房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效研究
——基于我國上市商業(yè)銀行2008～2016年數(shù)據(jù)的分析

■齊 岳，侯席培

房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效研究
——基于我國上市商業(yè)銀行2008～2016年數(shù)據(jù)的分析

■齊 岳，侯席培

房地產(chǎn)業(yè)；景氣度；銀行績效；信貸管理

一、引言

由于房地產(chǎn)行業(yè)具有開發(fā)周期長、投資規(guī)模大和市場價格高等特點，所以無論是在房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)階段還是在消費者購房階段都需要依靠銀行貸款。同時由于房地產(chǎn)貸款回報率高、安全性好的優(yōu)點，房地產(chǎn)業(yè)對于銀行業(yè)的發(fā)展亦起到了較強的推動作用。銀監(jiān)會表示2016年銀行新增貸款中有45%為房地產(chǎn)貸款。據(jù)央行發(fā)布的2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告，截至2016年末，全國主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額占各項貸款余額的25%。房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)形成了互利共生、密不可分的關(guān)系。存貸利息差是我國商業(yè)銀行的主要收入來源，房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策會影響到商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款的總額，從而對銀行業(yè)的績效產(chǎn)生重大影響。

本文以我國上市商業(yè)銀行為研究對象，基于2008年至2016年的數(shù)據(jù)，深度探究了房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效之間的關(guān)系。首先利用因子分析法，構(gòu)建商業(yè)銀行綜合績效指標(biāo)，并將綜合績效具體細(xì)分為市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平和發(fā)展前景。然后將房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)的當(dāng)期值以及上期值與商業(yè)銀行績效指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析。最后，根據(jù)研究結(jié)論，本文認(rèn)為金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強對商業(yè)銀行信貸體系的管理，房地產(chǎn)調(diào)控部門應(yīng)當(dāng)建立多元的房地產(chǎn)金融體系，商業(yè)銀行自身應(yīng)當(dāng)完善信貸風(fēng)險評估機(jī)制，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。各部門應(yīng)相互配合，充分考慮房地產(chǎn)行業(yè)與銀行業(yè)的聯(lián)動性，最終引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)積極、健康發(fā)展。

本文的貢獻(xiàn)在于：（1）本文探究了商業(yè)銀行績效與房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的關(guān)系，研究結(jié)果對于金融監(jiān)管部門、商業(yè)銀行以及房地產(chǎn)調(diào)控部門如何在房地產(chǎn)居住屬性下維護(hù)房價和金融穩(wěn)定具有一定的指導(dǎo)作用。（2）學(xué)術(shù)界考察房地產(chǎn)價格對于銀行績效的影響大多從銀行盈利水平和信貸情況出發(fā)，本文對商業(yè)銀行績效做了全面的評估，從多方面研究房地產(chǎn)業(yè)對銀行績效的影響，將銀行績效從傳統(tǒng)的盈利指標(biāo)和不良貸款指標(biāo)拓展到市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平、發(fā)展前景和綜合績效五個方面。

二、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)與銀行業(yè)具有密不可分的關(guān)系，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度以及價格波動會對銀行業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響。在宏觀層面，學(xué)術(shù)界研究了房地產(chǎn)業(yè)對金融業(yè)和銀行業(yè)的影響。Quigley（1999）研究發(fā)現(xiàn)亞洲二十世紀(jì)九十年代末的房地產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境產(chǎn)生了重大影響。譚政勛和魏琳（2010）分析了信用擴(kuò)張、房價波動對金融穩(wěn)定的影響，發(fā)現(xiàn)低利率政策下信用擴(kuò)張可能迅速推高房價。同時，我國房價波動受數(shù)量型貨幣工具的影響而不是利率影響。文鳳華等（2012）建立向量自回歸模型對房地產(chǎn)價格波動與金融脆弱性進(jìn)行定量分析，結(jié)果表明金融脆弱性與房地產(chǎn)價格波動存在著雙向的因果關(guān)系，房地產(chǎn)價格波動在較短期內(nèi)對金融脆弱性有一定負(fù)向影響，隨后對其有正向影響。孫艷霞等（2015）認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)與銀行業(yè)之間存在密切的信用關(guān)系，如果房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)違約，部分銀行會破產(chǎn)，風(fēng)險進(jìn)一步會傳染到整個銀行體系。

在微觀層面，已有研究大多集中在房地產(chǎn)價格對銀行信貸行為和績效的影響上。Gerlach&Peng（2001）研究了中國香港地區(qū)的房地產(chǎn)價格與銀行的借貸情況的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價格的上漲會引起銀行借款的擴(kuò)張。Koetter&Poghosyan（2010）使用德國房地產(chǎn)市場和銀行業(yè)的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)較高的房地產(chǎn)價格能夠增加抵押品價值和借款人財富，從而降低信貸違約的可能性，同時也可能會促使銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模，增加銀行危機(jī)的可能性。Davis&Zhu（2009）研究了商業(yè)地產(chǎn)價格的變化對銀行經(jīng)營行為和業(yè)績的影響，發(fā)現(xiàn)商品房價格對銀行經(jīng)營行為和績效具有顯著影響。梁琪和郭娜（2011）對商業(yè)地產(chǎn)價格與銀行績效之間的關(guān)系進(jìn)行了探究，認(rèn)為房地產(chǎn)的繁榮能促進(jìn)商業(yè)銀行績效的提升。宋勃和雷紅（2016）認(rèn)為一線城市的房地產(chǎn)價格與銀行信貸存在單向引導(dǎo)，二線城市的房地產(chǎn)價格則不存在這種單向引導(dǎo)。房地產(chǎn)業(yè)除了對商業(yè)銀行信貸行為產(chǎn)生重要影響外，王旭等（2017）還發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)資金來源中的非銀行貸款和其他資金與影子銀行、金融機(jī)構(gòu)新增貸款之間存在協(xié)整關(guān)系。

總體來說，學(xué)術(shù)界對于房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)之間關(guān)系的研究分為兩類：一類建立在宏觀層面，研究房地產(chǎn)行業(yè)對銀行業(yè)的影響；另一類是基于微觀層面的，研究房地產(chǎn)價格對銀行績效以及信貸行為的影響。鮮有文獻(xiàn)研究房地產(chǎn)行業(yè)整體狀況對商業(yè)銀行微觀績效的影響。并且在此類研究中，評價商業(yè)銀行績效時多注重于盈利情況和不良資產(chǎn)情況，少有文獻(xiàn)對銀行績效進(jìn)行全面評估。

三、研究假設(shè)

已有研究表明，房地產(chǎn)行業(yè)會通過兩條途徑影響銀行績效。一是通過銀行對房地產(chǎn)業(yè)的貸款直接產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)貸款有首付款及房地產(chǎn)抵押作保障，具有長期收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的特點，房地產(chǎn)貸款的進(jìn)入能很好地降低銀行不良貸款率，從而提高銀行收益。房地產(chǎn)行業(yè)景氣度越高，銀行更傾向于將資金投入房地產(chǎn)業(yè)，獲得長期穩(wěn)定的收益。二是房地產(chǎn)作為銀行貸款抵押物間接影響銀行績效。房地產(chǎn)的抵押品特性使得其被廣泛地運用在貸款行為中，房地產(chǎn)市場越景氣，抵押品質(zhì)量越高，抵押貸款的償付率也就越高。這不僅降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險水平，也提升了商業(yè)銀行的收益水平。因此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效呈正相關(guān)。

企業(yè)績效反映了一定經(jīng)營周期內(nèi)企業(yè)各方面的經(jīng)營效益，評價一家企業(yè)的經(jīng)營績效往往包括盈利水平、成長能力、市場表現(xiàn)、營運能力等方面。商業(yè)銀行作為金融類企業(yè)，對其績效的評價也應(yīng)考慮各方面的表現(xiàn)。學(xué)術(shù)界在研究商業(yè)銀行績效時，普遍會考慮其盈利水平（孫巍等，2005）、風(fēng)險水平（李廣子，2014）、發(fā)展前景和流動性水平（方長豐，2011）等。參照《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價暫行辦法》以及已有研究，本文將商業(yè)銀行綜合績效細(xì)分為市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平以及發(fā)展前景四類。

房地產(chǎn)市場越景氣，意味著房地產(chǎn)企業(yè)以及消費者對市場信心充足，房地產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展前景好，房地產(chǎn)開發(fā)商以及購房者將在房地產(chǎn)行業(yè)中投入更多的資金，銀行的房貸規(guī)模將增加。房地產(chǎn)貸款由于其收益穩(wěn)定、風(fēng)險小的特點，被大多數(shù)商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)貸款，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也隨之提升。于渤和高印朝（2005）發(fā)現(xiàn)不良貸款率、資本充足率等反映商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)與其股票價格呈正相關(guān)。所以可以推斷，房地產(chǎn)景氣度越高，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量越高，那么其股票市場表現(xiàn)也越好，故提出假設(shè)2：

假設(shè)2：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行市場表現(xiàn)呈正相關(guān)。

房地產(chǎn)業(yè)景氣度越高，意味著銀行的房貸業(yè)務(wù)也越發(fā)達(dá)。房地產(chǎn)貸款具有長期性穩(wěn)定收益，會提升銀行的整體盈利水平。同時，房地產(chǎn)行業(yè)越景氣，房價也會隨之上漲。梁琪和郭娜（2011）以及Davis&Zhu（2009）研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價格與銀行盈利水平呈正相關(guān)。所以本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行盈利水平呈正相關(guān)。

房地產(chǎn)業(yè)景氣度越高，說明開發(fā)商、購房者以及其他利益相關(guān)者對于房地產(chǎn)業(yè)普遍看好，房地產(chǎn)價格上漲的可能性越高。房地產(chǎn)價格越高，意味著抵押品價值上升，信貸違約的可能性下降（Koetter&Poghosyan，2010），銀行的安全水平也隨之上升。故提出假設(shè)4：

假設(shè)4：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行安全水平呈正相關(guān)。

房地產(chǎn)業(yè)景氣度對銀行業(yè)信貸風(fēng)險有著顯著的影響，而信貸風(fēng)險直接影響著銀行業(yè)的景氣狀況（易傳和等，2009）。并且房地產(chǎn)貸款周期長，利率較高，所以房地產(chǎn)業(yè)景氣度對銀行業(yè)發(fā)展前景有較長時間和較強程度的正向影響。因此本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行發(fā)展前景呈正相關(guān)。

四、研究設(shè)計

（一）變量選擇

1.解釋變量。本文用2008年～2016年國家統(tǒng)計局每月公布的“國房景氣指數(shù)”的均值來衡量房地產(chǎn)行業(yè)景氣度?！皣烤皻庵笖?shù)”均值除以100以保證數(shù)據(jù)量級一致性，最終得到該年度的房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)（Index）。

2.被解釋變量。本文選取表1所示的13個財務(wù)指標(biāo)，對逆向指標(biāo)取倒數(shù)，進(jìn)行正向化處理，為消除極值影響對其進(jìn)行1%水平上的winsorize處理。對調(diào)整后的數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO和Bartlett球形檢驗，得出KMO=0.682，Bartlett球形檢驗P值為0，說明數(shù)據(jù)適合做因子分析。

表1 商業(yè)銀行績效評價指標(biāo)

運用因子分析法，提取出四個特征值大于1的公因子，累計貢獻(xiàn)率為78.75%。旋轉(zhuǎn)因子載荷、因子得分系數(shù)以及方差貢獻(xiàn)率如表2所示。根據(jù)旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣的因子載荷量對各公因子分別命名為市場表現(xiàn)因子（F1）、盈利水平因子（F2）、安全水平因子（F3）和發(fā)展前景因子（F4）。

按照因子得分系數(shù)矩陣計算出這四個變量，作為后續(xù)研究的被解釋變量。四個公因子表達(dá)式如下：

表2 旋轉(zhuǎn)因子載荷、因子得分系數(shù)及方差貢獻(xiàn)率

以各因子方差貢獻(xiàn)率所占比重為權(quán)重，計算出綜合績效指標(biāo)P。各被解釋變量表達(dá)式如下：

3.控制變量。參照譚興民等（2010）、祝繼高等（2012）和史燕麗等（2017）的研究，本文選取了商業(yè)銀行年齡（Age）、資產(chǎn)規(guī)模（Size）、Z指數(shù)（Z）、董事會人數(shù)（Num）、資本充足率（CRAR）作為控制變量。對資產(chǎn)規(guī)模（Size）取對數(shù)化處理。

（二）模型構(gòu)建

根據(jù)本文理論推導(dǎo)與研究假設(shè)，本文構(gòu)建商業(yè)銀行績效與房地產(chǎn)業(yè)景氣度的多元線性回歸模型。具體模型如下：

其中Performance分別代入市場表現(xiàn)因子（F1）、盈利水平因子（F2）、安全水平因子（F3）、發(fā)展前景因子（F4）以及綜合績效指標(biāo)P，以驗證各假設(shè)。

因為房地產(chǎn)景氣指數(shù)反映了房地產(chǎn)行業(yè)的未來發(fā)展前景，房地產(chǎn)景氣指數(shù)發(fā)布時，房地產(chǎn)市場以及金融市場對其反應(yīng)均存在一定的滯后效應(yīng)。房地產(chǎn)開發(fā)商以及購房者會參考上一期已發(fā)布的房地產(chǎn)景氣指數(shù)來決定是否需要加大對房地產(chǎn)市場的資金投入，商業(yè)銀行也會參考已發(fā)布的房地產(chǎn)景氣指數(shù)來決定是否擴(kuò)大房貸比例。因此，本文建立被解釋變量比解釋變量滯后一期的模型，具體如式（7）所示：

（三）數(shù)據(jù)來源

本文使用的房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，商業(yè)銀行相關(guān)的數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，部分缺失數(shù)據(jù)來源于各商業(yè)銀行年度財務(wù)報表。

五、實證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文選取我國上市商業(yè)銀行2008～2016年數(shù)據(jù)，剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失樣本，共得到148個觀測值，表3為變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果?？冃е笜?biāo)均經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理，所以均值為 0，F(xiàn)1、F2、F3和 F4的標(biāo)準(zhǔn)差為1。從表3的數(shù)據(jù)可知，我國上市商業(yè)銀行存續(xù)年限均值為29.45年，第一大股東持股比例是第二大股東持股比例的2.6倍左右，董事會人數(shù)平均為15人左右，資本充足率的平均水平維持在12.25%，高于《巴塞爾協(xié)議III》的規(guī)定。Index均值為0.9779，說明2008年至2016年我國“國房景氣指數(shù)”均值為97.79，整體低于100。2015年房地產(chǎn)行業(yè)景氣度最低，為93.19；2010年房地產(chǎn)行業(yè)景氣度最高，為104.38。

表3 描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

（二）均值、中位數(shù)檢驗

根據(jù)“國房景氣指數(shù)”的編制規(guī)則，本文以100為界限，將年度平均景氣指數(shù)高于100的年份定義為房地產(chǎn)行業(yè)景氣年度，將年度平均景氣指數(shù)低于100的年份定義為房地產(chǎn)行業(yè)不景氣年度。對房地產(chǎn)業(yè)景氣年度和不景氣年度商業(yè)銀行績效指標(biāo)的變化進(jìn)行了分析，結(jié)果如表4所示。

表4 不同景氣度下績效比較

由表4結(jié)果可知，當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)景氣時，商業(yè)銀行的市場表現(xiàn)、安全水平、綜合績效的均值和中位數(shù)均顯著高于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣時的對應(yīng)指標(biāo)。例如，房地產(chǎn)行業(yè)景氣時商業(yè)銀行綜合績效的均值和中位數(shù)比房地產(chǎn)行業(yè)不景氣時分別高出0.1841和0.1990，且分別在1%和5%的水平下顯著。假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)4初步得以證明。在盈利水平變化方面，兩種情況下的均值和中位數(shù)的變化值均為正，但是不顯著；在發(fā)展前景方面，景氣和不景氣條件下的均值和中位數(shù)的變化值為負(fù)，且顯著。說明假設(shè)3和假設(shè)5還有待進(jìn)一步的分析論證。

表5 相關(guān)性分析結(jié)果

（三）相關(guān)分析

對變量進(jìn)行Pearson相關(guān)分析，結(jié)果如表5所示。Index與績效指標(biāo)P、F1、F2、F3均正相關(guān)，且顯著，說明商業(yè)銀行績效與房地產(chǎn)行業(yè)景氣度呈正向變化。Indext-1與P、F1、F2、F3均正相關(guān)，且顯著，說明房地產(chǎn)業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效的影響存在一定的滯后效應(yīng)。假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4得以初步驗證。但是F4的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，且不顯著，假設(shè)5“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行發(fā)展前景正相關(guān)”并未得到初步驗證。從其他變量的相關(guān)系數(shù)及顯著性可知，本文選取的變量不存在多重共線性問題。

（四）回歸分析

對模型1進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表6所示。（1）是房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)與商業(yè)銀行綜合績效的回歸結(jié)果。綜合績效指標(biāo)與房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)呈正相關(guān)，并在1%的水平下顯著，說明房地產(chǎn)行業(yè)情況越好，商業(yè)銀行的綜合績效越高，假設(shè)1“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效呈正相關(guān)”得以驗證。同理，（2）的回歸結(jié)果說明商業(yè)銀行市場表現(xiàn)與房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)呈顯著正相關(guān)，假設(shè)2“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行市場表現(xiàn)呈正相關(guān)”得以驗證。（3）回歸結(jié)果表明商業(yè)銀行盈利水平與房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù)呈正相關(guān)，在1%的水平下顯著，驗證了假設(shè)3“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行盈利水平呈正相關(guān)”。（4）的回歸結(jié)果表明商業(yè)銀行安全水平與房地產(chǎn)景氣指數(shù)呈正相關(guān)，并在1%的水平下顯著，假設(shè)4“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行安全水平呈正相關(guān)”得以驗證。（5）的回歸系數(shù)不顯著，表明房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行發(fā)展前景影響并不明顯。發(fā)展前景反映了企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營、擴(kuò)大規(guī)模的能力，是建立在盈利水平、安全水平、營運能力等一系列能力提升的基礎(chǔ)上的。房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對銀行發(fā)展前景所產(chǎn)生的直接影響是十分有限的，假設(shè)5“房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行發(fā)展前景呈正相關(guān)”未得以驗證。

為檢驗房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效影響的滯后效應(yīng)，將被解釋變量和控制變量滯后一期，再進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表6所示。（6）的回歸結(jié)果表明，上一期的房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與當(dāng)期商業(yè)銀行綜合績效正向相關(guān)，且在1%的水平下顯著，假設(shè)1得以驗證。（7）的回歸結(jié)果說明上一期的房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與當(dāng)期商業(yè)銀行市場表現(xiàn)在1%的水平下顯著正相關(guān)，證明了假設(shè)2。（8）是上期房地產(chǎn)景氣指數(shù)與當(dāng)期商業(yè)銀行盈利水平的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為正，且在1%的水平下顯著，假設(shè)3得以驗證。（9）是上期房地產(chǎn)景氣指數(shù)與當(dāng)期商業(yè)銀行安全水平的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為正且在1%的水平下顯著，證明了假設(shè)4。（10）的回歸系數(shù)不顯著，說明上期房地產(chǎn)景氣度不會影響到當(dāng)期商業(yè)銀行的發(fā)展前景。假設(shè)5未得以驗證。模型2的回歸結(jié)果表明，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行的綜合績效、盈利水平、市場表現(xiàn)、安全水平的影響存在滯后效應(yīng)，即上一期的房地產(chǎn)行業(yè)景氣度會對當(dāng)期商業(yè)銀行的績效產(chǎn)生影響。

表6 回歸結(jié)果

（五）穩(wěn)健性檢驗

為保證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文參考“國房景氣指數(shù)”編制規(guī)則，將景氣指數(shù)大于100的年度定義為景氣(Prosper)，賦值為1；將景氣指數(shù)小于100的年度定義為不景氣，賦值為0。對模型1和模型2分別進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7所示。

在模型1 的結(jié)果中，（1）、（3）、（4）的回歸系數(shù)為正，且顯著。說明我國商業(yè)銀行的綜合績效、盈利水平和安全水平與房地產(chǎn)業(yè)景氣度呈正比。說明房地產(chǎn)行業(yè)越景氣，商業(yè)銀行績效越高，假設(shè)1、假設(shè)3和假設(shè)4被證實。在模型2 的結(jié)果中，（6）、（7）、（8）和（9）的回歸系數(shù)為正，且均在1%的水平下顯著。說明我國商業(yè)銀行綜合績效、市場表現(xiàn)、盈利水平和安全水平與房地產(chǎn)行業(yè)景氣度正相關(guān)，并且房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效的影響具有滯后效應(yīng)，假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4均被驗證。在兩個模型中，（5）的回歸系數(shù)為負(fù)，（10）的回歸系數(shù)不顯著，說明房地產(chǎn)業(yè)景氣度對商業(yè)銀行的發(fā)展前景影響不確定，與主回歸結(jié)果一致。

從穩(wěn)健性檢驗結(jié)果可以看出，本文建立的房地產(chǎn)業(yè)景氣度與商業(yè)銀行績效的模型是穩(wěn)健的。

表7 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

六、研究結(jié)論與展望

本文基于我國上市商業(yè)銀行2008～2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)，使用因子分析法提取出衡量銀行市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平和發(fā)展前景的公因子，并構(gòu)建銀行綜合財務(wù)績效指標(biāo)，對各績效指標(biāo)進(jìn)行房地產(chǎn)行業(yè)景氣年份和不景氣年份的單變量分析，再分別與房地產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)進(jìn)行回歸分析。研究結(jié)果表明，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行的市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平以及綜合財務(wù)績效均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，且房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效的影響具有一定的滯后性，但是房地產(chǎn)業(yè)的景氣度對商業(yè)銀行的發(fā)展前景影響不明顯。2017年政府工作報告將回歸“住房居住屬性”列為重點任務(wù)后，房地產(chǎn)價格受到明顯的影響，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度也呈現(xiàn)下降趨勢。為避免商業(yè)銀行績效受到較大影響，本文基于研究結(jié)果提出如下建議：

（一）金融監(jiān)管部門應(yīng)加強對商業(yè)銀行信貸體系的管理。本文研究結(jié)論表明，房地產(chǎn)業(yè)景氣度越高，銀行安全水平越高，績效越好。隨著政府對房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控力度的加強，房地產(chǎn)業(yè)的非理性繁榮逐步得以控制，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度呈下降趨勢，銀行業(yè)的整體績效也受到一定的影響。所以在進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控的同時，金融監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)加強對銀行信貸體系的管理，加強對房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險評估、健全合約程序、完善房地產(chǎn)信托市場等，分散商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。

（二）房地產(chǎn)調(diào)控部門應(yīng)當(dāng)綜合考慮房地產(chǎn)行業(yè)與商業(yè)銀行的聯(lián)動性，制定調(diào)控政策時應(yīng)當(dāng)充分考慮房地產(chǎn)政策對于銀行業(yè)所帶來的影響。本文研究表明，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行綜合績效、市場表現(xiàn)、盈利水平以及安全水平會產(chǎn)生正向影響，且這種影響還具有一定的持續(xù)性，但是對于商業(yè)銀行未來的長期發(fā)展并無顯著影響。對首付比例、貸款利率等方面的調(diào)控可能會直接影響到商業(yè)銀行績效，但是這種調(diào)控并不會對銀行業(yè)的未來發(fā)展前景產(chǎn)生影響，所以應(yīng)當(dāng)掌握調(diào)控力度，循序漸進(jìn)。

（三）商業(yè)銀行自身應(yīng)完善信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險評估機(jī)制，實行多元化經(jīng)營。近年來我國房地產(chǎn)景氣指數(shù)呈下降趨勢，商業(yè)銀行績效也呈現(xiàn)下滑趨勢。由于房地產(chǎn)行業(yè)景氣度不會對商業(yè)銀行的未來發(fā)展前景產(chǎn)生明確的影響，所以商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)理性對待樓市，不應(yīng)將未來發(fā)展希望完全寄托在房地產(chǎn)貸款上，而是應(yīng)當(dāng)實行多元化經(jīng)營，加大對中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)的投入力度，最大限度規(guī)避銀行在房地產(chǎn)市場的風(fēng)險暴露。

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基于我國上市商業(yè)銀行2008～2016年的數(shù)據(jù)，探究了房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效的影響。利用因子分析法提取商業(yè)銀行市場表現(xiàn)、盈利水平、安全水平和發(fā)展前景四個公因子，并構(gòu)建商業(yè)銀行綜合績效指標(biāo)，用當(dāng)期和上一期的房地產(chǎn)行業(yè)景氣度與商業(yè)銀行的績效指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。研究結(jié)果表明：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度越高，商業(yè)銀行的市場表現(xiàn)越好，盈利水平越高，安全水平越高，綜合績效越好；房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行績效的影響具有滯后性；同時房地產(chǎn)行業(yè)景氣度對商業(yè)銀行的發(fā)展前景影響不明顯。因此商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極響應(yīng)房地產(chǎn)調(diào)控政策，完善信貸管理機(jī)制，政府應(yīng)當(dāng)建立多元化房地產(chǎn)金融體系，最大限度地避免商業(yè)銀行在房地產(chǎn)行業(yè)中的風(fēng)險暴露。

F832.33

A

1006-169X（2017）12-0014-07

10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.002

國家自然科學(xué)基金重點項目“現(xiàn)代社會治理的組織與模式研究”（71533002）；教育部人文社會科學(xué)重點研究基地重大項目“基金治理和基民利益保護(hù)研究”（14JJD630007）；南開大學(xué)人文社會科學(xué)重點學(xué)科骨干人才資助項目“多準(zhǔn)則決策下國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的定量研究”（96176707）。

齊岳（1970-），天津人，南開大學(xué)商學(xué)院，博士，教授，博士生導(dǎo)師，南開大學(xué)中國公司治理研究院企業(yè)社會責(zé)任研究室主任，南開大學(xué)商學(xué)院財務(wù)管理系副主任，研究方向為財務(wù)管理、銀行風(fēng)險管理；侯席培（1994-），四川眉山人，南開大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向為財務(wù)管理、銀行風(fēng)險管理。（天津 300071）