國資+風(fēng)投破解農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融資困境

于雷鳴

作為北京的生態(tài)涵養(yǎng)發(fā)展區(qū)，平谷區(qū)堅(jiān)持生態(tài)立區(qū)理念，大力發(fā)展生態(tài)友好型、科技創(chuàng)新型的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)。該類企業(yè)一般創(chuàng)新能力較強(qiáng)，有較好的市場前景，但同時(shí)具有體量較小、資金需求旺盛、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)。推動(dòng)和支持這些企業(yè)發(fā)展，如果按照以往政府直接補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)的支持方式，雖然能在一定時(shí)段和程度上解決企業(yè)的資金需求，但由于資金支持有限，往往是杯水車薪，特別是對企業(yè)資金使用等環(huán)節(jié)缺乏有效監(jiān)督，也可能出現(xiàn)企業(yè)套取補(bǔ)貼的現(xiàn)象。

另一方面，我國M2達(dá)到160萬億元的水平，市場上充斥著大量資金急需尋找投資渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）或私募股權(quán)基金（PE）也超過10萬億元的市場規(guī)模。但由于農(nóng)業(yè)企業(yè)固有的上述弱勢條件，使得PE、VC雖有雄心但不肯輕易進(jìn)入這些企業(yè)?？梢?，如果政府采取某種模式為這些優(yōu)質(zhì)的農(nóng)業(yè)企業(yè)增加資信，就會增強(qiáng)市場投資的信心，并逐步引導(dǎo)其為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)注入資金和活力。

因此，平谷區(qū)在堅(jiān)持市場化運(yùn)作方式的前提下，按照現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作模式，提出了一種“國資+風(fēng)投”的農(nóng)業(yè)企業(yè)融資模式。該種模式首先設(shè)立一個(gè)國有農(nóng)業(yè)投資公司或者專門的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，然后按照市場化的方式，選取創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場前景好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮霓r(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入投資備選池，在對企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況做好盡調(diào)的基礎(chǔ)上，給予一個(gè)小比例的股權(quán)融資，使原本的民營公司有了國資增信；與此同時(shí)，引入PE、VC對企業(yè)進(jìn)行市場化估值融資，進(jìn)而一勞永逸地解決農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資難題，為其騰飛插上金融的翅膀。

為何選中“鑫桃源”

“國資+風(fēng)投”的融資模式對投資標(biāo)的的選取主要看企業(yè)的創(chuàng)新能力、市場前景和發(fā)展?jié)摿?。以北京鑫桃源商貿(mào)有限公司為例，該公司注冊資本100萬元，成立于2012年，下轄多個(gè)農(nóng)業(yè)合作社和種植基地。作為生鮮電商企業(yè)，該公司以“互聯(lián)網(wǎng)+”電商平臺將農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、農(nóng)業(yè)工業(yè)化、農(nóng)業(yè)旅游結(jié)合為一體，目前產(chǎn)品銷售超過300多種，合作的涉農(nóng)企業(yè)超過40家，帶動(dòng)農(nóng)戶增收超過3000戶，先后被評為中關(guān)村高科技企業(yè)、北京市農(nóng)業(yè)信息化龍頭企業(yè)和最受北京農(nóng)民喜愛的十大農(nóng)業(yè)電商等。2016年，鑫桃源公司銷售額突破1200萬元，資產(chǎn)收益率高達(dá)75.8%，呈現(xiàn)出較高的成長性和盈利能力。

但是調(diào)研顯示，由于鑫桃源公司的凈資產(chǎn)少，通過常規(guī)融資渠道無法滿足其資金需求，無法擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模，同時(shí)導(dǎo)致企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。如，鑫桃源計(jì)劃引進(jìn)一條真空凍干機(jī)食品生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)地新鮮果蔬加工、分包和分揀，引進(jìn)一條自動(dòng)化流水線，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)疊箱、裝箱、封箱和打包，形成物流的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；涌毂镜禺a(chǎn)品外銷速度，存在的資金缺口達(dá)2000萬元。

三步驟融資方案

在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的大環(huán)境下，細(xì)分市場的優(yōu)質(zhì)電商平臺一旦得到足夠資金支持，能夠爆發(fā)出迅猛的增長態(tài)勢，獲得豐碩的利潤，這類創(chuàng)投項(xiàng)目也是風(fēng)投資金青睞的對象。平谷區(qū)目前正在籌備設(shè)立“生態(tài)橋”投資公司，主要就是按照生態(tài)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)特質(zhì)相結(jié)合實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的思路，選取優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

為幫扶鑫桃源，“生態(tài)橋”投資公司將扶持資金以入股的形式注入，同時(shí)吸引一定的風(fēng)投資金進(jìn)入，不斷完善企業(yè)的盈利模式，推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、快速發(fā)展。待企業(yè)成熟后，國有股擇機(jī)退出。

具體分三個(gè)步驟：

第一步是國資增信。經(jīng)過對企業(yè)全面分析，政府資金以優(yōu)先股的形式注入，在保證國有資產(chǎn)安全的前提下，為企業(yè)增信，起到引導(dǎo)資金的作用，吸引社會資金投資，同時(shí)可以讓企業(yè)獲得一定的政策傾斜和政府合作機(jī)會，使企業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會愈加明朗。原則上政府投入資金不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的10%。

第二步是風(fēng)投跟進(jìn)。擁有國資背景的企業(yè)在市場上更容易獲得風(fēng)投的青睞，也擁有更多和風(fēng)投談判的籌碼，可以吸引更多的風(fēng)投資金進(jìn)入企業(yè)，企業(yè)的市場估值成倍提高。同時(shí)，政府投資先期進(jìn)入，既有助于企業(yè)創(chuàng)始人保持一定的公司控制權(quán)，又有助于保證國有投資的安全性。例如，目前通過與風(fēng)投談判，鑫桃源公司的市場估值已達(dá)到6000萬元的水平，按A輪融資30%計(jì)算，融資額可達(dá)1800萬元，可完全解決企業(yè)的融資需求。政府小額資金的投入，可撬動(dòng)千萬級風(fēng)投資金，杠桿效果顯著。

第三步是適時(shí)退出。政府資金作為優(yōu)先股股份，保證國有資產(chǎn)安全，不干預(yù)企業(yè)正常經(jīng)營，只擁有優(yōu)先的收益分配權(quán)。待企業(yè)成熟后，企業(yè)可參照市值（另有約定除外）回購國有股份，實(shí)現(xiàn)國有資金的安全退出，在保證國有資金保值增值的前提下，又達(dá)到了富民增收的目的。

風(fēng)險(xiǎn)防控及示范意義

在為農(nóng)業(yè)企業(yè)破解融資難題的同時(shí)，也要重視對可能存在風(fēng)險(xiǎn)的防控。特別要注意以下幾點(diǎn)：

嚴(yán)控投資比例。國有投資進(jìn)入農(nóng)業(yè)企業(yè)，原則上政府投資資金比例控制在企業(yè)凈資產(chǎn)的10%以內(nèi)，以防止企業(yè)套現(xiàn)和國有資產(chǎn)出現(xiàn)減值作為前提條件。

監(jiān)督經(jīng)營情況。方案實(shí)施前，全面了解農(nóng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營狀況和未來發(fā)展計(jì)劃，對企業(yè)注資后的盈利能力進(jìn)行科學(xué)評估。方案實(shí)施中，嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)給予針對性指導(dǎo)，防止國有資產(chǎn)流失。

設(shè)定經(jīng)營目標(biāo)。對企業(yè)發(fā)展有一定預(yù)估，設(shè)定未來經(jīng)營目標(biāo)，并在國有股份回購協(xié)議中標(biāo)明，經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否，不能減少國有股份的回購價(jià)值。

股東連帶責(zé)任。為防止國有資產(chǎn)流失，企業(yè)出現(xiàn)虧損或資不抵債時(shí)，通過協(xié)議由原始股東承擔(dān)一定的連帶責(zé)任，保證國有資產(chǎn)安全。

平谷區(qū)這種“國資+風(fēng)投”的農(nóng)業(yè)企業(yè)融資實(shí)踐，為全市郊區(qū)乃至京津冀地區(qū)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的參照與借鑒。

首先是激發(fā)了創(chuàng)業(yè)活力，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型?！按蟊妱?chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是黨中央提出的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略部署，“互聯(lián)網(wǎng)+”是其中的重要手段，而平谷區(qū)的“國資+風(fēng)投”模式正是為這些以“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心的科技創(chuàng)新型農(nóng)業(yè)企業(yè)提供融資支撐。這不僅可以激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活力，激勵(lì)更多有志青年投身于農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)，增強(qiáng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力，更進(jìn)一步推進(jìn)了平谷區(qū)農(nóng)業(yè)向產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，更快地實(shí)現(xiàn)了“生態(tài)產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)化”的新發(fā)展。

其次是創(chuàng)新了投融資模式。由于政府直接向企業(yè)撥款幫扶的傳統(tǒng)模式缺乏有效監(jiān)管和效益評估，目前正在逐漸淡出，因此針對鑫桃源這種凈資產(chǎn)少，但經(jīng)營模式好的“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)，創(chuàng)新地提出了一種通過國有投資融資增信提高企業(yè)估值、進(jìn)而吸引風(fēng)投跟進(jìn)的融資模式。這種新的投融資模式進(jìn)一步厘清了政府與市場的關(guān)系，即以較小的投入實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)，最終由企業(yè)和市場來完成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的使命。不但可以有效解決企業(yè)的融資難題，最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展，較好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會效益，而且可以形成典型案例進(jìn)行推廣，舉一反三地有效幫扶此類農(nóng)業(yè)企業(yè)，推動(dòng)平谷區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，也為京津冀地區(qū)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的借鑒。

（作者單位：平谷區(qū)金融工作辦公室）endprint