淺析我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

文/李君，寧波銀行繁景支行

淺析我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

文/李君，寧波銀行繁景支行

私募股權(quán)基金的發(fā)展意味著新型投資方式的興起，資本的快速累積和投資渠道的缺少使得研究私募股權(quán)基金具有重大意義，對拉動我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展同樣具有戰(zhàn)略性意義。本文主要從私募股權(quán)基金迅猛發(fā)展的主要原因、我國私募股權(quán)基金的特點、我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀、大力發(fā)展私募股權(quán)基金的意義以及我國私募股權(quán)基金發(fā)展需解決的問題，這五個方面進(jìn)行討論私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀以及促進(jìn)私募股權(quán)發(fā)展需要解決的問題。

私募股權(quán)基金；發(fā)展現(xiàn)狀；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

1 私募股權(quán)基金迅猛發(fā)展的主要原因

自改革開放以來，中小型企業(yè)的迅猛發(fā)展帶動了私募股權(quán)基金的快速發(fā)展，90年代我國的私募股權(quán)基金的投資方主要為國外的大型財團(tuán)或者投資人，最近幾年中國企業(yè)和投資人在私募股權(quán)基金的投資方的占比慢慢增大，使得私募股權(quán)基金的發(fā)展如日中天。

1.1 中小型企業(yè)的快速發(fā)展

從商的巨額利潤導(dǎo)致了許多中小型企業(yè)快速崛起，中央政策的扶持以及對外貿(mào)易的日益增多，使得中小型企業(yè)快速發(fā)展，而中小型企業(yè)的爆發(fā)式增長導(dǎo)致了對資金需求的日益增加，而這些中小型企業(yè)從大型商業(yè)銀行或者投資銀行借得貸款的幾率非常低，即使可以獲取部分資金，銀行對于企業(yè)的評估也需要很長的一段時間，這對于搶占市場份額十分不利，因此私募股權(quán)基金的出現(xiàn)對于中小型企業(yè)而言是一大福音，中小型企業(yè)的資金需求拉動了股權(quán)基金的發(fā)展。

1.2 民間資本的積累

一直以來，由于資本面臨巨大的通脹壓力，這使得很多積累了巨額資本的個人不愿意將資本金全額存入銀行，而更傾向于資本的升值和保值，但由于中國的投資渠道匱乏，而資金進(jìn)入股市的風(fēng)險又較大，這些投資者就著眼于可長期發(fā)展的私募股權(quán)基金，資本的涌入促進(jìn)了私募股權(quán)基金的發(fā)展。

1.3 政府的扶持

我國私募股權(quán)基金的大部分投資者是國外的大型投資集團(tuán)或者個體投資者，因此我國政府為了改變我國私募股權(quán)基金的投資占比現(xiàn)狀，開始積極發(fā)展本土的私募股權(quán)基金，政府不僅加大了資金的投入，同時也出臺了一系列相關(guān)的法律法規(guī)對私募股權(quán)基金市場進(jìn)行完善，從而吸引了更多的投資者。

1.4 海外先進(jìn)管理技術(shù)的進(jìn)入

改革開放30多年來我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，GDP已躍居全球第二吸引了海外的各大投資商的目光，我國開放的投資環(huán)境和大量的投資機(jī)會對于投資商有誘惑力，而巨額回報促使了國外資本的進(jìn)入，國外資本的進(jìn)入不僅帶來了資本，同時也引進(jìn)了國外先進(jìn)的管理技術(shù)和新型的專業(yè)人才，這也是促進(jìn)私募股權(quán)基金發(fā)展的一大原因。

2 我國私募股權(quán)基金的特點

2.1 資本募集對象的特定性

私募股權(quán)基金的募集對象一般是特定的，私募股權(quán)基金一般不對外開放，并且不在公共場合進(jìn)行宣傳，募集的對象一般是大型的機(jī)構(gòu)投資者，募集門檻較高，一般的投資者無法進(jìn)入私募基金。

2.2 以盈利為目的

私募股權(quán)基金的本質(zhì)還是基金，基金的投資是為了盈利，投資者一般會對未上市的企業(yè)進(jìn)行投資，當(dāng)公司上市之后或者獲得盈利之后此時投資者將從中獲得利潤，此時投資者一般會撤資以投資于其他的潛力企業(yè)；有的投資者也會投資已盈利且公眾信譽良好的企業(yè)以獲取利潤。

2.3 時間有限性

私募股權(quán)基金的持有者的持有期有限，一般期限在5年之內(nèi)，也有可能會更長，但基金的運營模式即“購買—持有—出售”決定了基金的持有期有限。

3 我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 我國私募股權(quán)基金的開始時間晚且規(guī)模較小

私募股權(quán)基金最開始起源于美國，與公募的方式相比，私募股權(quán)基金籌集資金的來源較為集中，可以在較短時間內(nèi)籌集到資金以維持企業(yè)的運行，因此受到美國的各大投資商和各大財團(tuán)的青睞。在短短的幾十年間，美國的私募股權(quán)基金已經(jīng)發(fā)展成為一項成熟的投資方式，其已然成為美國第三大融資手段。相比而言，我國的私募股權(quán)基金起步較晚，因此發(fā)展的模式基本上模仿歐美已經(jīng)發(fā)展成熟的模式，但不可否認(rèn)的是我國的私募股權(quán)基金發(fā)展模式是以中國國情為出發(fā)點發(fā)展的，但由于起步時間較晚，我國的私募股權(quán)基金的發(fā)展規(guī)模相對而言還是較小，最近幾年因為各方面的因素其規(guī)模正在逐漸擴(kuò)大。

3.2 我國私募股權(quán)基金的構(gòu)成主要是外資

外資集團(tuán)由于管理技術(shù)先進(jìn)、資本充足和人才存儲充沛以及國際影響力更大使得國內(nèi)企業(yè)更加傾向于外資私募股權(quán)基金，這對我國私募股權(quán)基金的發(fā)展是一把雙刃劍，既在一定程度上可以刺激私募股權(quán)基金的發(fā)展，同時也在一定程度上限制了我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。

3.3 我國私募股權(quán)基金在地域上有明顯的差異性

我國絕大部分有影響力的企業(yè)集中分布在北上廣深等地區(qū)，在大企業(yè)的周圍同樣聚集了很多中小型企業(yè)，因此需融資的企業(yè)和需投資的企業(yè)基本聚集在北上廣深等地區(qū)，這造成了我國的私募股權(quán)基金絕大部分分布在北上廣深地區(qū)，且廣州和深圳由于地區(qū)優(yōu)勢其發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大，已經(jīng)超過北京和上海，因此私募股權(quán)基金的分布逐漸呈現(xiàn)出“南強(qiáng)北弱”的狀況。

3.4 金融危機(jī)帶來的不確定性

2008年由美國次貸危機(jī)引起的全球經(jīng)濟(jì)的動蕩導(dǎo)致了全球的通貨膨脹，同時全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性增大了投資的風(fēng)險性，導(dǎo)致投資者投資更加保守。由于中國采取的部分經(jīng)濟(jì)管制我國的經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)太大的波動范圍，但經(jīng)濟(jì)管制也限制了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，限制了投資者的投資進(jìn)而影響到私募股權(quán)基金的發(fā)展。

3.5 制度的不完善性

我國私募股權(quán)基金的發(fā)展時間較晚，盡管我國正在努力更新適合的法律法規(guī)，但相關(guān)基金的法律法規(guī)的出臺和實施有待完善，但由于私募股權(quán)基金的稅率相較于其他投資方式更大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險也更大，因此投資者一般不會傾向于投資私募股權(quán)基金。

3.6 專業(yè)人才的相對稀缺

由于私募股權(quán)基金的發(fā)展年限較短，且需要投資者擁有敏銳的市場洞察力和夯實的專業(yè)知識以及高超的技術(shù)水平，使得我國在基金投資領(lǐng)域的人才相對稀缺，而人才的稀缺是制約我國私募股權(quán)基金發(fā)展的重要因素。

4 大力發(fā)展私募股權(quán)基金的意義

4.1 有助于完善資本市場體系

我國的供給側(cè)改革以及大力發(fā)展工業(yè)使得我國對資本的需求較為旺盛，資金難以籌集一直以來都是中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸，因此大力發(fā)展私募股權(quán)基金有利于完善我國資本市場的體系，同時也可以將有潛力的企業(yè)挖掘出來，對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有深遠(yuǎn)的影響。

4.2 有助于分散投資風(fēng)險

私募股權(quán)基金的資金來源范圍較廣，可以是資本充裕的大型機(jī)構(gòu)，如大型商業(yè)銀行和投行等；也可以是有很多閑置資金的個人，因此資金量較大且資金籌集對象的多樣性決定了此種基金對于需籌集資金的企業(yè)而言風(fēng)險相對較小，即某個投資對象的退出對基金的影響較小。

4.3 有助于扶持潛力企業(yè)的發(fā)展

我國企業(yè)類型眾多且數(shù)量龐大，對于企業(yè)而言，想突出重圍成為行業(yè)里的佼佼者有一定的難度，因此企業(yè)一般會盡其所能籌集資金。私募股權(quán)基金的投資人的目的是為了盈利，他們一般會注重企業(yè)發(fā)展的潛力和中長期的投資回報，發(fā)展私募股權(quán)基金對于潛力企業(yè)有扶持功能，對于投資者有盈利功能，這是一項雙贏的措施。

5 我國私募股權(quán)基金發(fā)展需解決的問題

5.1 私募股權(quán)基金的市場化

目前我國的私募股權(quán)基金是以政府為主導(dǎo)，市場化程度較弱，政府的絕對控制容易引起市場價格的失衡進(jìn)而易引起經(jīng)濟(jì)的波動，這對于經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展有很大的影響作用。在沒有足夠財力支持的條件下，對于剛剛起步的企業(yè)，無論多好的創(chuàng)新理念都無法正常發(fā)展下去，這對于推動我國的創(chuàng)新性發(fā)展非常不利。因此私募股權(quán)基金在未來發(fā)展的時候應(yīng)該注意慢慢減少對政府的依賴性，盡量發(fā)揮市場的作用，在市場中發(fā)掘基金的價值。

5.2 正確引導(dǎo)投資

“市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”這是市場上亙古不變的真理。我國的跟風(fēng)投資狀況十分嚴(yán)重，任何投資人都想投資可以帶來利潤的基金，因此我國的基金投資人一般傾向于投資大型企業(yè)或者信譽良好的企業(yè)。但追溯私募股權(quán)基金的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)基金的發(fā)展更多地是為了促進(jìn)中小企業(yè)和有潛力企業(yè)的發(fā)展，我國的基金投資已經(jīng)偏離了最初的發(fā)展意圖，因此政府需要正確地引導(dǎo)我國的基金投資。2016年提出供給側(cè)改革和發(fā)展中小型企業(yè)的建議對于投資者的偏好改變效果甚微，我國的絕大部分投資者還是涌入了房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致在2016年我國的房價在深圳和上海地區(qū)翻了7、8倍，價格的暴漲更是吸引了更多的投資者進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)導(dǎo)致房子由原來的住宿作用變成投資作用，房價快速上漲的背后是炒房人的運作，這些炒房人利用自己募集到的資金營造出一房難求的現(xiàn)狀，進(jìn)而從中謀取暴利，因此我國應(yīng)該對于這些不規(guī)范的私募股權(quán)基金進(jìn)行限定，引導(dǎo)資本更多地流入中小型企業(yè)。

5.3 完善相應(yīng)的法律法規(guī)

今年來，我國出臺了很多相關(guān)的法律法規(guī)以完善我國私募股權(quán)基金的發(fā)展，《公司法》和《證券法》，前者是私募股權(quán)基金建立的主要依據(jù)，而后者是退出的主要依據(jù)；《中華人民共和國合伙企業(yè)法》是合伙制基金的法律依據(jù)；《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》的出臺加強(qiáng)了對外資并購的監(jiān)管力度；《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》、《商業(yè)銀行法》以及《保險法》等都在不同程度上對私募股權(quán)基金的發(fā)展起到約束和規(guī)范作用，這些法律并不是專門針對于私募股權(quán)基金建立的，而且法律條款較多較雜，因此出臺一部專門的針對私募股權(quán)基金的法律法規(guī)有助于私募股權(quán)基金的發(fā)展，也有助于國家對其的監(jiān)管。

[1]闞景陽.國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及對策研究[J].西南金融,2016,(01)：47-51.

[2]郝寧,程磊.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀淺析及建議[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2014,36(S1)：33+57.