李偉強(qiáng)
【摘 要】 文章介紹了專利證券化的操作步驟和進(jìn)行專利證券化過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn),提出了優(yōu)化SPV的構(gòu)造、完善專利評(píng)估制度、建立專利證券化權(quán)利登記制度和信息披露制度三方面的控制措施,希望能為相關(guān)人士提供一定參考。
【關(guān)鍵詞】 專利 證券化 風(fēng)險(xiǎn) 法律控制
前 言
專利證券化是資產(chǎn)證券化在專利領(lǐng)域的延伸,它代表著資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)由實(shí)物資本轉(zhuǎn)向了知識(shí)資本,是金融證券領(lǐng)域的重要?jiǎng)?chuàng)新隨著人們對(duì)專利經(jīng)濟(jì)價(jià)值認(rèn)識(shí)的提升以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所依賴的融資需求的高漲,利用專利證券化進(jìn)行融資成為了一種新的趨勢(shì)。
1 專利證券化的操作步驟
1.1挑選適宜證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)并將基礎(chǔ)資產(chǎn)信托給SPV。第一,專利權(quán)的所有人需要根據(jù)融資的具體要求,選擇適宜的證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行運(yùn)作;第二,專利權(quán)的所有人需要將基礎(chǔ)資產(chǎn)信托給SPV。SPV是專利證券化的核心環(huán)節(jié),其具有阻隔和化解專利證券化中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)的作用。從法律角度來(lái)說,SPV所發(fā)揮的作用既可以是公司,也可以是信托、合約等其他形態(tài)。同時(shí),專利權(quán)的所有人通過信托的形式將專利的未來(lái)收益權(quán)出售給SPV,可以確?;A(chǔ)資產(chǎn)不被列入發(fā)起人破產(chǎn)資產(chǎn)的范圍,從而維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。
1.2對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組并完成信息增級(jí)和等級(jí)評(píng)定。第一,信用增級(jí)需要結(jié)合市場(chǎng)對(duì)證券的檔次、期限和利率進(jìn)行具有的設(shè)計(jì)。通常專利證券可以分為優(yōu)先債券、次級(jí)債券和受益憑證。其中,優(yōu)先債權(quán)以專利許可費(fèi)用來(lái)進(jìn)行超額擔(dān)保,具有本息償還的優(yōu)先權(quán),其信用最高,一般向社會(huì)公眾發(fā)行;次級(jí)債券是在保證支付優(yōu)先債券以后,才予以支付的債券,具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn),但收益率要比第一級(jí)別高;受益憑證主要是吸納風(fēng)險(xiǎn),代表投資者對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的所有者權(quán)益,這類證券不公開銷售,只是由SPV自身保留,本息償還的優(yōu)先權(quán)低于第一級(jí)別、第二級(jí)別的證券。第二,SPV信用在增級(jí)完畢后,需要請(qǐng)正式的信用評(píng)定機(jī)構(gòu)對(duì)待出售的證券進(jìn)行評(píng)級(jí),然后再向投資者公布。
1.3發(fā)行和銷售證券。通常對(duì)證券的發(fā)行可以采取私募或者公募的方式,如果采用公募的方式進(jìn)行證券發(fā)行,就需要聘請(qǐng)證券發(fā)行人和承銷商。證券發(fā)行后的管理主要涉及到證券發(fā)行的管理和專利權(quán)許可使用的管理。證券發(fā)行的管理過程中,主要會(huì)涉及到專利的許可使用問題、證券的發(fā)行后的買賣以及本息償付問題。一般由SPV委托托管人將從專利許可受讓人那里收取的專利許可使用費(fèi),以作為本息償付給投資者,然后將剩余收益返還給SPV。專利許可使用權(quán)的管理是要維護(hù)專利所有人和SPV的利益,重點(diǎn)防止專利價(jià)值外溢,以維護(hù)專利權(quán)人和SPV的利益。
2 我國(guó)進(jìn)行專利證券化過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)
2.1專利固有特性導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)值具有不確定性。專利具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的時(shí)間性、地域性、客體無(wú)形性的特點(diǎn)。其中,時(shí)間性主要是針對(duì)法律對(duì)專利的保護(hù)期限來(lái)說的,如果一項(xiàng)專利權(quán)當(dāng)其使用者從該項(xiàng)專利技術(shù)的使用中所獲得的收益不能超過未使用該項(xiàng)專利技術(shù)的其他生產(chǎn)者的平均收益時(shí),這項(xiàng)專利技術(shù)的經(jīng)濟(jì)壽命就會(huì)結(jié)束;專利具有地域性主要是指不同國(guó)家、地區(qū)之間專利保護(hù)制度的差異增加了專利價(jià)值不確定性的風(fēng)險(xiǎn);專利權(quán)客體的無(wú)形性使得專利更容易被侵權(quán),從而影響投資人的利益。
2.2專利主體和專利證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性。第一,就專利權(quán)權(quán)利歸屬來(lái)說,同一個(gè)發(fā)明專利上可能會(huì)存在共同的發(fā)明人,就會(huì)出現(xiàn)在先的合法權(quán)利或者職務(wù)發(fā)明問題等;第二,就專利證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說,專利權(quán)客體的無(wú)形性使得專利具有對(duì)有形資產(chǎn)的依附性。在專利證券化操作的過程中,基礎(chǔ)資產(chǎn)通常會(huì)延伸到專利所依附的有形資產(chǎn)。但由于各個(gè)資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓時(shí)相關(guān)的法律程序要求是有所不同的,這就為專利證券化的操作過程帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。
3 完善我國(guó)專利證券化的措施
3.1優(yōu)化SPV的構(gòu)造。第一,由于風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制是專利證券化操作流程中的核心環(huán)節(jié),專利證券化的資產(chǎn)信用有賴于獨(dú)立的特定資產(chǎn),專利證券化若要成功運(yùn)作,就要分離基礎(chǔ)資產(chǎn)與附著其上的風(fēng)險(xiǎn),在發(fā)起人之外設(shè)立SPV,就是為了達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。根據(jù)我國(guó)情況,在政府主導(dǎo)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式下,SPV的構(gòu)造不宜完全由市場(chǎng)運(yùn)作,應(yīng)將其設(shè)計(jì)為由政府出資組建或以政府出資為主的機(jī)構(gòu);第二,要實(shí)現(xiàn)發(fā)起人和SPV之間的真實(shí)銷售,轉(zhuǎn)移專利未來(lái)收益權(quán),避免投資者的利益受到影響。
3.2完善專利評(píng)估制度。由于專利信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)是專利證券化中的重要環(huán)節(jié),其評(píng)級(jí)結(jié)果和增級(jí)手段對(duì)專利基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格以及投資者的決策有重大影響。但是由于我國(guó)的證券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)基礎(chǔ)較為薄弱,所以,相關(guān)工作人員需要完善專利評(píng)估制度,并加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,進(jìn)而保證公正合理的價(jià)值評(píng)估、信用評(píng)級(jí)和可靠的信用增級(jí)。
3.3建立專利證券化權(quán)利登記制度和信息披露制度。第一,相關(guān)單位需要建立專利證券化權(quán)利登記制度,以便確定專利權(quán)權(quán)利歸屬,明確地依照登記的先后范圍來(lái)決定權(quán)利沖突人在對(duì)抗過程中的優(yōu)先性;第二,專利證券化一般涉及專利所有人、SPV、專利許可受讓人和投資人四方主體,所以,相關(guān)部門需要構(gòu)建和完善我國(guó)的專利證券化制度;第三,由于專利權(quán)授權(quán)合同的高度待履行性,所以,相關(guān)部門需要建立專利證券化信息披露制度,便于投資人對(duì)證券所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。
結(jié)束語(yǔ)
綜上所述,任何形式的金融創(chuàng)新必然潛藏著各種不同形式的風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)必須得到有效的法律監(jiān)管,專利證券化這一金融創(chuàng)新也不例外。所以,相關(guān)工作人員需要必須在現(xiàn)有的環(huán)境下,將專利證券化本身的特性研究清楚,考查其流程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)建相應(yīng)的防范措施并逐漸將其制度化,以指導(dǎo)未來(lái)的專利證券化實(shí)踐,發(fā)揮專利資產(chǎn)的最大化價(jià)值。
【參考文獻(xiàn)】
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