人民幣匯率對地區(qū)出口額的影響

摘 要：作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一，出口貿(mào)易對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。進(jìn)入國際貿(mào)易大爆發(fā)的21世紀(jì)，伴隨著2005年人民幣匯改，研究人民幣匯率對我國出口貿(mào)易的影響具有理論和現(xiàn)實意義。在我國眾多沿海及內(nèi)陸貿(mào)易城市和地區(qū)中，京津冀地區(qū)由于特殊的地理位置和行政地位，成為了我國對外出口貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先行者。本文通過構(gòu)建計量模型分析了人民幣匯率對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易的影響。研究發(fā)現(xiàn)：人民幣的貶值對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易有正向促進(jìn)作用；人民幣匯率波動對該地區(qū)出口貿(mào)易有不利影響；匯改政策對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易有不顯著的正向促進(jìn)作用；京津冀“一體化”進(jìn)程的推進(jìn)對該地區(qū)出口貿(mào)易有遞增的正向作用趨勢。

關(guān)鍵詞：京津冀；匯率；匯改；出口

一、引言

隨著布雷頓森林體系的崩潰，浮動制下的匯率調(diào)控成為世界各國的重要宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控要素，直接影響一國對外貿(mào)易發(fā)展。我國自1994年匯改以后，人民幣匯率并軌后制訂了對美元的單一錨定標(biāo)準(zhǔn)，建立了以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理而相對穩(wěn)定的浮動匯率制度。在隨后幾年間，人民幣有秩序的對美元貶值，同時也間接的對世界其他主要貨幣貶值，使中國出口商品在國際市場上價格優(yōu)勢更加明顯，客觀上促進(jìn)了我國出口貿(mào)易。2005年7月21日，我國又宣布放棄對美元的單一盯住匯率政策，轉(zhuǎn)為以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。從美元匯率的牽制中解脫出來，人民幣匯率變得更加富有彈性。但這次制度改革迫使人民幣對美元總體呈現(xiàn)升值趨勢，在短期內(nèi)小幅波動。2012年4月16日，銀行間即期外匯市場人民幣對美元匯率交易浮動幅度由0.5%擴(kuò)大為1%，2014年3月17日，此交易浮動幅度又由1%擴(kuò)大為2%。進(jìn)入2015年，隨著全球經(jīng)濟(jì)伴隨著美元強(qiáng)勢開始復(fù)蘇，以及歐盟等重要經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的實施，包括歐元、日元在內(nèi)的大部分貨幣對美元都出現(xiàn)大幅度貶值的態(tài)勢。雖然因為美元指數(shù)走強(qiáng)，人民幣對美元出現(xiàn)了小幅貶值，但是人民幣對其它主要貨幣實際上卻升值了。匯率水平和波動程度都在不同程度下牽動著各國對外貿(mào)易的神經(jīng)，在這個全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化的大背景下研究匯率對出口貿(mào)易的影響，顯得日益重要。

改革開放以來，我國各大經(jīng)濟(jì)特區(qū)拔地而起，其快速發(fā)展對周邊區(qū)域乃至整個中國的經(jīng)濟(jì)起到了重要的帶頭作用。近年來，長江三角洲，珠江三角洲，環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈三足鼎立的態(tài)勢日益顯著。京津冀地區(qū)都市圈位于我國華北、東北和西北地區(qū)的結(jié)合部，處于日漸活躍的東北亞經(jīng)濟(jì)圈的中心地帶。京津冀地區(qū)是華北地域“承南啟北”的重要發(fā)展極，也是壞渤海經(jīng)濟(jì)圈的核心引擎，其發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒?。因此，研究匯率對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易的實證問題具有重要的現(xiàn)實意義。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于匯率變動對一國出口貿(mào)易的影響，國內(nèi)外學(xué)者主要在兩個方面進(jìn)行研究，即匯率變動水平和匯率波動情況兩個方面。在匯率水平對一國出口貿(mào)易影響的研究中，國外學(xué)者早期研究主要是圍繞馬歇爾-勒納條件是否成立展開，即本幣貶值會改善貿(mào)易逆差，是否需要建立在進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1的條件下。Bahmani-Oskooee等研究認(rèn)為馬歇爾-納條件成立，Demirden和Pastine等研究認(rèn)為馬歇爾-勒納條件不成立；隨著研究的推進(jìn)，國外學(xué)者開始研究匯率水平變動對一國與其它貿(mào)易伙伴國雙邊貿(mào)易的影響。在研究匯率波動對一國出口貿(mào)易影響的過程中，一種觀點認(rèn)為匯率波動會增大出口商的風(fēng)險，降低出口商的利潤，這是不利于一國出口貿(mào)易發(fā)展的；另一種觀點是基于期權(quán)定價理論，從國際商品貿(mào)易的結(jié)果反推其匯率主導(dǎo)因素，這種觀點的主導(dǎo)者是Dellas和Zilberfarb，他們認(rèn)為貿(mào)易商之間沒有執(zhí)行的貿(mào)易合同相當(dāng)于期權(quán)，風(fēng)險越大，收益越大，匯率波動增加會將促進(jìn)一國的貿(mào)易發(fā)展；第三種觀點則認(rèn)為匯率波動對貿(mào)易無影響或影響不確定。

國內(nèi)方面，關(guān)于人民幣匯率水平變動對我國出口貿(mào)易影響的研究，盧向前、戴國強(qiáng)研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率水平變動對我國出口貿(mào)易存在顯著影響；李宏彬等研究發(fā)現(xiàn)在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，我國出口貿(mào)易的變化受人民幣有效匯率的顯著影響，他是基于微觀層面估計了我國出口匯率彈性；范祚軍、陸曉琴在對雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究后也認(rèn)為人民幣升值可以在一定程度上矯正我國的雙邊貿(mào)易不平衡，即人民幣有效匯率能顯著影響出口；張伯偉、田朔基于國別面板數(shù)據(jù)的研究認(rèn)為人民幣大幅升值將對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生阻礙作用；李春霞通過對貿(mào)易結(jié)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)人民幣升值會使國內(nèi)勞動密集型商品競爭力急劇下降；蘇立峰、彭飛通過動態(tài)最小二乘法研究認(rèn)為加工貿(mào)易出口品中國內(nèi)價值和國外價值部分受人民幣升值影響方向相反。關(guān)于人民幣匯率波動對我國出口貿(mào)易影響的研究，李廣眾和Voon從中觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出發(fā)，研究認(rèn)為對于不同產(chǎn)業(yè)人民幣匯率波動的影響是不同的，并且對同一產(chǎn)業(yè)中不同行業(yè)的影響性質(zhì)也可能完全相反，如人民幣匯率波動對制造業(yè)不同行業(yè)的影響存在顯著差異，有的甚至表現(xiàn)為正面促進(jìn)；曹陽、李劍武從期限理論出發(fā)研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動增大長期內(nèi)會對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響，短期內(nèi)影響不大；谷宇、高鐵梅研究認(rèn)為人民幣匯率波動增大在長期和短期內(nèi)都會對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面沖擊；戴翔、張二震也研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動增大對我國出口績效有顯著的負(fù)面影響；張伯偉、田朔研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動程度的不同對我國出口貿(mào)易的影響不同，人民幣長期內(nèi)有秩序的升值和貶值有利于出口增加，但是短期內(nèi)升值幅度較大時會對出口產(chǎn)生強(qiáng)烈負(fù)面影響。

通過上述文獻(xiàn)綜述可以發(fā)現(xiàn)，目前人民幣匯率變動及波動程度對出口貿(mào)易的影響的經(jīng)驗結(jié)論并沒有達(dá)到一致的觀點，即匯率變動對出口影響結(jié)論是不確定的，國內(nèi)外不同學(xué)者間甚至還存在理論上相反的觀點。這種情況可能與研究者的研究對象、研究方法、研究模型、影響因素、數(shù)據(jù)來源以及對數(shù)據(jù)的二次處理不同有關(guān)。但隨著研究的深入，一些學(xué)者采用雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)以避免總量貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行加總產(chǎn)生的謬誤研究了匯率變動對一國出口貿(mào)易的影響，多數(shù)研究認(rèn)為匯率升值和匯率波動會對一國出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面沖擊。雖然國內(nèi)外學(xué)者在匯率對出口貿(mào)易影響研究中已經(jīng)取得了一定成果，但依然存在下面幾點不足：第一，目前我國研究人員多是從宏觀層面分析人民幣匯率對我國出口貿(mào)易的影響，而從各省市或地區(qū)層面上的分析較少，缺少對地方政府發(fā)展貿(mào)易的指導(dǎo)性研究成果；第二，已有的文獻(xiàn)在研究人民幣匯率對出口貿(mào)易影響時，沒有考慮到國家政策改革對出口地區(qū)的聯(lián)動促進(jìn)作用影響。京津冀“一體化”是我國重點發(fā)展戰(zhàn)略之一，在戰(zhàn)略發(fā)展推進(jìn)的不同階段人民幣匯率對京、津、冀三個地區(qū)的出口貿(mào)易影響是不同的；第三，已有文獻(xiàn)在人民幣匯率變動方面研究較多，且得出的結(jié)論較為一致，即人民幣匯率升值在長期（不考慮J曲線效應(yīng)）會降低出口額，但在人民幣匯率波動對出口貿(mào)易影響方面進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少，也沒有得出一致的結(jié)論；第四，已有有關(guān)匯率對一國出口貿(mào)易的研究對2005年匯率改革的關(guān)注不夠。endprint

為彌補(bǔ)已有研究中存在的不足，本文的貢獻(xiàn)有：第一，本文選擇了京津冀地區(qū)出口貿(mào)易額最大的16個國家作為研究對象，面板數(shù)據(jù)選擇1994年-2014年數(shù)據(jù)，樣本容量大，研究成果對我國京津冀“一體化”以及雄安新區(qū)建設(shè)具有現(xiàn)實和理論意義；第二，本文通過在計量經(jīng)濟(jì)模型中引入?yún)R改0-1虛擬變量和京津冀“一體化”發(fā)展的遞增虛擬變量，不僅研究了2005年匯改對京津冀地區(qū)的出口貿(mào)易影響，而且定量的說明了京津冀“一體化”的推進(jìn)對三個地區(qū)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用；第三，本文采用的三個平行建立的計量模型，分別研究了匯率水平、匯率波動、匯改以及京津冀“一體化”進(jìn)程對北京、天津、河北三個地區(qū)的不同影響程度，能夠更加清晰的顯示出同一經(jīng)濟(jì)因素對三個主體的不同影響，為今后的政策實施提供理論支持。

三、京津冀地區(qū)出口貿(mào)易發(fā)展

表1 京津冀地區(qū)出口情況 單位：百萬美元

■

數(shù)據(jù)來源：由1994年-2014年《北京統(tǒng)計年鑒》、《天津統(tǒng)計年鑒》、《河北省統(tǒng)計年鑒》整理得來。

由表中可以看出，在1994年-2014年的20年里，京津冀地區(qū)出口貿(mào)易額呈現(xiàn)快速上升趨勢。從出口總額來看，京津冀地區(qū)出口額由1994年的13336百萬美元激增到2014年的150639百萬美元，增長了近10倍。其中北京市增加53996百萬美元，將近14倍；天津市增長增加了49900百萬美元，近18倍；河北省增加了33407百萬美元，增長將近14倍。天津出口貿(mào)易增幅快于北京和河北省的原因是天津濱海新區(qū)和天津自由貿(mào)易區(qū)的建立和發(fā)展為天津市出口貿(mào)易拉動作用巨大；北京市出口貿(mào)易額增幅雖然最小，但由于出口貿(mào)易本身基數(shù)較大，出口增長額度仍居于首位。

從京津冀地區(qū)出口占全國出口額比重來看，該地區(qū)比重逐年下滑，到2014年底僅為6.43%，表明與全國整體出口貿(mào)易增長水平差距不斷拉大，發(fā)展態(tài)勢不容樂觀。為實現(xiàn)京津冀“一體化”戰(zhàn)略的有效推進(jìn)，京津冀地區(qū)必須通過整合產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)推動京津冀出口貿(mào)易的發(fā)展，發(fā)揮出口帶動經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動作用。

■

圖 京津冀地區(qū)出口變化情況

數(shù)據(jù)來源：由1990-2014年《北京統(tǒng)計年鑒》、《天津統(tǒng)計年鑒》、《河北省統(tǒng)計年鑒》整理得來。

從折線圖中可以清晰的看出，京津冀三地區(qū)出口額變化趨勢大致相同，從1994年到2000年三地區(qū)出口貿(mào)易額均呈現(xiàn)出穩(wěn)中漸增的態(tài)勢。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著2005年匯率制度改革，三個地區(qū)的出口額增長呈指數(shù)型趨勢上升，其中北京出口額上升速度最快。受2009年全球金融危機(jī)的影響，當(dāng)年三地區(qū)的出口貿(mào)易額都出現(xiàn)顯著回落，但這減少至在隨后的兩年內(nèi)有迅速補(bǔ)回。隨著經(jīng)經(jīng)濟(jì)一體化戰(zhàn)略的加速實施，三地產(chǎn)業(yè)布局差異化定位逐漸明確，北京作為政治、文化、科技、國際交往中心的首都職能日益凸顯，京內(nèi)第二產(chǎn)業(yè)逐步外遷至津冀二地，從圖中可以看出近兩年北京出口貿(mào)易額增速逐漸消失，而津冀兩地的出口貿(mào)易預(yù)計將繼續(xù)上升。

1994年和2005年兩次匯率改革制度開啟了人民幣的有序升值時代，在此大背景下，京津冀地區(qū)對外貿(mào)易實現(xiàn)了飛越式發(fā)展，出口額不斷攀升，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化升級，特別是津冀協(xié)同發(fā)展被納入國家發(fā)展規(guī)劃以來，各政府對三省市外貿(mào)發(fā)展給予高度重視，充分借鑒國內(nèi)外外貿(mào)發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，深化貿(mào)易體制改革，加強(qiáng)區(qū)域合作，建設(shè)金融基礎(chǔ)，京津冀都市圈逐漸成為繼珠江三角洲、長江三角洲之后拉動我國出口貿(mào)易發(fā)展的第三經(jīng)濟(jì)帶。用實證分析的方法研究京津冀地區(qū)出口貿(mào)易的匯率決定因素對未來政策戰(zhàn)略制定意義重大。

四、計量模型及說明

1.模型構(gòu)建

在Goldstein & Khan（1985）兩國非完全替代模型基礎(chǔ)上，國內(nèi)外很多學(xué)者建立以下模型研究了匯率變動對一國出口貿(mào)易的影響：

ex=f（y，rp，v）

其中，y代表國外的收入水平；rp表示本國出口商面臨的實際相對出口價格，用雙邊實際匯率表示；v表示匯率波動性，很多研究都采用了這一經(jīng)典的計量模型。參考已有研究，本文建立以下計量模型：

lnexi，t=β0+β1lnei，t+β2lnvi，t+β3dummyt+β4intgt+εi，t

其中，exi，t（i=1，2，3，后述變量同理）分別代表北京、天津、河北對主要貿(mào)易出口國（地區(qū)）的出口額；ei，t為北京、天津、河北實際有效匯率指標(biāo)，vi，t為實際雙邊匯率波動指標(biāo)；dummyt為2005年匯改虛擬變量；intgt為京津冀“一體化”虛擬變量，用以測度國家京津冀“一體化”戰(zhàn)略進(jìn)展情況。各時間序列數(shù)據(jù)取自然對數(shù)的原因是可以保證數(shù)據(jù)在整個值域范圍內(nèi)的性質(zhì)和相關(guān)關(guān)系不變的情況下縮小數(shù)據(jù)的絕對量以方便計算，這是計量經(jīng)濟(jì)模型中的常用處理方法。本文通過在基準(zhǔn)模型中引入dummyt來研究2005年匯率改革制度對北京、天津、河北出口貿(mào)易的影響，通過intgt的系數(shù)正負(fù)和大小判斷京津冀“一體化”對北京、天津、河北出口貿(mào)易是否產(chǎn)生有利影響，影響大小如何。根據(jù)計量模型有效性原則預(yù)測，β1的符號為正，原因是在滿足馬歇爾-勒納條件成立的情況下，人民幣貶值即直接標(biāo)價法下的實際有效匯率指數(shù)上升，會促進(jìn)出口貿(mào)易；β4的符號為正，原因是京津冀“一體化”能夠帶動三個地區(qū)出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對出口的影響為正；由于相關(guān)文獻(xiàn)實證結(jié)果不一致，β2，β3的符號暫時不能確定。

2.變量及數(shù)據(jù)說明

本文選取的1994年到2014年間京津冀對該地區(qū)主要出口貿(mào)易國（地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，其中主要貿(mào)易國（地區(qū)）的選擇是基于2014年北京、天津、河北出口貿(mào)易國（地區(qū)）總量排名前16位，分別是美國、香港、日本、越南、韓國、印度、新加坡、伊朗、印度尼西亞、俄羅斯、德國、臺灣、巴西、英國、阿聯(lián)酋、泰國。這16國家（地區(qū)）2014年吸收京津冀三地區(qū)的出口額分別占該地區(qū)的96.7%、89.5%、92%，因此具有代表意義。北京市、天津市、河北省出口額數(shù)據(jù)即e1，t、e2，t、e3，t分別來自于《北京統(tǒng)計年鑒2015》、《天津統(tǒng)計年鑒2015》、《河北統(tǒng)計年鑒2015》。模型中有效匯率指標(biāo)ei，t分別采用京津冀地區(qū)以各主要貿(mào)易國（地區(qū)）的貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)加權(quán)的實際有效匯率指標(biāo)，計算公式可以表述為：endprint

■

其中，ei，t表示實際有效匯率指標(biāo)，其值變大表示人民幣貶值，反之人民幣升值；wj表示第j國（地區(qū)）貿(mào)易權(quán)重；Ed/j為直接標(biāo)價法下對第j國貨幣的名義雙邊匯率；pj*表示第j國的居民消費價格指數(shù)，pi的表示京津冀地區(qū)居民消費價格指數(shù)。人民幣對各國家和地區(qū)通用貨幣名義雙邊匯率數(shù)據(jù)來源于UNCTAD統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。各國家和地區(qū)居民消費價格指數(shù)（1994=100）來自于世界銀行數(shù)據(jù)庫。京津冀地區(qū)居民消費價格指數(shù)（1994=100）分別來自于《北京統(tǒng)計年鑒2015》、《天津統(tǒng)計年鑒2015》、《河北統(tǒng)計年鑒2015》。為了使人民幣對各國家（地區(qū)）的匯率波動衡量簡單化和單一化，參考張伯偉、田朔的做法基礎(chǔ)上采取以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)加權(quán)人民幣對其他貨幣匯率波動度的方法計算，公式如下：

■

其中，vi，t是實際雙邊匯率波動指標(biāo)；erj，t是人民幣與j國家或地區(qū)即期匯率；erj，t-1為人民幣與j國家或地區(qū)前一期匯率，wj表示第j國（地區(qū)）貿(mào)易權(quán)重。匯率數(shù)據(jù)與前述名義雙邊匯率數(shù)據(jù)來源相同。匯改虛擬變量dummyt在2005年及之后取值為1，2005年之前取值為0。京津冀“一體化”最初是在上世紀(jì)80年代提出的，假設(shè)以1982年為政策基點，虛擬變量intgt取值為0，政策實施前10年（1983年-1992年）為“滿速期”，給定遞增公差為0.05，之后進(jìn)入“中速期”（1993年-2013年），遞增公差為0.1，2014年以后進(jìn)入“高速期”，給定公差為1.1，本文模型樣本取值從1994年開始。

3.實證檢驗與分析

（1）單位根檢驗

本文實證分析模型引用了9組時間序列數(shù)據(jù)，為避免虛假回歸，使用ADF單位根檢驗法對各序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。用Eviews9.0按照SIC準(zhǔn)則自動選擇最優(yōu)滯后項，分析結(jié)果如下：

表2 單位根檢驗

■

注：D（A，1）表示變量A的一階差分

從表格中可以看出，九個變量的自然對數(shù)序列均在1%的顯著性水平下是I（1）序列，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗的前提條件。

（2）協(xié)整檢驗

本文選擇Johansen協(xié)整檢驗進(jìn)行協(xié)整性檢驗。三組回歸變量的協(xié)整結(jié)果如下三個表所示：

表3 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果1

■

表4 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果2

■

表5 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果3

■

由上述三個表顯示結(jié)果可知，跡檢驗給出存在三組2個協(xié)積關(guān)系的結(jié)論。即在5%的顯著水平下，京津地區(qū)出口貿(mào)易額與有效匯率指標(biāo)、雙邊匯率波動指標(biāo)這兩個I（1）平穩(wěn)序列間存在協(xié)整關(guān)系，即這些變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，因此適合建立經(jīng)典回歸模型。

4.OLS回歸和實證結(jié)果分析

通過Eviews9.0對上述三組數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，根據(jù)輸出結(jié)果得到以下估計模型：

ln（ex1，t）=2.97+1.39ln（e1，t）-1.02ln（v1，t）+0.93dummyt+0.58intgt（1）

（2.38） （1.76） （-2.18） （3.25） （2.91）

R2=0.9329 R=0.9225 F=42.476 DW=1.9560

ln（ex2，t）=-4.04+2.73ln（e2，t）-0.48ln（v2，t）+0.24dummyt+0.97intgt（2）

（2.52） （1.76） （0.55） （1.01） （5.54）

R2=0.9479 R=0.9374 F=90.89 DW=1.8489

ln（ex3，t）=1.69+0.71ln（e3，t）-0.34ln（v3，t）+0.73dummyt+0.82intgt （3）

（2.01） （1.17） （-0.69） （4.26） （6.21）

R2=0.9597 R=0.9521 F=125.32 DW=1.7686

（1）、（2）、（3）分別是北京、天津、河北回歸模型結(jié)果。綜上所述，本模型滿足基本假設(shè)，回歸結(jié)果有效。三個模型的可決系數(shù)、修正可決系數(shù)均大于90%，說明模型對樣本擬合程度較高。三個模型的F統(tǒng)計量均遠(yuǎn)大于5%顯著性水平下的F標(biāo)準(zhǔn)值，證明模型中解釋變量對被解釋變量有整體顯著性關(guān)系。三個方程的DW值均處于樣本容量為32，解釋變量個數(shù)為4的標(biāo)準(zhǔn)DW檢驗表中無序列相關(guān)區(qū)間[1.65，2.35]，表明隨機(jī)誤差項間不存在序列相關(guān)性，符合白噪聲假設(shè)，排除偽回歸的可能。從模型中各變量的t統(tǒng)計量值可以發(fā)現(xiàn)，模型（1）中，所有解釋變量t值均大于5%顯著性水平下的標(biāo)準(zhǔn)t統(tǒng)計值，除ln（e1，t）以外其余解釋變量均滿足2.5%顯著性水平下顯著成立條件；對于模型（2），ln（v2，t）、dummyt在10%的顯著性水平下接受系數(shù)為零假設(shè)，ln（e2，t）、intgt在5%顯著性水平下顯著成立；對于模型（3），ln（e3，t）、ln（v3，t）在10%顯著性水平下不顯著成立，dummyt、intgt在0.5%的顯著性水平下依然成立，顯著性極強(qiáng)。

從實證結(jié)果中可以說明一下幾個方面的問題：第一，北京作為我國“政策高地”，同時也處于京津冀“一體化”發(fā)展戰(zhàn)略的龍頭地位，出口貿(mào)易體量在同時期均大于天津、河北。作為北方金融、商貿(mào)及對外貿(mào)易的基地，匯率變動對其出口貿(mào)易起著重要的影響作用。從回歸數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，匯率水平變動（e1，t）的正向促進(jìn)作用大于同等程度匯率波動（v1，t）帶來的負(fù)面影響，但是通過與天津、河北的橫向比較發(fā)現(xiàn)，匯率波動對北京出口額的負(fù)面作用遠(yuǎn)大于其他兩個地區(qū)，這是因為北京作為金融決策中心、金融監(jiān)管中心、金融信息中心和金融服務(wù)中心在外匯市場上對于匯率波動有更直接、更敏感的反應(yīng)。2005年匯改以后，人民幣匯率由單一盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖家粩堊迂泿胚M(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，雖然短期內(nèi)讓人民幣對美元有升值趨勢，但對于歐元、日元、英鎊等世界主要貨幣而言人民幣匯率波動幅度得到了有效縮減，抵消了人民幣升值對出口貿(mào)易的抑制作用，相反，匯改對北京出口起到了正向作用。第二，天津是我國重要的輕重工業(yè)基地，地理位置上西接北京，東臨渤海，一直分擔(dān)著北京非首都職能，在出口海運貿(mào)易中有占據(jù)著重要的作用地位。人民幣匯率水平的變動是影響天津出口貿(mào)易額的最重要因素，模型顯示，每1單位有效匯率上升，會給天津帶來2.73個單位的出口貿(mào)易額增長。與此同時，匯率波動程度和匯改因素對天進(jìn)出口貿(mào)易額顯著性不高，且影響程度不大，這是因為天津作為制造業(yè)、商貿(mào)服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)城市，在金融領(lǐng)域面對的直接沖擊較小，通常只需承受北京調(diào)控后的二次沖擊。橫向?qū)Ρ缺本┖秃颖?，天津市出口貿(mào)易額在京津冀“一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)程中獲得的收益最大。天津在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上優(yōu)于河北，在“一體化”戰(zhàn)略發(fā)展的初期，可以快速吸收北京金融、科技、教育、醫(yī)療等知識型產(chǎn)業(yè)的支持，這在短期內(nèi)對天津出口貿(mào)易的拉動起到了較為明顯的作用。第三，作為京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)中人口最多、面積最大的河北省在京津環(huán)渤海區(qū)域中有重要的戰(zhàn)略地位。從模型中可以得到的結(jié)論是，匯率水平變動（e3，t）和匯率波動（v1，t）對河北省出口額影響并不顯著，且系數(shù)值都較小。作為北京天津這兩個直轄市的地理依附，河北的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展相對落后，對于匯率指標(biāo)的敏感性也相對較小。反觀政策影響因素，匯改虛擬變量（dummyt）和京津冀“一體化”虛擬變量（intgt）對于被解釋變量的影響程度十分顯著，這充分證明了國家政策是拉動河北省出口貿(mào)易的強(qiáng)有力因素，這也與國家實施一體化戰(zhàn)略的初衷相符。由于本文選擇數(shù)據(jù)樣本容量有限，對一體化因素的解釋并不完整，但預(yù)測隨著京津冀“一體化”發(fā)展進(jìn)入高速期，intgt的系數(shù)將不斷增大。endprint

五、結(jié)論與政策建議

1.結(jié)論

通過以上實證分析，本文得出以下結(jié)論：

（1）從總體上看，①人民幣升值及匯率波動增加均會對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響，但是人民幣升值對京津冀地區(qū)出口貿(mào)易的影響大于匯率波動帶來的影響；②2005年匯率制度改革對京津冀地區(qū)的出口貿(mào)易有正面促進(jìn)作用，單從地區(qū)角度來說，2005年匯率制度改革是成功的；③京津冀“一體化”戰(zhàn)略的推進(jìn)對京津冀地區(qū)的出口貿(mào)易促進(jìn)作用顯著，尤其是對天津和河北地區(qū)，國家應(yīng)該貫徹和加強(qiáng)該戰(zhàn)略的繼續(xù)有效推進(jìn)。

（2）從不同地區(qū)看，①人民幣升值和人民幣匯率波動對北京地區(qū)的出口貿(mào)易負(fù)面作用較大，因此北京金融行業(yè)需要肩負(fù)更多控制人民幣升值以及人民幣匯率大幅波動的責(zé)任；②人民幣升值對天津產(chǎn)生的負(fù)面作用遠(yuǎn)大于人民幣匯率波動帶來的負(fù)面作用，因此有秩序的是人民幣貶值可以為天津出口貿(mào)易創(chuàng)造較高收益，另外天津市對京津冀“一體化”戰(zhàn)略發(fā)展初期收益顯著，因此在戰(zhàn)略實施初期可以對加大天津地區(qū)出口企業(yè)投資；③人民幣升值與人民幣匯率波動對河北省出口貿(mào)易影響程度不大，但匯改政策和京津冀“一體化”戰(zhàn)略對河北省出口貿(mào)易有顯著促進(jìn)作用，這為實施政策扶持提供了理論依據(jù)。

2.政策建議

（1）放松浮動匯率管制，充分發(fā)揮市場供求調(diào)節(jié)。經(jīng)過實證驗證發(fā)現(xiàn)，1994年和2005年匯率改革制度在京津冀地區(qū)取得了有效作用，因此我國應(yīng)該繼續(xù)堅持保持人民幣匯率的短期穩(wěn)定和中長期浮動的匯率管控的方針。結(jié)合目前的國際形勢和我國的國際收支和外匯儲備規(guī)模狀態(tài)，并吸取東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)及其對我國出口貿(mào)易的不利影響，本文認(rèn)為，保持人民幣幣值穩(wěn)定應(yīng)該成為我國短期匯率政策對目標(biāo)，但在制定中長期匯率政策時，要逐步適當(dāng)放寬人民幣匯率浮動的管理幅度，更多的發(fā)揮匯率對市場供求的調(diào)節(jié)和導(dǎo)向作用。應(yīng)當(dāng)繼續(xù)有秩序的放松對人民幣的管理幅度，給予市場供給調(diào)節(jié)匯率更多自由。

（2）制定更為合理的人民幣匯率形成機(jī)制。雖然在2005年后我國實行的是參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制，但是，美元在其中所占的權(quán)重很大，隨著美國推出量化寬松政策和新一輪強(qiáng)美元周期的到來，必將帶動人民幣相對于其他主要貨幣的升值，對京津冀地區(qū)的出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面沖擊。因此人民幣形成機(jī)制中應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加其他貨幣的參考權(quán)重，形成更為穩(wěn)定、合理的人民幣匯率形成機(jī)制。

（3）出口企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險管理。首先，出口企業(yè)要樹立良好的匯率風(fēng)險意識，將人民幣匯率變動作為公司經(jīng)營管理的重要關(guān)注指標(biāo)和財務(wù)計劃決定因素，對美元、歐元、日元、英鎊等主要幣種的名義匯率變動和實際匯率變動更要格外重視，可以聘請外匯領(lǐng)域?qū)＜易鳛槭袌鲱檰?。對待匯率波動風(fēng)險，出口企業(yè)應(yīng)該擺正應(yīng)對心態(tài)，少一些投機(jī)心理，多一點保值、安全意識，并且要幫助員工樹立匯率市場風(fēng)險意識。其次，出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立更為合理的進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，采用多幣種結(jié)算的方式。當(dāng)前我國對美國、歐盟、日本和東南亞的出口貿(mào)易占絕大部分，并且大都采取美元的方式結(jié)算，導(dǎo)致多種貨幣結(jié)算規(guī)避匯率市場分析按的功能不能得到充分發(fā)揮。再次，出口貿(mào)易企業(yè)要加強(qiáng)與銀行的合作，利用多種傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和金融衍生品規(guī)避國際市場上的匯率風(fēng)險。

（4）三地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展，建立配套的金融政策體系。增加京津冀地區(qū)出口貿(mào)易企業(yè)的競爭優(yōu)勢不僅可以從人民幣匯率方面入手，還可以通過建立配套完善的金融機(jī)構(gòu)降低出口企業(yè)的融資成本以增加京津冀一體化的合作收益系數(shù)來降低出口產(chǎn)品成本。因此，京津冀三地政府應(yīng)加強(qiáng)溝通，推動銀企對接，建立轉(zhuǎn)移企業(yè)與各金融機(jī)構(gòu)間的信息樞紐，有效的引導(dǎo)資金流向，加強(qiáng)信息管理程度，讓出口企業(yè)能夠以最低的成本融到資金，充分發(fā)揮出口規(guī)模效應(yīng)，提高營業(yè)收入。

參考文獻(xiàn)：

[1]BAHMANI-OSKOOEE，M.Devaluation and The J-Curve：Some Evidence From LDCs[J].The Review of Economics and Statistics，1985，67（3）：500-504.

[2]DEMIRDEN，T.， .PASTINE.Flexible Exchange Rates and The J-curve：An Alternative Approach[J].Economics Letters，1995，48（3）：373-377.

[3]IRANDOUSTA，M.，K.EKBLADA，and J.PARMLERB.Bilateral Trade Flows and Exchange Rate Sensitivity： Evidence From Likelihood-based Panel Cointegration[J].Economic Systems，2006，30（2）：170-183.

[4]HOOPER，P.S.，W.KOHLHAGEN.The Effect of Exchange Rate Uncertainty on The Prices and Volume of International Trade[J].Journal of International Economics，1978，8（4）：483-511.

[5]CHOWDHURY，R.Abdur.Does Exchange Rate Volatility Depress Trade Flows？ Evidence From Error- Correction Models[J].The Review of Economics and Statistics，1993，75（4）：700-706.

[6]DELLAS，H.，B.ZILBERFARB.Real Exchange Rate Volatility and International Trade：A Reexamination of The Theory[J].Southern Economic Journal，1993，59（4）：641-647.endprint

[7]BARKOULAS，J.T.Exchange Rate Effects on The Volume and Variability of Trade Flows[J].Journal of International Money and Finance，2002，21（4）：418-496.

[8]盧向前，戴國強(qiáng).人民幣實際匯率波動對我國進(jìn)出口的影響：1994-2003[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（5）：31-39.

[9]李宏彬，馬弘，熊艷艷，徐嫄.人民幣匯率對企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的影響--來自中國企業(yè)的實證研究[J].金融研究，2011，（2）：1-16.

[10]范祚軍，陸曉琴.人民幣匯率變動對中國-東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實證檢驗[J].國際貿(mào)易問題，2013，（9）：164-176.

[11]張伯偉，田朔.匯率波動對出口貿(mào)易的非線性影響--基于國別面板數(shù)據(jù)的研究[J].國際貿(mào)易問題，2014，（6）：131-139.

[12]李春霞.人民幣匯率對我國對外貿(mào)易的影響研究[J].金融經(jīng)濟(jì)，2017，（2）：26-27.

[13]蘇立峰，彭飛.人民幣匯率變動對加工貿(mào)易的影響：國內(nèi)價值率提高的放大效應(yīng)[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2016（7）：26-27.

[14]李廣眾，VOON，P.實際匯率錯位、匯率波動性及其對制造業(yè)出口貿(mào)易影響的實證分析：1978-1998年平行數(shù)據(jù)研究[J].管理世界，2004，（11）：22-28.

[15]曹陽，李劍武.人民幣實際匯率水平與波動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響--基于1980-2004年的實證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2006，（5）：56-59.

[16]谷宇，高鐵梅.人民幣匯率波動性對中國進(jìn)出口影響的分析[J].世界經(jīng)濟(jì)，2007，（10）：49-57.

[17]戴翔，張二震.危機(jī)沖擊、匯率波動與出口績效--基于跨國面板數(shù)據(jù)的實證分析[J].金融研究，2011，（8）：47-56.

[18]GOLDSTEIN M，KHAN M S.Income and Price Effects in Foreign Trade[J].Handbook of International Economics，1985，（2）： 1041-1105.

[19]BAEK，J.Does The Exchange Rate Matter to Bilateral Trade Between Korea and Japan？ Evidence From Commodity Trade Data[J].Economic Modelling，2013，（30）： 856-862.

[20]曹偉，左楊.人民幣匯率水平變化、匯率波動幅度對進(jìn)口貿(mào)易的影響--基于省際面板數(shù)據(jù)的研究[J].國際貿(mào)易問題，2014，（7）：42-52.

作者簡介：王可嘉（1996- ），男，漢族，四川省都江堰市人，目前就讀于哈爾濱工程大學(xué)endprint