HF電子股份有限公司利潤質(zhì)量評(píng)價(jià)

趙曉麗

利潤是公司經(jīng)營成果的反映。一個(gè)企業(yè)的利潤質(zhì)量是指企業(yè)利潤形成過程與結(jié)果的合規(guī)性、效益性及公允性。企業(yè)利潤質(zhì)量的高低與否不單單與利潤的結(jié)果相關(guān)，其產(chǎn)生的過程也同樣不容忽視。企業(yè)利潤質(zhì)量的高低，可以從企業(yè)利潤來源結(jié)構(gòu)是否合理、利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否匹配以及利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的匹配程度這幾個(gè)方面來反映。高質(zhì)量的企業(yè)利潤能夠促進(jìn)企業(yè)未來更好的發(fā)展，但是低質(zhì)量的企業(yè)利潤可能使企業(yè)陷入危機(jī)。本文以HF電子股份有限公司2014-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從三個(gè)方面對(duì)該公司的利潤質(zhì)量進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，從而為該公司以及該公司所在行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析以便提出建議。

一、HF電子股份有限公司簡(jiǎn)介

HF電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“HF電子公司”）是一家以“鋰電池模組整體研發(fā)、制造及銷售”的高新技術(shù)企業(yè)。公司從創(chuàng)立至今一直保持著快速增長的趨勢(shì)，并且憑借其持續(xù)的自主創(chuàng)新能力，目前已成為國內(nèi)鋰能源領(lǐng)域設(shè)計(jì)能力最強(qiáng)、產(chǎn)品系列最廣泛的鋰離子電池制造商之一。其經(jīng)營范圍主要是：軟件開發(fā)及銷售；國內(nèi)商業(yè)、物資供銷業(yè)；貨物及技術(shù)進(jìn)出口；電子產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售。下文中要用到的數(shù)據(jù)由表列示。

二、HF電子股份有限公司利潤來源結(jié)構(gòu)分析

公司的利潤包含經(jīng)營利潤、投資收益以及營業(yè)外收入。其中，經(jīng)營利潤即公司經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的利潤沒有直接在報(bào)表上列示，需要自己計(jì)算，其計(jì)算公式為：

投資收益與營業(yè)外收入是直接列示的。公司利潤中的經(jīng)營利潤、投資收益和營業(yè)外收入占利潤總額的比例可以反映公司各類利潤來源對(duì)于公司利潤的貢獻(xiàn)度以及公司各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際情況。經(jīng)查表分析與計(jì)算可得2014年-2016年HF電子股份有限公司經(jīng)營利潤占利潤總額的比重分別為：98.51%、105.35%、95.84%；投資收益占利潤總額的比重分別為：2.50%、3.43%、-0.59%；營業(yè)外收入占利潤總額的比重分別為：3.37%、3.00%、8.80%。

從分析結(jié)果中可以看出，從2014年至2016年HF電子公司經(jīng)營利潤在利潤總額中的占比分別為98.51%，105.35%，95.84%，雖然具有較小的波動(dòng)但是均超過了95%，屬于利潤總額的絕對(duì)貢獻(xiàn)者；投資收益在這三年中占利潤總額的比例分別為：2.5%，3.43%，-0.59%，所占比例比較少且在2016年出現(xiàn)了負(fù)值，對(duì)利潤總額的貢獻(xiàn)處于輔助低位；營業(yè)外收入占利潤總額的比例分別為3.37%，3.00%，8.80%，雖然2016年出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，但是其占利潤總額的比例還是比較少，對(duì)利潤總額的貢獻(xiàn)屬于從屬地位。從利潤結(jié)構(gòu)來看，在2014年-2016年間HF電子公司以經(jīng)營活動(dòng)為主，其利潤也主要來自于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，所以說其利潤來源結(jié)構(gòu)相對(duì)比較合理，質(zhì)量較高。

三、HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性分析

根據(jù)資產(chǎn)的用途，我們可以把資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)這兩類，其中投資資產(chǎn)包括以公允價(jià)值計(jì)量及其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)及持有至到期投資，其余的便是經(jīng)營資產(chǎn)。其對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的利潤可以分為經(jīng)營利潤與投資收益。只有在資產(chǎn)與其產(chǎn)生的利潤相匹配的情況下才能保證企業(yè)未來的發(fā)展能力，使企業(yè)的發(fā)展具備可持續(xù)性。通過對(duì)公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性分析可以得出企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略類型，以及企業(yè)當(dāng)前的利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度。

1.經(jīng)營資產(chǎn)、投資資產(chǎn)與經(jīng)營利潤、投資收益的匹配性分析。經(jīng)查表分析與計(jì)算可得：HF電子公司2014年-2016年經(jīng)營資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為：90.01%、89.13%、89.18%；經(jīng)營利潤占凈利潤的比重分別為：111.56%、113.19%、105.35%；投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為：9.99%、10.87%、10.82%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%。

一般來講，公司的經(jīng)營可以分為以經(jīng)營為主和以投資為主兩種，從HF電子公司2014年-2016年財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出其總體發(fā)展是以經(jīng)營為主。從計(jì)算與分析的結(jié)果—HF電子公司在2014年-2016年經(jīng)營資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比分別為：90.01%、89.13%、89.18%，說明該企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)處于主營地位，投資資產(chǎn)處于輔助地位，同時(shí)也可以看出在2014年-2016年這三年其經(jīng)營利潤在當(dāng)期利潤的占比也比較高，說明其符合HF電子公司的經(jīng)營主導(dǎo)型戰(zhàn)略。從這個(gè)角度來看，HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性較好，利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量較高。

2.經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)獲利能力比較。

通過查表并且經(jīng)過以上公式計(jì)算得出HF電子公司2014年-2016年的經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率分別為：5.28%、8.34%、7.49%；投資資產(chǎn)報(bào)酬率分別為：1.21%、2.23%、-0.38%。

從計(jì)算結(jié)果可以看出，HF電子公司2014-2016年這三年的經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率比投資資產(chǎn)報(bào)酬率都是高出一些，這說明了HF電子公司經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力比對(duì)外投資的獲利能力強(qiáng)。在前兩年，HF電子公司的經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率與投資資產(chǎn)報(bào)酬率都有所增長，說明其獲利能力有所上升。但是第三年的經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率比前一年下降了十個(gè)百分點(diǎn)，說明其經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力有所下降；投資資產(chǎn)報(bào)酬率在2016年出現(xiàn)了負(fù)值，說明其對(duì)外投資的獲利能力明顯下降。

四、HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)匹配性分析

1.“經(jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量”匹配性分析。因?yàn)椤敖?jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”的核算基礎(chǔ)與前提不一致，所以兩者之間沒有可比性。為了對(duì)兩者進(jìn)行比較，需要對(duì)“經(jīng)營利潤”進(jìn)行一定的調(diào)整，我們把調(diào)整后的“經(jīng)營利潤”稱為“同口徑經(jīng)營利潤”?！巴趶浇?jīng)營利潤”調(diào)整方法如下：經(jīng)分析與計(jì)算可得HF電子公司2014年-2016年同口徑利潤分別為：302，222，852.04、523，973，283.57、670，649，751.22；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為：843，833，590.44、641，127，482.61、818，747，581.92。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：75.85、37.78、71.55；應(yīng)收賬款平均收賬期分別為：79.87、82.34、123.40；銷售現(xiàn)金比率分別為：19.24%、10.00%、9.36%。

由計(jì)算結(jié)果可以看出，2014年-2016年HF電子公司同口徑經(jīng)營利潤都小于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，在2014年差距較大，后兩年的差距變小，說明HF電子公司“經(jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量”匹配性相比2014年來說有變好的趨勢(shì)。HF電子公司2014年-2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年有所減，2014年與2016年相差不大，但是應(yīng)收賬款平均收賬期卻一直在增大，說明其銷售政策比較寬松。觀察HF電子公司這三年的銷售現(xiàn)金比率，占比不大卻一直在下降，可見其銷售回款效率正在下降。

2.“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性分析。經(jīng)過查閱與投資收益相關(guān)的信息可得：在2014年-2016年，公司的權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益分別為：-1，339，736.37、-2，850，069.41、-2，375，100.93；處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益分別為：0、4，472，635.09、-1，714，575.61；處置以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)取得的投資收益分別為：88，000.00、0、0；銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資收益分別為：64，760.27、2，062，610.69、396，397.91；合計(jì)數(shù)分別為：-1，186，976.10、3，685，176.37、-3，693，278.63。由此可以看出HF電子公司的權(quán)算法核算的長期股權(quán)投資收益在近三年都為負(fù)值，說明其投資收益收到的現(xiàn)金能力較強(qiáng)，“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性好。

HF電子公司以經(jīng)營活動(dòng)為主，經(jīng)營利潤占比較大，與公司的經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配。該公司屬于經(jīng)營活動(dòng)主導(dǎo)型企業(yè)，利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性、經(jīng)營利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量匹配性、“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性都非常合理，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)。HF電子公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，從前面對(duì)該公司的分析來看，目前該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，盈利質(zhì)量較高。相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)也應(yīng)該借鑒HF電子公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，同時(shí)還要注意借助國家對(duì)此行業(yè)的鼓勵(lì)，注重研發(fā)，從而提高自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（作者單位：河南理工大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院）