經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下完善我國貨幣政策體系面臨的挑戰(zhàn)

本文通過對經(jīng)濟發(fā)展常態(tài)下貨幣政策體系的要求進行分析，進而對貨幣政策創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)以及貨幣政策轉(zhuǎn)變與調(diào)控方面面臨的挑戰(zhàn)進行闡述，以供參考。

經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài) 貨幣政策 新要求 宏觀調(diào)控 面臨挑戰(zhàn)

引言

自從我們國家改革開發(fā)以來，推動金融市場的開放性程度，其中，貨幣市場所依循的“先貸款后存款、先外幣后本幣、先大額后小額、先長期后短期”的市場化政策得以快速的推進。金融市場的改革體制框架基本已經(jīng)構(gòu)建起來，由于金融市場經(jīng)濟體制在市場機制的基礎(chǔ)上得以發(fā)展起來，實現(xiàn)資源以及資金的優(yōu)化配置，更好的為我們國家的實體經(jīng)濟所服務(wù)，但是隨著我們國家經(jīng)濟發(fā)展步伐的不斷加快，貨幣政策也面臨著新的挑戰(zhàn)，對此，必須要采取有效的措施，調(diào)整貨幣政策，使其符合經(jīng)濟發(fā)展的需求。

經(jīng)濟新發(fā)展常態(tài)下貨幣政策體系的新要求

所謂經(jīng)濟發(fā)展常態(tài)主要指的是改變傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展的模式，轉(zhuǎn)變成為全新的穩(wěn)健的經(jīng)濟增長模式的一種發(fā)展過程，同時經(jīng)濟發(fā)展常態(tài)也是構(gòu)建全新的經(jīng)濟發(fā)展動力以及經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的過程。在此過程中，必須充分發(fā)揮出經(jīng)濟市場的優(yōu)勢，使得市場資源得到優(yōu)化配置。

（1）貨幣政策最終發(fā)展目標(biāo)的取舍

從我們國家貨幣政策的最終發(fā)展目標(biāo)上看，在保持貨幣幣值穩(wěn)定性前提下，加快我們國家的經(jīng)濟發(fā)展步伐，是制定貨幣政策的最終的目標(biāo)所在。然而，從具體的實施上看，由于受到不同發(fā)展階段，市場經(jīng)濟發(fā)展不同需求因素的影響，我們國家的中央銀行對此采用都是一種多目標(biāo)制的貨幣政策，其主要的目的在保障貨幣幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，能夠使得貨幣幣值呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的發(fā)展態(tài)勢，在平衡國際收支以及促進國內(nèi)的就業(yè)等多個發(fā)展目標(biāo)中，找出一種與之相適合的平衡方式，在社會市場經(jīng)濟的不同的發(fā)展時期，考慮到不用權(quán)重的發(fā)展需求，制定多種貨幣政策的發(fā)展目標(biāo)，在經(jīng)濟發(fā)展條件不斷發(fā)生變化時，適應(yīng)進行權(quán)重的改變，或者切換到不同權(quán)重的發(fā)展模式。除此之外，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，我們國家的貨幣政策宏觀調(diào)控的總體目標(biāo)是，“微觀活，宏觀穩(wěn)”，并且市場經(jīng)濟呈現(xiàn)出中高速法發(fā)展態(tài)勢時，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的主要目標(biāo)是轉(zhuǎn)換動力增長機制，促進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級，這也就是說，在調(diào)控貨幣政策時，不僅要對原有的貨幣發(fā)展目標(biāo)進行重點考慮，而且還要承擔(dān)金融穩(wěn)定以及結(jié)構(gòu)負調(diào)的主要作用。

（2）操作目標(biāo)與中介目標(biāo)轉(zhuǎn)換與選擇

在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，優(yōu)化貨幣資源配置是貨幣政策的操作目標(biāo)與中介目標(biāo)。經(jīng)濟新發(fā)展常態(tài)下，由于受到利率改革、結(jié)構(gòu)錨段預(yù)計市場軟結(jié)算等方面因素的限制，對長短期貨幣利率發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)生不利的影響性作用，同時，由于受到貨幣利率不斷發(fā)生變化，金融模式的創(chuàng)新性發(fā)展，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融以及電子銀行等新的金融形態(tài)的不斷發(fā)展與變化，社會融資的規(guī)模以及貨幣供應(yīng)量的可控制性與可測性越來越弱。這就造成在存款準(zhǔn)備金比率朝著短期利率進行轉(zhuǎn)變面臨著嚴重的挑戰(zhàn)，因此，在這種發(fā)展背景下，中央銀行必須采取有效的措施合理的選擇與轉(zhuǎn)換操作目標(biāo)與中介目標(biāo)。

貨幣政策創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)

第一，貨幣政策與目標(biāo)之間存在著匹配問題。在我們國家所實行的貨幣政策一般都是針對于中短期政策角度進行的，采取這樣的貨幣政策能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣穩(wěn)定增長以及對實體經(jīng)濟貨幣流動短期性問題進行緩解，但對于促進經(jīng)濟增長以及實現(xiàn)貨幣結(jié)構(gòu)的調(diào)控方面的作用還有待檢驗。因此，在創(chuàng)新貨幣政策工具時，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，在運用貨幣政策工具時，必須要對中短期以及長期發(fā)展目標(biāo)期限錯配性問題進行有效的解決。

第二，貨幣政策工具在經(jīng)濟市場調(diào)節(jié)上存在的問題。在我們國家實行中短期的貨幣發(fā)展目標(biāo)對于貨幣的定向調(diào)控起到一定的作用，然而，在實際的貨幣政策實施過程中，中央銀行限制大多數(shù)貨幣政策工具的部分價格以及數(shù)量，并且這類工作性質(zhì)基本上屬于數(shù)量型，具有較差的透明性，一旦長期的進行這類貨幣政策工具的使用，竟會使得我們國家的貨幣資金政策資源優(yōu)化配置發(fā)揮不出真正的作用。

第三，貨幣政策存在著組合搭配性問題。在貨幣資金逐利不變的情況下，通過微調(diào)以及定向調(diào)控的貨幣政策能夠達到預(yù)期的效果以及作用，但是需要進行預(yù)期管理目標(biāo)的強化，對市場主體的貨幣預(yù)期發(fā)展目標(biāo)進行合理的引導(dǎo)。同時，在進行貨幣預(yù)期目標(biāo)的管理過程中，采取何種措施才能保障貨幣政策具有一定的透明性，是目前在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，中央銀行面臨的主要問題之一。為了能夠在一定程度上確保貨幣政策的透明性，其主要的基礎(chǔ)使中央銀行必須要對貨幣經(jīng)濟市場行為的主要發(fā)展目標(biāo)進行充分的了解與掌握，準(zhǔn)確的預(yù)測經(jīng)濟發(fā)揮前景。除此之外，預(yù)期貨幣管理目標(biāo)是否能夠得到有效的實施，前提中央銀行所承諾的是否具有可信度，這對中央銀行所具有的獨立性也提高了全新的要求。

貨幣政策轉(zhuǎn)變與調(diào)控方面面臨的挑戰(zhàn)

（1）貨幣政策規(guī)范中的單一規(guī)則與相機抉擇

選擇合理的操作規(guī)范是進行貨幣宏觀政策調(diào)控的核心性內(nèi)容。在貨幣政策規(guī)范中，單一規(guī)則與相機抉擇備受貨幣政策調(diào)控的關(guān)注。在世界金融危機發(fā)生之前，經(jīng)濟發(fā)大體的中央銀行通常情況下是以通貨膨脹作為經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)，并且以短期利率作為貨幣政策的主要工具。在金融危機之后，經(jīng)濟學(xué)家雖然對美邦儲通過單一的貨幣政策對存在貨幣爭議性問題進行規(guī)范，然而，在金融危機之后，美聯(lián)儲并沒有拘囿于當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎泦我坏呢泿拍繕?biāo)，而是將金融市場的穩(wěn)定以及就業(yè)也劃入到貨幣的體系目標(biāo)中。由此不難看出，貨幣政策規(guī)范目標(biāo)已經(jīng)由單一發(fā)展目標(biāo)進行多元化發(fā)展目標(biāo)的轉(zhuǎn)換。在我們國家，為了能夠在一定程度使得經(jīng)濟呈現(xiàn)出高速增長的發(fā)展態(tài)勢，隨著市場經(jīng)濟發(fā)展步伐的不斷加快，貨幣政策朝著相繼抉擇方向發(fā)展。并且我們國家的貨幣政策也呈現(xiàn)出被動調(diào)控以及數(shù)量調(diào)控的主要特點。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，為了促進經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，其要求貨幣政策必須要從被動性相機抉擇逐漸轉(zhuǎn)換成為價格性調(diào)控規(guī)則模式。一旦貨幣政策的目標(biāo)進一步朝著多元化的發(fā)行發(fā)展，進而貨幣政策必將陷入到相機抉擇的危機中，在貨幣政策的選擇時，將會變得更加的困難。

（2）把控貨幣調(diào)控的時機

在經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下，對于我們國家的宏觀經(jīng)濟的運行的環(huán)境受到貨幣利率化、人民幣國際化以及匯率自由等方面因素的限制，使得中央銀行的判斷以及識別貨幣政策具有時滯性的難度。對于貨幣調(diào)控的力度主要取決于中央銀行在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下合理的進行經(jīng)濟增長區(qū)間的判斷。由于我們國家經(jīng)濟逐漸朝著新常態(tài)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，政府所具有的宏觀調(diào)控政策也發(fā)生轉(zhuǎn)型，宏觀調(diào)控最突出的目標(biāo)也從點調(diào)控朝著合理區(qū)間調(diào)控的轉(zhuǎn)變。然而，在我們國家經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下，我們國家穩(wěn)態(tài)進行增長的合理區(qū)間必將轉(zhuǎn)換成為動態(tài)調(diào)整的貨幣區(qū)間，那么，在這種情況下，如何在市場經(jīng)濟不斷發(fā)展變化的情況下，合理進行貨幣區(qū)間的判斷，是目前需要貨幣政策的實施面臨的主要問題所在。

（3）選擇調(diào)控利率模式問題

我們國家的貨幣模式從數(shù)量型進行價格型的轉(zhuǎn)換過程中，最為關(guān)鍵是建立起與我們國家國情相符的貨幣利率調(diào)控模式。隨著貨幣利率模式逐漸的放開，我們國家已經(jīng)逐漸形成力利率化市場的發(fā)展模式。然而，利率化市場形成在放得開的同時，必須要管得住。實現(xiàn)管得住必須建立起完善的利率基準(zhǔn)控制機制。近年來，利率化市場模式進行改革與創(chuàng)新，中央銀行也想要借助西方發(fā)達國家利率走廊模式，更好的進行利率模式調(diào)控，但是，這種模式是否與我們國家的貨幣利率模式相適應(yīng)，在進行實踐前，必須要進行進一步的研究與討論。

結(jié)語

綜上所述，在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，構(gòu)建出金融宏觀調(diào)控體系，對促進我們貨幣政策體系目標(biāo)的完善以及貨幣政策工具的創(chuàng)新有著巨大的促進性作用，在此過程中，我們國家的貨幣政策也面臨著新的挑戰(zhàn)。通過在經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下，我們國家的貨幣政策目標(biāo)也改變單一的發(fā)展目標(biāo)，逐漸朝著多元化方向發(fā)展，這也是使得貨幣目標(biāo)權(quán)衡的取舍變得更加的困難，對此，必須要采取合理的措施，完善我們國家的貨幣政策體系，使得我們國家的貨幣政策的制定與經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)相符。

[1]代軍勛和海米提·瓦哈甫，2014，《資本約束、銀行特質(zhì)性與貨幣政策敏感性—基于中國銀行業(yè)的實證》，《國際112 總第 428 期金融研究》第 8 期，第 61 ～ 68 頁。

[2]黃憲、王露璐、馬理和代軍勛，2012，《貨幣政策操作需要考慮銀行資本監(jiān)管嗎？》，《金融研究》第 4 期，第 17 ～ 31 頁。

[3]陶婭娜和李宏瑾，2015，《適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)的中國貨幣政策》，《金融與經(jīng)濟》第 4 期，第 23 ～ 29 頁。

[4]汪川，2015，《新常態(tài)下我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的理論及政策分析》，《經(jīng)濟學(xué)家》第 5 期，第 35 ～ 42 頁。

作者簡介：錢奕，1992.07.06，女，漢，江蘇省江陰市