英美金融系統(tǒng)為何不同

陳功

英國(guó)金融系統(tǒng)的重點(diǎn)是理財(cái)以及資產(chǎn)管理，而美國(guó)的重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)資本。

李嘉誠(chéng)在英國(guó)收購(gòu)了大量的基礎(chǔ)設(shè)施，一度引發(fā)大量關(guān)注。

有人說(shuō)，一世精明的李嘉誠(chéng)，在英國(guó)的這些投資并未賺到大錢。2016年上半年，由于歐洲貨幣貶值，長(zhǎng)和實(shí)業(yè)旗下在歐洲的三個(gè)公司整體收益下降了1%，“李超人”的資產(chǎn)一度因此縮水了11億美元。然而，排除少數(shù)人眼睛里容不得別人發(fā)財(cái)?shù)男睦碇?，其?shí)并非如此。

李嘉誠(chéng)在歐洲的投資還是賺了錢的，他的歐洲板塊的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)11%，增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他區(qū)域。

我認(rèn)為，研究金融的專業(yè)人士，如果自己能建立起一個(gè)精簡(jiǎn)的框架去認(rèn)識(shí)金融，才算是真正搞懂了金融，這種精簡(jiǎn)的個(gè)人認(rèn)識(shí)框架，要能超越人所共知的圖表、數(shù)據(jù)，要比書(shū)本上盡人皆知的概念更有解釋力和穿透力，這對(duì)了解金融世界的風(fēng)云變幻，就會(huì)擁有一定的駕馭能力。

李嘉誠(chéng)為什么選擇英國(guó)，即便冒著賠本的風(fēng)險(xiǎn)也要去；大名鼎鼎卻又神秘莫測(cè)的羅斯柴爾德家族到底在干什么；總是瘋狂而充滿激情地?fù)肀磥?lái)的華爾街與紳士風(fēng)度、對(duì)什么都輕描淡寫(xiě)的倫敦城，究竟有著什么樣的差異。決定這些令人困惑問(wèn)題的是歐美金融業(yè)明顯不同的財(cái)富結(jié)構(gòu)。

英國(guó)的金融系統(tǒng)歷史更為悠久，亨利八世后期，也就是遠(yuǎn)在十六世紀(jì)中期的時(shí)候，英國(guó)的王朝開(kāi)始接受現(xiàn)代觀念的影響，在1546年廢除了《高利貸法》（Usury Law）中不許收取利息的管制，允許貨幣信用最高可以收取年息10%的回報(bào)。從此，英國(guó)的銀行業(yè)開(kāi)始啟航。做生意能有10%的穩(wěn)定回報(bào)率，這樣的生意怎可能不發(fā)達(dá)。

同樣是在16世紀(jì)，此時(shí)的美國(guó)還并未建國(guó)，北美荒原上還只有印第安人的大片帳篷群。事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，就是依賴英國(guó)的金融系統(tǒng)來(lái)運(yùn)作的，美國(guó)金融系統(tǒng)與英國(guó)金融系統(tǒng)有著天然而悠久的聯(lián)系，絕非偶然。

因此，英國(guó)金融系統(tǒng)的品牌更為卓越，是因?yàn)榻?jīng)過(guò)了時(shí)間的考驗(yàn)，經(jīng)過(guò)了歷史的檢驗(yàn)，英國(guó)大憲章實(shí)質(zhì)確保的，實(shí)際就是一種權(quán)力和資本的合伙制。羅斯柴爾德家族有著悠久傳統(tǒng)的神秘，也是基于一種品牌，正是因?yàn)檫@種品牌的意義，世界上最富有的人才會(huì)把財(cái)富交給羅斯柴爾德家族來(lái)打理，進(jìn)而也讓羅斯柴爾德家族有著豐沛的金融資源可以支配。

與英國(guó)相比，美國(guó)金融系統(tǒng)更重要的不是品牌、不是傳統(tǒng)，當(dāng)然也不是經(jīng)過(guò)歷史和時(shí)間檢驗(yàn)的體系和制度文化，他們最重要的資源是規(guī)模。第二次世界大戰(zhàn)以及很多其他原因造成了美國(guó)對(duì)于世界的支配性影響，這種影響帶來(lái)了資本在規(guī)模上的積聚，這是美國(guó)金融系統(tǒng)的基本特征。

正是因?yàn)檫@樣的原因，英國(guó)金融系統(tǒng)的重點(diǎn)是理財(cái)以及資產(chǎn)管理，美國(guó)金融系統(tǒng)的重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)資本。

李嘉誠(chéng)的年紀(jì)越來(lái)越大了，他會(huì)將資產(chǎn)的安全性放在首位，這是一種基于風(fēng)險(xiǎn)的考量，所以他選擇了英國(guó)，這種戰(zhàn)略正是基于對(duì)英美金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性差異做出的決定。美國(guó)是產(chǎn)業(yè)資本的天堂，因?yàn)橘Y本規(guī)模的巨大，它能夠經(jīng)受得起風(fēng)險(xiǎn)的沖擊和失敗。作為企業(yè)家，如果想獨(dú)創(chuàng)一種產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)業(yè)需要資本加持，那么，美國(guó)是一個(gè)相對(duì)較好的選擇。這種英美金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性差異，實(shí)際劃下了一條線，如果考慮未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一般都是向西；如果考慮增長(zhǎng)和利潤(rùn)，一般都是向東。

有意思的是，英國(guó)人在2014年前后也進(jìn)行了金融改革，試圖搞美式金融，但并不算是很成功，像匯豐銀行的那類“試驗(yàn)”，實(shí)際還是失敗了。

從財(cái)富的角度來(lái)看，英國(guó)金融系統(tǒng)較適合為客戶保值和增值，別人賠光了，你的資產(chǎn)還在，英國(guó)的金融系統(tǒng)確實(shí)能夠做到這一點(diǎn)。羅斯柴爾德家族當(dāng)年在奧地利的產(chǎn)業(yè)全被納粹沒(méi)收了，但人還在，利用現(xiàn)成的遍布世界的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)家族還是能夠東山再起。利用全球網(wǎng)絡(luò)來(lái)動(dòng)態(tài)配置資產(chǎn)，追求流動(dòng)性，保持速動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模，從而回避風(fēng)險(xiǎn)，這是羅斯柴爾德家族壓箱底的秘訣，后來(lái)也被美國(guó)銀行業(yè)學(xué)會(huì)了。不過(guò)，無(wú)論怎樣，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)金融系統(tǒng)確實(shí)久經(jīng)戰(zhàn)陣，在為“資本家”做服務(wù)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

而美國(guó)的金融系統(tǒng)，更適合為客戶的創(chuàng)新尤其是科技提供服務(wù)，冒的風(fēng)險(xiǎn)大，但追求的利潤(rùn)也更大、更高。如今的世界創(chuàng)新型企業(yè)很多都是來(lái)自美國(guó)，像過(guò)去的IBM、GE，像現(xiàn)在的蘋(píng)果和谷歌，這在英國(guó)是難以想象的，但在美國(guó)卻都是現(xiàn)實(shí)，美國(guó)的資本喜歡產(chǎn)業(yè)，喜歡實(shí)在的東西，也喜歡夢(mèng)想，所以他們擁抱產(chǎn)業(yè)。

了解了世界主要金融系統(tǒng)的特點(diǎn)，那么就可以知道，我們這個(gè)世界的“有錢人”，或者準(zhǔn)確的說(shuō)是財(cái)富所有者，大都喜歡英國(guó)的金融系統(tǒng)；而“沒(méi)錢但渴望有錢的人”，則更喜歡美國(guó)的金融系統(tǒng)。因此，不僅僅是李嘉誠(chéng)去了英國(guó)，俄羅斯的富豪也同樣選擇去英國(guó)而不是美國(guó)。至于那些年輕的后起之秀，科技才俊們，他們會(huì)更喜歡美國(guó)。

發(fā)展中的中國(guó)，我們到處在“學(xué)制度”，然而，首先要做的是要了解制度的差異，尤其是結(jié)構(gòu)上的差異，才能談得上學(xué)習(xí)制度?；蛟S這也可以解釋為什么某些來(lái)自美國(guó)的有效金融制度，包括“熔斷機(jī)制”到了中國(guó)就水土不服了。

財(cái)富的產(chǎn)生過(guò)程是一種智慧，財(cái)富的持有過(guò)程是另一種智慧。如果一輩子在追求財(cái)富的過(guò)程中已經(jīng)產(chǎn)生了厭煩，那么大可以捐贈(zèng)出去，就像巴菲特所做的那樣，否則就必須面對(duì)金融體系的結(jié)構(gòu)性差異，必須關(guān)心資產(chǎn)的配置和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（作者為安邦咨詢創(chuàng)始人）