城投債規(guī)模、政府審計(jì)力度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

李 靜

(1.西北師范大學(xué) 商學(xué)院，甘肅 蘭州 730070；2.黃淮學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，河南 駐馬店 463000)

城投債規(guī)模、政府審計(jì)力度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

李 靜1,2

(1.西北師范大學(xué) 商學(xué)院，甘肅 蘭州 730070；2.黃淮學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，河南 駐馬店 463000)

本文研究了政府審計(jì)在城投債規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系中的作用。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈倒U型關(guān)系，當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠提高城投債推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠減少城投債降低地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)政府審計(jì)力度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響差異顯著。并從各地區(qū)應(yīng)有效判斷其地方債規(guī)模、全面有效落實(shí)地方政府審計(jì)和各地區(qū)的發(fā)債決策應(yīng)根據(jù)其地區(qū)實(shí)際情況科學(xué)處理三個(gè)方面提出政策建議。

地方政府債務(wù)；城投債規(guī)模；政府審計(jì)力度；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；金融風(fēng)險(xiǎn)

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

地方債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究最早由Tiebout[3]提出，他認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)時(shí)，就應(yīng)該發(fā)行地方債，即地方債在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)能夠促進(jìn)地區(qū)投資從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨后，Brixi[4]與Easterly[5]通過地方債理論不斷印證了Tiebout[3]的結(jié)論，他們認(rèn)為雖然地方債在發(fā)行后一段時(shí)期引起了地方的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，但它在客觀上推動(dòng)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因而地方債是可取的。Hildreth和 Zornt[6]研究了美國(guó)1980年后的地方政府債券市場(chǎng)情況，他們發(fā)現(xiàn)地方債在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中起到了積極作用。然而，20世紀(jì)后期地方債問題開始逐漸凸顯，陳詩(shī)一和汪莉[7]認(rèn)為由于當(dāng)?shù)貐^(qū)間的財(cái)稅競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致地方政府大量舉債，并將其用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但這種以政績(jī)?yōu)橄鹊男袨閷?dǎo)致了資源浪費(fèi)。此外，政府對(duì)地方債的管理較差，像城投公司這樣的發(fā)債主體發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)較大，這可能會(huì)限制地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

上述現(xiàn)象印證了學(xué)者們的研究，即地方債務(wù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在非線性關(guān)系。如Cecchetti等[8]認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期地方債務(wù)確實(shí)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，地方債務(wù)規(guī)模過大，導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣。同時(shí)，Greiner[9]也發(fā)現(xiàn)，地方債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有門檻，他們之間并不是線性關(guān)系，主要呈倒U型關(guān)系。同時(shí)，龔強(qiáng)等[10]也提出在我國(guó)財(cái)政分權(quán)制度下，GDP作為官員晉升的主要指標(biāo)引起地方政府過度舉債的沖動(dòng)。目前地方政府過度舉債可能導(dǎo)致土地、房屋或居民其他消費(fèi)品價(jià)格的上漲，從而對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響?？梢姡词乖谖覈?guó)城投債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不是線性關(guān)系。

假設(shè)1：地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈倒U型關(guān)系。

政府審計(jì)是國(guó)家治理的重要工具[11]，是以國(guó)家接受人民委托解除受托責(zé)任為目標(biāo)，政府審計(jì)效果對(duì)地方政府行為會(huì)產(chǎn)生影響[12]。這是因?yàn)?，首先，政府審?jì)是獨(dú)立于地方政府的檢查機(jī)構(gòu)，它能將檢查出的問題通過信息傳遞方式報(bào)告給上級(jí)政府或人民，從而對(duì)地方政府產(chǎn)生外在監(jiān)管壓力與群眾輿論監(jiān)督[13]。美國(guó)審計(jì)總署每?jī)赡甓紩?huì)發(fā)布高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，即對(duì)國(guó)家有問題的領(lǐng)域給予風(fēng)險(xiǎn)警告并提出解決建議。以上分析表明，政府審計(jì)是通過信息披露方式倒逼地方政府進(jìn)行地方債風(fēng)險(xiǎn)防范。其次，地方政府過度舉債的主要原因是政府官員有支配決策的權(quán)力。財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致的唯GDP剛性指標(biāo)和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，直接影響了政府官員舉債的意愿[14]。他們也很容易發(fā)生尋租行為，使債務(wù)籌資金額過高以逐漸偏離發(fā)展經(jīng)濟(jì)的軌道，這是經(jīng)濟(jì)效率較低的根本原因[15]。而審計(jì)能夠限制官員的這種權(quán)力，從而限制政府發(fā)債規(guī)模并保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全[16]。這種限制是通過對(duì)領(lǐng)導(dǎo)干部的審計(jì)監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)的，即政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)評(píng)價(jià)領(lǐng)導(dǎo)人在職期間的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與收益情況，該風(fēng)險(xiǎn)的很重要部分是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果決定領(lǐng)導(dǎo)人晉升，從而控制地方政府舉債風(fēng)險(xiǎn)過大。最后，政府審計(jì)強(qiáng)有力的監(jiān)督也會(huì)對(duì)地方債發(fā)行產(chǎn)生威懾作用，防止地方政府“形象工程”的發(fā)生[17]。這是由于近年來，越來越多的政府審計(jì)結(jié)果被運(yùn)用在法院、紀(jì)檢等權(quán)力機(jī)關(guān)的干部檢查方面，當(dāng)政府性債務(wù)被用于一些對(duì)人民并無實(shí)質(zhì)性作用的工程時(shí)，可通過政府審計(jì)移送給相關(guān)部門，從而促進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)干部廉政節(jié)約，并據(jù)以推動(dòng)地方債務(wù)發(fā)行減少。

由上述分析可見，政府審計(jì)通過信息披露方式倒逼地方政府進(jìn)行地方債風(fēng)險(xiǎn)防范，對(duì)領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)倒逼控制地方政府舉債風(fēng)險(xiǎn)過大，以及移送法院、紀(jì)檢等權(quán)力機(jī)關(guān)防止干部濫舉債等途徑減少城投債風(fēng)險(xiǎn)。而上文假設(shè)發(fā)現(xiàn)，地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈倒U型關(guān)系，即該關(guān)系存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正向與負(fù)向關(guān)系兩個(gè)方面。因此，筆者認(rèn)為，當(dāng)?shù)胤秸?jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈顯著正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)力度越大，越能增進(jìn)政府舉債對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向影響；當(dāng)?shù)胤秸?jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)力量越大，越能減少政府舉債對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a：當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠提高城投債推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

假設(shè)2b：當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠減少城投債降低地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

二、數(shù)據(jù)來源與模型構(gòu)建

(一)數(shù)據(jù)來源

本文對(duì)我國(guó)2009—2015年發(fā)債的城投公司進(jìn)行研究，在刪除數(shù)據(jù)缺失樣本后保留2 341條上市債券發(fā)行主體數(shù)據(jù)。其中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地區(qū)總財(cái)政收入、地區(qū)工業(yè)增加值和地區(qū)固定資產(chǎn)投資額的數(shù)據(jù)通過各地級(jí)市的相應(yīng)年份《統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取，地區(qū)土地出讓金收入的數(shù)據(jù)通過各年度《國(guó)家土地資源年鑒》獲取，其余數(shù)據(jù)通過Wind資訊金融數(shù)據(jù)庫(kù)獲取。

(二)指標(biāo)選擇與模型構(gòu)建

1.因變量

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Economic)：用各地區(qū)GDP增長(zhǎng)率〔GDP增長(zhǎng)率=(GDPt-GDPt-1)/GDPt-1〕和人均GDP(人均GDP=地區(qū)年度GDP總額/常住人口)衡量。GDP增長(zhǎng)率反映出各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，GDP增長(zhǎng)率越高表明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增量水平較高。人均GDP反映出各地區(qū)的平均經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，人均GDP越高表明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)有水平越高，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的存量水平越高。

2.自變量

城投債發(fā)行規(guī)模(Size)：用各地區(qū)城投債發(fā)行的絕對(duì)規(guī)模數(shù)量、負(fù)債率和債務(wù)率進(jìn)行衡量。其中，城投債絕對(duì)規(guī)模數(shù)量(Size_1)反映出該地區(qū)所有城投公司及政府融資平臺(tái)債務(wù)發(fā)行的年度累計(jì)總額；城投債負(fù)債率(Size_2=Size_1/GDP)是地區(qū)所有城投公司年度債務(wù)發(fā)行額與GDP總額的比值，該比值越大表明相對(duì)于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量而言的地區(qū)債務(wù)發(fā)行額越大；城投債債務(wù)率(Size_3=Size_1/Fiscal)是地區(qū)所有城投公司年度債務(wù)發(fā)行額與財(cái)政收入總額的比值，該比值越大表明相對(duì)于該地區(qū)財(cái)政收入總量而言的地區(qū)債務(wù)發(fā)行額越大。

地區(qū)政府審計(jì)力度(dum_Audit)：通過地方政府審計(jì)中通報(bào)官員數(shù)量構(gòu)建虛擬變量獲取,其中通報(bào)官員數(shù)量多的前50%地區(qū)取1，其余取0。并根據(jù)模型(1)將樣本區(qū)分成正相關(guān)和負(fù)相關(guān)兩個(gè)階段予以研究。

3.控制變量

地區(qū)總財(cái)政收入增長(zhǎng)率(FiscalGrowth)：FiscalGrowth=(Fiscalt-Fiscalt-1)/Fiscalt-1。

地區(qū)土地出讓金收入(LandFiscal)增長(zhǎng)率：LandFiscal增長(zhǎng)率=(LandFiscalt-LandFiscalt-1)/LandFiscalt-1。

地區(qū)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率(FixedAsset)：FixedAsset增長(zhǎng)率=(FixedAssett-FixedAssett-1)/FixedAssett-1。

地區(qū)工業(yè)增加值(IndustriaiAdde)：IndustriaiAdded增長(zhǎng)率=(IndustriaiAddedt-IndustriaiAddedt-1)/IndustriaiAddedt-1。

基于上述分析，本文構(gòu)建模型如下：

Economic=β0+β1Size+β2Size2+δControl+ε

(1)

Economic=β0+β1Size+β2dum_Audit×Size+β3dum_Audit+δControl+ε

(2)

三、描述性統(tǒng)計(jì)與實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。

表1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可知，從均值來看，GDP增長(zhǎng)率和人均GDP的對(duì)數(shù)均值分別為1.391和1.159，而其與最值的差距顯著，說明我國(guó)地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異顯著；而城投公司的實(shí)際發(fā)展規(guī)模、負(fù)債率和債務(wù)率的地區(qū)間差異較小，這充分說明各地方政府都期望借助城投公司這一融資平臺(tái)進(jìn)行高杠桿債務(wù)融資以促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)地方官員也可以通過經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的政績(jī)獲取以期在“競(jìng)爭(zhēng)錦標(biāo)賽”中勝出而獲得晉升的機(jī)會(huì)。而地區(qū)總財(cái)政收入增長(zhǎng)率、地區(qū)土地出讓金收入增長(zhǎng)率、地區(qū)固定資產(chǎn)投資額增長(zhǎng)率和地區(qū)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率的極差都相對(duì)較大，說明各地區(qū)城投公司發(fā)債所面臨的經(jīng)濟(jì)建設(shè)績(jī)效及政府隱性擔(dān)保的能力都差異顯著。

(二)實(shí)證結(jié)果分析

實(shí)證分析結(jié)果如表2所示。

由表2可知，回歸(1)—回歸(3)中發(fā)債絕對(duì)規(guī)模、負(fù)債率和債務(wù)率三種方式度量的城投債發(fā)債規(guī)模與地區(qū)GDP增長(zhǎng)率顯著正相關(guān)。由回歸(4)—回歸(5)可以看出，發(fā)債絕對(duì)規(guī)模、負(fù)債率和債務(wù)率三種方式度量的城投債發(fā)債規(guī)模與地區(qū)人均GDP顯著正相關(guān)；而發(fā)債規(guī)模與地區(qū)GDP增長(zhǎng)率和人均GDP顯著負(fù)相關(guān)。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的早期地方債務(wù)確實(shí)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，地方債務(wù)規(guī)模過大，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣。同時(shí)，龔強(qiáng)等[10]也提出我國(guó)在財(cái)政分權(quán)制度下，GDP為官員晉升的主要指標(biāo)導(dǎo)致了地方政府過度舉債的沖動(dòng)。目前地區(qū)的過度舉債可能導(dǎo)致土地、房屋或居民其他消費(fèi)品價(jià)格的上漲，從而對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。所以，我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈倒U型關(guān)系，即假設(shè)1得到了驗(yàn)證。

同時(shí)根據(jù)回歸(3)的結(jié)果，將樣本按城投債發(fā)行規(guī)模對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈正相關(guān)和負(fù)相關(guān)分成兩部分分別回歸以判斷地區(qū)政府審計(jì)力度對(duì)其城投債發(fā)行規(guī)模對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的程度改變。由回歸(7)可知，在正向樣本中，發(fā)行規(guī)模與地區(qū)審計(jì)強(qiáng)度的交乘項(xiàng)顯著為正，這說明當(dāng)?shù)胤秸?jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠提高城投債推動(dòng)地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。由回歸(8)可知，在負(fù)向樣本中，發(fā)行規(guī)模與地方政府審計(jì)強(qiáng)度的交乘項(xiàng)顯著為負(fù)，這說明當(dāng)?shù)胤秸?jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠減少城投債降低地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

表2 基本實(shí)證結(jié)果分析表

注：***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。括號(hào)內(nèi)為t值，下同。

可見，當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈顯著正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)力量越大，越能增進(jìn)政府發(fā)債對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向影響；當(dāng)?shù)胤秸?jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)力量越大，越能減少政府發(fā)債對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響，所以假設(shè)2a和假設(shè)2b得到了驗(yàn)證。

(三)進(jìn)一步回歸

本部分對(duì)樣本進(jìn)一步按各地區(qū)分組回歸以研究政府審計(jì)力度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的地區(qū)間差異，具體結(jié)果如表3所示。

表3 進(jìn)一步實(shí)證結(jié)果分析表

由表3可知，東部地區(qū)只有當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)才能夠提高城投債推動(dòng)地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。這是因?yàn)檎畬徲?jì)是通過信息披露方式倒逼地方政府進(jìn)行地方債風(fēng)險(xiǎn)防范，同時(shí)通過限制官員的發(fā)債決策權(quán)力以限制政府發(fā)債規(guī)模并保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。這種限制是通過對(duì)領(lǐng)導(dǎo)干部的審計(jì)監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)的，即地方政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)評(píng)價(jià)領(lǐng)導(dǎo)人在職期間的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與收益情況，該風(fēng)險(xiǎn)的很重要部分是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果決定領(lǐng)導(dǎo)人晉升，從而倒逼控制地方政府舉債風(fēng)險(xiǎn)過大。此外，鑒于強(qiáng)有力的政府審計(jì)監(jiān)督也會(huì)對(duì)地方債發(fā)行產(chǎn)生威懾作用，防止地方政府“形象工程”的發(fā)生。近年來，越來越多的政府審計(jì)結(jié)果被運(yùn)用在法院、紀(jì)檢等權(quán)利機(jī)關(guān)的干部檢查方面，當(dāng)政府性債務(wù)被用于一些對(duì)人民并無實(shí)質(zhì)性作用的工程時(shí)，可通過政府審計(jì)移送給相關(guān)部門，從而促進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)干部廉政節(jié)約，并據(jù)以推動(dòng)地方債務(wù)發(fā)行減少。基于上述分析，東部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高，故該地區(qū)官員通過違規(guī)發(fā)債以提高GDP增長(zhǎng)水平從而獲取更優(yōu)秀政績(jī)的激勵(lì)較小，而一旦違規(guī)發(fā)債，其所面臨的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)更大。

西部和東北地區(qū)只有當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)才能夠減少城投債降低地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。鑒于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，西部和東北地區(qū)需要通過大規(guī)模融資平臺(tái)借債以進(jìn)行地區(qū)大規(guī)模公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而政府審計(jì)力度提高則有效保證了舉債項(xiàng)目的科學(xué)性，即保證了債務(wù)資金的使用效率，故減少城投債降低地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展水平介于東部地區(qū)和西部及東北地區(qū)之間，所以其正向樣本和負(fù)向樣本的研究中，政府審計(jì)力度與城投債發(fā)行規(guī)模交乘項(xiàng)對(duì)GDP增長(zhǎng)率都具有顯著影響。但是該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠提高城投債推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度的顯著程度不及東部地區(qū)。但是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠減少城投債降低地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度的顯著程度不及東部地區(qū)。

四、結(jié)論與建議

本文以GDP增長(zhǎng)率和人均GDP衡量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為因變量，以地方城投債絕對(duì)規(guī)模、地區(qū)負(fù)債率、債務(wù)率以及政府審計(jì)力度虛擬變量與地區(qū)債務(wù)率交乘項(xiàng)作為自變量以研究城投債規(guī)模、政府審計(jì)力度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈倒U型關(guān)系，當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈正相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠提高城投債推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度；當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投債規(guī)模呈負(fù)相關(guān)時(shí)，政府審計(jì)能夠減少城投債降低地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)政府審計(jì)力度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響差異顯著?；谏鲜龇治?，本文提出以下建議：

第一，各地區(qū)應(yīng)準(zhǔn)確判斷其地方債規(guī)模。各地區(qū)應(yīng)準(zhǔn)確判斷其地方債發(fā)行對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的處于上升階段還是下降階段以科學(xué)做出發(fā)債決策，尤其避免過度發(fā)債對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻礙作用。

第二，全面有效落實(shí)地方政府審計(jì)。對(duì)地方政府的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，能夠有效避免地方官員因?yàn)闀x升機(jī)會(huì)主義而盲目擴(kuò)大城投債融資規(guī)模，以提高城投債資金對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用。

第三，各地區(qū)的發(fā)債決策應(yīng)根據(jù)其地區(qū)實(shí)際情況科學(xué)處理。東部地區(qū)在政府審計(jì)的威懾下，應(yīng)注重地方官員的實(shí)際績(jī)效以避免官員過度謹(jǐn)慎傾向，而西部和東北地區(qū)應(yīng)尤其注重其發(fā)債的合理性問題。

[1] 白琳.城投債增速“兇猛”地方債風(fēng)險(xiǎn)幾何[N].中國(guó)商報(bào)，2014-08-01.

[2] 呂健.地方債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響分析[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015，(11)：16-31.

[3] Tiebout, C.M.A. Pure Theory of Local Expenditures[J]. Journal of Political Economy，1956，64(5)：416-424.

[4] Brixi, H.P. Contingent Government Liabilities: A Hidden Risk for Fiscal Stabilities[R]. World Bank Policy Research Working Paper, 1998.

[5] Easterly, W.R. Growth Implosions and Debt Explosions: Do Growth Slowdowns Cause Public Debt Crises[J]. The B.E. Journal of Macroeconomincs, 2001,1(1):1-26.

[6] Hildreth,W. B., Zornt, C. K.The Evolution of the State and Local Government Municipal Debt Market Over the Past Quarter Century[J]. Public Budgeting and Finance , 2005,25(4):127-153.

[7] 陳詩(shī)一，汪莉.中國(guó)地方債務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J]. 學(xué)術(shù)月刊，2016，(6)：37-52.

[8] Cecchetti, G., Mohanty, S., Zampolli, F. The Real Effects of Debt[R]. Bank for International Settlements Working Paper, 2012.

[9] Greiner,A. Sustainable Public Debt and Economic Growth Under Wage Rigidity[J]. Metroeconomica, 2013,64(2):272-292.

[10] 龔強(qiáng)，王俊，賈珅. 財(cái)政分權(quán)視角下的地方政府債務(wù)研究：一個(gè)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011 (7)：144-156.

[11] 劉家義. 國(guó)家審計(jì)與國(guó)家治理[R].中國(guó)審計(jì)學(xué)會(huì)第三次理事論壇, 2011.45-48.

[12] Stoker, G. Public Value Management: A New Narrative For Networked Governance?[J]. American Review of Public Adiministration, 2006,36(1):102-110.

[13] Mayhew,B.W.,Pike, J.E.Does Investor Selection of Auditors Enhance Auditor Independence?[J]. The Accounting Review, 2004,79(3):97-101.

[14] 陳詩(shī)一，張軍. 中國(guó)地方政府財(cái)政支出效率研究：1978—2005[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2008，(4)：65-78.

[15] 許百軍. 尋租理論、政府權(quán)力的監(jiān)督與公共責(zé)任視角下的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)[J].審計(jì)研究，2005，(4)：84-88.

[16] 蔡春，李江濤，劉更新. 政府審計(jì)維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基本依據(jù)、作用機(jī)理及路徑選擇[J].審計(jì)研究，2009，(4)：7-11.

[17] 李江濤.經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)運(yùn)行效果實(shí)證研究[J].審計(jì)研究, 2011，(3)：24-30.

(責(zé)任編輯：劉艷)

2017-07-18

河南省教育科學(xué)“十三五”規(guī)劃課題“地方本科院校電子商務(wù)專業(yè)創(chuàng)新型實(shí)踐教學(xué)體系的構(gòu)建研究” (2016-JKGHB-0264)；河南省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目“基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究” (2017-ZZJH-345)

李 靜(1978-)，女，河南駐馬店人，博士研究生，講師，主要從事財(cái)務(wù)管理研究。E-mail:524711496@qq.com

F239.44

A

1000-176X(2017)11-0073-06

地方政府債務(wù)是否能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直是理論與實(shí)務(wù)屆關(guān)注的話題。我國(guó)自2008年金融危機(jī)之后，地方政府舉債數(shù)量不斷增加。特別是在2014年全國(guó)人大常委會(huì)修訂《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》后，城投公司逐漸作為地方政府融資平臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大了地方政府發(fā)債規(guī)模[1]，且不斷出現(xiàn)巨大的利息支出。地方政府的發(fā)債依據(jù)是我國(guó)長(zhǎng)達(dá)10年的GDP超過10%的增長(zhǎng)速度，但這些高速增長(zhǎng)的背后卻涌現(xiàn)了地方政府諸多債務(wù)問題[2]，如一些地方政府無法按期支付本息從而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。為控制該風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院辦公廳于2016年發(fā)布了《地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案》。可見國(guó)家已非常重視地方債的風(fēng)險(xiǎn)防范問題。