我國(guó)城商行規(guī)模擴(kuò)張方式與經(jīng)營(yíng)效率研究
——基于隨機(jī)前沿方法與嵌套模型的實(shí)證分析

■郭 娜，薛 超，胡佳琪，彭玉婷

我國(guó)城商行規(guī)模擴(kuò)張方式與經(jīng)營(yíng)效率研究
——基于隨機(jī)前沿方法與嵌套模型的實(shí)證分析

■郭 娜，薛 超，胡佳琪，彭玉婷

城商行規(guī)模擴(kuò)張；經(jīng)營(yíng)效率；隨機(jī)前沿方法；嵌套模型

一、引言

近年來(lái)，隨著金融改革和創(chuàng)新的不斷深入，我國(guó)城市商業(yè)銀行在探索和變革中不斷進(jìn)步，同時(shí)其規(guī)模和市場(chǎng)份額也在不斷增長(zhǎng)，截至2016年底，我國(guó)城商行資產(chǎn)總額達(dá)到28.24萬(wàn)億元，比2015年底增長(zhǎng)24.5%，高出行業(yè)增速8.7個(gè)百分點(diǎn)，城商行在整個(gè)行業(yè)中的市場(chǎng)占比也由2015年底的11.7%提升到2016年底的12.5%。城商行在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和扶持中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，成為我國(guó)銀行業(yè)體系中的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的到來(lái)，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，不同城商行之間呈現(xiàn)出差異化和特色化的發(fā)展趨勢(shì)，而城商行在追求“做大做強(qiáng)”的過(guò)程中，其經(jīng)營(yíng)效率能否隨規(guī)模的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)提升的問(wèn)題也備受各界的關(guān)注。

目前對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的研究多集中在兩個(gè)方面：一是對(duì)商業(yè)銀行效率影響因素的分析；二是商業(yè)銀行效率測(cè)量方法的選擇。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率影響因素的研究可以分為兩個(gè)方面：一方面是商業(yè)銀行的內(nèi)部影響因素。Fries&Taci（2005）通過(guò)研究轉(zhuǎn)型期銀行的成本效率發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的所有權(quán)結(jié)構(gòu)能夠影響其經(jīng)營(yíng)效率，且國(guó)有銀行效率要普遍低于股份制銀行效率。此外，劉孟飛和張曉嵐（2013）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)約束下的中國(guó)商業(yè)銀行效率及其多方面的影響因素進(jìn)行了系統(tǒng)的實(shí)證分析，研究表明商業(yè)銀行的市場(chǎng)占有率也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行效率的提升存在負(fù)面的影響，即市場(chǎng)占有率的提高不利于改善商業(yè)銀行效率；另一方面為外部影響因素。Hughes和Mester（2008）通過(guò)對(duì)城商行效率理論與應(yīng)用的研究，發(fā)現(xiàn)制度環(huán)境會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生影響，其中包括會(huì)計(jì)制度、市場(chǎng)和政府管制等。王秀麗等（2014）通過(guò)對(duì)我國(guó)城市商業(yè)銀行的研究發(fā)現(xiàn)，地方金融發(fā)展程度能夠通過(guò)影響城商行信貸行為從而間接影響銀行的信貸效率。譚政勛和李麗芳（2016）從貨幣政策的角度研究銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)貨幣政策不僅能夠?qū)︺y行效率產(chǎn)生直接影響，還能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間接來(lái)影響銀行效率。

在研究方法上，目前對(duì)商業(yè)銀行效率測(cè)度時(shí)多采用前沿效率分析法，其中包括以數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA）為代表的非參數(shù)法（Non-Parametric Method）和以隨機(jī)前沿分析法（SFA）為代表的參數(shù)法（Parametric Method）兩大類。數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA）是非參數(shù)法中最常用的方法，運(yùn)用該方法能夠?qū)Χ鄠€(gè)同質(zhì)決策單元的相對(duì)有效性作出評(píng)價(jià)，用于多投入、多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)效率評(píng)價(jià)尤為適合（譚政勛和庹明軒，2016）。但這種方法所能獲取到的信息是非常有限的，并且無(wú)法對(duì)包括非平衡面板數(shù)據(jù)在內(nèi)的某些類型數(shù)據(jù)進(jìn)行有效處理。與DEA相比，隨機(jī)前沿分析法（SFA）的表現(xiàn)為運(yùn)用時(shí)的估計(jì)程序比較復(fù)雜，且需要實(shí)現(xiàn)對(duì)邊界函數(shù)的具體形態(tài)作出估計(jì)，但它將隨機(jī)誤差項(xiàng)的干擾考慮在內(nèi)，能夠?qū)ν庠诃h(huán)境的不確定性進(jìn)行有效處理（羅小偉和劉朝，2016）。因此，考慮到發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中測(cè)量誤差和不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境問(wèn)題會(huì)更為普遍，研究轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家商業(yè)銀行效率問(wèn)題應(yīng)用SFA方法更為合適。

從目前已有的研究來(lái)看，對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)效率的研究大多以整體的商業(yè)銀行為研究對(duì)象（王聰和譚政勛，2007；趙永樂(lè)和王均坦，2008），對(duì)于城商行這一特定主體的研究相對(duì)較少，且現(xiàn)有的研究較少涉及到規(guī)模因素對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響方面，尤其是考慮不同規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的不同影響。為了能夠準(zhǔn)確分析城商行規(guī)模的擴(kuò)張是否能帶動(dòng)其經(jīng)營(yíng)效率的提升，以及不同的規(guī)模擴(kuò)張方式是否會(huì)對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生不同的影響，本文采用隨機(jī)前沿分析法對(duì)我國(guó)城商行的經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行測(cè)度，并采用嵌套的模型定式對(duì)不同規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響進(jìn)行了分析，以期對(duì)我國(guó)城商行規(guī)模擴(kuò)張的控制及擴(kuò)張方式的選擇提供一定的政策啟示。

傳統(tǒng)研究普遍認(rèn)為中小商業(yè)銀行由于其規(guī)模較小仍然處于規(guī)模經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)，規(guī)模的擴(kuò)張有助于城商行降低平均成本，獲取額外的收益，同時(shí)城商行規(guī)模的增大有助于其獲得“政策紅利”。實(shí)踐中也發(fā)現(xiàn)，城商行規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的審批和資本市場(chǎng)的融資對(duì)公司治理和信息披露有著嚴(yán)格要求，這會(huì)倒逼城商行提升經(jīng)營(yíng)管理水平，而管理水平的提升將會(huì)有效提高城商行的經(jīng)營(yíng)效率。然而，城商行的規(guī)模擴(kuò)張超過(guò)一定范圍時(shí)，其管理鏈條加長(zhǎng)，業(yè)務(wù)操作流程需要重新組合，內(nèi)部成本費(fèi)用也會(huì)隨之而增加，當(dāng)成本增加的幅度大于其規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的收益時(shí)，城商行又可能會(huì)失去由規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的額外收益（闞超等，2004），從而導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)效率水平降低。此外，伴隨著城商行規(guī)模的擴(kuò)張，其組織架構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜（王擎等，2012），若短期內(nèi)其風(fēng)險(xiǎn)控制與管理能力不能同步得到提升，將會(huì)加劇城商行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低其經(jīng)營(yíng)效率。因此，城商行規(guī)模擴(kuò)張對(duì)其經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生何種影響目前尚未有統(tǒng)一結(jié)論。城商行的規(guī)模擴(kuò)張方式多樣，不同的擴(kuò)張方式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響是否存在不同，哪種擴(kuò)張方式更為有效也值得思考。有鑒于此，本文將通過(guò)對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的測(cè)度及影響因素的分析，探究規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率所產(chǎn)生的影響，并分析不同的規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響效果。

二、研究設(shè)計(jì)

現(xiàn)有對(duì)商業(yè)銀行效率的研究通常從成本效率和利潤(rùn)效率兩個(gè)方面展開(kāi)，考慮到本文要考查城商行規(guī)模擴(kuò)張與經(jīng)營(yíng)效率之間的關(guān)系，重點(diǎn)關(guān)注城商行對(duì)成本控制和資源利用的效率，所以本文選取經(jīng)營(yíng)效率作為研究對(duì)象（徐輝等，2013）。通常采用隨機(jī)前沿分析法研究商業(yè)銀行效率時(shí)會(huì)分為兩步，第一步先用成本函數(shù)估算出無(wú)效率項(xiàng)，第二步再建立各影響因素與無(wú)效率項(xiàng)之間的回歸方程進(jìn)行分析。采用這種方法時(shí)無(wú)效率項(xiàng)在第一步中被假定為同分布，而在第二步中又被假定為與一系列解釋變量具有函數(shù)關(guān)系，前后存在矛盾（Kumbhakar&Lovell，2003）。為彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，我們借鑒Battese&Coelli（1995）提出的單階段隨機(jī)前沿效率分析方法，假設(shè)成本無(wú)效率項(xiàng)是與特定廠商相關(guān)的一系列解釋變量的函數(shù)，且服從截尾的正態(tài)分布，具有常方差、為獨(dú)立分布，但無(wú)效率項(xiàng)的均值是相關(guān)解釋變量的線性函數(shù)。

（一）城商行經(jīng)營(yíng)效率的測(cè)度

根據(jù)Battese&Coelli（1995）的方法，對(duì)城商行效率測(cè)度時(shí)需要構(gòu)造三個(gè)方程，即成本前沿模型、效率模型和成本效率方程。

成本前沿模型：

無(wú)效率效應(yīng)模型：

t時(shí)點(diǎn)i廠商的成本效率：

模型中，i表示個(gè)體廠商，t表示時(shí)間，lnyit表示第i個(gè)廠商在第t期生產(chǎn)成本的對(duì)數(shù)形式；xit表示第i個(gè)廠商第t期產(chǎn)出以及投入價(jià)格的對(duì)數(shù)形式，為k維向量；μit為隨機(jī)變量，獨(dú)立同分布，服從正態(tài)分布N（0，），并與ε相互獨(dú)立；ε為非負(fù)的成本無(wú)效率項(xiàng)，

itit滿足獨(dú)立分布、且服從零處截尾的正態(tài)分布N（mit，）εit值越小表示越接近前沿效率，廠商的效率越高，反之則表示廠商的效率越低，εit的最小值為0，εit值為0時(shí)，說(shuō)明廠商在前沿效率邊界上進(jìn)行生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了完全效率；β為變量系數(shù)；wit用來(lái)解釋生產(chǎn)無(wú)效率，為一組變量向量；zit為隨機(jī)變量，服從0均值、方差為σ2的截尾正態(tài)分布；η是待估的系數(shù)向量。

本文采用中介法檢測(cè)城商行規(guī)模經(jīng)濟(jì)，將銀行總資產(chǎn)看作產(chǎn)出，投入包括存款和勞動(dòng)力、資本。在函數(shù)的選取上，超越對(duì)數(shù)函數(shù)是研究銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)問(wèn)題最為常用的方法，而廣義超越對(duì)數(shù)函數(shù)和復(fù)合函數(shù)對(duì)超越對(duì)數(shù)函數(shù)的改進(jìn)，主要是解決了特定產(chǎn)出為零的問(wèn)題。由于本文樣本內(nèi)城商行的產(chǎn)出不存在為零的問(wèn)題，所以本文采用最為常用的超越對(duì)數(shù)函數(shù)，對(duì)城商行規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行檢驗(yàn)。本文借鑒張健華和王鵬（2009）等用超越對(duì)數(shù)函數(shù)構(gòu)成城商行的前沿效率，并參考其研究思路和變量的選擇，從我國(guó)商業(yè)銀行所有權(quán)結(jié)構(gòu)等角度解釋銀行效率，利用一個(gè)隨機(jī)的投入要素的價(jià)格（本文選取資金成本）實(shí)現(xiàn)其他要素價(jià)格和利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)化，限定投入品的價(jià)格的線性齊次性。再利用總資產(chǎn)將總成本、利潤(rùn)、產(chǎn)出變量和凈產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)規(guī)模偏差和異方差的控制，在此基礎(chǔ)上得到城商行的前沿效率：

上式中，TC、Yi、Zk、w分別為總成本、產(chǎn)出、投入品的價(jià)格和凈投入；μit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，獨(dú)立同分布，且與εit相互獨(dú)立；εit即為非負(fù)的無(wú)效率項(xiàng)；α、β、φ和θ為待估計(jì)的系數(shù)。在對(duì)商業(yè)銀行投入產(chǎn)出指標(biāo)的選取上并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，本文采用目前常用的修正的中介法，即將銀行定義為存款者與貸款者之間的中介，投入資本、勞動(dòng)力等，產(chǎn)出各種貸款和投資等。其中，投入指標(biāo)包括資金成本（z1）和勞動(dòng)力成本（z2），由于信息披露的限制，可獲得的城商行勞動(dòng)力成本數(shù)據(jù)有限，參照Hasan&Marton（2003）的方法，本文用非利息支出占總資產(chǎn)的比例來(lái)替代度量；凈投入為權(quán)益資本；在這里，考慮到商業(yè)銀行的產(chǎn)出既有“好”的產(chǎn)出，又有如不良貸款一樣“壞”的產(chǎn)出，而不良貸款作為我國(guó)城商行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)，為了準(zhǔn)確對(duì)城商行的效率進(jìn)行評(píng)估，借鑒譚政勛和李麗芳（2016）的做法，本文將產(chǎn)出指標(biāo)設(shè)置為兩組，每組包括三部分：組合1為總貸款（y1）、其他盈利資產(chǎn)（y2）和存款（y3）；組合2為總貸款減去不良貸款后的凈貸款（）、其他盈利資產(chǎn)（）和存款（），測(cè)度兩種產(chǎn)出組合下城商行的效率，通過(guò)對(duì)比分析尋求準(zhǔn)確測(cè)度我國(guó)城商行經(jīng)營(yíng)效率的有效方法。

（二）城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響因素模型

在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，有些因素雖然不會(huì)像資金和勞動(dòng)力一樣直接參與城商行經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，但也會(huì)對(duì)城商行的經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生重要的影響，分析這些因素對(duì)城商行效率的影響將會(huì)得到更有效的估計(jì)結(jié)果?；谏鲜龇治?，本文結(jié)合城商行的經(jīng)營(yíng)特征和數(shù)據(jù)可獲得性與完整性，以城商行的經(jīng)營(yíng)效率為被解釋變量，以城商行經(jīng)營(yíng)效率的內(nèi)外部影響因素為解釋變量來(lái)構(gòu)建城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響因素模型。同時(shí)，本文重點(diǎn)考察城商行規(guī)模與經(jīng)營(yíng)效率之間的關(guān)系，而我國(guó)城商行規(guī)模擴(kuò)張的方式又可以通過(guò)多種方式實(shí)現(xiàn)，為比較不同擴(kuò)張類型的城商行之間其經(jīng)營(yíng)效率是否存在不同，在參考Shen&Lee（2006）等前期文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文將構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型和嵌套模型對(duì)我國(guó)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響因素及不同規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的影響進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。

其中，被解釋變量為城商行經(jīng)營(yíng)效率值（effit），數(shù)值越大表示城商行的效率水平越高。解釋變量為城商行經(jīng)營(yíng)規(guī)模（lnTAit），為第i家城商行在t年的總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)數(shù)，用來(lái)測(cè)度規(guī)模因素對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模是決定或影響銀行業(yè)運(yùn)行效率的重要因素之一（王振山，2000）；解釋變量分為內(nèi)部和外部?jī)煞N因素，其中內(nèi)部因素包括總資產(chǎn)收益率（ROAit）用來(lái)衡量城商行的盈利能力；不良貸款率（NPLit）用來(lái)衡量城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量反映了城商行資產(chǎn)的優(yōu)劣狀況，資產(chǎn)質(zhì)量的好壞決定了銀行信貸資金能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)；外部因素包括：地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDPit）用來(lái)衡量城商行的經(jīng)營(yíng)效率受所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效果。一般來(lái)說(shuō)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，市場(chǎng)的資本需求也會(huì)越多，城商行作為服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的重要金融中介，其自身經(jīng)營(yíng)效率也會(huì)相應(yīng)提高；第一大股東性質(zhì)（GOVit），表明城商行第一大股東為地方政府或國(guó)有企業(yè)，受地方政府直接或間接控制、第一大股東與第二大股東的持股比例之差（HCit），表明第一大股東對(duì)城商行的控制能力，用以共同衡量區(qū)域金融市場(chǎng)中地方政府的干預(yù)行為對(duì)金融資源有效配置所產(chǎn)生的影響；金融發(fā)展程度（lnLOANit），用地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款余額的對(duì)數(shù)表示。一般來(lái)說(shuō)，地區(qū)金融的發(fā)展程度能夠直接反映該地區(qū)的存款和貸款水平，金融發(fā)展程度越高，銀行的投資與融資需求越多，同時(shí)也會(huì)加劇金融競(jìng)爭(zhēng)。式（5）為分析城商行效率影響因素的基準(zhǔn)模型，式（5）和式（6）構(gòu)成的聯(lián)立方程為嵌套模型，用以度量規(guī)模因素如何影響城商行效率。式（6）中的Rit代表城商行規(guī)模擴(kuò)張的三種方式：

其中，IPO代表上市融資，若城商行通過(guò)IPO上市方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0；CR代表資本重組，若城商行通過(guò)資本重組方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0；MR代表合并重組，若城商行通過(guò)合并重組方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0。對(duì)于嵌套模型，有如下假設(shè)：

1.若θ0＞0，θ1＞0，則規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率具有正向的影響，條件變量R對(duì)這個(gè)正向效應(yīng)具有正向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠促進(jìn)已有的正向效應(yīng)。

2.若θ0＞0，θ1＜0，則規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率具有正向的影響，條件變量R對(duì)這個(gè)正向效應(yīng)具有負(fù)向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式會(huì)減弱已有的正向效應(yīng)。

3.若θ0＜0，θ1＞0，則規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率具有負(fù)向的影響，條件變量R對(duì)這個(gè)負(fù)向效應(yīng)具有正向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠改善已有的負(fù)向效應(yīng)。

4.若θ0＜0，θ1＜0，則規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率具有負(fù)向的影響，條件變量R對(duì)這個(gè)負(fù)向效應(yīng)具有負(fù)向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠增強(qiáng)已有的負(fù)向效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

（一）城商行經(jīng)營(yíng)效率值的測(cè)度結(jié)果

考慮到城商行數(shù)據(jù)的可獲得性、完整性等原則，本文選用66家城商行2009年至2016年的數(shù)據(jù)，在剔除部分缺失值后，共計(jì)442個(gè)樣本。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源為bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)、wind數(shù)據(jù)庫(kù)、銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站及統(tǒng)計(jì)年鑒，部分個(gè)體數(shù)據(jù)摘自銀行年報(bào)，由于各家城商行信息披露程度不同，本文樣本數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)。根據(jù)上文研究設(shè)計(jì)中的計(jì)算方法，我們分別得到兩種不同產(chǎn)出組合（組合1和組合2）的城商行經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)比結(jié)果請(qǐng)參見(jiàn)圖1。

圖1 2009～2016年我國(guó)城商行平均效率水平

從圖1中可以看出，無(wú)論在產(chǎn)出組合1還是產(chǎn)出組合2下，城商行的效率值均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，說(shuō)明近幾年隨著城商行的發(fā)展、內(nèi)部組織的健全和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高，城商行的效率在不斷的提升；然而，產(chǎn)出組合2下城商行的效率明顯低于產(chǎn)出組合1下城商行的經(jīng)營(yíng)效率，說(shuō)明在考慮了不良貸款后，城商行的經(jīng)營(yíng)效率會(huì)明顯降低，也就是說(shuō)，如果只考慮城商行的資產(chǎn)數(shù)量而不考慮城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，會(huì)明顯高估城商行的經(jīng)營(yíng)效率。不良貸款作為銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要衡量指標(biāo)，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要作用，能夠影響城商行的經(jīng)營(yíng)效率（譚政勛和李麗芳，2016），為了合理評(píng)估城商行的效率，本文選用去除不良貸款的凈貸款即產(chǎn)出組合2作為產(chǎn)出的主要指標(biāo)。通過(guò)效率測(cè)度模型計(jì)算得出2015年城商行的經(jīng)營(yíng)效率值，并按照2015年城商行的總資產(chǎn)規(guī)模由大到小排序如表1所示。

表1 城商行效率值測(cè)度結(jié)果

通過(guò)表1中城商行效率值測(cè)度結(jié)果我們可以看出：首先，從總體來(lái)看，城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營(yíng)效率越高。按照2015年的資產(chǎn)排名，北京銀行以18449.09億元位居城商行資產(chǎn)規(guī)模的榜首，其效率值在表1的城商行中也最高。若按照資產(chǎn)規(guī)模將城商行進(jìn)行分類，總體來(lái)說(shuō)資產(chǎn)規(guī)模在3000億元以上的城商行（北京銀行-重慶銀行）效率值最大，而資產(chǎn)規(guī)模在500億元以內(nèi)的城商行（自貢市商業(yè)銀行和湖州商業(yè)銀行）效率值最小；目前我國(guó)實(shí)現(xiàn)IPO在A股上市的城商行有7家，包括2007年上市的北京銀行、南京銀行和寧波銀行，2016年8月上市的江蘇銀行和貴陽(yáng)銀行，以及2016年10月上市的杭州銀行和2016年11月上市的上海銀行。由于江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、杭州銀行和上海銀行上市時(shí)間較晚，不在樣本期內(nèi)，因此本文以前三家上市銀行為例進(jìn)行研究。從表1中可以看出，北京銀行比規(guī)模僅次于它的上海銀行效率值要大，南京銀行雖然規(guī)模小于2015年未上市的上海銀行，但效率值卻比上海銀行要大，寧波銀行比同等規(guī)模的盛京銀行的效率值要大；另外，我們可以觀察到昆侖銀行、華融湘江銀行、珠海華潤(rùn)銀行和廣東華興銀行是通過(guò)資本注入實(shí)現(xiàn)重組的城商行，昆侖銀行比同等規(guī)模的重慶銀行和大連銀行效率值要小，華融湘江銀行比同等規(guī)模的龍江銀行和蘭州銀行效率值要小，珠海華潤(rùn)銀行比同等規(guī)模的廣西北部灣銀行和寧夏銀行效率值要小，廣東華興銀行比同等規(guī)模的內(nèi)蒙古銀行和浙江民泰銀行效率值要??；最后，表1中通過(guò)合并重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行有5家，分別是徽商銀行、吉林銀行、龍江銀行、長(zhǎng)安銀行和廣西北部灣銀行。在這5家城商行中，效率值大于同等規(guī)模的城商行的是龍江銀行和廣西北部灣銀行，徽商銀行的效率值比同等規(guī)模城商行的效率值要小，與同等規(guī)模城商行效率值特征基本吻合的是吉林銀行和長(zhǎng)安銀行。由此我們猜測(cè)：與同規(guī)模的其他城商行相比，通過(guò)上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行可能擁有更高的經(jīng)營(yíng)效率；通過(guò)資本重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行擁有的經(jīng)營(yíng)效率可能會(huì)相對(duì)較低；而合并重組的擴(kuò)張方式與城商行的經(jīng)營(yíng)效率之間似乎沒(méi)有必然的聯(lián)系。接下來(lái)，我們將采用嵌套模型具體分析規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響效果。

（二）城商行經(jīng)營(yíng)效率影響因素的分析結(jié)果

本文采用嵌套的模型定式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響因素以及不同規(guī)模擴(kuò)張方式的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，得到實(shí)證分析結(jié)果如表2所示。

表2中的估計(jì)結(jié)果顯示樣本期內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模（lnTA）的回歸系數(shù)為0.286，且5%水平顯著，表明隨著城商行規(guī)模的擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)效率也在不斷提升，目前在我國(guó)規(guī)模較大的城商行其經(jīng)營(yíng)績(jī)效一般也要好于規(guī)模較小的城商行，規(guī)模較大的城商行在人才資源等方面的優(yōu)勢(shì)也有利于其提升自身管理能力，進(jìn)而經(jīng)營(yíng)效率能夠隨之而提升；城商行的資產(chǎn)收益率（ROA）的回歸系數(shù)為0.026，且5%水平顯著，表明城商行的盈利能力越強(qiáng)則經(jīng)營(yíng)效率越高；城商行的不良貸款率（NPL）的回歸系數(shù)為0.084，且5%水平顯著，表明城商行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越低則效率越高；地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDP）的回歸系數(shù)為0.023，且10%水平顯著，股東性質(zhì)（GOV）的回歸系數(shù)為0.135，且5%水平顯著，第一大股東的控制能力（HC）的回歸系數(shù)為0.095，且5%水平顯著，表明地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和政府的適度干預(yù)會(huì)提高城商行的經(jīng)營(yíng)效率；地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模（lnLOAN）的回歸系數(shù)為-0.008，與城商行的經(jīng)營(yíng)效率沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。

表2 城商行效率影響因素的基準(zhǔn)模型與嵌套模型估計(jì)結(jié)果

此外，嵌套模型的回歸結(jié)果還得到以下結(jié)論：首先，IPO的交乘項(xiàng)系數(shù)為正值，且在1%水平下顯著，說(shuō)明通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張會(huì)進(jìn)一步提升城商行的經(jīng)營(yíng)效率，這也與上文我們對(duì)表1的解釋結(jié)果相一致，即與同規(guī)模的其他城商行相比，通過(guò)上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行擁有的經(jīng)營(yíng)效率更高。北京銀行、南京銀行和寧波銀行三家上市城商行的資產(chǎn)規(guī)模在表1列出的城商行中排名前五，這在一定程度上表明上市融資對(duì)城商行的規(guī)模擴(kuò)張具有較為明顯的推動(dòng)作用。此外，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市后城商行能夠獲得更為廉價(jià)的資本，而且上市后城商行面臨的嚴(yán)格審批制度和信息披露與監(jiān)督的要求，能夠促使城商行不斷改善其公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，而這又會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)城商行經(jīng)營(yíng)效率的提升。其次，資本重組的交乘項(xiàng)系數(shù)為負(fù)值，且在5%水平下顯著，由此表明通過(guò)資本重組進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致城商行經(jīng)營(yíng)效率的降低，與表1的結(jié)果一致。因此本文認(rèn)為，若城商行通過(guò)資本注入來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，一方面其自身管理能力在規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中沒(méi)有得到同步提升，造成管理能力與規(guī)模的不匹配，另一方面這類城商行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展會(huì)明顯受到注資大股東背景的影響。如昆侖銀行，其前身為克拉瑪依商業(yè)銀行，自中石油等其他機(jī)構(gòu)2009年開(kāi)始注資，昆侖銀行的總資產(chǎn)從2008年的38億元上漲到2016年的2932億元，中石油股份達(dá)77%。資本重組后，雖然昆侖銀行能享受到大股東帶來(lái)的壟斷資源，其業(yè)務(wù)數(shù)量和業(yè)務(wù)類型都顯著增加，但這并沒(méi)有帶來(lái)其管理能力的同步提升。由此可見(jiàn)，通過(guò)資本注入重組城商行，在短時(shí)間實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)并沒(méi)有明顯提高其經(jīng)營(yíng)管理能力，甚至?xí)?lái)經(jīng)營(yíng)效率的下降。最后，合并重組的交乘項(xiàng)系數(shù)為正值，但不顯著，說(shuō)明通過(guò)合并重組的方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張對(duì)城商行的效率沒(méi)有顯著的的影響，這與表1得出的結(jié)果一致，盡管有研究認(rèn)為代理成本的上升更是可能會(huì)出現(xiàn)在由政府牽頭的合并重組城商行中（楊曉東，2010），但從表1和表2的結(jié)果來(lái)看，合并重組與城商行的效率并沒(méi)有必然的關(guān)系，既不會(huì)必然導(dǎo)致效率的降低，也不意味著效率的提高，城商行自身的管理能力等其他因素仍是決定其經(jīng)營(yíng)效率的關(guān)鍵。

四、結(jié)論及政策建議

本文通過(guò)采用隨機(jī)前沿方法對(duì)城商行的經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)近幾年城商行的效率總體處于上升的趨勢(shì)，忽視不良貸款會(huì)嚴(yán)重高估城商行的經(jīng)營(yíng)效率。同時(shí)，本文構(gòu)建了基準(zhǔn)模型和嵌套模型對(duì)我國(guó)城商行效率的影響因素及規(guī)模擴(kuò)張方式進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模與城商行的經(jīng)營(yíng)效率顯著正相關(guān)，說(shuō)明現(xiàn)階段在我國(guó)城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營(yíng)效率越高。目前在我國(guó)規(guī)模較大的城商行其經(jīng)營(yíng)績(jī)效一般也要好于規(guī)模較小的城商行，同時(shí)規(guī)模較大的城商行在人才資源等方面的優(yōu)勢(shì)也有利于其提升自身的管理能力，進(jìn)而經(jīng)營(yíng)效率能夠有所提升。從規(guī)模擴(kuò)張的方式看，與同等規(guī)模的其他城商行相比，通過(guò)上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行經(jīng)營(yíng)效率要高，而通過(guò)資本注入重組實(shí)現(xiàn)快速規(guī)模擴(kuò)張的城商行要低，合并重組的擴(kuò)張方式與城商行經(jīng)營(yíng)效率之間沒(méi)有直接關(guān)系。

基于以上實(shí)證分析結(jié)論，我們得到如下政策建議：首先，在測(cè)度城商行效率時(shí)不能只注重城商行的資產(chǎn)數(shù)量，更要注重城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，考慮不良貸款對(duì)城商行效率的影響，避免造成對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的高估。其次，外部宏觀因素對(duì)城商行的經(jīng)營(yíng)效率會(huì)產(chǎn)生一定的影響，因此在對(duì)城商行制定政策時(shí)，應(yīng)充分考慮城商行所處的外部環(huán)境，不同地區(qū)城商行的發(fā)展策略可以有所不同。再次，雖然目前城商行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的提高，但隨著金融改革與創(chuàng)新的發(fā)展，粗放的擴(kuò)張方式將越來(lái)越難以獲得政策紅利，當(dāng)城商行的規(guī)模超出規(guī)模收益的范圍后，其額外的收益也將難以獲得，因此，提高自身管理能力和經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而提升整體實(shí)力才是未來(lái)城商行效率的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，在本文的分析結(jié)果中，通過(guò)上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行經(jīng)營(yíng)效率要明顯高于同等規(guī)模的其他城商行，因此作為資本金增加和推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張的有效途徑，上市融資越來(lái)越得到城商行的青睞，僅2016年A股上市的城商行就增加了4家，可見(jiàn)，城商行在資本壓力下有上市的強(qiáng)烈動(dòng)力，而且資本市場(chǎng)嚴(yán)格的審批程序和信息披露制度能夠增加城商行的壓力和動(dòng)力去積極提升自身的管理能力，所以，若想實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張和管理能力的同時(shí)提升，上市融資對(duì)于城商行是一種可行的途徑。最后，本文的研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)資本重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行比同等規(guī)模城商行的經(jīng)營(yíng)效率要低，因此城商行和相關(guān)部門在未來(lái)應(yīng)高度重視產(chǎn)融結(jié)合帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解問(wèn)題。

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近年來(lái)，隨著金融改革和創(chuàng)新的深入，我國(guó)城市商業(yè)銀行的規(guī)模不斷得到擴(kuò)張，而其經(jīng)營(yíng)效率能否隨規(guī)模的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)提升的問(wèn)題也備受各界的關(guān)注。本文通過(guò)采用隨機(jī)前沿方法對(duì)城商行的經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)近幾年城商行的經(jīng)營(yíng)效率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，忽視不良貸款會(huì)嚴(yán)重高估城商行的成本效率。接下來(lái)，本文構(gòu)建了基準(zhǔn)模型和嵌套模型對(duì)我國(guó)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響因素進(jìn)行了分析，同時(shí)討論了不同規(guī)模擴(kuò)張方式對(duì)城商行經(jīng)營(yíng)效率的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模與城商行的成本效率顯著正相關(guān)，城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營(yíng)效率越高；從規(guī)模擴(kuò)張方式看，上市融資方式能夠提升城商行經(jīng)營(yíng)效率，通過(guò)資本注入重組實(shí)現(xiàn)快速的規(guī)模擴(kuò)張會(huì)減弱城商行的經(jīng)營(yíng)效率，而合并重組的擴(kuò)張方式對(duì)城商行的經(jīng)營(yíng)效率影響不大。本文的研究結(jié)論對(duì)我國(guó)城商行規(guī)模擴(kuò)張控制及擴(kuò)張方式選擇具有政策啟示。

F832.33

A

1006-169X（2017）12-0021-07

10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.003

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目“房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響的傳導(dǎo)機(jī)制、動(dòng)態(tài)特征及對(duì)策研究”（15CJY080）。

郭娜（1984-），天津財(cái)經(jīng)大學(xué)大公信用管理學(xué)院，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，研究方向?yàn)楹暧^金融、房地產(chǎn)金融。（天津 300222）；薛超，北京大學(xué)與威海市商業(yè)銀行聯(lián)合培養(yǎng)博士后，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。（北京 100871）；胡佳琪，天津天獅學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，講師。（天津 301700）；彭玉婷，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)大公信用管理學(xué)院碩士研究生。（天津 300222）