PPP1.0：成果與問(wèn)題

中國(guó)的PPP可以分為1.0版和2.0版，在2017年7月之前，我們可以認(rèn)為是1.0版。1.0版的顯著特征是在發(fā)展階段上處于初級(jí)階段，雖然快速發(fā)展，但不夠規(guī)范，也不可持續(xù)。但1.0版在中國(guó)PPP發(fā)展過(guò)程中具有極其重要的作用，在多年的發(fā)展中取得了重要的發(fā)展成果。

一、PPP1.0取得的重大成果

（一）PPP運(yùn)行數(shù)據(jù)良好

根據(jù)財(cái)政部PPP中心的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2017年6月末，按照財(cái)政部相關(guān)要求審核納入項(xiàng)目庫(kù)的項(xiàng)目，即全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目有13554個(gè)，總投資額達(dá)16.4萬(wàn)億元，覆蓋全國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）及新疆兵團(tuán)，19個(gè)行業(yè)領(lǐng)域；在全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目中，已簽約落地的項(xiàng)目有2021個(gè)、投資額達(dá)到3.3萬(wàn)億元，覆蓋除天津、西藏以外的29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）及新疆兵團(tuán)，19個(gè)領(lǐng)域整體項(xiàng)目落地率為34.2%。且PPP落地項(xiàng)目投資額占固定資產(chǎn)投資比重的上升，表明中國(guó)已成長(zhǎng)為全球最大的PPP市場(chǎng)，PPP落地速度加快，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果逐步顯現(xiàn)，PPP改革取得的成績(jī)值得肯定。

根據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，示范項(xiàng)目的平均落地周期在11-12個(gè)月左右，也即PPP示范項(xiàng)目自入庫(kù)到落地大概一年時(shí)間，整體PPP項(xiàng)目落地平均周期可能略長(zhǎng)，但隨著PPP模式逐步成熟和規(guī)范，整體項(xiàng)目落地周期都將縮短。2016年1-6月，新增入庫(kù)項(xiàng)目2401個(gè)，7-12月新增1975個(gè)，2017年1-6月新增2294個(gè)，2017年下半年大概率維持在2000個(gè)左右。因此，排除不能落地項(xiàng)目的干擾因素，2016年新增入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)和2017年新增項(xiàng)目入庫(kù)數(shù)大抵相當(dāng)，對(duì)于2017年和2018年的落地有支撐。

PPP項(xiàng)目大都為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，存在2-3年的建設(shè)周期，也即從項(xiàng)目落地開(kāi)始至項(xiàng)目建設(shè)完成大概需要2-3年時(shí)間，期間PPP項(xiàng)目持續(xù)投資。因此，2016年落地的項(xiàng)目建設(shè)周期大概分布在2016-2018年，2017年落地項(xiàng)目大部分分布在2017-2019年。所以，即便2017年入庫(kù)規(guī)模大幅回落（數(shù)據(jù)顯示并未回落），2017年P(guān)PP實(shí)際投資仍將受到2016年項(xiàng)目投資支撐。

（二）PPP融資方式豐富多樣

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)的PPP融資方式也得到了巨大發(fā)展和完善。目前來(lái)講，PPP融資的主要方式有以下幾種。

1.PPP項(xiàng)目成立期融資方式

項(xiàng)目公司設(shè)立時(shí)，社會(huì)資本方作為重要股東，需要承擔(dān)相應(yīng)的出資責(zé)任，而社會(huì)資本方尤其是大型央企，通常資產(chǎn)負(fù)債率較高，有“出表”需求，出資意愿較為薄弱，出資比例較為有限，一般會(huì)尋求外部支持。但鑒于許多金融機(jī)構(gòu)直接股權(quán)投資受限，因此，項(xiàng)目資本金是PPP項(xiàng)目融資的頭號(hào)難題。現(xiàn)在較為常見(jiàn)的是用PPP基金、專項(xiàng)建設(shè)基金、資管計(jì)劃等來(lái)滿足資本金的強(qiáng)制性要求。

2.PPP項(xiàng)目建設(shè)期融資方式

從現(xiàn)金流上看，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)只有支出，沒(méi)有收入，是資金需求最大的階段，項(xiàng)目公司成立初期到位的項(xiàng)目資本金自然難以滿足需求，需要繼續(xù)對(duì)外融通資金，較為常見(jiàn)的融資工具有財(cái)政專項(xiàng)資金、項(xiàng)目貸款（包括銀行貸款、信托貸款、委托貸款等）、PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債、融資租賃等。

3.PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期融資方式

2016年12月26日，發(fā)改委聯(lián)合證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化正式啟動(dòng)，為處于運(yùn)營(yíng)期的PPP項(xiàng)目融資指明了新方向。PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是以PPP項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過(guò)程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

4.PPP項(xiàng)目退出期融資方式

對(duì)社會(huì)資本而言，PPP項(xiàng)目期限問(wèn)題是一個(gè)極大考驗(yàn)，社會(huì)資本退出難問(wèn)題依舊存在。隨著PPP模式的逐漸完善，退出機(jī)制日趨多樣化，目前主要的退出機(jī)制包括IPO/新三板掛牌、并購(gòu)重組和PPP資產(chǎn)交易。

（三）PPP立法步伐不斷加快

PPP模式在快速推進(jìn)并取得明顯成效的同時(shí)，還面臨一些亟待解決的突出問(wèn)題，包括合作項(xiàng)目范圍有泛化傾向、實(shí)施不夠規(guī)范、社會(huì)資本方顧慮較多、相關(guān)管理制度措施存在“政出多門”等現(xiàn)象。

2016年7月7日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求加快政府和社會(huì)資本合作（PPP）立法工作進(jìn)度，國(guó)務(wù)院2017年立法工作計(jì)劃將此項(xiàng)立法列為全面深化改革急需的項(xiàng)目。

近日，國(guó)務(wù)院法制辦會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部起草的《基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作條例（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。規(guī)定了總則、合作項(xiàng)目的發(fā)起、合作項(xiàng)目的實(shí)施、監(jiān)督管理、爭(zhēng)議解決、法律責(zé)任等問(wèn)題。

征求意見(jiàn)稿著力規(guī)范項(xiàng)目合作協(xié)議，規(guī)定政府實(shí)施機(jī)構(gòu)與其選定的社會(huì)資本方或者項(xiàng)目公司應(yīng)當(dāng)簽訂合作項(xiàng)目協(xié)議，并明確規(guī)定了合作項(xiàng)目協(xié)議應(yīng)當(dāng)載明的事項(xiàng)。

征求意見(jiàn)稿規(guī)定由國(guó)務(wù)院建立PPP項(xiàng)目工作協(xié)調(diào)機(jī)制，協(xié)調(diào)解決PPP項(xiàng)目合作中的重大問(wèn)題，這樣從源頭上避免了“政出多門”的現(xiàn)象；規(guī)定了各職能部門及地方政府的監(jiān)管范圍，為今后PPP項(xiàng)目的開(kāi)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

規(guī)范發(fā)展是推進(jìn)PPP事業(yè)可持續(xù)的基礎(chǔ)。只有做真正的、規(guī)范的PPP，才能為PPP發(fā)展注入持久的動(dòng)力和活力。而規(guī)范的PPP一定是建立在完善的法律法規(guī)基礎(chǔ)之上的。

二、PPP1.0面臨的主要問(wèn)題

中國(guó)的PPP仍處于發(fā)展初期，是PPP1.0版，雖然在發(fā)展過(guò)程中取得了很多重要成果，但也累積了不少問(wèn)題。在嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資受限的形勢(shì)下，部分政府和社會(huì)資本觀念尚未完全轉(zhuǎn)變，對(duì)PPP模式理解不夠全面、不太正確：政府將PPP視為地方融資平臺(tái)的替代，是一種單純的融資工具；社會(huì)資本未擺正自身定位，如施工企業(yè)不具備運(yùn)營(yíng)資質(zhì)、不愿承擔(dān)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只是為了獲得短期施工利潤(rùn)；金融機(jī)構(gòu)參與PPP大多希望短期固定回報(bào)，不愿意以真股權(quán)形式參與，要求各種附加增信保障，從而導(dǎo)致“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”原則被違背，造成PPP項(xiàng)目的異化，PPP項(xiàng)目中出現(xiàn)了變相融資等不規(guī)范現(xiàn)象。endprint

1.從政府層面來(lái)看，對(duì)PPP的認(rèn)識(shí)存在偏差

一是支出責(zé)任“固化”問(wèn)題。一些地方政府為了吸引社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)快上、多上項(xiàng)目，通過(guò)BT、政府回購(gòu)、承諾固定投資回報(bào)等明股實(shí)債方式，實(shí)施PPP項(xiàng)目。一些政府付費(fèi)類項(xiàng)目，通過(guò)“工程可用性付費(fèi)”+少量“運(yùn)營(yíng)績(jī)效付費(fèi)”方式，提前鎖定政府大部分支出責(zé)任。實(shí)際上都是由政府兜底項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

二是支出上限“虛化”問(wèn)題。對(duì)于PPP項(xiàng)目支出責(zé)任不得超過(guò)預(yù)算支出10%的規(guī)定，一些地方政府認(rèn)識(shí)不到位，把關(guān)不嚴(yán)、執(zhí)行不力，還有些地方政府能力不匹配，對(duì)當(dāng)?shù)刎?cái)力和支出責(zé)任測(cè)算不準(zhǔn)確，導(dǎo)致財(cái)政承受能力論證流于形式，失去了“安全閥”功效，很可能加劇財(cái)政中長(zhǎng)期支出壓力。

三是適用范圍“泛化”問(wèn)題。一些地方政府將房地產(chǎn)等純商業(yè)化項(xiàng)目拿來(lái)包裝成PPP，借助有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP的“綠色通道”，實(shí)現(xiàn)快速審批和融資，這會(huì)繞過(guò)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)管，影響宏觀調(diào)控效果。

四是審批、決策“滯化”問(wèn)題。政府決策程序不規(guī)范、官僚作風(fēng)等因素，造成PPP項(xiàng)目審批程序過(guò)于復(fù)雜，決策周期長(zhǎng)、成本高。項(xiàng)目批準(zhǔn)后，難以根據(jù)市場(chǎng)的變化對(duì)項(xiàng)目的性質(zhì)和規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。在青島威立雅污水處理項(xiàng)目中，政府對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的了解和PPP模式的認(rèn)識(shí)有限，頻繁轉(zhuǎn)變對(duì)項(xiàng)目的態(tài)度導(dǎo)致合同經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間談判才簽署。

五是信用“軟化”問(wèn)題。地方政府為加快當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有時(shí)會(huì)與合作方簽訂一些脫離實(shí)際的合同以吸引民間資本投資。項(xiàng)目建成后，政府難以履行合同義務(wù)，直接損害合作方的利益。在廉江中法供水項(xiàng)目中，政府與合作方簽訂的《合作經(jīng)營(yíng)廉江中法供水有限公司合同》中，政府承諾廉江自來(lái)水公司在水廠投產(chǎn)的第一年每日購(gòu)水量不少于6萬(wàn)立方米，但當(dāng)年該市自來(lái)水日消耗量?jī)H為2萬(wàn)立方米，合同難以執(zhí)行。

2.從制度層面來(lái)看，目前的制度尚有諸多不適應(yīng)之處

一是法律保障體系不健全。由于法律法規(guī)的修訂、頒布等，導(dǎo)致原有項(xiàng)目合法性、合同有效性發(fā)生變化，給PPP項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)不利影響，甚至直接導(dǎo)致項(xiàng)目失敗和終止。我國(guó)缺少相關(guān)法律法規(guī)對(duì)原先簽訂的PPP項(xiàng)目進(jìn)行保護(hù)，如江蘇某污水處理廠采取BOT模式融資建設(shè)，在合同簽訂后頒布了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于妥善處理現(xiàn)有保證外方投資固定回收項(xiàng)目有關(guān)問(wèn)題的通知》，外方投資者被迫與政府重新協(xié)商投資回報(bào)率。

二是現(xiàn)行SPV公司管理規(guī)定不適應(yīng)PPP項(xiàng)目特點(diǎn)。SPV公司是政府與社會(huì)資本為建設(shè)或運(yùn)營(yíng)公共產(chǎn)品或服務(wù)而組成的特殊目的機(jī)構(gòu)，是PPP項(xiàng)目實(shí)施的重要載體。作為PPP項(xiàng)目的實(shí)施主體，現(xiàn)行相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目公司的管理規(guī)定并不能適應(yīng)PPP發(fā)展的要求。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

（1）有關(guān)部門對(duì)項(xiàng)目公司的資質(zhì)規(guī)定不合理。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于項(xiàng)目聯(lián)合體的資質(zhì)要求不統(tǒng)一，有些地方甚至規(guī)定聯(lián)合體的每一方都必須有工程建筑資質(zhì)，這就在一定程度上限制了金融機(jī)構(gòu)作為投資者的進(jìn)入。而從實(shí)際需要來(lái)看，如果金融機(jī)構(gòu)在組建聯(lián)合體時(shí)就提前介入，對(duì)于盡早確定融資方案和進(jìn)行工程概算是十分有利的。

（2）施工企業(yè)需要為項(xiàng)目提供流動(dòng)性支持。現(xiàn)行制度下，受項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、資金規(guī)模大、審批流程復(fù)雜等多種因素影響，經(jīng)常出現(xiàn)項(xiàng)目資金銜接上的困難，存在一定的空檔期，需要施工企業(yè)提供流動(dòng)性支持。這樣做必然增加施工企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)等。

三是銀行對(duì)PPP的貸款管理制度不健全。作為以間接融資為主的國(guó)家，銀行貸款是PPP項(xiàng)目籌集資金的主要方式，但受多種因素影響，銀行對(duì)PPP項(xiàng)目發(fā)放項(xiàng)目貸款的積極性不高。一方面，銀行對(duì)PPP項(xiàng)目貸款仍沿用抵押、擔(dān)保等傳統(tǒng)模式。當(dāng)前銀行體系對(duì)PPP模式尚不熟悉，缺乏實(shí)施有限追索、無(wú)追索項(xiàng)目融資的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行融資時(shí)多參照傳統(tǒng)貸款模式發(fā)放貸款，要求項(xiàng)目公司的股東對(duì)項(xiàng)目貸款提供抵押品或進(jìn)行連帶擔(dān)保，而對(duì)項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流、項(xiàng)目收益權(quán)質(zhì)押、項(xiàng)目保險(xiǎn)收益權(quán)質(zhì)押、履約擔(dān)保等間接擔(dān)保機(jī)制并不認(rèn)可。另一方面，銀行缺乏適應(yīng)PPP項(xiàng)目特點(diǎn)的審批制度。由于商業(yè)銀行對(duì)PPP項(xiàng)目貸款模式不熟悉，尚未開(kāi)發(fā)出針對(duì)PPP項(xiàng)目貸款的量化審批機(jī)制，項(xiàng)目審批普遍采取一事一議的方式。此外，目前銀行信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)尚未針對(duì)PPP項(xiàng)目特點(diǎn)建立起相應(yīng)的審查制度，從而使大多數(shù)PPP項(xiàng)目公司因缺乏相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)只能獲得較低的信用評(píng)分，進(jìn)而增加了貸款獲取難度。

四是債券發(fā)行條件難落地。雖然在相關(guān)政策文件上明確取消了PPP項(xiàng)目發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)呢?cái)務(wù)指標(biāo)要求，但在實(shí)踐中，證券公司等業(yè)內(nèi)主體仍對(duì)此有所限制，加之PPP項(xiàng)目的杠桿率較高、收益率較低，導(dǎo)致很多項(xiàng)目收益?zhèn)鶡o(wú)法順利發(fā)行。此外，現(xiàn)行審核機(jī)制也與PPP項(xiàng)目設(shè)置流程存在矛盾，規(guī)定只有項(xiàng)目公司才能申請(qǐng)發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)?，但?shí)踐中社會(huì)資本往往需要拿到相應(yīng)的融資保證（如商業(yè)銀行出具的融資意向函——銀行融資意向函的目的在于確保項(xiàng)目公司成立后，可以獲得意向函中所確定的貸款）才可順利參加招投標(biāo)。

五是信用體系不健全使融資保險(xiǎn)及擔(dān)保成本過(guò)高。當(dāng)前為提升PPP項(xiàng)目公司獲得銀行項(xiàng)目貸款的概率，迫切需要引入第三方保險(xiǎn)公司的融資保險(xiǎn)或擔(dān)保公司的融資擔(dān)保進(jìn)行增信，但由于相關(guān)信用體系的不健全，保險(xiǎn)公司和擔(dān)保公司只能通過(guò)收取高額費(fèi)用來(lái)彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致PPP項(xiàng)目融資成本升高。

3.從參與企業(yè)來(lái)講，對(duì)PPP缺乏足夠的耐心和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃

一是運(yùn)營(yíng)內(nèi)容“淡化”。PPP項(xiàng)目要以運(yùn)營(yíng)為核心，發(fā)揮社會(huì)資本的優(yōu)勢(shì)，提高公共服務(wù)供給效率。但從實(shí)際情況看，當(dāng)前參與PPP項(xiàng)目的多為施工企業(yè)，既不愿意承擔(dān)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不具備運(yùn)營(yíng)能力，主要通過(guò)施工獲取利潤(rùn)。同時(shí)，一些地方政府也更看重“上項(xiàng)目”的短期目標(biāo)。兩方“一拍即合”，導(dǎo)致部分項(xiàng)目“重建設(shè)、輕運(yùn)營(yíng)”的傾向仍然嚴(yán)重。

二是部分PPP引導(dǎo)基金存在政企不分。當(dāng)前，為支持PPP發(fā)展，各地都積極行動(dòng)起來(lái)，根據(jù)自身情況設(shè)立了一批PPP引導(dǎo)基金，一定程度上解決了PPP項(xiàng)目融資困難的問(wèn)題，為PPP項(xiàng)目的落地實(shí)施發(fā)揮了積極作用。但與此同時(shí)，也應(yīng)該注意到當(dāng)前PPP引導(dǎo)基金因基金定位不準(zhǔn)確，存在著政企不分的問(wèn)題，部分地方政府只想通過(guò)一定資金的資助來(lái)引導(dǎo)社會(huì)資本參與，未來(lái)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加速向政府集中，這對(duì)PPP的長(zhǎng)期發(fā)展是十分不利的。endprint

三是資金退出渠道過(guò)于單一。從各地實(shí)踐來(lái)看，盡管金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的方式多種多樣，但歸納起來(lái)無(wú)外乎直接對(duì)SPV公司進(jìn)行股權(quán)投資，通過(guò)基金等方式間接對(duì)SPV公司進(jìn)行股權(quán)投資以及向項(xiàng)目提供貸款等。應(yīng)該看到，這些資金一旦投入，退出的渠道相對(duì)比較單一，主要是通過(guò)到期退出、事前雙方約定價(jià)格由社會(huì)資本或政府贖回等方式實(shí)現(xiàn)。由于PPP項(xiàng)目具有投資規(guī)模大、回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，如果只能等到項(xiàng)目到期再退出，對(duì)于投資者尤其是財(cái)務(wù)投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的，很大程度上會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的積極性。而如果一味地追求PPP項(xiàng)目資金期限的匹配，用足夠多的長(zhǎng)期資金來(lái)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金期限的匹配，又會(huì)使項(xiàng)目公司因成本過(guò)高而陷入收不抵支的困境。

4.從資金來(lái)源看，存在錯(cuò)配和來(lái)源單一問(wèn)題

一是項(xiàng)目資金期限存在嚴(yán)重錯(cuò)配。對(duì)于多數(shù)PPP項(xiàng)目而言，由于其資金規(guī)模大、回收期長(zhǎng)，需要大量的長(zhǎng)期資金相匹配。但現(xiàn)實(shí)中，受多種因素影響，社會(huì)資本普遍追求短期收益，不愿進(jìn)行長(zhǎng)期投資，因此，長(zhǎng)期資金的提供非常有限，很難滿足大量PPP項(xiàng)目建設(shè)的需要。此外，受現(xiàn)行政策與風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制的束縛，保險(xiǎn)資金、社?；?、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入的積極性也不高，長(zhǎng)期資金供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于資金需求量。而作為主要融資渠道的銀行貸款，融資期限相對(duì)較短、融資成本較高，對(duì)于低收益的PPP項(xiàng)目而言，無(wú)力申請(qǐng)到與項(xiàng)目周期相匹配的長(zhǎng)期銀行貸款，不能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目期限與資金期限的完全匹配。而當(dāng)前部分項(xiàng)目公司為達(dá)到資本金比例的要求，與金融機(jī)構(gòu)簽訂的“明股實(shí)債”協(xié)議，雖然可以解決當(dāng)前SPV公司設(shè)立的要求，但隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，以及金融機(jī)構(gòu)償債期限的臨近，必然導(dǎo)致未來(lái)長(zhǎng)期資金成本上升，SPV公司風(fēng)險(xiǎn)的增加。

二是資金來(lái)源偏重于銀行貸款。當(dāng)前PPP項(xiàng)目一般都是相對(duì)單一的投資結(jié)構(gòu)、單一的還款結(jié)構(gòu)、單一的資金來(lái)源，不利于分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法有效降低資金成本，人為增大項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)有關(guān)研究機(jī)構(gòu)樣本案例的分析，在我國(guó)目前實(shí)踐的PPP項(xiàng)目案例中，東、中、西部地區(qū)的PPP項(xiàng)目普遍運(yùn)用“貸款”這一融資模式，運(yùn)用基金、股票、債權(quán)、信托和其他金融工具作為融資工具的PPP項(xiàng)目不多。貸款類的金融投資類型在東、中、西部地區(qū)的PPP項(xiàng)目中占比分別為83.4%、70.1%、60.3%，而在各個(gè)項(xiàng)目領(lǐng)域內(nèi)，貸款類金融投資類型的所占比例都超過(guò)了50%，這與我國(guó)現(xiàn)行以銀行為主的金融體系有密切關(guān)系。由于銀行貸款的期限相對(duì)有限，尤其是中長(zhǎng)期資金供給嚴(yán)重不足，PPP項(xiàng)目對(duì)銀行貸款的過(guò)度倚重，難以滿足投資大、經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)且收益不高的PPP項(xiàng)目資金需求，更容易導(dǎo)致項(xiàng)目資金期限的錯(cuò)配，為項(xiàng)目運(yùn)行埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。endprint