從“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”看我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管新動(dòng)態(tài)

黃健聰 楊善晨

摘要：為滿足現(xiàn)代化建設(shè)的要求，1979年以后我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐漸起步發(fā)展，在這過(guò)程中保險(xiǎn)監(jiān)管也從無(wú)到有，走向成熟和規(guī)范。三十多年間，受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的顯著提高，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了發(fā)展的黃金年代。但由于市場(chǎng)的逐利性和保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)自身的負(fù)債性，同樣也暴露了許多問(wèn)題，對(duì)監(jiān)管部門(mén)而言是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。而“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”一案在我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管歷史上可謂是具有里程碑式的意義，監(jiān)管部門(mén)對(duì)這一案的處理釋放了保險(xiǎn)回歸保障本源的強(qiáng)烈信號(hào)，對(duì)規(guī)范保險(xiǎn)業(yè)合理有序的市場(chǎng)秩序發(fā)揮積極作用。本文通過(guò)剖析“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”事件的來(lái)龍去脈，挖掘事件背后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的新要求新動(dòng)態(tài)，最后嘗試得出未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用法律監(jiān)管的優(yōu)化方向。

關(guān)鍵詞：“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”；保險(xiǎn)監(jiān)管

在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，由于缺乏監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展教訓(xùn)，保險(xiǎn)業(yè)在這一監(jiān)管空白期內(nèi)野蠻發(fā)展，既為新時(shí)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也存在一些監(jiān)管漏洞和市場(chǎng)亂象，留下后遺癥。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的逐步提高和金融體制相應(yīng)的完善成熟，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管以及資金運(yùn)用的規(guī)定要求也經(jīng)過(guò)了“松散一嚴(yán)格一逐步放開(kāi)”一系列過(guò)程，完成歷史經(jīng)驗(yàn)積累的過(guò)度，走向了規(guī)范限制和審慎放開(kāi)的正確道路。本文通過(guò)梳理“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”前海人壽違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金一案的始末，溯本追源把握未來(lái)保險(xiǎn)監(jiān)管的新導(dǎo)向，大膽預(yù)測(cè)未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的優(yōu)化方向。

一、梳理“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”一案保險(xiǎn)資金的運(yùn)用

2015年以來(lái)，寶能系老總姚振華所屬企業(yè)前海人壽便熱衷于用保險(xiǎn)資金撬開(kāi)執(zhí)掌上市公司的大門(mén)。在2015年下半年問(wèn)暗中多次收購(gòu)萬(wàn)科股票，累計(jì)持有萬(wàn)科A股26.81億股，占萬(wàn)科總股本的24.255%，比第二大股東華潤(rùn)領(lǐng)先近9%，穩(wěn)坐萬(wàn)科第一大股東寶座。在登頂之后，姚振華一系試圖“血洗”以王石為代表的萬(wàn)科原董事會(huì)成員，扶持自己派系人馬上臺(tái)。一度逼迫王石多次懇求原大股東華潤(rùn)增持買(mǎi)入萬(wàn)科股份，兩方博弈王石屢次陷入困窘局面當(dāng)中，最后不得不引入外援——深圳地鐵注資，以期與寶能系資金抗衡，奪回萬(wàn)科控股權(quán)，媒體驚呼“野蠻人來(lái)了”。

然而據(jù)新財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，寶能系為購(gòu)入26.81億股萬(wàn)科股票共花費(fèi)約435億元，很大程度上源自杠桿融資。而其中，寶能系旗下前海人壽82億元的保險(xiǎn)資金便是通過(guò)短期萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)售來(lái)籌集的，根據(jù)當(dāng)時(shí)前海人壽官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，“海利年年”的結(jié)算年利率為5.05%，“聚富產(chǎn)品”系列的結(jié)算年利率也在4.5%到7.4%之間，高額的投資回報(bào)要求給前海人壽造成極大負(fù)擔(dān)。特別是前海人壽企圖用短期萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)萬(wàn)科進(jìn)行長(zhǎng)期投資，形成了短期負(fù)債與長(zhǎng)期資產(chǎn)的期限錯(cuò)配，很大程度破壞了公司經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，給集中退保埋下隱患。

二、保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)對(duì)“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”做出的回應(yīng)

身為保監(jiān)會(huì)副主席的黃洪曾當(dāng)眾表態(tài)稱(chēng)，某些保險(xiǎn)公司在萬(wàn)能險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在問(wèn)題，萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)在產(chǎn)品組合中占比過(guò)大，而且期限大多較短，容易讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大起大落，增加公司經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，一旦遇到投資失利，保險(xiǎn)投資者的利益將無(wú)法獲得保障，極易造成市場(chǎng)動(dòng)蕩。

因此在16年12月，對(duì)于前海人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，保監(jiān)會(huì)采取了進(jìn)行強(qiáng)制“斷血”措施——明令停止開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)、在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新產(chǎn)品的監(jiān)管措施。并于17年2月24日晚間，公布了對(duì)前海人壽兩個(gè)月來(lái)的調(diào)查和懲罰結(jié)果公告，稱(chēng)前海人壽因提供虛假材料、違規(guī)使用保險(xiǎn)資金等重大違法事實(shí)共計(jì)罰款80萬(wàn)元，對(duì)前海人壽的7名高管予以行政處罰，而董事長(zhǎng)姚振華則被撤銷(xiāo)前海人壽任職資格，并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年。

雖然罰金在絕對(duì)數(shù)字上并不算龐大，但考慮到保監(jiān)會(huì)的處罰決定時(shí)值萬(wàn)科3月份的董事會(huì)及董事會(huì)換屆選舉召開(kāi)之前，或許被罰的信號(hào)意義遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。期間傳遞出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于前海人壽一類(lèi)保險(xiǎn)公司過(guò)度追求資本效益、違規(guī)使用保險(xiǎn)資金，在資產(chǎn)和負(fù)債當(dāng)中形成期限錯(cuò)配，一險(xiǎn)獨(dú)大風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中的行為嚴(yán)厲遏制打擊的態(tài)度，這對(duì)于未來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)綜合謹(jǐn)慎運(yùn)用保險(xiǎn)資金樹(shù)立了一個(gè)標(biāo)桿，給較為激進(jìn)的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)模式”敲響警鐘。由于很多金融大鱷利用資本優(yōu)勢(shì)取得保險(xiǎn)牌照，再利用籌集的保險(xiǎn)資金進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，這次監(jiān)管舉措將對(duì)類(lèi)似機(jī)構(gòu)的行為示以告誡意義。在未來(lái)，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管將更加嚴(yán)格，保險(xiǎn)行業(yè)回歸保障本源將更加明確。

三、未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用法律監(jiān)管的優(yōu)化方向

（一）在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資范圍上將呈多樣化態(tài)勢(shì)

從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展軌跡上看，隨著各國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和金融市場(chǎng)的日趨完善、監(jiān)管體系的逐步成熟，保險(xiǎn)資金運(yùn)用多元化已是不可避免。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法律監(jiān)管演變便生動(dòng)地證明了這一點(diǎn)。改革開(kāi)放后在我國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境驅(qū)動(dòng)下保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)育成熟走向完備，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道也不斷拓寬，范圍逐步擴(kuò)大，在安全性、流動(dòng)性和收益性的三原則基礎(chǔ)上多元化運(yùn)用保險(xiǎn)資金將是未來(lái)保險(xiǎn)監(jiān)管層努力引導(dǎo)的方向。

（二）安全性原則仍是保險(xiǎn)資金運(yùn)用最為優(yōu)先的前提

從年前“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”保監(jiān)會(huì)給出的最終處罰我們可以鮮明地看出，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力、風(fēng)險(xiǎn)控制有著極其苛刻的要求。如果投資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)保險(xiǎn)公司自身的負(fù)荷能力，便有可能發(fā)生損失，保險(xiǎn)投資者將不得不承擔(dān)保險(xiǎn)公司方面失責(zé)的后果。這顯然違背了保險(xiǎn)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和民生福祉、提供社會(huì)保障的一個(gè)基礎(chǔ)功能。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資收益既不能像八九十年代那樣只選擇單個(gè)渠道如銀行存款進(jìn)行簡(jiǎn)單處理，低效處置保險(xiǎn)資金，這樣不利于覆蓋保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的承保損失，但也不能讓“保險(xiǎn)不姓?！?，過(guò)度追求投資收益和市場(chǎng)回報(bào)，直面資本市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，讓原本意尋轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的客戶面臨風(fēng)險(xiǎn)暴露的危機(jī)。所以，在資金運(yùn)用方面保險(xiǎn)公司應(yīng)順應(yīng)監(jiān)管部門(mén)的要求，把安全性原則放在優(yōu)先位置，以這個(gè)為前提多元化運(yùn)用保險(xiǎn)資金發(fā)揮其在鞏固金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用。