海外資產(chǎn)管理不可片面追求收益

梅新育

“2016年我國境外資產(chǎn)總額5萬億美元，1.3億日本人需要辛苦干整整一年才能掙到，厲害了我的國！”近日，不少人都被這樣一條信息所吸引，隨之而來的是一連串問題：這個資產(chǎn)規(guī)模是否足夠大？收益率高不高？

根據(jù)《中國國際投資頭寸表》，2016年末中國國際投資資產(chǎn)總額為48102億美元，在世界各國中，這樣的海外資產(chǎn)規(guī)模非?？捎^。也許有些讀者覺得中國海外資產(chǎn)“僅”相當(dāng)于日本一年的GDP，似乎并不算多。但我們要明白日本畢竟是世界第三經(jīng)濟大國，中國的GDP也是到2010年方才超越日本。

再看中國海外資產(chǎn)管理的原則。一國管理其國際資產(chǎn)時無非追求三性：安全性、流動性、收益性。而國際資產(chǎn)構(gòu)成類別多種多樣，不是每種資產(chǎn)都應(yīng)當(dāng)以收益性為首要目標(biāo)。其中，官方儲備資產(chǎn)屬于保證一國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的資產(chǎn)，又是非國際貨幣發(fā)行國基礎(chǔ)貨幣投放的準(zhǔn)備，因此必然以安全性和流動性為先，不能過度追求收益性。而且，在世界經(jīng)濟運行的周期性變動中，在持續(xù)的景氣階段，官方儲備資產(chǎn)管理者可以適度提高收益性目標(biāo)；在持續(xù)的低增長時期，在整個世界經(jīng)濟體系可能面臨流動性緊縮壓力的環(huán)境下，官方儲備資產(chǎn)管理者就需要適度降低收益性目標(biāo)而更多追求安全性、流動性了。

不要忘了，最近這兩年中國遭遇了大規(guī)模的資本外逃沖擊，只是今年采取了強有力措施方才扭轉(zhuǎn)外匯儲備萎縮趨勢，實現(xiàn)了外匯儲備“八連漲”，對穩(wěn)定中國宏觀經(jīng)濟運行和市場預(yù)期發(fā)揮了關(guān)鍵作用。無論是政府的監(jiān)督者，還是社會公眾，在評價官方儲備資產(chǎn)管理時，都需要明白上述道理。

即使在加大追求收益性權(quán)重的非儲備資產(chǎn)中，我們也不能單純片面追求收益性，貿(mào)易信貸就是這樣一類海外資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)最主要的功用是促進我們出口貿(mào)易，進而保證我們國內(nèi)生產(chǎn)，不能單純追求利息之類的收益。而且，貿(mào)易信貸中相當(dāng)一部分是賒銷形式的應(yīng)收賬款，或是進口預(yù)付貨款，也是沒有利息收益的。

有些人可能會把賒銷、進口預(yù)付貨款視為單純的市場地位虛弱表現(xiàn)，實際上這是國際通行的、重要的市場開拓手段。改革開放初的十多年，日本、西歐商品在中國市場較美國商品更加成功，甚至許多日本品牌成為某一類商品的代名詞。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，原因是多方面的，但在相當(dāng)程度上是因為日本、西歐廠商更成功地運用貿(mào)易信貸工具打開了中國市場。既然如此，今天我國借助這一工具開拓全球市場，又何必貶低？▲

（作者是商務(wù)部研究院研究員）