揮別黃金時代，房企降負進行時

張興軍

時間進入2017年，并購、甩賣、償債已儼然成為房地產(chǎn)行業(yè)的主流。

以恒大、萬達為代表的龍頭房企掀起退港回A的步伐，希冀追隨分眾傳媒等先行者的步伐，開掘內(nèi)地資本市場的估值紅利；另一邊廂，萬科大股東易主、融創(chuàng)躋身并購新星，亦始終吸引著公眾的神經(jīng)。誠如萬達、SOHO中國這樣大規(guī)模甩賣資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之路，似乎也在印證著房地產(chǎn)商對行業(yè)未來的某種預判。

像萬達、恒大這樣凈資產(chǎn)數(shù)以千億元計的地產(chǎn)龍頭都在關(guān)注自身的負債結(jié)構(gòu)問題，意味著什么？

眾所周知，金融與地產(chǎn)本身就密不可分，多年來房地產(chǎn)開發(fā)商一直依賴多種金融工具，維持其土地儲備、持續(xù)開發(fā)的生存與發(fā)展模式。尤其是近幾年來，伴隨著房地產(chǎn)市場的整體繁榮，房地產(chǎn)企業(yè)拿地成本隨之高企，為保障儲備與開發(fā)需求，房企規(guī)模越大，其負債水平越高。而隨著房地產(chǎn)市場在綜合調(diào)控見諸效果之后，房地產(chǎn)高負債和高杠桿的風險也為之顯露。

另一方面，開發(fā)商所青睞的融資渠道也面臨著收窄的風險。實際上自2016年10月起限制融資的聲音就已經(jīng)開始浮現(xiàn)，政府和銀行對地產(chǎn)公司融資的收緊和房貸的嚴管，勢必會加大房企的現(xiàn)金流負擔。

春江水暖鴨先知，在多重背景因素之下，看規(guī)模型房企的抉擇與動向，洞窺中國房地產(chǎn)業(yè)的未來走向，就具有了特定的現(xiàn)實意義。endprint