新實(shí)體經(jīng)濟(jì)：重啟中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能

文/王廣宇

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)：重啟中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能

文/王廣宇

什么是“新實(shí)體經(jīng)濟(jì)”？簡(jiǎn)言之就是有效滿(mǎn)足客戶(hù)真實(shí)需求、科技含量高、容納現(xiàn)代人才就業(yè)、生態(tài)環(huán)保可持續(xù)發(fā)展的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。“新實(shí)體經(jīng)濟(jì)”不是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從結(jié)構(gòu)層面的分類(lèi)，而是指?jìng)鹘y(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在新時(shí)代背景下的升級(jí)、轉(zhuǎn)型和發(fā)展，兩者并不對(duì)立，而是一種遞進(jìn)關(guān)系。

尋找增長(zhǎng)動(dòng)能，破解“實(shí)虛之爭(zhēng)”

當(dāng)前我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的關(guān)鍵時(shí)刻，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)動(dòng)力正在減弱，尋找新增長(zhǎng)動(dòng)能迫在眉睫。毫無(wú)疑問(wèn)，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)已成為全社會(huì)的共識(shí)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)劣、輕重之爭(zhēng)如何選擇？金融等虛擬經(jīng)濟(jì)有何不好？各種爭(zhēng)論此起彼伏，值得深入研究。

虛實(shí)經(jīng)濟(jì)之爭(zhēng)，一方面表達(dá)的是對(duì)金融等部門(mén)過(guò)度膨脹的擔(dān)憂(yōu)，出現(xiàn)金融空轉(zhuǎn)、高杠桿、盈利增長(zhǎng)過(guò)高、導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)“虛火旺盛”、社會(huì)資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重；另一方面更重要的是表達(dá)了對(duì)制造業(yè)、重工業(yè)等傳統(tǒng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，能否繼續(xù)承擔(dān)增長(zhǎng)“火車(chē)頭”的擔(dān)憂(yōu)。不少傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)表現(xiàn)平平，部分工業(yè)經(jīng)濟(jì)大省的工業(yè)增加值、就業(yè)情況不樂(lè)觀，增速不斷放緩，表明傳統(tǒng)制造業(yè)正處在向新型制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“猶豫期”。事實(shí)上，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，我國(guó)實(shí)體投資回報(bào)率、勞動(dòng)生產(chǎn)率增速與全要素生產(chǎn)率都出現(xiàn)了整體性的下降趨勢(shì)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速在1999～2007年期間平均達(dá)到37.55%，2008年至今則回落至12.7%，而2015年至今更是下降至3.1%。

原有實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的問(wèn)題還不止于增長(zhǎng)下滑，結(jié)構(gòu)性、機(jī)制性問(wèn)題更為突出。首先，相當(dāng)數(shù)量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量較差。其實(shí)，不少行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)處于“產(chǎn)能過(guò)?！彪A段，但產(chǎn)品的質(zhì)量仍然擺脫不了“低、次、劣”；第二，相當(dāng)多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)或企業(yè)技術(shù)落后。盡管企業(yè)在自主投資和長(zhǎng)期研發(fā)投入方面逐年增多，但科技成果卻遲遲不能落地；第三，傳統(tǒng)工業(yè)和實(shí)體企業(yè)的生態(tài)環(huán)境壓力巨大；第四，實(shí)體經(jīng)濟(jì)體制、機(jī)制改革亟待深化，政府職能越位、缺位、不到位的問(wèn)題依然存在，管理服務(wù)能力還不夠。資源要素價(jià)格改革還不到位，要素價(jià)格扭曲、市場(chǎng)信號(hào)失真，導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)分化嚴(yán)重，增長(zhǎng)緩慢。

國(guó)家在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中，一直把發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)擺在重要位置。黨中央和國(guó)務(wù)院在2017年經(jīng)濟(jì)工作部署中，明確提出振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重大任務(wù)，即“堅(jiān)持以提高質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，擴(kuò)大高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給”。如何實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的振興是當(dāng)前面臨的重大課題，應(yīng)該對(duì)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”有一個(gè)重新的認(rèn)識(shí)和定位，基于時(shí)代特征，把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，結(jié)合當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景，應(yīng)該大力培育和發(fā)展“新實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵和特征

什么是“新實(shí)體經(jīng)濟(jì)”？簡(jiǎn)言之就是有效滿(mǎn)足客戶(hù)真實(shí)需求、科技含量高、容納現(xiàn)代人才就業(yè)、生態(tài)環(huán)?？沙掷m(xù)發(fā)展的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)?！靶聦?shí)體經(jīng)濟(jì)”不是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從結(jié)構(gòu)層面的分類(lèi)，而是指?jìng)鹘y(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在新時(shí)代背景下的升級(jí)、轉(zhuǎn)型和發(fā)展，兩者并不對(duì)立，而是一種遞進(jìn)關(guān)系。

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)有以下三個(gè)方面的突出特征：

第一，新實(shí)體經(jīng)濟(jì)跟虛擬經(jīng)濟(jì)不存在對(duì)立關(guān)系，相反，我們之所以要支持“互聯(lián)網(wǎng)+”，就是因?yàn)樵谛碌慕?jīng)濟(jì)體制下發(fā)展新經(jīng)濟(jì)需要研究新的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。當(dāng)前，打算繼續(xù)沿用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理念來(lái)管理新經(jīng)濟(jì)的想法是行不通的?；ヂ?lián)網(wǎng)可為我國(guó)制造向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化邁進(jìn)提供平臺(tái)和支撐，并基于信息物理系統(tǒng)的智能裝備、智能工廠等智能制造引領(lǐng)制造方式的變革。

第二，新實(shí)體是經(jīng)濟(jì)主體之本原意義的回歸。這意味著推進(jìn)企業(yè)部門(mén)的“三去一降一補(bǔ)”，全面推動(dòng)“創(chuàng)新大平臺(tái)”建設(shè)，吸引人才，打造“創(chuàng)新生態(tài)鏈”。例如，浙江省結(jié)合產(chǎn)業(yè)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)“生態(tài)小鎮(zhèn)”，通過(guò)挖掘小鎮(zhèn)自身特質(zhì)，用“特色”聚集產(chǎn)業(yè)，用配套服務(wù)涵養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，使特色小鎮(zhèn)成為高端要素集聚的平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的發(fā)動(dòng)機(jī)，如嘉善縣“歸谷智造小鎮(zhèn)”，僅一年多時(shí)間，便集聚世界各地7000多名科技人才。

第三，新實(shí)體經(jīng)濟(jì)是面向未來(lái)跟先進(jìn)科學(xué)技術(shù)結(jié)合的經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)?？萍紕?chuàng)新的每一次重大突破，往往都會(huì)帶來(lái)一系列新技術(shù)、新材料、新工藝、新裝備，運(yùn)用這些先進(jìn)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造提升，有利于提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的高端化、生態(tài)化發(fā)展。以科技部開(kāi)展的兩化融合貫標(biāo)工作為例，貫標(biāo)企業(yè)通過(guò)運(yùn)用信息技術(shù)，顯著提升了研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率和服務(wù)水平，運(yùn)營(yíng)成本平均下降8.8%、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)平均增加6.9%，綜合效益顯著增長(zhǎng)。

談到新實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須改變互聯(lián)網(wǎng)是虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)各行各業(yè)的改變是無(wú)法阻擋的趨勢(shì)，新零售、新技術(shù)、新金融、新制造、新能源正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。阿里巴巴宣布成立五新委員會(huì)的同時(shí)，也提出“Made In Internet”的新概念：全球買(mǎi)、全球賣(mài)、全球付、全球運(yùn)和全球游，這是未來(lái)的重要趨勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)是工具，帶來(lái)的信息經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)，為彌補(bǔ)數(shù)字鴻溝、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)普惠發(fā)展、促進(jìn)社會(huì)公平發(fā)揮了重要的作用。華為的任正非先生有一句話(huà)同樣講得非常好，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具，不可以因?yàn)楣ぞ吣苤苯訋?lái)許多真金白銀，就直接去追逐它了，也不該去炫耀鋤頭而忘了種地！

發(fā)展新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的四個(gè)要點(diǎn)

突破“新技術(shù)”，是新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一動(dòng)力

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。催生新實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一定要在新技術(shù)、新產(chǎn)品的領(lǐng)域得到發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，其軟肋表現(xiàn)在核心技術(shù)微乎其微，制造業(yè)核心技術(shù)缺失。舉例而言，裝備制造業(yè)一般配套件的供應(yīng)非常充足，但傳動(dòng)部件、控制元件、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)等高技術(shù)含量、高附加值的核心零部件主要還依賴(lài)進(jìn)口，嚴(yán)重制約著高端技術(shù)產(chǎn)品的發(fā)展。

新實(shí)體的發(fā)展，要靠新科技去推動(dòng)，要面向未來(lái)去前進(jìn)。2017年，李克強(qiáng)總理在兩會(huì)報(bào)告中提出“要全面實(shí)施戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，發(fā)展新材料、人工智能、生物制藥、5G通信等”。必須重視新的顛覆性的科學(xué)技術(shù)，如人工智能可能會(huì)成為下一輪新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力。如今，人工智能在不斷介入消費(fèi)、游戲、金融、制造等各個(gè)領(lǐng)域：智能冰箱、智能自行車(chē)、智能手表、智能機(jī)器人等。同時(shí)人工智能也已經(jīng)呈現(xiàn)改變工業(yè)領(lǐng)域的趨勢(shì)，如跟工業(yè)4.0的結(jié)合具體表現(xiàn)在：一個(gè)是智能工廠，另一個(gè)是智能生產(chǎn)。制造業(yè)能否結(jié)合人工智能升級(jí)為智能化、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)，充分提高效率，是催生新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域。

建立“新商業(yè)模式”，是新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一邏輯

商業(yè)模式是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，即企業(yè)在其選擇的業(yè)務(wù)活動(dòng)環(huán)節(jié)與互補(bǔ)協(xié)同性資源提供者之間的交易結(jié)構(gòu)。對(duì)于新實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，必須要有新商業(yè)模式，從而進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)新。

如何對(duì)新實(shí)體企業(yè)的商業(yè)模式進(jìn)行界定，筆者認(rèn)為：第一，必須從客戶(hù)的角度考慮。一個(gè)企業(yè)存在的理由是什么？客戶(hù)愿不愿意買(mǎi)單？從用戶(hù)價(jià)值來(lái)定義，就可以分析出業(yè)態(tài)橫向擴(kuò)性、縱向延伸性、平臺(tái)衍生性，關(guān)聯(lián)協(xié)同性。第二，必須思考關(guān)鍵的資源能力，如品牌、技術(shù)、渠道等，不同的商業(yè)階段，需要不同的關(guān)鍵資源能力。第三，必須搭建企業(yè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，構(gòu)建一個(gè)圍繞定位來(lái)建立內(nèi)外部利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，分配各方在各個(gè)環(huán)節(jié)中的角色和組織方式，在這個(gè)系統(tǒng)上提高效率降低成本。第四，必須思考企業(yè)的收益及分配方式。由于最終分配的來(lái)源是整個(gè)商業(yè)模式價(jià)值，要考慮以何種方式來(lái)獲取收益，向誰(shuí)收錢(qián)，如何定價(jià)等。同時(shí)企業(yè)必須思考納稅、社會(huì)責(zé)任、員工福利、股東回報(bào)等方面的收益安排和結(jié)果。

“新實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的商業(yè)模式是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)改造過(guò)的新模式，包括融合互聯(lián)網(wǎng)的零售、批發(fā)、生產(chǎn)、制造、物流、金融等服務(wù)環(huán)節(jié)，最終形成以新零售、新制造為代表的全新業(yè)態(tài)。

走“天生全球化”新道路，是新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一選擇

全球化的進(jìn)程，全球產(chǎn)業(yè)的分工和結(jié)構(gòu)調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，都為年輕人創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位。同樣在全球化條件下，人才跟隨材料、信息、市場(chǎng)等要素在全球范圍內(nèi)不斷流動(dòng)，為新實(shí)體企業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的前景。

當(dāng)下新實(shí)體企業(yè)的成長(zhǎng)環(huán)境有巨大的變化，全球化尤其年輕人的互動(dòng)越來(lái)越便利和直接，這就使得很多項(xiàng)目需要很快從國(guó)際同行中學(xué)習(xí)不同的方式，打開(kāi)國(guó)門(mén)，在全球背景下轉(zhuǎn)型升級(jí)，低、中、高端都能找到相關(guān)的資源市場(chǎng)。這對(duì)傳統(tǒng)的企業(yè)理論也是挑戰(zhàn)：以往的企業(yè)都是先在本國(guó)站穩(wěn)腳跟后，才開(kāi)始向海外拓展，進(jìn)軍海外的初期都不敢太過(guò)冒進(jìn)。如強(qiáng)生公司（Johnson & Johnson）創(chuàng)立于1886年的美國(guó)，直到1919年才走到加拿大成立了第一家海外子公司；索尼（Sony）成立于1946年，11年后才向美國(guó)出口了首個(gè)產(chǎn)品TR-63半導(dǎo)體收音機(jī)。而如今，許多企業(yè)在創(chuàng)立之初就放眼全球：他們不一定從周邊供應(yīng)商處購(gòu)買(mǎi)原料，也不一定把工廠設(shè)在總部附近，會(huì)在全球范圍內(nèi)尋找最佳的制造地點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)伊始，他們就在全球范圍內(nèi)尋求人才和投資者，并學(xué)習(xí)如何遠(yuǎn)距離管理企業(yè)運(yùn)營(yíng)，即“天生全球化”。

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展走“天生全球化”道路的必要性在于兩個(gè)層面：第一是宏觀層面，當(dāng)今的主體是全球化的主體，從資源依附視角可以解釋為什么創(chuàng)業(yè)初始就國(guó)際化，因?yàn)槭袌?chǎng)國(guó)際化需要克服拒絕變化的固有慣性，可以規(guī)避既往的路徑依賴(lài)，從而從全球多個(gè)國(guó)家協(xié)調(diào)資源；第二是微觀層面，對(duì)于微觀企業(yè)個(gè)體來(lái)說(shuō)，他們對(duì)外界信息高度警覺(jué)，或是移民或是家庭或個(gè)人有海外聯(lián)系，具備國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)?！疤焐蚧毕碌纳虡I(yè)活動(dòng)，所采用的形式，可能的掌控范圍、企業(yè)家的思考，不是傳統(tǒng)的投資思維，而是依靠多元結(jié)構(gòu)控制許多重要的資產(chǎn)。

培養(yǎng)“新一代”企業(yè)領(lǐng)袖，是新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)

企業(yè)家是稀缺的社會(huì)資源。而所謂新一代企業(yè)領(lǐng)袖，是指那些能夠促進(jìn)他們所在業(yè)務(wù)單元成長(zhǎng)并能夠服務(wù)于集團(tuán)公司需求的人。對(duì)于新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，一大批能夠代表整個(gè)組織而非僅在其所屬領(lǐng)域的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)家，在行業(yè)和社會(huì)發(fā)展的作用也極其重要?，F(xiàn)代社會(huì)的客戶(hù)或消費(fèi)者需要的是解決方案而非產(chǎn)品，所以需要不同業(yè)務(wù)單元一致合作以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求；集團(tuán)公司需要在不同功能、地區(qū)和業(yè)務(wù)單元之間分享資源以實(shí)現(xiàn)效率的最大化，領(lǐng)袖級(jí)的管理者需要掌握集團(tuán)全局的狀況，以更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前的環(huán)境。

一個(gè)令人欣喜的趨勢(shì)是，一些新型企業(yè)想通過(guò)全球資源實(shí)現(xiàn)自身的升級(jí)，企業(yè)家的發(fā)展空間也在打開(kāi)。新一代的“天生全球化”企業(yè)領(lǐng)袖必須具備前瞻眼光、領(lǐng)導(dǎo)力和激情，同時(shí)還得磨練下列四項(xiàng)能力：第一，闡明目標(biāo)，提出非常清晰的全球化依據(jù)和方向；第二，建立聯(lián)盟，如果與總部設(shè)在其他國(guó)家的大型企業(yè)建立合作關(guān)系，就能迅速進(jìn)入全球市場(chǎng)。在與全球合作伙伴溝通時(shí)，必須跨越地理距離和心理距離；第三，優(yōu)化供應(yīng)鏈，管理復(fù)雜的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)是一大挑戰(zhàn)，全球供應(yīng)鏈正是商機(jī)所在；第四，管理跨國(guó)組織，具備必要的協(xié)調(diào)、控制和溝通能力，才能管理好全球化機(jī)構(gòu)、應(yīng)對(duì)管理復(fù)雜組織的挑戰(zhàn)。

應(yīng)重視新實(shí)體的投資回報(bào)率

重視投資回報(bào)率，促進(jìn)民營(yíng)部門(mén)在實(shí)體和科技領(lǐng)域的投資

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與社會(huì)投資密切掛鉤。近期國(guó)內(nèi)投資形勢(shì)比較嚴(yán)峻：一是當(dāng)前在社會(huì)投資中間環(huán)節(jié)存在諸多問(wèn)題，比如社會(huì)投資方向和意愿比較模糊，特別是民營(yíng)部門(mén)的投資不積極；二是投資主導(dǎo)型的增長(zhǎng)模式逐漸失去了動(dòng)力，固定資本產(chǎn)出效率和企業(yè)回報(bào)率都在下滑，導(dǎo)致“金融空轉(zhuǎn)”、資金“脫實(shí)入虛”的根本要原因，是實(shí)體投資回報(bào)率的下降，而這背后則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率的下降；三是投資效率非常低，無(wú)論是基礎(chǔ)設(shè)施投資、企業(yè)項(xiàng)目投資，還是資本回報(bào)，其回報(bào)率下降得都非常厲害。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)率與資本、勞動(dòng)等要素投入都貢獻(xiàn)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，全要素生產(chǎn)率一般的含義為資源（包括勞動(dòng)力、人力資源、資本投資）開(kāi)發(fā)利用的效率。全球金融危機(jī)爆發(fā)至今，我國(guó)全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯著下降。2007～2012年我國(guó)全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)平均僅為1.3%，同期資本投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)平均高達(dá)7.7%，是改革開(kāi)放以來(lái)各階段中的最低和最高值。這意味著近年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資來(lái)驅(qū)動(dòng)，而全要素增長(zhǎng)率下滑則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速下滑的最主要原因。

既然投資是發(fā)展的直接動(dòng)力，與新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接相關(guān)的兩個(gè)投資問(wèn)題是：一是如何調(diào)動(dòng)更多社會(huì)投資特別是民營(yíng)部門(mén)投資，尤其是在實(shí)體和科技領(lǐng)域堅(jiān)持不懈的進(jìn)行投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；二是如何激勵(lì)這些科技型的創(chuàng)新企業(yè)，給予創(chuàng)業(yè)者高度激勵(lì)。如何才能引導(dǎo)資金不再空轉(zhuǎn)而流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)呢？資本流向歸根到底取決于投資回報(bào)，而投資回報(bào)歸根到底取決于技術(shù)進(jìn)步。沒(méi)有在科技和新實(shí)體領(lǐng)域持之以恒的投資，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不可預(yù)期的。

加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，為新實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境

加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善法制，是促進(jìn)新實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的另一個(gè)關(guān)鍵。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的物質(zhì)產(chǎn)權(quán)，是指產(chǎn)權(quán)主體充分獨(dú)立（排他）地對(duì)選擇物質(zhì)資產(chǎn)的使用所強(qiáng)制實(shí)施的權(quán)利。新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要好的產(chǎn)權(quán)環(huán)境。今天令人深思的問(wèn)題是：為什么民營(yíng)部門(mén)不在實(shí)體領(lǐng)域投資，除了沒(méi)有好的方向、回報(bào)率低還有沒(méi)有其他原因？怎么樣解決投資者的保護(hù)和退出問(wèn)題？怎么樣鼓勵(lì)創(chuàng)新者和創(chuàng)業(yè)者，讓他們得到最大的激勵(lì)，讓更多人投身于創(chuàng)新事業(yè)？

當(dāng)下建立有效的新產(chǎn)權(quán)環(huán)境迫在眉睫。當(dāng)今時(shí)代，信息傳播成本幾乎為零，創(chuàng)新技術(shù)極易被他人“復(fù)制”，創(chuàng)新產(chǎn)品極易被他人“山寨”。如果缺乏有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，創(chuàng)新的積極性將嚴(yán)重受挫。只有對(duì)侵犯產(chǎn)權(quán)的行為加大查處力度、提高懲罰標(biāo)準(zhǔn)，才能激發(fā)創(chuàng)新熱情、保護(hù)創(chuàng)新成果、增強(qiáng)創(chuàng)新動(dòng)力。

解決這些問(wèn)題，要靠改善整體投資環(huán)境來(lái)實(shí)現(xiàn)。2016年11月中央出臺(tái)了《關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)的意見(jiàn)》，2017年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)社會(huì)領(lǐng)域投資活力的意見(jiàn)》，這一系列文件、政策的出臺(tái)，反映了政府對(duì)建立新產(chǎn)權(quán)環(huán)境的重視，也為新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了一劑“強(qiáng)心針”。面對(duì)社會(huì)領(lǐng)域需求倒逼擴(kuò)大有效供給的新形勢(shì)，深化社會(huì)領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步激發(fā)醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化、體育等社會(huì)領(lǐng)域投資活力，著力增加產(chǎn)品和服務(wù)供給，不斷優(yōu)化質(zhì)量水平，對(duì)于提升人民群眾獲得感、挖掘社會(huì)領(lǐng)域投資潛力、保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)、培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義。

加快金融改革，保障新實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展

金融和資本是新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的伙伴，而非對(duì)手，更非敵人。發(fā)展新實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須有強(qiáng)大的金融和資本市場(chǎng)支持，這是被全球大量經(jīng)濟(jì)實(shí)踐所證明的。我國(guó)現(xiàn)有金融體系伴隨著總量的迅速膨脹，內(nèi)生性問(wèn)題日益突出，兩難命題凸顯：實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要大量的資金支持，但多層級(jí)資本市場(chǎng)仍是配角，過(guò)度依賴(lài)銀行信貸的現(xiàn)實(shí)難以改變；同時(shí)銀行信貸海量投放，進(jìn)一步創(chuàng)造貨幣供給，埋下長(zhǎng)期惡性通脹隱患，積累金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。在中央加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的政策指引下，金融市場(chǎng)“去杠桿”開(kāi)始加速，也使得一些問(wèn)題暴露出來(lái)：不同金融部門(mén)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有交叉放大的可能、市場(chǎng)各種波動(dòng)率(volatility)明顯加大，短期風(fēng)險(xiǎn)反而上升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)事實(shí)上產(chǎn)生影響；金融機(jī)構(gòu)去杠桿雖然作用于重建秩序、減少套利，但最終傳導(dǎo)至風(fēng)險(xiǎn)緩釋較弱的中小企業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難與貴的問(wèn)題重現(xiàn)。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是其天職。當(dāng)下“金融空轉(zhuǎn)”與資金“脫實(shí)入虛”的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，主要表象有三：

一是社會(huì)融資規(guī)模的變化復(fù)雜。社會(huì)融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為11.17萬(wàn)億，存量同比增長(zhǎng)12.8%；金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的本外幣貸款同比多增較顯著，比上年同期多增1.15萬(wàn)億元，表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度日益穩(wěn)固。

二是更多資金并未流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。有研究顯示，2016年全部社會(huì)信用總量中，政府部門(mén)占比約20%，較2009年上升5個(gè)百分點(diǎn)；居民部門(mén)占比從2009年的15%上升到2016年的19%，非金融企業(yè)占比則從2009年的71%下降到2016年的61%。此分布變化清晰表明，雖然企業(yè)仍然是“錢(qián)”流向的大頭，但危機(jī)后“錢(qián)”更多地流到了政府和居民部門(mén)。

三是實(shí)體企業(yè)尤其是中小微企業(yè)融資難問(wèn)題始終存在。監(jiān)管部門(mén)積極支持商業(yè)銀行包括城鄉(xiāng)中小銀行為小微和涉農(nóng)企業(yè)服務(wù)，推出了“三個(gè)不低于”和整治銀行收費(fèi)等政策措施，但效果并不明顯。很多小微企業(yè)貸款難、貸款貴，貸款慢，急需資金時(shí)只好到民間借貸，有統(tǒng)計(jì)顯示，2016年中小微企業(yè)發(fā)生民間借貸平均年化利率高達(dá)18%。

加快金融市場(chǎng)化改革，調(diào)控和管理金融風(fēng)險(xiǎn)，才能保障新實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健的得到發(fā)展。為此建議重視以下五個(gè)方面的問(wèn)題：

首先要大力改善金融市場(chǎng)環(huán)境，開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)。推動(dòng)金融市場(chǎng)化、國(guó)際化的方向不動(dòng)搖，積極推動(dòng)國(guó)企改革，允許民企等不同形式的主體進(jìn)入金融市場(chǎng)，在更多領(lǐng)域施展才能，通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)強(qiáng)者，是所有措施中最應(yīng)優(yōu)先考慮的步驟。

第二，改善金融市場(chǎng)的生態(tài)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。這意味著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能必須逐步建立，相關(guān)的債權(quán)人法律保護(hù)有必要逐步完善，權(quán)益發(fā)行人層面的資本結(jié)構(gòu)須得到清晰的界定，另外應(yīng)允許對(duì)沖各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的創(chuàng)立和使用。

第三，要促進(jìn)直接融資，支持上市公司和優(yōu)秀企業(yè)做大做強(qiáng)。資本市場(chǎng)作為直接融資的重要載體，參與者眾多、影響面廣。要讓資本市場(chǎng)更好更穩(wěn)定地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，首要任務(wù)就是要夯實(shí)基礎(chǔ)，支持和促進(jìn)上市公司的發(fā)展。提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化信息披露，完善公司治理，推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能。讓市場(chǎng)成為決定性力量，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念的形成。要重視科技創(chuàng)新，但不要迷失于技術(shù)概念炒作。

第四、促進(jìn)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理向責(zé)任投資方向發(fā)展。從傳統(tǒng)的金融財(cái)務(wù)投資，進(jìn)化到包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)的綜合性社會(huì)責(zé)任投資，有利于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資價(jià)值。資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)積極主動(dòng)踐行責(zé)任投資原則，引導(dǎo)、倡導(dǎo)和推動(dòng)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)共同實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。發(fā)展責(zé)任投資，有助于促進(jìn)創(chuàng)新型公司成長(zhǎng)，各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)才會(huì)關(guān)注科技項(xiàng)目，也有助于金融和資本市場(chǎng)的改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

第五，要持續(xù)優(yōu)化我國(guó)的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投環(huán)境。眾所周知，沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資就沒(méi)有高新產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有VC就沒(méi)有硅谷。給予我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資的出資人更好的環(huán)境，包括放松創(chuàng)業(yè)投資的限制，放寬投資人的門(mén)檻，讓更多的人參與到創(chuàng)業(yè)投資的領(lǐng)域，盡量減少政府和公共資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域看起來(lái)是收益最高但也是風(fēng)險(xiǎn)最大的領(lǐng)域，應(yīng)該讓買(mǎi)者自負(fù)，讓投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。創(chuàng)新和創(chuàng)造要依靠創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)投是創(chuàng)業(yè)者最好的伙伴。

新實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。培育壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，不光是要改造提升傳統(tǒng)部門(mén)，更要打造新的引擎，促進(jìn)新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策指引下，集中全社會(huì)力量，借助政府對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)所提供的支持，重視科技、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，充滿(mǎn)活力、煥發(fā)新機(jī)的新實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來(lái)值得期待！

（作者系華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)、華軟資本管理集團(tuán)董事長(zhǎng)）