問路家族信托鑄就傳承經(jīng)典

胡靜

一、信托公司啟動藍海戰(zhàn)略，發(fā)力家族信托

2013年初，平安信托發(fā)行內(nèi)地首單家族信托產(chǎn)品——“平安財富·鴻承世家系列單一萬全資金信托”，標志著家族信托正式登陸中國，隨后，國內(nèi)金融機構(gòu)對家族信托的展業(yè)前景、業(yè)務(wù)模式和操作流程等進行了一系列的探索。家族信托是以高凈值人群作為委托人，將現(xiàn)金、不動產(chǎn)、金融資產(chǎn)等合法擁有的財產(chǎn)委托給信托公司，按照財富保值增值、財富傳承、家族企業(yè)持續(xù)經(jīng)營等特定目的，由信托公司進行股票、債券、基金等形式的資產(chǎn)配置與財產(chǎn)管理，并向指定受益人定期分配信托利益的一種財富管理方式。

2014年4月，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號），并重點指出“探索家族財富管理，為客戶量身定制資產(chǎn)管理方案”。根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的政策支持，以及中國經(jīng)濟騰飛、高凈值人士增多帶來的巨大的財富管理市場需求，信托公司發(fā)展家族信托產(chǎn)品的“藍海戰(zhàn)略”是其在競爭中拔得頭籌的必然選擇。

二、家族信托逐漸興起的根源探究

（一）財富市場增量巨大，財富觀念日趨成熟

根據(jù)《2016財富傳承密碼特別報告》，中國現(xiàn)在資產(chǎn)在1億元及以上的有8.9萬人，10億元及以上身家的有9500人。胡潤研究院最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，未來5年中國高凈值人群可投資金融資產(chǎn)年均增速約為15%，將明顯高于同期預(yù)設(shè)的GDP6.5%的增速。五年后，中國大陸將有11萬名億萬富豪，17000名十億富豪，5800名富豪的資產(chǎn)將達到20億元。未來20年后，31.5萬億元的財富將被傳承。以上財富數(shù)據(jù)表明中國蘊藏著巨大的財富市場，且正在急速增長。面對31.5萬億元的財富管理需求，信托公司緊抓市場契機，探索家族信托。

高凈值人群隨著財富的不斷積累，財富觀念也在不斷地變遷，且日益成熟，通過股市、樓市、海外市場等進行大筆投資，從而達到財富的快速積累。伴隨著日益成熟的財富觀念，富豪階層需要借助家族信托以達到財富保值增值、財富傳承以及家族企業(yè)持續(xù)經(jīng)營等目的，因此，家族信托在財富管理領(lǐng)域逐漸興起，以滿足富豪階層對財富管理的需求。

（二）解決“子不承父業(yè)”的現(xiàn)實問題

改革開放近40年來，我國正面臨第一代創(chuàng)業(yè)者向第二代繼承人交棒的轉(zhuǎn)折潮。雖然子女具備了繼承家族企業(yè)的能力與學(xué)識，但據(jù)不完全統(tǒng)計，未來10年內(nèi)94%的民營企業(yè)面臨接班問題，僅12%的企業(yè)家子女愿意接班。為了維持家族企業(yè)的經(jīng)營不受二代繼承問題的影響，企業(yè)主借助家族信托延續(xù)其企業(yè)經(jīng)營便成為最佳之選。

（三）監(jiān)管層的大力支持

2014年4月，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號），在“明確轉(zhuǎn)型方向”中提到“探索家族財富管理，為客戶量身定制資產(chǎn)管理方案”，明確了家族信托是家族財富進行長期規(guī)劃和風(fēng)險隔離的重要金融工具，是信托回歸本源的重要業(yè)務(wù)之一。借助監(jiān)管層釋放的利好信號，家族信托在財富管理市場持續(xù)升溫。

（四）遺產(chǎn)稅開征預(yù)期成為家族信托不斷升溫的催化劑

2013年2月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)由國家發(fā)展改革委、財政部、人力資源社會保障部制定的《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見》中提出，研究在適當時期開征遺產(chǎn)稅。2016年11月7日，肖捷被任命為財政部部長，其關(guān)于遺產(chǎn)稅的觀點如下：一是統(tǒng)一認識，全社會對開征遺產(chǎn)稅要形成一個共識；二是在調(diào)查研究、聽取意見的基礎(chǔ)上，要有一個科學(xué)的方案設(shè)計；三是要解決稅收征管可能會遇到的難題，遺產(chǎn)稅是世界各國普遍認為征收難度很大的稅種之一，要對遺產(chǎn)征稅，首先要能夠了解個人有多少遺產(chǎn)，遺產(chǎn)在哪里，是不是屬于應(yīng)稅的遺產(chǎn)等。關(guān)于遺產(chǎn)稅即將出臺的風(fēng)聲迫使富豪階層對財富傳承進行新的布局，事實上，一些具有前瞻眼光的富豪已繞道海外，設(shè)立家族信托，以達到避稅的目的。目前，中國系家族信托還處于初步探索階段，各種稅收制度尚不明確，但是，遺產(chǎn)稅開征預(yù)期必將推動家族信托快速發(fā)展。

三、開展家族信托的全流程探索

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，高凈值人群如雨后春筍般大量涌現(xiàn)，而越來越多的富豪階層也開始關(guān)注家族信托這一財富傳承工具，應(yīng)題中之意，探索家族信托的業(yè)務(wù)操作流程及產(chǎn)品設(shè)計要點便成為信托公司的重要戰(zhàn)略布局。

（一）遵循“專業(yè)化人才標準”，組建家族信托業(yè)務(wù)部門

家族信托從產(chǎn)品設(shè)計方案，到法律、稅法規(guī)劃，都需要高度專業(yè)化人才進行相應(yīng)的操作，因此，信托公司開展家族信托，應(yīng)遵循“專業(yè)化人才標準”，單獨設(shè)立家族信托業(yè)務(wù)部，業(yè)務(wù)團隊由經(jīng)驗豐富的國內(nèi)投資專家、海外投資專家、律師、稅務(wù)師等構(gòu)成，專注于高凈值人群家族財富的一站式綜合服務(wù)，以家族信托為核心，提供多樣化資產(chǎn)配置方案。

（二）以客戶為導(dǎo)向，全面了解高凈值人群的財富管理需求

為了能夠提供更加符合目標客戶的家族信托產(chǎn)品和服務(wù)，信托公司應(yīng)該全面了解高凈值人群的財富管理需求。根據(jù)《中國家族信托的需求分析與市場定位》（現(xiàn)代經(jīng)濟信息），財富增值與財富保值是高凈值人群最為看重的兩大需求，財富傳承占有15%左右。這說明家族信托如果要推行，就必須基于這三大需求進行產(chǎn)品方案的設(shè)計。

（三）以客戶需求為準則，設(shè)計家族信托的產(chǎn)品方案

在家族信托產(chǎn)品方案的設(shè)計中，目標客戶對家族財富保值、增值、傳承的不同需求，決定了信托產(chǎn)品的投資品種及投資期限。信托公司可以建立產(chǎn)品池，包括公司內(nèi)部產(chǎn)品和公司外部產(chǎn)品，分別對接客戶不同的財富管理需求。

（四）根據(jù)“家族信托產(chǎn)品方案”，管理信托財產(chǎn)，并進行后續(xù)跟蹤研究及信息披露等

家族信托成立后，業(yè)務(wù)團隊根據(jù)產(chǎn)品方案和信托合同，進行后續(xù)的財產(chǎn)管理等工作，具體包括：

1.執(zhí)行投資策略，完善資產(chǎn)管理

根據(jù)委托人對家族財富特定的管理需求以及制定的投資策略，受托人進行投資產(chǎn)品買進、投資收益跟進、風(fēng)險評估等后續(xù)操作?？傮w來講，以穩(wěn)健性固定收益投資為主，輔以高收益型投資配比，即優(yōu)先實現(xiàn)家族財富保值與傳承的目的，再考慮更多的收益。endprint

家族信托財產(chǎn)狀態(tài)通常包括資金、股權(quán)、動產(chǎn)與不動產(chǎn)等，其管理方式也會有所區(qū)別。例如：對于股權(quán)家族信托，受托人需要進行家族企業(yè)管理、處理股權(quán)等；對于資金家族信托，受托人需要根據(jù)風(fēng)險及期限投資不同的金融產(chǎn)品以達到信托目的。因此，信托公司需根據(jù)具體情況安排相關(guān)機構(gòu)及專業(yè)人士進行跟進。

2.信托利益分配

信托利益分配是整個家族信托的重要環(huán)節(jié)，其執(zhí)行結(jié)果關(guān)系著信托的成敗。受托人應(yīng)嚴格按照信托合同中的分配原則、方法，進行信托利益的分配。

3.信息披露

家族信托中后期管理中，受托人根據(jù)信托合同進行定期及不定期的信息披露，讓委托人時刻了解家族信托的運行狀況。信托合同可設(shè)計“可撤銷條款”及“更改財產(chǎn)運用方式條款”，以使信托合同時刻滿足高凈值人群的財產(chǎn)管理需求，真正做到“以客戶為導(dǎo)向”。

（五）秉承“家族信托，百年傳承”的理念，為家族信托的持續(xù)經(jīng)營約定相應(yīng)的合同條款

目前，國內(nèi)信托公司的管理能力參差不齊，且存續(xù)時間短短幾十年，均未能達到“家族信托，百年傳承”。面對以上問題，家族信托合同條款中可約定“家族信托存續(xù)期間，如信托公司遇不可抗力被撤銷或信托公司財產(chǎn)管理能力不能滿足家族信托的要求，可由監(jiān)管部門指定其他信托公司進行家族信托后續(xù)的管理事項”等。

四、家族信托的發(fā)展障礙

（一）高凈值人群對中國系家族信托的低認同感

洛克菲勒家族的信托基金已存在上百年，財富傳承歷經(jīng)六代。而中國信托業(yè)發(fā)展僅30余年，家族信托在國內(nèi)尚屬新鮮事物，雖然一些信托公司相繼發(fā)行家族信托，進入這片藍海，但截至目前，未有百年傳承案例可考據(jù)，因此，高凈值人群難以“信而托之”。

（二）信托團隊參差不齊的運作能力

我國家族信托自2013年起步，相關(guān)人才匱乏，沒有形成專業(yè)的“國內(nèi)外投資專家-律師-稅務(wù)師”人才隊伍，業(yè)務(wù)經(jīng)營和管理經(jīng)驗也尚且不足，跨境資產(chǎn)管理更是短板，以上問題都阻礙家族信托發(fā)展成為專業(yè)的一站式綜合財富管理工具。

五、家族信托的發(fā)展建議

（一）法律政策層面的措施

完善家族信托相關(guān)法律制度，例如“信托登記制度”“信托公示”及“差異性稅收政策”等，為家族信托的發(fā)展提供政策支持。

（二）信托公司層面的措施

1.家族信托多模式同步發(fā)展：信托公司主導(dǎo)型模式、信托公司與私人銀行合作型模式、信托公司與保險公司合作型模式等。

2.建立家族信托“國內(nèi)外投資專家-律師-稅務(wù)師”人才隊伍。

3.細化家族信托客戶需求，建立“客戶需求-產(chǎn)品類型-服務(wù)模式”標準，堅持“以客戶為導(dǎo)向”原則。

4.搭建海外業(yè)務(wù)平臺，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的出海。

六、未來展望

隨著我國經(jīng)濟的騰飛，富豪階層的財富迅速積累，財產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營與傳承的問題漸漸浮現(xiàn)，而傳統(tǒng)財富管理模式未能很好地實現(xiàn)財富保值、增值及傳承，“家族信托”應(yīng)運而生。

現(xiàn)階段，由于種種障礙，家族信托未能大熱。隨著監(jiān)管層面的政策支持及信托公司專業(yè)能力的提升，家族信托有望成為信托公司“可持續(xù)的經(jīng)營模式”。endprint