民間金融屬性特征、性態(tài)演進與規(guī)模測度

劉希章， 李富有

(1.西北大學 經(jīng)濟管理學院， 陜西 西安 710127； 2.西安交通大學 經(jīng)濟與金融學院， 陜西 西安 710061)

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民間金融屬性特征、性態(tài)演進與規(guī)模測度

劉希章， 李富有

(1.西北大學 經(jīng)濟管理學院， 陜西 西安 710127； 2.西安交通大學 經(jīng)濟與金融學院， 陜西 西安 710061)

民間金融具有隱蔽性、分散性、傳染性、地域性以及復雜性的屬性特征，其性態(tài)逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”、從“互助性”向“互利性”以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進；同時，進一步對民間金融的需求規(guī)模進行測度。結果表明，我國民間金融規(guī)模逐年大幅增加，且民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上。

民間金融； 屬性特征； 性態(tài)演進； 規(guī)模側度

一、引 言

民間金融是未納入金融監(jiān)管體系，在民營企業(yè)、自然人以及其他經(jīng)濟主體之間以貨幣資金為標的的價值轉(zhuǎn)移及本息支付活動。Bester認為大量風險偏好型參與者存在于金融市場中，他們愿意運用自有資金經(jīng)營高風險甚至投機性項目，這需要一個較高資金價格(借款利率)與較大資金風險(貸款損失)并存的市場，從而使民間金融市場應運而生。H. Bester, “Screening vs. Rationing in Credit Markets with Imperfect Information ” , , No.75,1985, pp.850-855.Adams和Vogel研究表明金融抑制致使正規(guī)金融市場出現(xiàn)信貸配給，大批被淘汰的資金需求者只能涌入民間金融市場。D.W. Adams, R.C. Vogel, “Rural Financial Markets in Low Income Countries: Recent Controversies and Lessons ”, , No.14,1986, pp. 477-487.孫志紅發(fā)現(xiàn)生存需要、期望獲得額外收益的驅(qū)動等是農(nóng)戶民間金融行為的影響因素。Steel認為內(nèi)生性民間融資的群體信貸是一種有趣的契約安排，這種方式利用了民間道德規(guī)范和私人相互信息，有效解決了信息不對稱問題。W.F. Steel, E. Aryeetey, H. Hettige and M. Nissanke ,“Informal Financial Markets under Liberalization in Four African Countries”, , No.25,1997, pp. 817-830.

近年來，隨著2005年“舊36條”以及2010年“新36條”政策的順序頒布，民間資本供求規(guī)模不斷擴大，投資范圍和領域逐漸拓寬，民間金融的規(guī)模和范圍也在正規(guī)金融不能滿足民營中小企業(yè)融資需求的環(huán)境下逐年擴大，作用和影響日益顯現(xiàn)。Vandenberg研究發(fā)現(xiàn)，在正規(guī)金融機構貸款難以得到的情況下，借款人只有選擇民間金融渠道進行融資。 P. Vandenberg,“Adapting to the Financial Landscape: Evidence from Small Firms in Nairobi”, ,No.31, 2003,pp.1829-1843. Turvey和Kong發(fā)現(xiàn)超過67%的農(nóng)戶借貸來自朋友和親戚。 C.G. Turvey, R. Kong, “Informal Lending amongst Friends and Relatives: Can Microcredit Compete in Rural China?”, , No.21, 2010,pp.544-556. 林毅夫等指出中小企業(yè)信息不透明，難以提供銀行等正規(guī)金融機構所要求的抵押與擔保，非正規(guī)金融廣泛存在的原因就在于其在收集中小企業(yè)的軟信息方面具有優(yōu)勢。史晉川等認為要豐富和完善金融生態(tài)來發(fā)展非國有的或是以民間資本為主的中小金融機構，這些機構無論規(guī)模、草根性和經(jīng)驗，都與中小企業(yè)有天然的親和力。Bose認為民間金融與正規(guī)金融相比具有獨到的特點及優(yōu)勢，有力促進了中小企業(yè)的早期成長和快速發(fā)展。 P. Bose, “Formal-Informal Sector Interaction in Rural Credit Markets”, , No.56,1998, pp.265-280. Allen發(fā)現(xiàn)民間融資與民營經(jīng)濟有天然的體制姻緣，其在大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟的環(huán)境下有廣闊的發(fā)展空間。 F. Allen, J. Qian and M. Qian, “Law, Finance, and Economic Growth in China”, ,No.77, 2005, pp.57-116. Owusu-Antwi等認為正規(guī)金融部門不能滿足日益增長的信貸需求，許多借款者為適應自己的生產(chǎn)和消費需求開始選擇非正規(guī)信貸渠道。 G. Owusu-Antwi, J. Antwi, “The Analysis of the Rural Credit Market in Ghana”, & , Vol.8,No.8,2010, pp.45-56. 可見，民間金融的信貸活動能夠有效緩解民營經(jīng)濟特別是中小企業(yè)的融資困境，解決“三農(nóng)”融資問題，對投融資結構調(diào)整以及民營經(jīng)濟快速健康發(fā)展起著舉足輕重的作用。

然而，長期以來，民間金融生存在“體制外”，運行在正規(guī)金融的夾縫里，處于地下隱蔽狀態(tài)，面臨體制性約束，加上社會信用制度基礎薄弱、全面征信系統(tǒng)尚未建立、法律制度不完善等環(huán)境因素增加了民間金融的風險隱患。Hoff 和Stiglitz認為參與者之間的相互信任是民間金融的基礎，但隨著涉及資金的增加，這種僅基于信任的契約愈發(fā)脆弱并易出現(xiàn)道德風險。 K. Hoff, J. E. Stiglitz,“Moneylenders and Bankers: Price-Increasing Subsidies in a Monopolistically Competitive Market”, ,Vol.2,No.52, 1997,pp.429-462. Pitt和Khandker對孟加拉國鄉(xiāng)村銀行群體貸款的研究顯示，相對于個人貸款，群體貸款通過特殊的契約設計有利于激勵參與者進行群內(nèi)相互監(jiān)督，但也容易誘發(fā)“集體違約”風險。 M.M. Pitt, S.R. Khandker,“The Impact of Group-Based Credit Programs on Poor Households in Bangladesh: Does the Gender of Participants Matter?”, ,No.106, 1998,pp.958-996. Isaksson指出貧困地區(qū)合作金融的主要缺陷是容易造成信貸風險和道德風險的集中。 A. Isaksson,“The Importance of Informal Finance in Kenyan Manufacturing”, , No.5,2002. Loayza研究發(fā)現(xiàn)，一國的稅收負擔越重且司法制度的效率越低，則該國非正規(guī)部門對經(jīng)濟增長的負面影響越大。 N.V. Loayza,“The Economics of the Informal Sector: A Simple Model and Some Empirical Evidence from Latin America”, - , No.45,1996, pp.129-162. Zagaris總結分析了非正規(guī)金融在規(guī)避管制、逃稅等非法活動中的作用，并證實了非正規(guī)金融對社會造成的一定程度的負面影響。 B. Zagaris,“Problems Applying Traditional Anti-Money Laundering Procedures to Non-Financial Transactions，‘Parallel Banking Systems’ and Islamic Financial Systems”, , No.10,2007, pp.157-169. 近年來，我國民間金融風險事件不斷出現(xiàn)，違規(guī)集資和高利貸現(xiàn)象增多，影響面、傳染性擴大，有些已經(jīng)造成嚴重損失，更有甚者可能引發(fā)區(qū)域系統(tǒng)性風險。因此，應當加強對民間金融的監(jiān)管和疏導，否則有可能爆發(fā)大規(guī)模的擠兌或破產(chǎn)事件，帶來諸多社會問題，影響金融市場的穩(wěn)定和民間金融的健康發(fā)展。徐晶指出民間金融發(fā)展存在法律法規(guī)不健全、借貸利率易失控、信貸風險高、未得到有效監(jiān)管等問題，暴露出明顯的負面效應。張建偉從全國不斷增長的民間借貸糾紛及其連帶的區(qū)域性民間金融無序狀態(tài)來觀察，我國既有的民間金融治理的法律框架比較粗糙，而且含混、矛盾，不同法律相關條文之間存在盲點和禁區(qū)并存及斷裂現(xiàn)象。劉海應等指出當前我國民間金融存在的問題是大量資金“脫媒”，不利于國家的金融宏觀調(diào)控；擾亂了正常的金融秩序，加重了企業(yè)經(jīng)營負擔；誘發(fā)了民間糾紛和違法活動，影響了社會全局穩(wěn)定。因此，本文從剖析民間金融屬性特征出發(fā)，揭示民間金融的內(nèi)在性態(tài)演變規(guī)律，測度歷年民間金融規(guī)模的變化，并在此基礎上提出相關監(jiān)管安排，以期對我國新常態(tài)時期防范民間金融風險、確保其健康發(fā)展方面有所裨益。

本文其余內(nèi)容的主要安排如下：第二部分為民間金融的屬性特征及風險剖析，第三部分為民間金融的性態(tài)演進分析，第四部分為民間金融的需求規(guī)模測度，第五部分進行總結，作為研究結論與政策建議。

二、民間金融的屬性特征及風險剖析

(一)民間金融的屬性特征

民間金融外部受到體制性約束和政策性牽制，內(nèi)部又面臨融資成本高漲、聲譽約束與人格化合約執(zhí)行機制的失靈，當民間融資的資金涉及范圍日漸廣泛，而民間金融交易過程依然封閉，缺乏基本剛性約束時，民間金融釀成社會矛盾和集體糾紛的可能性大幅增加。與正規(guī)金融相比，民間金融的生存環(huán)境、信用基礎以及引起風險的多種因素共同決定了民間金融的如下屬性特征更加突出。

(1)隱蔽性。由于民間金融長期沒有陽光化，難以得到法律保護，民間融資公開化程度總體不高，民間借貸沒有固定的場所，交易比較隱蔽。李援亞和祝文峰認為我國的民間金融信用產(chǎn)生于體制轉(zhuǎn)軌時期，具有分散性、隱蔽性、法律意識淡薄等特征。同時，因為涉及個人財產(chǎn)問題，行為主體一般不會輕易吐露向別人融資的有關情況。出于不好撕破臉皮、高息融資業(yè)務拿不上臺面、初始約定又沒有規(guī)范手續(xù)、訴訟成本過高等考慮，部分民間金融參與者在出現(xiàn)糾紛之時選擇協(xié)商緩釋或自身消化，其隱蔽性更強。

(2)分散性。民間金融分散性特征表現(xiàn)為由于受聲譽約束因素等影響，民間金融多產(chǎn)生于局部“熟人”之間而呈現(xiàn)出分散性的特點。無論是滿足婚喪嫁娶、入學建房的生活性借貸，還是滿足中小企業(yè)或個體工商戶投資需求的生產(chǎn)性借貸，民間金融半徑總是呈現(xiàn)出從熟悉人群向外擴展的傾向，但由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟，跨地區(qū)民間金融市場的進入成本和信息搜集成本均很高，所以民間籌資者多選擇本地舉債，并且民間資金的來源和運用也不夠集中，這衍生出民間金融風險的分散性特征。溫州、鄂爾多斯、廣東恩平、江蘇徐州等地分別出現(xiàn)的企業(yè)資金鏈斷裂、民間融資崩盤事件就說明了這一點。

(3)傳染性。民間金融的傳染性表現(xiàn)為在民間金融交易對象范圍內(nèi)，產(chǎn)業(yè)集群程度很高，加工延伸廣泛，產(chǎn)品的階段工序可以在不同企業(yè)之間移動，一旦資金問題出現(xiàn)糾紛，就會影響整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的穩(wěn)定性。民間金融風險的傳染性在近幾年尤其突出，楊春柏認為從空間上民間金融由活躍在經(jīng)濟較為發(fā)達的江蘇、浙江、福建等東部沿海地區(qū)，擴展到了山西、內(nèi)蒙古等中西部內(nèi)陸地區(qū)，呈現(xiàn)出城市、城鎮(zhèn)、農(nóng)村齊頭并進的趨勢；民間借貸行為由傳統(tǒng)制造業(yè)擴展至商貿(mào)流通、建筑行業(yè)以及普通家庭，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)全民放貸現(xiàn)象。同時，隨著民間融資與投資范圍、規(guī)模和領域的不斷擴大，與此相適應的民間借貸金額越來越大，形式越來越多，潛在的風險越來越大,風險的傳染性及危害性越來越嚴重，近年來在全國各地由于非法集資案件而引發(fā)的社會問題越來越多，情況愈加復雜，甚至頻頻出現(xiàn)令人震驚的群體性事件，這已經(jīng)引起政府與全社會的高度重視與警覺。

(4)地域性。民間金融地域性特征主要是指從空間上看，當前我國民間金融風險暴露所呈現(xiàn)出的局部地域性特點。隨著民間金融借貸規(guī)模擴大，民營企業(yè)之間資金拆借、貸款擔保增多，逐利資金盲目進入民間金融市場進行循環(huán)投機，民間金融風險已不再是過去的村鄰個人風險或局部違約風險，其傳染性和脆弱性逐漸增強，風險向其他部門滲透的可能性增大，這造成民間金融風險出現(xiàn)地域性特征。2008年湘西標會違規(guī)集資，引發(fā)擠兌風潮，導致地方震動，政府被迫介入處理。2011年，溫州中小企業(yè)停工、企業(yè)主出逃甚至跳樓的事態(tài)不斷發(fā)酵，民間借貸危機牽涉九成家庭。可見，民間金融風險的地域性和影響面日益突出，給地方經(jīng)濟造成了嚴重損失。

(5)復雜性?，F(xiàn)階段民間資金提供者、資金需求者與資金使用者處在不平等的狀態(tài)下進行融資交易，舊時依靠鄉(xiāng)規(guī)民俗與道德規(guī)范來控制風險的機制不再生效。同時，民間金融風險本身具有隱蔽性和分散性，更加劇了風險復雜性。民間融資多為信用借貸，借貸數(shù)額、期限、利率等明細協(xié)定不夠規(guī)范，大約60%的借貸關系會立下借據(jù)，30%的融資靠口頭承諾，通過資產(chǎn)抵押和擔保的融資關系不足10%，如若出現(xiàn)問題，便得不到法律的有效保護。目前民間資金流動的逐利性和盲目性、借款對象調(diào)查難度大、信息不透明、債權保全取證難度大、矛盾糾紛容易激化等問題都使得民間金融風險的復雜性增強。

民間金融的五個特征是彼此影響的，民間金融交易及其風險的隱蔽性強化了分散性。借貸利率的提高和融資范圍的擴大導致隱蔽、分散的風險逐漸出現(xiàn)日益嚴重的傳染性和地域性，同時，隱蔽性、分散性、傳染性與地域性不斷加劇著民間金融風險的復雜性。民間金融風險的這些特征使得風險事故一旦發(fā)生，造成的經(jīng)濟損失往往難以彌補，并引發(fā)連鎖破壞效應，極易形成區(qū)域性金融重災區(qū)，其所具有的傳染性特征甚至也會醞釀出全國性系統(tǒng)性風險。

(二)民間金融的風險剖析

1.民間金融風險的引發(fā)因素

民間金融風險的形成具有復雜性，引發(fā)因素是多重的，歸納起來主要有以下幾方面。

(1)體制性因素。民間金融長期處于地下隱蔽狀態(tài)，面臨“體制性抑制”與“體制性約束”。由于存在部門、行業(yè)壟斷和其他歧視性的準入政策，民間資本難進入金融行業(yè)。部門利益壟斷、進入壁壘過高和所有制歧視等因素是導致民間資本進入金融領域深度不足的重要原因。國家的相關鼓勵引導政策頒布后，民間資本的體制制度環(huán)境有了很大改善，但金融行業(yè)從事貨幣資金融通，其運營事關微觀居民財富安全和宏觀經(jīng)濟增長，因此，金融的開放進程必須遵循漸進性和穩(wěn)健性。雖然當前監(jiān)管層對民間金融的態(tài)度不再是過去一味的打壓取締，但是民間金融的規(guī)范化、陽光化需要一個過程，因此，短期內(nèi)民間金融的發(fā)展依然受到一定的體制性束縛。

(2)聲譽約束因素。聲譽是行為主體過去行為及引致結果的綜合信息，它是一種特殊的資本或資產(chǎn)，能為行為主體帶來聲譽租金，形成競爭優(yōu)勢。民間金融參與者的聲譽主要指借方聲譽，聲譽約束能夠提高資金配置效率并降低成本。然而聲譽約束發(fā)揮作用是有條件的，首先交易必須是重復的或非孤立的，其次信息能夠得到有效的傳遞，再次對違約行為及時進行有力的懲罰。在民間金融交易范圍不斷擴大，行為主體之間熟悉程度逐漸降低的情況下，聲譽約束機制對參與者道德及信用風險的約束能力越來越低。面對缺乏監(jiān)督與懲罰的單次孤立交易，部分借款者選擇放棄聲譽拖欠貸款，造成民間金融風險增大。

(3)利率及融資成本因素。由于缺乏合格的抵押和擔保以及體制性因素影響，民間金融往往伴隨著高利率的特征，中國人民銀行溫州市中心支行的監(jiān)測顯示，溫州近年來年民間融資年利率最高達到180%。哈爾濱市除了貸款公司、擔保公司外，房產(chǎn)中介、寄賣行及資金充裕的個人紛紛涉足民間借貸，利率達銀行貸款利率的十多倍。根據(jù)鄂爾多斯官方調(diào)研的數(shù)據(jù)，該市民間借貸利率為月息兩分至三分。民間借貸的高利率不僅事關借貸企業(yè)和個人，這種運營模式的長期累積也可能釀成涉及社會經(jīng)濟各方面的系統(tǒng)性風險。

(4)親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化。傳統(tǒng)的民間金融交易規(guī)模小，資金用途主要是滿足于生活性需求，出資者與籌資者之間的血緣、親緣、地緣關系密切，從而人格化合約機制可以有效地保證合約順利履行。但是隨著民營經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，民間融資規(guī)?？焖贁U張，資金更多用于生產(chǎn)和投資，出資人相互之間、出資人與籌資人之間及籌資人與最終資金使用者之間逐步脫離血緣、親緣、地緣關系，甚至完全沒有關系，資金使用者的活動完全處于出資人的監(jiān)督范圍之外，從而，過去民間金融市場賴以生存的人格化合約執(zhí)行機制，在新的發(fā)展階段無法保證民間金融合約的有效執(zhí)行。人格化合約執(zhí)行機制與借貸主體出現(xiàn)錯位，加之社會信用制度基礎薄弱、覆蓋全國的征信系統(tǒng)尚未建立、法律制度不完善等環(huán)境因素，使得民間金融的風險加速集聚。

2.民間金融風險的表現(xiàn)形式

根據(jù)民間金融風險引發(fā)因素的分析，將民間金融風險分為體制性風險、信用風險、道德風險、高利率風險、操作性風險、流動性風險等。其中，體制性風險是指民間金融由于受到體制性抑制與歧視，長期處于隱蔽狀態(tài)，甚至有被打壓、被取締的風險；信用風險是指交易對方在貨幣借貸中由于違約導致經(jīng)濟損失的可能性；道德風險是指雙方信息非對稱的情況下，人們在享有自己行為收益的同時，而將成本轉(zhuǎn)嫁給他人，從而造成他人損失的可能性；高利率風險是指由于高利率而帶來的資金償還風險；操作性風險是指由于民間金融的組織程度較低，交易合約簡單，缺乏嚴密的內(nèi)部控制制度所帶來的風險；流動性風險是指民間金融經(jīng)營者因金融資產(chǎn)流動性的不確定性變動而遭受經(jīng)濟損失的可能性。

3.民間金融風險的深度剖析

民間金融風險生成的動因、機理與演進關系是圍繞民間金融風險的引發(fā)因素、自身特征以及表現(xiàn)形式展開的(如圖1所示)。(1)引發(fā)民間金融風險的體制性因素限制了民間金融的發(fā)展，加劇了民間金融風險的隱蔽性。這一方面造成了民間金融合法地位的缺失，從而在體制性抑制下不得不選擇高收益快回報的短視行為，高利率風險增大；另一方面使得參與者不注重借貸手續(xù)的規(guī)范，從而加劇了操作性風險。(2)利率及融資成本因素與親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化擴大了民間金融風險的傳染性，資金鏈斷裂的快速感染效應增加了民間金融的流動性風險。(3)聲譽約束因素與親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化共同衍生出民間金融風險的地域性，這使得信用風險嚴重危害民間金融市場。而地區(qū)性危機的爆發(fā)不僅直接加劇了流動性風險，而且提高了管理層和廣大居民對民間金融的警惕，間接引致體制性風險。(4)體制性因素、聲譽約束因素及親緣、血緣、地緣引起人格化合約等因素的變化使得民間金融風險的復雜性異常突出，盲目逐利導致操作性風險、道德風險、流動性風險和信用風險更加嚴重。

圖1 民間金融風險深度剖析示意圖

三、民間金融的性態(tài)演進分析

從理論上看，隨著民間金融規(guī)模的迅速擴大，社會關系網(wǎng)絡的擴張，其交易效率、信任資源和治理機制優(yōu)勢逐漸消失，即民間金融規(guī)模增大、社會關系網(wǎng)絡擴張以及交易范圍擴大會導致民間金融信任資源弱化，進而導致基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的信用風險生成。民間金融拋除利率的隱性交易成本可以分為兩部分，即了解對方的信息成本和激勵雙方執(zhí)行承諾的違約成本。下面借助隱性交易成本和民間金融規(guī)模擴張程度這兩個維度來分析民間金融發(fā)展演變的路徑。如圖2所示，橫軸

S

表示民間金融規(guī)模擴張程度，縱軸表示拋除利率的隱性交易成本

RC

(recessive cost)，

RC

由信息成本

RC

與違約成本

RC

縱向疊加而成。隨著民間金融規(guī)模的擴大，其社會關系網(wǎng)絡會伴隨著擴展，交易主體的信息成本以遞增的速度不斷上升，信任程度不斷降低，放棄承諾的心理譴責和社會懲治越來越小，違約成本以遞增的速度下降。因此，民間金融隱性交易成本呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢，可以按照其規(guī)模由小到大的方向分為三個演變區(qū)間。在區(qū)間Ⅰ，民間借貸在熟人社會中進行，主要是滿足人們的“生活性”以及“互助性”需要，違約成本很高，信息成本很低，運行機制主要是“口頭約定、君子協(xié)議”，因此融資非常有效率，在低利率甚至無息狀態(tài)下都可以輕松交易；在區(qū)間Ⅱ，違約成本減小，信息成本增大，隱性交易成本總體較低，但通過提高借貸利率、制定違約責任、第三方擔保或提前扣息等方法能夠彌補隱性成本的不足，維持民間金融正常運轉(zhuǎn)，此時的民間金融主要作為正規(guī)金融的有效補充，滿足企業(yè)主體的融資需求，運行機制主要依靠“口頭約定”以及簡單的正式合約；在區(qū)間Ⅲ，交易范圍已經(jīng)突破了效率邊界，拋除利率的隱性交易成本走高，信息成本的激增導致即使高融資利率也難以保證合約順利執(zhí)行，基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的信用機制將難以維系，必須依靠有合同、有條約的法律契約維持民間金融的正常運行，此時的民間金融主要是服務民營經(jīng)濟的融資需求?？梢?，區(qū)間Ⅱ是民間金融從區(qū)間Ⅰ至區(qū)間Ⅲ演進的過渡階段。

圖2 民間金融性態(tài)演變發(fā)展示意圖

從我國民間金融實踐來看，隨著民間借貸和投資的領域、范圍、規(guī)模不斷擴大，與此相適應的民間金融的性質(zhì)與形式發(fā)生了很大變化，其從區(qū)間Ⅰ向區(qū)間Ⅲ順次逐步演進，具體表現(xiàn)為：民間金融逐步由原來的滿足衣食住行、婚喪嫁娶的生活性借貸演進為滿足人們生產(chǎn)需求的生產(chǎn)性借貸；由原來傳統(tǒng)的鄰里、親戚之間的互助性借貸演進為面向民營中小企業(yè)的商業(yè)性借貸；由原來基于三緣的“人格化合約”演進為以法律為基礎有合同、有條約的投融資活動。具體論述如下：

第一，民間金融由“生活性”向“生產(chǎn)性”發(fā)展演進。改革開放以前，我國實行計劃經(jīng)濟，一切信用集中于銀行，國家堅決打擊民間資本活動。但民間資本的借貸活動始終沒有中斷，由于居民的收入很低，居民除了生活消費后剩下的錢就更少了，據(jù)中國金融年鑒報道，1978年底全國居民的儲蓄存款為210.6億元，當時的民間資本借貸活動(生活性民間金融)主要是滿足人們的“衣食住行”、“婚喪嫁娶”以及簡單的生活需要，民間金融基本處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)運行，這種生活性民間金融客觀上為居民家庭生活及生產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。改革開放30多年來，我國民間金融發(fā)展大體經(jīng)歷了三個階段。改革開放初期，民間金融主要是居民家庭的生活性借貸和少量的生產(chǎn)性融資借貸，即主要是生活性民間金融，基本運行于區(qū)間Ⅰ內(nèi)；改革開放中期，伴隨著我國民營經(jīng)濟、民營企業(yè)、個體工商戶的迅速崛起，民間金融將重點支持和服務于非公有制經(jīng)濟的健康發(fā)展，但用以解決居民臨時不足的生活性民間金融并未消失，只是生活性民間金融相對規(guī)模較小，總體上看，民間金融處于區(qū)間Ⅱ內(nèi)。近年來，民間資本不僅投資于民營經(jīng)濟、民營企業(yè)等非公有經(jīng)濟，而且投資于國有經(jīng)濟、集體經(jīng)濟及混合所有制經(jīng)濟，相關的法律約束也已頒布。因此，當前民間金融主要表現(xiàn)為生產(chǎn)性民間金融，處于區(qū)間Ⅲ內(nèi)，依靠有合同、有條約的法律契約運行。

第二，民間金融由“互助性”向“互利性”發(fā)展演進。改革開放前，民間金融運行主要處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)，城鄉(xiāng)居民的收入水平很低，民間金融規(guī)模較小，主要是圍繞居民的生活急需開展的借貸活動。在鄉(xiāng)情、親情和友情基礎上建立的資金互助合作社，主要解決居民和農(nóng)戶生活上的臨時困難。而生產(chǎn)性和投機性的民間金融屬于國家嚴厲打擊的對象。目前在我國廣大的鄉(xiāng)村親戚之間、鄰里之間、農(nóng)戶以及居民家庭之間仍然存在著生活性民間金融，但不占主導地位。改革開放30多年來，我國居民收入的迅速提高，民營經(jīng)濟、民營企業(yè)及個體工商戶等非公有制經(jīng)濟的快速發(fā)展，促進了民間資本的迅速發(fā)展和壯大，客觀來講，當前民營經(jīng)濟、個體經(jīng)濟及民營企業(yè)的快速發(fā)展需要大量的生產(chǎn)建設資金，而這些非公有經(jīng)濟一般較難從國家正規(guī)金融機構中獲得貸款，而內(nèi)生于民營經(jīng)濟的民間金融已成為服務于數(shù)量與規(guī)模巨大民營經(jīng)濟的主力，我們謂之以“生產(chǎn)性民間金融”，民間金融性態(tài)也已由互助性演變?yōu)榛ダ?，基本處于演進的區(qū)間Ⅱ與區(qū)間Ⅲ內(nèi)。生產(chǎn)性民間金融的這種互利性無論對資金的需求者(民營企業(yè)、個體工商戶、居民家庭)，還是民間資本的供給者(民營企業(yè)、個體工商戶、居民家庭)都是互惠互利的，既促進了生產(chǎn)性民間金融的不斷壯大，又促進了民營經(jīng)濟的健康快速發(fā)展。

第三，民間金融由“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進。盡管改革開放后，國家鼓勵和大力發(fā)展個體私營經(jīng)濟、民營經(jīng)濟等非公有制經(jīng)濟，不斷解放民間資本，但民間金融在較長時期內(nèi)依然處于非公開化的隱蔽狀態(tài)。那時的民間金融還是在血緣、地緣、親緣的“三緣”機制的人格化合約以及“鄉(xiāng)規(guī)民俗”的基礎上產(chǎn)生，其維系正常運行的機制依然是依靠基于鄉(xiāng)規(guī)民俗、君子口頭約定的“人格化合約”，處于區(qū)間Ⅰ內(nèi)運行。可以說，“十七”大以前，民間金融大多數(shù)處于“地下”隱蔽狀態(tài)。2010年國務院出臺“新36條”后，民間金融逐步實行陽光化運營，允許民間資本進入各個行業(yè)和領域，如此民間金融才得以在法律意義上真正在陽光下運營。近年來，民間金融發(fā)展迅速，其規(guī)模不斷發(fā)展壯大，相關民間金融組織也雨后春筍般地產(chǎn)生與發(fā)展，民間金融運行于區(qū)間Ⅲ內(nèi)，如當前主要的民間金融組織有民營銀行、P2P網(wǎng)上借貸平臺、小額貸款公司、社區(qū)銀行、典當行、互助合作金融組織等，民間金融性態(tài)也完全由原來基于三緣的“人格化合約”演變?yōu)橐苑蔀榛A的有合同、有條約的投融資活動。

四、民間金融的需求規(guī)模測度

現(xiàn)有文獻資料對民間金融規(guī)模的測度通常采用“未觀測金融”(Non-Observed Finance, NOF)的“單位GDP貸款系數(shù)”測度法，如李建軍對中國未觀測信貸規(guī)模進行的測算。奚尊夏等人對浙江臺州民間融資規(guī)模進行測算。李健等對全國民間信貸規(guī)模的測算，該方法的基本思想是：社會經(jīng)濟主體創(chuàng)造產(chǎn)值需要一定的資金支持，用經(jīng)濟主體獲得的貸款除以其創(chuàng)造的GDP，定義為“單位GDP貸款系數(shù)”，體現(xiàn)正規(guī)金融機構對經(jīng)濟活動的支持程度。民營經(jīng)濟主體的單位GDP貸款系數(shù)一般低于全社會經(jīng)濟主體平均的單位GDP貸款系數(shù)，這個差值反映的是民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造的生產(chǎn)總值與其所獲得的貸款的不匹配程度，該差值與民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造的GDP的乘積即為民間金融規(guī)模。然而，隨著我國資本市場的發(fā)展和直接融資比例的提高，銀行貸款在整個社會融資總量中所占的比例不斷降低，人民幣貸款這一指標已不能準確反映金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟提供融資的實際情況，人民銀行在2011年正式推出“社會融資規(guī)?！边@一指標，用來衡量整個金融體系對實體經(jīng)濟的資金支持力度。因此，筆者對上述方法進行改進，采用改進的“單位GDP貸款系數(shù)”對民間金融規(guī)模進行測度，把社會融資規(guī)模與GDP的比值定義為“單位GDP資金系數(shù)”，用民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造的GDP乘以全社會平均的單位GDP資金系數(shù)，表示民營經(jīng)濟主體在同等條件下應該獲得的融資總量，減去其從正規(guī)金融機構獲得的貸款數(shù)量，即測算出民間金融的需求量。用公式表示如下：

民間金融需求量

PD

=

D

-

FD

=民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造的GDP×全社會平均的單位GDP資金系數(shù)-民營經(jīng)濟主體已經(jīng)從正規(guī)金融機構獲得的貸款

采用單位GDP資金系數(shù)法對民間金融規(guī)模測算的結果如表1所示。

表1 單位GDP資金系數(shù)法測算的民間金融規(guī)模 單位：萬億元

注：民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造的GDP數(shù)據(jù)參考高梁(2013)的方法得到；全社會平均的單位GDP資金系數(shù)由社會融資規(guī)模余額除以GDP得到，相關數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行官方網(wǎng)站與中國歷年統(tǒng)計年鑒；民營經(jīng)濟主體獲得的信貸資金余額是私人控股企業(yè)貸款余額與住戶貸款中的經(jīng)營性貸款余額之和，相關數(shù)據(jù)來自《中國金融年鑒》(2010—2014年)。

可見，一方面，民營經(jīng)濟主體的單位GDP貸款系數(shù)遠低于全社會經(jīng)濟主體平均的單位GDP資金系數(shù)，以2013年為例，民營經(jīng)濟主體創(chuàng)造1單位GDP只能從正規(guī)金融機構獲得0.61單位的信貸資金(如表1所示)，剩余的1.89-0.61=1.28單位的資金需求只能通過民間金融活動來滿足；另一方面，民間金融規(guī)模逐年大幅增加，截至2013年底，民間金融規(guī)模為51.16萬億，是2005年的3.59倍，平均年增長17.32%；另外，從民間金融占社會融資規(guī)模余額比重指標來看，雖然我國民間金融規(guī)模增長迅速，但民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重卻是逐年減少，即從2005年的59.04%減少到2013年的47.61%，這說明近年來國家出臺的解決民營中小企業(yè)融資難問題措施效果得以顯現(xiàn)，值得注意的是，受2008年金融危機的沖擊影響，民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重在2009年同比下降4.87%；但從總體上看，我國民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額比重仍然較高，2005—2013年，民間金融占社會融資規(guī)模余額的平均比重為53.97%，這說明民間金融仍然是我國民營經(jīng)濟融資來源的重要渠道。

同時，值得說明的是，由前文分析可知，隨著民間金融規(guī)模的擴大，民間金融社會關系網(wǎng)絡會逐漸放大，其自身會從區(qū)間Ⅰ到區(qū)間Ⅲ依次演進，其性態(tài)也會逐步從滿足衣食住行、婚喪嫁娶的“生活性”演進為滿足民營經(jīng)濟生產(chǎn)需求的“生產(chǎn)性”；由傳統(tǒng)的“互助性”演進為商業(yè)性的“互利性”；由三緣“人格化合約”運行機制演進為合同條約式的“法律契約”運行機制。由此可知，近年來我國民間金融規(guī)?？焖贁U大(如圖3所示)，當前民間金融已演變到區(qū)間Ⅲ內(nèi)，性態(tài)已呈現(xiàn)出明顯的“生產(chǎn)性”、“互利性”以及“法律契約”性特征，因此，相關監(jiān)管層應進一步倡導民間金融的機構化，規(guī)范其業(yè)務流程，建立相關行業(yè)規(guī)制，并將民間金融納入到金融監(jiān)管體系之中，確保民間金融更好地服務于民營經(jīng)濟，解決民營中小企業(yè)的融資困境。

圖3 民間金融規(guī)模及其比重發(fā)展變化軌跡(2005—2013)

五、研究結論與政策建議

近年來，民間金融規(guī)模和范圍不斷擴大，作用和影響日益顯現(xiàn)，但民間金融風險亦逐漸暴露，溫州企業(yè)主“跑路”事件、民間資本熱錢化、實體經(jīng)濟空心化等問題頻發(fā)，危害和影響相當嚴重，可能引發(fā)大規(guī)模的破產(chǎn)、違約事件，釀成地區(qū)系統(tǒng)性風險，這些已經(jīng)引起管理層和理論界的高度關注。本文研究剖析了民間金融的屬性特征，并揭示了民間金融性態(tài)逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”發(fā)展演進、從“互助性”向“互利性”發(fā)展演進以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進的情形。同時，對民間金融的需求規(guī)模測度結果表明，近年來我國民間金融規(guī)模逐年大幅增加，且民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上。根據(jù)本文研究結論，提出如下政策建議，以期對我國民間金融的健康發(fā)展有所裨益。

(1) 加強政府在民間金融風險防控中的主導作用。由于民間金融風險屬性特征的隱蔽性、分散性、傳染性、地域性、復雜性以及盲目性，其風險防范不僅要求內(nèi)部自律，而且需要外部監(jiān)管，因此政府部門的規(guī)范和引導十分重要。一方面政府應進一步完善民間金融法律法規(guī)與制度政策，修訂金融法律法規(guī)，加強法律規(guī)范之間的協(xié)調(diào)性；另一方面政府需對民間金融實施監(jiān)管指導。引導民間金融規(guī)范化、機構化，落實“新36條”，加大對民營實體經(jīng)濟的金融扶持，為民間資本創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境；推進利率市場化改革，促進民間金融行為由隱蔽性向透明性轉(zhuǎn)變，降低其活動風險，減少監(jiān)管成本，并降低正規(guī)金融機構與貸款主體之間的交易成本，增大交易量，提高資金運作效率，促進資源優(yōu)化配置；加強對民間金融資金來源與去向的監(jiān)管力度，對民間金融需要正本清源，防止銀行信貸資金和非法資本進入民間金融市場，使民間資本切實促進實體經(jīng)濟發(fā)展，遏制投機炒作。同時，政府監(jiān)管部門等應借助媒體加強引導和宣傳，讓民眾深刻認識到高息借貸的風險及危害。

(2)加快民間金融市場的制度規(guī)范建設。本文研究表明，當前我國民間金融逐步從 “生活性”向“生產(chǎn)性”、從“互助性”向“互利性”以及從“地下”隱蔽狀態(tài)向“陽光化”狀態(tài)發(fā)展演進，因此，可以判斷，民間金融現(xiàn)已成為民營中小企業(yè)及個人獲取資金的重要途徑，政府應鼓勵發(fā)展符合規(guī)范的民間金融。第一，加快相關立法建設。在法律上賦予民間金融合法地位，引導民間金融法制化、陽光化。加強對民間金融中介的管理，用法律的形式對民間金融組織行業(yè)準入、運作形式、經(jīng)營管理、財務制度、信息披露等予以詳細規(guī)定，強化金融服務的社會責任，明確監(jiān)管主體和相關職責，規(guī)范民間金融市場。第二，推廣民間借貸登記服務公司。發(fā)揮民間借貸登記服務公司的橋梁作用，提高民間金融市場信息的對稱性和透明度。通過對資金需求和借貸交易的相關信息進行統(tǒng)計和備案，促進民間資本供給、需求、資金融通的透明化，規(guī)范化，并通過簽訂有效契約，完善借貸手續(xù)，實現(xiàn)民間金融借貸雙方的良性對接。第三，設立民間金融資產(chǎn)管理公司。將民間資本引入公開注冊的民間資產(chǎn)管理公司，利用專業(yè)的評估技術，搭建資金供求橋梁平臺，為急需資金的企業(yè)或個人提供合法的資金來源，規(guī)避民間借貸的地下運作風險，促進民間資本有序流動。

(3)實施有針對性的民間金融風險內(nèi)部控制與外部監(jiān)管相結合的“四位一體”模式。本文研究表明，當前我國民間金融規(guī)模占社會融資規(guī)模余額平均比重在半數(shù)以上，民間金融現(xiàn)已成為民營經(jīng)濟融資來源的重要渠道，因此應對民間金融監(jiān)管進行一系列制度改革，筆者認為宜盡快構建政府部門監(jiān)管指導、民間金融機構內(nèi)控自律、行業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)維權、民間借貸者相互監(jiān)督“四位一體”的內(nèi)部控制和外部監(jiān)管相結合的民間金融風險控制機制?！八奈灰惑w”民間金融風險的控制機制由控制組織、控制原則、控制制度、控制對策等組成?？刂平M織是為實現(xiàn)風險控制目標的組織層次和管理機構，一般包含民間金融機構、政府主管部門、民間借貸者、民間金融行業(yè)協(xié)會；控制原則為適應性原則、全面性原則、制衡性原則和及時性原則；控制制度則包括借貸審查制度、擔保聯(lián)保、抵押質(zhì)押制度、信貸風險管理制度、風險對沖制度以及信息溝通制度；控制對策主要包括打破行業(yè)限制、制定風險控制制度細則、打擊非法金融活動、完善金融市場體系、提高從業(yè)人員專業(yè)技能等。

2016-04-12

劉希章

(1985—)，男，陜西西安人，西北大學經(jīng)濟管理學院講師，經(jīng)濟學博士，主要從事民間金融、宏觀經(jīng)濟等方面的研究；

李富有

(1953—)，男，陜西西安人，西安交通大學經(jīng)濟與金融學院教授、博士生導師，經(jīng)濟學博士，主要從事民間金融、國際金融等方面的研究。

國家社會科學基金重大項目“民間資本供求、風險防范及其健康發(fā)展研究”(批準號：12&ZD071)；國家社會科學基金重大項目“創(chuàng)新與完善我國民間金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制研究”(批準號：14ZDA045)。

F830.5

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1000-5072(2017)10-0001-10

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責任編輯

王治國

責任校對

王景周

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