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      我國影子銀行體系的影響及政策建議

      2017-09-14 16:21:52陳賽平
      商情 2017年29期
      關(guān)鍵詞:影子銀行政策建議內(nèi)涵

      陳賽平

      【摘要】國際金融危機以來,影子銀行開始成為國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點,而在我國特定時期、特定環(huán)境下成長起來的影子銀行體系具有特別的研究意義,本文在基于前人的研究基礎(chǔ)上,對我國影子銀行體系的內(nèi)涵界定、影響進行了分析,并提出了相關(guān)的監(jiān)管和政策建議。

      【關(guān)鍵詞】影子銀行 內(nèi)涵 政策建議

      一、引言

      美國次貸危機之后,影子銀行逐漸受到監(jiān)管機構(gòu)、學(xué)者、金融從業(yè)人員的廣泛關(guān)注。從國外的情況來看,影子銀行是從1980年隨著金融自由化的市場環(huán)境開始發(fā)展起來的,由于一般情況下各國的金融監(jiān)管是會落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展,因此對影子銀行的影響極其監(jiān)管研究顯得更加具有現(xiàn)實意義。我國金融行業(yè)正在經(jīng)歷著前所未有的巨變,非銀行機構(gòu)的實例不斷成長,直接融資增速超過間接融資,銀行機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)不斷擴張,我國影子銀行體系已經(jīng)成為整個金融體系的重要組成部分之一。

      對我國影子銀行的界定需要既參考國外的影子銀行界定經(jīng)驗,又要結(jié)合我國金融體系的實際情況。由于我國金融機構(gòu)實施的監(jiān)管模式是分業(yè)監(jiān)管,而許多的金融機構(gòu)又在不斷的創(chuàng)新其功能、擴張其業(yè)務(wù)范圍,要想從機構(gòu)的性質(zhì)來界定影子銀行體系是比較困難的。相比之下,從金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)功能對影子銀行體系進行界定是比較可行的定義方式。因為單純的從機構(gòu)界定會導(dǎo)致一些機構(gòu)全部金融業(yè)務(wù)納入影子銀行業(yè)務(wù)活動,而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新過程中也會衍生出一些新的金融服務(wù)功能,甚至也會參與到新興金融機構(gòu)的跨界金融活動中來,因此我國的影子銀行體系最佳界定還是以功能界定較為合適。

      我國學(xué)術(shù)界對影子銀行的關(guān)注是從2012年開始的,本文在前人的研究基礎(chǔ)上對影子銀行的內(nèi)涵、影響進行了創(chuàng)新性研究,并提出了相應(yīng)的政策建議。

      二、影子銀行的內(nèi)涵

      我國的金融機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司、保險公司、財務(wù)公司等。一般來說只有商業(yè)銀行具有銀行的核心功能,比如期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換等功能。而商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍可以分為表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù),表外業(yè)務(wù)相對于表內(nèi)業(yè)務(wù)來說所受到的監(jiān)管力度要小很多。比如說企業(yè)債這樣的表外業(yè)務(wù),在融資分類中這是一項傳統(tǒng)的直接融資活動,債權(quán)人和債務(wù)人不存在流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換,因此,企業(yè)債這樣的業(yè)務(wù)不在影子銀行范圍之內(nèi),也不屬于影子銀行體系。

      國際上對于影子銀行也沒有一個明確統(tǒng)一的定義,主要是由于影子銀行是在美國次貸危機之后才被金融從業(yè)人員使用的專業(yè)術(shù)語。各國在影子銀行上的研究進程和監(jiān)管力度各不相同,因此各國之間對于影子銀行的內(nèi)涵的定義也有一定的差別。本文根據(jù)國際上的經(jīng)驗和國內(nèi)的實際情況將影子銀行界定為以下幾個方面:

      首先,“影子銀行”屬于非銀行機構(gòu)信用中介,這意味著這些信用中介機構(gòu)在審慎監(jiān)管標準之外,也就是說影子銀行跟傳統(tǒng)銀行機構(gòu)相比審慎監(jiān)管標準要低得多。其次,影子銀行體系能夠通過流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、高桿杠、以及不完善的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移增加系統(tǒng)性風(fēng)險,但同時也增加了監(jiān)管套利。影子銀行成為非銀行信用機構(gòu)也可稱為類銀行。當然,影子銀行與傳統(tǒng)的銀行機構(gòu)是不同的,影子銀行沒有中央銀行的流動性支持,也不具有存款保險,這樣也成為它不被監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的原因之一。這一特征給金融體系帶來了系統(tǒng)性風(fēng)險,損害了銀行機構(gòu)的監(jiān)管機制,加重了額外的杠桿和風(fēng)險。最后,在影子銀行整個體系中,有些機構(gòu)只是為了使流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、高桿杠以及信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供方便,這些影子銀行通過顯性或者隱性的支持來降低融資成本,使得銀行、不動產(chǎn)抵押貸款保險人以及金融擔保公司成為風(fēng)險的主要承擔者。雖然這些機構(gòu)降低了信用發(fā)放的成本,但也如前文所分析的這些機構(gòu)也增加了傳統(tǒng)銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

      綜上所述,影子銀行具有以下幾個特征:

      (1)高杠桿

      廣義的影子銀行是金融機構(gòu)或者準金融機構(gòu),它的業(yè)務(wù)具有一般金融業(yè)務(wù)的功能,并且具有高杠桿性。影子銀行體系是對傳統(tǒng)銀行體系之外從事信用發(fā)放等金融活動的金融機構(gòu)或者類似金融機構(gòu)的組織的總稱,而并不是一般意義上的銀行機構(gòu)。而金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動也具有杠桿性,不同銀行以及不同業(yè)務(wù)的杠桿倍數(shù)是不同的。比如我國工商銀行的杠桿倍數(shù)大約是15倍左右。杠桿倍數(shù)越高則代表風(fēng)險越大,商業(yè)銀行也是由于高杠桿率而受到嚴格的監(jiān)管,必須保證嚴格的資本充足率。保險公司也有償付能力的標準,其杠桿倍數(shù)略低于銀行,大約在十倍左右,但影子銀行體系卻在資本金約束等監(jiān)管機制之外,一部分影子銀行的杠桿率極高,因此,影子銀行亟待納入監(jiān)管體系中。

      (2)不完善的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移

      信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移是一種風(fēng)險管理方式,在發(fā)達國家這主要指商業(yè)銀行機構(gòu)通過信用違約互換交易以及擔保債務(wù)契約等金融工具轉(zhuǎn)移和分散信用風(fēng)險,但風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散不代表消失,信用風(fēng)險的消失主要包括兩種情況:一種是債務(wù)人最終順利償還債務(wù),回款任務(wù)完成。另一種情況是承接信用風(fēng)險的最后交易對手方能完全承擔吸收可能產(chǎn)生的違約風(fēng)險。除了這兩種情況,任何風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散都不能使風(fēng)險消失。一般來說,商業(yè)銀行和影子銀行體系的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移都代表著新的風(fēng)險的產(chǎn)生。這種類型的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移、信用增級的過程不能消除風(fēng)險,是一種不完善的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制,也是系統(tǒng)性風(fēng)險的另一個來源。

      在我國,商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)主要的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和非正式的資產(chǎn)證券化,企業(yè)的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式主要包括融資擔保和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、不完善的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制以及高杠桿是導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的主要原因,但合理的監(jiān)管機制和風(fēng)險防范制度可以有效的避免系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

      (3)無擔保

      影子銀行體系沒有來自中央銀行的擔保和支持,這一點是和商業(yè)銀行不同的,商業(yè)銀行除了要接受銀行監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管外還需要為防止出現(xiàn)流動性風(fēng)險而設(shè)置存款保險制度,一般存款保險制度是以中央銀行作為最后擔保人的。而影子銀行卻沒有存款保險制度,這就導(dǎo)致了影子銀行體系幾乎完全暴露在高擠兌風(fēng)險狀態(tài)下。一方面,影子銀行可以下個傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣具有流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換以及信用轉(zhuǎn)換等功能;另一方面,影子銀行卻又不像商業(yè)銀行一樣可以獲得中央銀行的公共保障和流動性支持。因此影子銀行的風(fēng)險被放大,一旦其風(fēng)險爆發(fā)會比傳統(tǒng)商業(yè)銀行風(fēng)險爆發(fā)更加難以控制,對實體經(jīng)濟和整個金融體系造成更大的沖擊。endprint

      三、影子銀行的影響

      (1)對金融體系安全性的影響

      由于影子銀行本身業(yè)務(wù)具有聚集系統(tǒng)性風(fēng)險的特點,這就意味著影子銀行可能會影響整個金融體系的安全性。首先,影子銀行募集大量資金并投向房地產(chǎn)市場或者其他產(chǎn)能過剩行業(yè)以及用來償還大量政府地方債務(wù)。影子銀行容易導(dǎo)致地方性融資平臺貸款風(fēng)險、系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險以及房地產(chǎn)融資風(fēng)險積聚,造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的潛在隱患。其次,影子銀行的監(jiān)管套利減弱了《巴塞爾協(xié)議》等審慎性監(jiān)管的力度。由于影子銀行的監(jiān)管套利處于市場調(diào)節(jié)范圍之外的,少了市場機制的調(diào)節(jié),越來越多的金融機構(gòu)競相進入影子銀行體系,極易造成原有的金融監(jiān)管體系失靈。

      (2)對傳統(tǒng)銀行體系的影響

      首先,當前我國存款利率管制、巴塞爾協(xié)議管制以及貸款規(guī)模的管制導(dǎo)致銀行機構(gòu)表內(nèi)資產(chǎn)和負債的成本提高,而且隨著我國越來越多的商業(yè)銀行利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品,各式各樣的表外資產(chǎn)好人負債被金融創(chuàng)新所開發(fā)出來,在金融市場的聯(lián)系下,這些業(yè)務(wù)在各金融機構(gòu)之間的流通就成為了實際意義上的影子銀行。其次,影子銀行對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營模式有了挑戰(zhàn)性的影響。許多新型業(yè)務(wù)雖然帶了了很高的收益彌補了近幾年的低收益狀態(tài),但同時也給銀行的市場化改革提供了一定基礎(chǔ)。最后,由于影子銀行與和傳統(tǒng)商業(yè)銀行的的聯(lián)系緊密,影子銀行的業(yè)務(wù)打打增加了商業(yè)銀行以及整個金融體系的風(fēng)險,而在當前的法律和相關(guān)監(jiān)管機制下該風(fēng)險被隱藏了。

      (3)對資本市場的影響

      在資本市場影響方面,一方面,影子銀行對資本市場的發(fā)展有一定的促進作用,影子銀行是金融市場和金融中介的重合領(lǐng)域。在我國傳統(tǒng)的金融體系中,一般是金融中介占比較大,而資本市場則占比小,由于影子銀行可以利用金融市場功能連接市場中的金融中介,推動形成完整的業(yè)務(wù)鏈條,促進了資本市場的順利發(fā)展。另一方面,由于影子銀行通過金融市場聯(lián)系金融中介,而金融市場主要通過套利來聯(lián)系,而影子銀行為市場提供了另一種聯(lián)系渠道,導(dǎo)致了市場的風(fēng)險強化。

      四、對策及建議

      (1)影子銀行的監(jiān)管思路

      首先,對我國非銀行金融機構(gòu)實施更嚴格的監(jiān)管,由于影子銀行體系的特征并不明顯,因此應(yīng)更加嚴密監(jiān)管非銀行金融機構(gòu)的業(yè)務(wù),防止其影子銀行化。應(yīng)建立更完善的監(jiān)管機制,更多的將監(jiān)管力度投入到“三會”監(jiān)管范圍之外的類銀行機構(gòu)和業(yè)務(wù),加強系統(tǒng)性風(fēng)險的防范和監(jiān)管。明確監(jiān)管權(quán)責,完善監(jiān)管機制。同時強化對非金融機構(gòu)的監(jiān)管,加強對“一行三會”范圍之外的其他機構(gòu)和業(yè)務(wù)的檢查和監(jiān)管,比如典當公司、小額貸款機構(gòu)以及非融資性擔保機構(gòu)等,并判斷其是否屬于影子銀行或者其業(yè)務(wù)是否具有影子銀行的性質(zhì)、特征。其次,加強對民間金融機構(gòu)的融資業(yè)務(wù)調(diào)查,熟悉民間融資的操作方式、風(fēng)險類別和程度以及機構(gòu)的類型,尤其是防范非法融資和金融傳銷等對銀行金融機構(gòu)的不利影響。最后,加強金融體系風(fēng)險的管理和監(jiān)督,特別是加強銀行對影子銀行的大額風(fēng)險暴露、隱性支付以及轉(zhuǎn)移負債等的監(jiān)管,避免影子銀行風(fēng)險向傳統(tǒng)銀行體系轉(zhuǎn)移。

      (2)影子銀行的監(jiān)管原則

      首先,應(yīng)一句依法監(jiān)管原則,出臺適當?shù)挠白鱼y行體系的相關(guān)法律法規(guī),提高監(jiān)管的強制性、權(quán)威性。同時要審時度勢,相機抉擇,提高對影子銀行體系的風(fēng)險判斷和評估的精準性,根據(jù)市場的變化來改變風(fēng)險的測度。其次,應(yīng)遵循微觀審慎性原則和宏觀審慎性原則,即在保證總體的前提下也要保證局部的安全性,在單個影子銀行安全運營的前提下也要保證真?zhèn)€影子銀行體系的穩(wěn)健,抓住重點影子銀行的市場和業(yè)務(wù)風(fēng)險的監(jiān)管,建立逆周期的宏觀審慎管理機制,防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險,保持金融體系穩(wěn)健性。最后,加強外部監(jiān)管機制和內(nèi)部自律機制的建立,在實施外部監(jiān)管的同時強化顳部自律管理。

      (3)影子銀行的監(jiān)管目標

      在宏觀經(jīng)濟發(fā)展的不同階段,影子銀行體系的重點監(jiān)管目標可能會有不同。比如說,2008年世界金融危機,金融監(jiān)管的磨邊更加注重系統(tǒng)性風(fēng)險的防范,保證金融體系的總體基本穩(wěn)定,同時也更重視保障金融消費者的實際利益。由于影子銀行體系跨越了銀行業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)以及保險業(yè)等,一方面可以促進資金資源的有效配置,提高資金使用效率。另一方面也加強了風(fēng)險的聯(lián)動性以及增加了風(fēng)險傳染渠道。因此,對單個影子銀行的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的風(fēng)險監(jiān)管以及對整個影子銀行體系的監(jiān)管是辯證統(tǒng)一的。最后,影子銀行的監(jiān)管要在保證不阻礙金融創(chuàng)新的前提下實施,在對影子銀行體系實施嚴密監(jiān)管時要有的放矢,推動金融創(chuàng)新的發(fā)展,改善金融市場環(huán)境,加速資金流動,提高資源配置效率和金融市場的競爭力度。

      參考文獻:

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