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    信用評(píng)級(jí)在中國(guó)債券市場(chǎng)的影響力研究

    2017-10-16 00:43:36黃淵
    中國(guó)經(jīng)貿(mào) 2017年18期
    關(guān)鍵詞:信用評(píng)級(jí)影響力

    黃淵

    【摘 要】近百年來(lái),在降低交易成本以及防范和揭示信用風(fēng)險(xiǎn)的方面,信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)揮著非常重要的作用。在中國(guó)的債券市場(chǎng)中,通常存在著籌資者與投資者之間的信息不平衡問(wèn)題,而信用評(píng)級(jí)很好的解決了這個(gè)問(wèn)題,除此之外,信用評(píng)級(jí)使債券的發(fā)行效率得到了有效的提高以及使債券的交易成本得到了降低。中國(guó)的資本市場(chǎng)如果想要健康的發(fā)展,信用評(píng)級(jí)的積極作用不可小覷。本文主要是揭示了信用評(píng)級(jí)在中國(guó)債券市場(chǎng)的影響力以及信用評(píng)級(jí)在債券發(fā)行成本以及收益率方面的影響。更重要的是,通過(guò)闡述信用評(píng)級(jí)對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的影響力,推動(dòng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)的發(fā)展。

    【關(guān)鍵詞】中國(guó)債券市場(chǎng);信用評(píng)級(jí);影響力

    一、現(xiàn)階段我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展的當(dāng)前狀況

    自從改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)的市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn),當(dāng)時(shí)的中國(guó)正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡時(shí)期,隨后在1987年,信用評(píng)級(jí)行業(yè)在我國(guó)產(chǎn)生了。在20世紀(jì)90年代之后,我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制越來(lái)越完善,而信用評(píng)級(jí)行業(yè)作為我國(guó)資本市場(chǎng)的中介也取得了長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。目前,我國(guó)已經(jīng)形成一批信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域的專業(yè)人才,而且,我國(guó)的信用評(píng)級(jí)正在逐漸與國(guó)際接軌,這也在很大程度上推進(jìn)了我國(guó)信用評(píng)級(jí)走向國(guó)際化。

    近些年來(lái),我國(guó)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)不斷的被政府認(rèn)可,而且,國(guó)家相關(guān)的行政部門都對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)給予了相當(dāng)大的支持。然而由于現(xiàn)階段我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展并不完善,這也制約了我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展。在我國(guó)的證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)的現(xiàn)在,市場(chǎng)中大部分是政府債券以及央行票據(jù),然而,這些債券的發(fā)行是由國(guó)家政府支持的,因此信用評(píng)級(jí)是不需要被使用的。

    二、信用評(píng)級(jí)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響

    1.一級(jí)市場(chǎng)

    信用評(píng)級(jí)在中國(guó)證券市場(chǎng)的影響力,可以首先從信用評(píng)級(jí)對(duì)債券發(fā)行成本的影響進(jìn)行分析。在現(xiàn)階段的中國(guó)證券市場(chǎng)中,投資者通常將信用評(píng)級(jí)作為是否進(jìn)行投資的依據(jù),因此,投資者更加青睞于那些信用評(píng)級(jí)高的債券,而這些信用評(píng)級(jí)越高的債券,發(fā)行成本越低。債券評(píng)級(jí)在很大程度上影響債券的發(fā)行成本。在企業(yè)債中,信用評(píng)級(jí)高的債券的發(fā)行成本要比信用評(píng)級(jí)低的債券要低。這說(shuō)明,在投資者選擇債券時(shí),將債券的信用評(píng)級(jí)作為投資依據(jù)之一,對(duì)于債券的發(fā)行者來(lái)講,如果可以獲得較高的信用評(píng)級(jí),就可以降低債券的發(fā)行成本,因此可以看出,信用評(píng)級(jí)對(duì)債券的發(fā)行成本起到非常重要的作用。

    在對(duì)債券的主體評(píng)級(jí)方面,企業(yè)債中的獲得較高評(píng)級(jí)的債券的發(fā)行成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于信用評(píng)級(jí)低的債券。而且在公司債中,也是這樣,這也說(shuō)明了信用評(píng)級(jí)高的發(fā)行主體有較低的發(fā)行成本。站在債券的發(fā)行規(guī)模角度來(lái)看,公司債與企業(yè)債出現(xiàn)了差異。公司債的發(fā)行規(guī)模越大,債券的發(fā)行成本就越低。然而對(duì)于企業(yè)債來(lái)講,主要分為債券評(píng)級(jí)下的發(fā)行與主體評(píng)級(jí)下的發(fā)行,前者與發(fā)行成本成反比,而后者與發(fā)行成本成正比。除了債券的信用評(píng)級(jí)對(duì)債券的發(fā)行成本產(chǎn)生影響之外,債券的發(fā)行期限、回售權(quán)和贖回權(quán)、以及債券市場(chǎng)的指數(shù)都會(huì)對(duì)債券的發(fā)行成本產(chǎn)生相應(yīng)的影響。

    綜上所述,我國(guó)的信用評(píng)級(jí)確實(shí)對(duì)我國(guó)債券的發(fā)行成本產(chǎn)生非常顯著的影響,而且信用評(píng)級(jí)也確實(shí)得到政府和市場(chǎng)的認(rèn)可,具有相當(dāng)強(qiáng)的公信力,信用評(píng)級(jí)的結(jié)果對(duì)投資者是否進(jìn)行投資以及債券的發(fā)行成本產(chǎn)生了非常重要的影響。

    2.二級(jí)市場(chǎng)

    信用評(píng)級(jí)不僅會(huì)影響債券的發(fā)行價(jià)格,還會(huì)影響債券的收益率。投資者主要是根據(jù)債券的信用評(píng)級(jí),來(lái)了解更多的有價(jià)值的信息,信用評(píng)級(jí)會(huì)使債券的價(jià)格發(fā)生波動(dòng)。因此,債券的回報(bào)率也會(huì)相應(yīng)的發(fā)生變化。在國(guó)外的學(xué)術(shù)領(lǐng)域,信用評(píng)級(jí)影響債券的收益率的相關(guān)論點(diǎn)早已出現(xiàn)。根據(jù)一些數(shù)據(jù)的收集結(jié)果,以及相應(yīng)的實(shí)證分析,我們充分的了解到信用評(píng)級(jí)對(duì)債券收益率的影響。

    根據(jù)相關(guān)的資料,我們了解到我國(guó)的證券二級(jí)市場(chǎng)在很大程度上受到信用評(píng)級(jí)的影響。根據(jù)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立的“負(fù)面評(píng)級(jí)公告”以及“正面評(píng)級(jí)公告”模型,我們充分認(rèn)識(shí)到這兩個(gè)公告都對(duì)證券的收益率產(chǎn)生了非常顯著的影響,這也證實(shí)了投資者根據(jù)信用評(píng)級(jí)來(lái)對(duì)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估與判斷。除此之外,在對(duì)債券收益率的影響力方面,負(fù)面的評(píng)級(jí)報(bào)告要高于正面的評(píng)級(jí)報(bào)告,而且負(fù)面評(píng)級(jí)報(bào)告的債券價(jià)格反應(yīng)速度也比正面評(píng)級(jí)報(bào)告的價(jià)格反應(yīng)速度快。這也在一定程度上說(shuō)明投資者更擔(dān)心債券收益率過(guò)低,甚至虧損。由于我國(guó)的證券市場(chǎng)還不夠成熟,所以,債券市場(chǎng)在很大程度上都會(huì)受信用評(píng)級(jí)的影響,這也說(shuō)明我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在我國(guó)的證券市場(chǎng)中扮演著非常重要的作用。

    三、結(jié)束語(yǔ)

    通過(guò)分析我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的影響力,我們了解到信用評(píng)級(jí)具有非常強(qiáng)的公信力,而且對(duì)投資者的決策有著非常重要的影響。但是由于我國(guó)的證券市場(chǎng)還不成熟,存在著非常多的問(wèn)題,信用評(píng)級(jí)在很大程度上引導(dǎo)我國(guó)的證券市場(chǎng)。因此,我國(guó)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)還要繼續(xù)發(fā)展,推動(dòng)建立良好信用環(huán)境的進(jìn)程,從而更進(jìn)一步的使我國(guó)的證券市場(chǎng)得到完善。行業(yè)內(nèi)部也要加強(qiáng)協(xié)作,共同進(jìn)步,共同發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1]黃小琳,朱松,陳關(guān)亭.債券違約對(duì)涉事信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響——基于中國(guó)信用債市場(chǎng)違約事件的分析[J].金融研究. 2017(3):130-144.

    [2]楊勤宇,艾群超,張靖雪.本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放[J].債券.2015(10):48-53.

    [3]歐陽(yáng)海琴,伍星星.我國(guó)債券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)的有效性研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息.2016(21):293-294.

    [4]田也.主權(quán)信用評(píng)級(jí)對(duì)債券市場(chǎng)的影響[J].中國(guó)青年政治學(xué)院.2016.

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