于同一會計年度全行業(yè)平均值,這反映出銷售收入并不能彌補營業(yè)成本和各項期間費用的支出。

    3.造紙行業(yè)。宜賓紙業(yè)股份有限公司滿足僵尸企業(yè)的財務特征。從表3可以看出除2012年外,資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率分別低于各自全行業(yè)平均值,表明該企業(yè)運用資產(chǎn)獲取利潤的能力較低,通過銷售活動取得利潤的能力較低。權益乘數(shù)總體水平遠高于全行業(yè)平均值2.7535,說明企業(yè)負債總額在資產(chǎn)總額中的占比極高,財務杠桿極大,企業(yè)的資本結構嚴重不合理。

    4.紡織行業(yè)。寧波維科精華集團股份有限公司滿足僵尸企業(yè)的財務特征。從表4可以看出企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2012和2014年出現(xiàn)負值,說明企業(yè)在這兩年喪失了利用資產(chǎn)獲取利潤的能力,銷售收入并不能彌補成本費用的支出。

    四、結論與建議

    (一)研究結論

    1.本質(zhì)特征相同。凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、權益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)出明顯偏離全行業(yè)平均水平的狀態(tài);資產(chǎn)負債率高于60%;扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益連續(xù)三年為負值;銷售凈利率為負值。

    2.具有明顯的行業(yè)特征。紡織行業(yè)僵尸企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率最低;造紙行業(yè)和紡織行業(yè)僵尸企業(yè)的權益乘數(shù)較高,大致水平在2.75以上;鋼鐵行業(yè)和紡織行業(yè)僵尸企業(yè)的銷售凈利率較低;造紙行業(yè)僵尸企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率最低,大致水平在3.88以下;鋼鐵行業(yè)和紡織行業(yè)僵尸企業(yè)的營業(yè)成本率較高,大致水平在 0.77以上。

    (二)僵尸企業(yè)規(guī)避風險的建議

    企業(yè)可以通過比照同一行業(yè)各財務指標平均值,以及具體僵尸企業(yè)財務特征來審視自己的財務狀況,以便及時做出結構調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換,從而規(guī)避財務風險。企業(yè)應當從以下方面提高凈資產(chǎn)收益率:提高凈利潤。企業(yè)需要創(chuàng)新自有產(chǎn)品和技術,擴大銷售途徑;加強成本費用控制,提高經(jīng)營管理水平。適當降低權益乘數(shù)。企業(yè)應當審時度勢,準確預測市場信息,降低財務杠桿帶來的財務風險。提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。企業(yè)應當加強對非流動資產(chǎn)的管理,消除過剩產(chǎn)能以提高資產(chǎn)運作效率。

    五、總結與展望

    本文得出的不同行業(yè)僵尸企業(yè)的財務指標特征可作為識別我國上市公司僵尸企業(yè)的方法。但本文也具有一定的局限性。首先,樣本量不夠充分。其次,本文只限于杜邦分析法下的相關財務指標,其他的財務及非財務指標沒有涉及。希望后續(xù)學者能彌補本文局限,系統(tǒng)把握各行業(yè)上市公司僵尸企業(yè)的財務特征,使僵尸企業(yè)的識別和鑒定更高效,從而盡快解決僵尸企業(yè)問題。

    (北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院,北京 100144)

    參考文獻:

    [1]莫開偉.讓僵尸企業(yè)“壽終正寢”[J].經(jīng)營管理者,2014,(08):1.

    [2]Alan G.Ahearne, Naoki Shinada.Zombie firms and economic stagnation in Japan[J]. International Economics and Economic Policy,2005,(11):363-381.

    [3]李正旺,周靖.產(chǎn)能過剩的形成與化解:自財稅政策觀察[J].改革,2014,(05): 106-115.

    [4]談佳隆.如何盤活僵尸[J].企業(yè)經(jīng)濟,2015,(08):67.

    [5]周雷.美、日處置“僵尸企業(yè)”經(jīng)驗教訓及對我國銀行業(yè)啟示[J].杭州金融研修學院學報,2016,(02):10-12.

    [6]浙江省發(fā)改委產(chǎn)業(yè)處.積極化解“僵尸企業(yè)”困境的幾點建議[J].浙江經(jīng)濟,2013,(15):16-17.

    [7]任重.向“僵尸企業(yè)”宣戰(zhàn)[J].科技智囊,2016,(01):54-57.

    項目:本文由北方工業(yè)大學優(yōu)勢學科建設項目(XN058)資助。

    作者簡介:

    周萌(1993—),女,北方工業(yè)大學在讀碩士研究生,研究方向:財務預警。

    周霞,女,北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院會計系副教授,研究領域:會計準則、績效評價。endprint

    猜你喜歡
    僵尸企業(yè)解決措施
    初中英語課堂教學效率提升的方式方法研究
    淺談城市道路設計中的問題及解決措施
    談談如何杜絕礦井測量事故
    又大又爽又粗| 国产成人啪精品午夜网站| 搡老乐熟女国产| 精品久久久精品久久久| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 人成视频在线观看免费观看| 精品久久蜜臀av无| 大片免费播放器 马上看| 婷婷成人精品国产| 一区二区日韩欧美中文字幕| 日韩av不卡免费在线播放| 色综合欧美亚洲国产小说| 一本久久精品| 十八禁高潮呻吟视频| 女人久久www免费人成看片| 亚洲av中文av极速乱| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 好男人视频免费观看在线| 三上悠亚av全集在线观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产国语露脸激情在线看| 午夜av观看不卡| 制服人妻中文乱码| 妹子高潮喷水视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 日韩av在线免费看完整版不卡| 高清av免费在线| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产亚洲精品第一综合不卡| 精品国产乱码久久久久久男人| 精品国产一区二区久久| 99久久99久久久精品蜜桃| 久久人人97超碰香蕉20202| 捣出白浆h1v1| 婷婷色综合大香蕉| 男男h啪啪无遮挡| 中文字幕亚洲精品专区| 国产男女超爽视频在线观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| av卡一久久| 飞空精品影院首页| 亚洲中文av在线| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 国产精品一区二区在线不卡| 欧美成人精品欧美一级黄| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 激情五月婷婷亚洲| 妹子高潮喷水视频| av有码第一页| 十分钟在线观看高清视频www| 色播在线永久视频| 国产成人系列免费观看| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲成国产人片在线观看| 国产在视频线精品| 在线观看一区二区三区激情| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| √禁漫天堂资源中文www| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| av视频免费观看在线观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 夫妻午夜视频| 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产精品一区二区在线观看99| 国产国语露脸激情在线看| 久久韩国三级中文字幕| 欧美精品高潮呻吟av久久| 男女之事视频高清在线观看 | 观看av在线不卡| 人人澡人人妻人| 另类精品久久| 亚洲av电影在线进入| 久久这里只有精品19| 午夜91福利影院| 精品人妻一区二区三区麻豆| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 久久午夜综合久久蜜桃| 另类精品久久| 最近中文字幕2019免费版| 桃花免费在线播放| 曰老女人黄片| 亚洲,欧美,日韩| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 亚洲欧洲日产国产| 激情视频va一区二区三区| 欧美黑人欧美精品刺激| 91aial.com中文字幕在线观看| 校园人妻丝袜中文字幕| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 丝袜美腿诱惑在线| 欧美另类一区| 亚洲精品中文字幕在线视频| 欧美激情高清一区二区三区 | 日韩一区二区视频免费看| 美女大奶头黄色视频| 国产视频首页在线观看| 嫩草影视91久久| 国产熟女欧美一区二区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲欧美日韩另类电影网站| h视频一区二区三区| 国产欧美亚洲国产| 十分钟在线观看高清视频www| 中文字幕精品免费在线观看视频| 青春草视频在线免费观看| 久久免费观看电影| 久久综合国产亚洲精品| 不卡av一区二区三区| 九色亚洲精品在线播放| xxxhd国产人妻xxx| 一区在线观看完整版| 精品久久久久久电影网| 赤兔流量卡办理| 午夜日本视频在线| 毛片一级片免费看久久久久| 在线观看一区二区三区激情| a级毛片在线看网站| av天堂久久9| 亚洲精品国产区一区二| 国产精品一区二区在线观看99| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 老司机亚洲免费影院| 日韩精品免费视频一区二区三区| 制服诱惑二区| 国产1区2区3区精品| 男女午夜视频在线观看| 国产黄色免费在线视频| 亚洲国产欧美网| 免费少妇av软件| 男女边摸边吃奶| 国产视频首页在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 亚洲第一区二区三区不卡| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 欧美日韩综合久久久久久| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 秋霞在线观看毛片| 国产一区二区激情短视频 | 女人久久www免费人成看片| 一级毛片 在线播放| www日本在线高清视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产又色又爽无遮挡免| 性少妇av在线| 99热全是精品| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| www.精华液| 亚洲五月色婷婷综合| 国产乱人偷精品视频| 国产1区2区3区精品| 美国免费a级毛片| 狂野欧美激情性bbbbbb| 精品人妻一区二区三区麻豆| 天天添夜夜摸| 在线观看免费日韩欧美大片| 色综合欧美亚洲国产小说| 欧美久久黑人一区二区| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 老司机靠b影院| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲成人av在线免费| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 69精品国产乱码久久久| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 高清不卡的av网站| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 精品卡一卡二卡四卡免费| 亚洲第一av免费看| 亚洲美女黄色视频免费看| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 考比视频在线观看| 日韩大片免费观看网站| 水蜜桃什么品种好| 黄色视频不卡| 男女边吃奶边做爰视频| 嫩草影视91久久| 久久久久久久久久久久大奶| 精品久久久精品久久久| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 韩国精品一区二区三区| a级毛片在线看网站| 国产免费视频播放在线视频| 国产精品久久久av美女十八| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲视频免费观看视频| 中国三级夫妇交换| 中文字幕制服av| 亚洲一码二码三码区别大吗| 热re99久久国产66热| 美女午夜性视频免费| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产精品熟女久久久久浪| 人妻一区二区av| 色吧在线观看| 国产精品久久久久久精品古装| 国产精品一区二区在线观看99| 久久久精品94久久精品| 免费黄频网站在线观看国产| 免费人妻精品一区二区三区视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 宅男免费午夜| 中文字幕色久视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 久久久国产精品麻豆| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久久久大尺度免费视频| 波野结衣二区三区在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产亚洲一区二区精品| 99精国产麻豆久久婷婷| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| h视频一区二区三区| 99精品久久久久人妻精品| 久久久久精品性色| 国产精品av久久久久免费| 久久热在线av| 人妻 亚洲 视频| 又大又黄又爽视频免费| 国产黄色视频一区二区在线观看| 亚洲人成77777在线视频| 久久久精品94久久精品| 在线观看人妻少妇| 成人国产麻豆网| 国产精品一区二区精品视频观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 精品国产国语对白av| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲综合色网址| 最近的中文字幕免费完整| 大陆偷拍与自拍| 精品一区二区三区av网在线观看 | 伊人久久大香线蕉亚洲五| 久久天堂一区二区三区四区| 精品免费久久久久久久清纯 | 五月开心婷婷网| 国产精品.久久久| 午夜av观看不卡| 搡老乐熟女国产| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产又爽黄色视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 黄片无遮挡物在线观看| 9热在线视频观看99| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产av国产精品国产| 午夜福利乱码中文字幕| 啦啦啦在线观看免费高清www| 久久久久久人妻| 精品福利永久在线观看| 国产精品熟女久久久久浪| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 成人影院久久| 国产亚洲精品第一综合不卡| 天天操日日干夜夜撸| 日韩伦理黄色片| 午夜av观看不卡| 国精品久久久久久国模美| 欧美在线黄色| 婷婷色麻豆天堂久久| 毛片一级片免费看久久久久| 无遮挡黄片免费观看| 男的添女的下面高潮视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 亚洲一码二码三码区别大吗| 午夜福利,免费看| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产1区2区3区精品| 天天影视国产精品| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产成人欧美在线观看 | 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 精品第一国产精品| 悠悠久久av| 欧美日本中文国产一区发布| 中文欧美无线码| 中文字幕最新亚洲高清| 少妇人妻精品综合一区二区| 蜜桃在线观看..| 青草久久国产| 久久ye,这里只有精品| 亚洲精品中文字幕在线视频| 色精品久久人妻99蜜桃| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日日爽夜夜爽网站| 不卡视频在线观看欧美| 日韩成人av中文字幕在线观看| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 日日撸夜夜添| 精品亚洲成a人片在线观看| 在线观看免费午夜福利视频| 黄色 视频免费看| av在线观看视频网站免费| 五月天丁香电影| 国产男女超爽视频在线观看| 国产免费一区二区三区四区乱码| 一区福利在线观看| 亚洲av成人精品一二三区| 老司机靠b影院| 国产精品偷伦视频观看了| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产精品 国内视频| 欧美国产精品va在线观看不卡| 色94色欧美一区二区| 校园人妻丝袜中文字幕| 老汉色av国产亚洲站长工具| 观看美女的网站| 国产一卡二卡三卡精品 | av在线app专区| 国产国语露脸激情在线看| 国产一级毛片在线| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产免费福利视频在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 天天添夜夜摸| 一本久久精品| 天堂中文最新版在线下载| 午夜福利影视在线免费观看| 免费观看av网站的网址| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲国产精品一区二区三区在线| a级毛片黄视频| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产老妇伦熟女老妇高清| 成年美女黄网站色视频大全免费| av不卡在线播放| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 嫩草影院入口| 丝袜美腿诱惑在线| 日本欧美国产在线视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 欧美国产精品va在线观看不卡| 在线天堂最新版资源| 亚洲国产最新在线播放| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲欧美一区二区三区久久| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 欧美乱码精品一区二区三区| 天堂中文最新版在线下载| 中文字幕精品免费在线观看视频| 久久精品国产亚洲av高清一级| 又黄又粗又硬又大视频| 欧美xxⅹ黑人| 国产精品久久久久久精品电影小说| 大话2 男鬼变身卡| 丝袜脚勾引网站| 高清黄色对白视频在线免费看| 欧美人与性动交α欧美软件| 久久精品国产亚洲av高清一级| 在现免费观看毛片| 日韩人妻精品一区2区三区| 水蜜桃什么品种好| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 青草久久国产| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 久久这里只有精品19| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 自线自在国产av| 亚洲美女视频黄频| 免费黄频网站在线观看国产| av网站在线播放免费| 久久婷婷青草| 制服人妻中文乱码| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲成人手机| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 国产精品免费视频内射| 亚洲精品,欧美精品| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 看免费av毛片| 久久女婷五月综合色啪小说| 欧美人与性动交α欧美软件| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲精品成人av观看孕妇| 超色免费av| 婷婷色av中文字幕| 亚洲熟女精品中文字幕| 晚上一个人看的免费电影| 婷婷色综合大香蕉| 国产乱人偷精品视频| 成人国语在线视频| 国产色婷婷99| 制服人妻中文乱码| 不卡视频在线观看欧美| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产av码专区亚洲av| 亚洲综合精品二区| 人成视频在线观看免费观看| 日韩一区二区三区影片| 精品国产乱码久久久久久男人| 日韩免费高清中文字幕av| 香蕉丝袜av| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美在线一区亚洲| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 日日撸夜夜添| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 色吧在线观看| 男女午夜视频在线观看| 国产精品人妻久久久影院| 秋霞伦理黄片| 欧美久久黑人一区二区| 国产欧美亚洲国产| 色播在线永久视频| 久久人妻熟女aⅴ| 丝袜脚勾引网站| 国产精品国产三级专区第一集| 另类精品久久| 国产一区二区在线观看av| 欧美av亚洲av综合av国产av | 久久综合国产亚洲精品| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 中文字幕高清在线视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 老司机影院成人| 精品福利永久在线观看| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲伊人久久精品综合| 国产又爽黄色视频| 亚洲国产精品一区三区| 久久精品人人爽人人爽视色| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 日韩视频在线欧美| 青春草亚洲视频在线观看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 精品少妇内射三级| 51午夜福利影视在线观看| 九色亚洲精品在线播放| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 国产在线一区二区三区精| xxx大片免费视频| 两个人免费观看高清视频| 综合色丁香网| 国产精品av久久久久免费| 亚洲国产精品成人久久小说| 日本av免费视频播放| 久久精品国产a三级三级三级| 精品久久蜜臀av无| 亚洲成人国产一区在线观看 | 老熟女久久久| 大片电影免费在线观看免费| 午夜福利,免费看| 男男h啪啪无遮挡| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲精品第二区| av福利片在线| 天天影视国产精品| 亚洲情色 制服丝袜| 久久久国产精品麻豆| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 一区二区三区精品91| 晚上一个人看的免费电影| 桃花免费在线播放| 国产精品国产av在线观看| 一区二区三区四区激情视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 免费黄色在线免费观看| 少妇人妻 视频| 一级爰片在线观看| 亚洲国产精品一区三区| 亚洲成人av在线免费| 国产精品99久久99久久久不卡 | 免费黄频网站在线观看国产| av天堂久久9| 国产免费现黄频在线看| 国产片特级美女逼逼视频| 亚洲av中文av极速乱| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 热re99久久国产66热| 永久免费av网站大全| 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲精品乱久久久久久| 欧美黄色片欧美黄色片| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 色精品久久人妻99蜜桃| 嫩草影视91久久| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲人成电影观看| av在线app专区| 精品一区在线观看国产| 亚洲成色77777| a 毛片基地| 欧美日韩一级在线毛片| 日韩视频在线欧美| 久久精品久久精品一区二区三区| 欧美xxⅹ黑人| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲国产欧美在线一区| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 久久精品国产综合久久久| 亚洲精品自拍成人| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 男男h啪啪无遮挡| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲av综合色区一区| 免费不卡黄色视频| 亚洲成人国产一区在线观看 | av在线app专区| 国产人伦9x9x在线观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 九色亚洲精品在线播放| 久久这里只有精品19| 午夜福利一区二区在线看| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产福利在线免费观看视频| 黄色 视频免费看| 亚洲av福利一区| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲精品日本国产第一区| 波多野结衣一区麻豆| 国产日韩欧美在线精品| 国产99久久九九免费精品| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲成人一二三区av| 七月丁香在线播放| 国产毛片在线视频| 日本欧美国产在线视频| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 欧美在线黄色| 久久 成人 亚洲| 国产精品 国内视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 精品一区在线观看国产| 人体艺术视频欧美日本| 热re99久久精品国产66热6| 少妇的丰满在线观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日本av免费视频播放| 国产色婷婷99| 91精品国产国语对白视频| 日韩av不卡免费在线播放| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 两个人看的免费小视频| 制服丝袜香蕉在线| 中文字幕制服av| 免费av中文字幕在线| 波野结衣二区三区在线| 一区二区三区激情视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 高清av免费在线| 看十八女毛片水多多多| 一级黄片播放器| 十分钟在线观看高清视频www| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产片特级美女逼逼视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 免费看不卡的av| 亚洲欧美清纯卡通| 美女主播在线视频| 赤兔流量卡办理| 亚洲综合精品二区| 69精品国产乱码久久久| 欧美黑人精品巨大| 欧美乱码精品一区二区三区| 午夜av观看不卡| 成年动漫av网址| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成人手机av| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 嫩草影院入口| 街头女战士在线观看网站| 男人添女人高潮全过程视频| 91精品国产国语对白视频| 十八禁人妻一区二区| 亚洲第一av免费看| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美日韩成人在线一区二区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 美女福利国产在线| 在线观看免费日韩欧美大片| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 大片免费播放器 马上看| 街头女战士在线观看网站| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 中文字幕制服av| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 最新在线观看一区二区三区 | 亚洲第一区二区三区不卡| 999久久久国产精品视频| 中国国产av一级| 成人毛片60女人毛片免费| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产成人av激情在线播放| 母亲3免费完整高清在线观看| 男女午夜视频在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看 | 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 天天操日日干夜夜撸|