橫店影視：毛利率行業(yè)倒數(shù)享受優(yōu)惠仍虧損

本刊記者林蔓

橫店影視：毛利率行業(yè)倒數(shù)享受優(yōu)惠仍虧損

本刊記者林蔓

近日，橫店影視股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“橫店影視”）披露了招股說(shuō)明書(shū)，公司擬發(fā)行不超過(guò)5300萬(wàn)股，合計(jì)募集資金28.63億元，其中24.86億元用于影院項(xiàng)目建設(shè)，5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

橫店影視是橫店控股集團(tuán)旗下第六個(gè)計(jì)劃進(jìn)入資本市場(chǎng)的成員，此前已上市的有橫店?yáng)|磁、普洛藥業(yè)、英洛華和得邦照明，另有南華期貨司同樣正排隊(duì)準(zhǔn)備上市。

記者注意到，橫店影視總體來(lái)看問(wèn)題頗多。公司在去年曾披露過(guò)一次招股書(shū)，今年理應(yīng)只是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更新，但是相同年份的營(yíng)收、主業(yè)收入等卻出現(xiàn)較大變動(dòng)。另外，公司主業(yè)電影放映業(yè)務(wù)三年來(lái)均低于行業(yè)平均水平，倒數(shù)第一也是常事。

兩份招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架

招股說(shuō)明書(shū)顯示，橫店影視2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為11.81億元、21.13億元和22.81億元，同期扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為0.93億元、3.27億元和3.05億元，2016年明顯下滑。

其實(shí)，橫店影視在去年6月曾遞交過(guò)一次招股書(shū)，但與近日披露的版本相比有部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后矛盾。2016年版本招股書(shū)中，2013-2015年?duì)I業(yè)收入分別為9.22億元、12.21億元和21.85億元，且并沒(méi)有寫(xiě)出扣非后歸母凈利潤(rùn)的情況。不然會(huì)看出，新版招股書(shū)中2015年?duì)I收莫名減少約7200萬(wàn)元。

不僅如此，今年披露的招股書(shū)中，2014年、2015年主營(yíng)收合計(jì)分別為11.76億元、20.81億元，而2016年版本中,同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收合計(jì)分別為12.15億元、21.53億元。

再來(lái)看兩者的分部信息，新版招股書(shū)顯示，公司2014年、2015年電影放映業(yè)務(wù)成本分別為8.59億元、14.36億元；而舊版中，這兩組數(shù)據(jù)分別為8.87億元、15億元。

另外，在按地區(qū)劃分的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本均出現(xiàn)了兩個(gè)不同版本，這并不是記者首次在IPO中見(jiàn)到該現(xiàn)象，橫店影視的官方解釋為，當(dāng)時(shí)審核的時(shí)候,證監(jiān)會(huì)要求會(huì)計(jì)審核方法變更一下，由總額法變更為凈額法，所以有些收入下降、減少，收入和成本同比例減少，也是為了和其他公司有可比性。

主業(yè)毛利率為行業(yè)倒數(shù)

橫店影視主要從事院線(xiàn)發(fā)行、電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自院線(xiàn)發(fā)行收入、電影放映收入、賣(mài)品收入和其他收入等。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，橫店影視2014-2016年電影放映業(yè)務(wù)毛利率分別為7.27%、16.92%和10.01%，同期行業(yè)平均水平分別為20.06%、22.01%和16.3%，公司甚至連續(xù)兩年墊底。

對(duì)于自身毛利率不佳的情況，公司解釋道，2016年受我國(guó)電影市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，公司放映收入增速有所放緩，但根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司影城布局仍保持快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，因此各項(xiàng)成本增速高于放映收入增速，放映業(yè)務(wù)毛利率有所下降。

而一直處于行業(yè)倒數(shù)的原因，橫店影視歸納為以下幾點(diǎn)，一是2014年公司部分新建影院尚處于市場(chǎng)培育期，票房收入較差，而固定成本金額占比較大，導(dǎo)致電影放映業(yè)務(wù)毛利率較低。二是因?yàn)楣九c同行業(yè)可比公司成本核算范圍不同，公司將下屬資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院的所有員工的薪酬全部計(jì)入成本，而上海電影、時(shí)代院線(xiàn)、中國(guó)電影等將下屬控股影院部分員工的工資薪酬計(jì)入管理費(fèi)用，因此毛利率相對(duì)較高，三是同行業(yè)可比公司大部分自有影院開(kāi)業(yè)較早，且主要以一線(xiàn)城市和發(fā)達(dá)地區(qū)為重心進(jìn)行布局?jǐn)U張，觀眾觀影習(xí)慣養(yǎng)成較早，影院運(yùn)營(yíng)成熟，上座率和單銀幕票房產(chǎn)出較高，從而2014-2015年毛利率較高。

然而，值得注意的是，橫店影視在2016年市場(chǎng)份額占比為4.55%，與其2015年的市場(chǎng)份額比4.5%基本持平，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手萬(wàn)達(dá)電影2016年市場(chǎng)份額占比為13.45%，兩者依然存在較大差距。

雙重優(yōu)惠下子公司仍虧損

橫店影視2014-2016年內(nèi)享受免征營(yíng)業(yè)稅、增值稅以及西部大開(kāi)發(fā)所得稅的稅收優(yōu)惠政策，優(yōu)惠力度較大，三年內(nèi)合計(jì)分別為559.6萬(wàn)元、1092.07萬(wàn)元和1322.18萬(wàn)元。其中，自2014年10月1日至2015年12月31日，對(duì)月銷(xiāo)售額或營(yíng)業(yè)額2萬(wàn)元（含本數(shù)）-3萬(wàn)元的增值稅小規(guī)模納稅人或營(yíng)業(yè)稅納稅人，免征增值稅或營(yíng)業(yè)稅；電影發(fā)行企業(yè)取得的電影發(fā)行收入自2014年1月1日至2018年12月31日免征增值稅；2011年1月1日-2020年12月31日，對(duì)設(shè)在西部地區(qū)的鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，

同時(shí)，橫店影視享受的政府補(bǔ)助也不少，主要包括電影專(zhuān)項(xiàng)資金返還、數(shù)字放映設(shè)備補(bǔ)貼、縣城數(shù)字影院建設(shè)補(bǔ)貼、文化企業(yè)補(bǔ)助、影視文化企業(yè)總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金等。報(bào)告期內(nèi)，收到的政府補(bǔ)助分別為2922.67萬(wàn)元、1546.55萬(wàn)元和5882.97萬(wàn)元，占當(dāng)期合并報(bào)表利潤(rùn)總額的比例分別為19.72%、3.53%和12.65%。

然而，即使國(guó)家給予大力支持，橫店影視2016年42家全資影城公司中，仍有10家出現(xiàn)了不同程度的虧損情況，甚至有的凈資產(chǎn)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，資不抵債。其中，青島橫店影視電影城有限公司虧損最嚴(yán)重，2016年凈利潤(rùn)為-2015.96萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-1982.86萬(wàn)元，另有新余橫店影視電影城、泰安橫店電影城等同樣出現(xiàn)了類(lèi)似的情況。