外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易融資與匯率風(fēng)險規(guī)避

鄧煒婷

【摘要】以自營業(yè)務(wù)為主的外貿(mào)企業(yè)自身資金已不能解決日常業(yè)務(wù)的資金需求，需通過貿(mào)易融資來緩解資金壓力。外貿(mào)企業(yè)日常運(yùn)用的貿(mào)易融資工具和金融產(chǎn)品較多，且“811”匯改后，人民幣匯率受多方影響波動較大。本文簡單介紹了常用的國際結(jié)算方式、融資工具和金融產(chǎn)品，并以G公司貿(mào)易融資工具組合為例，闡述了運(yùn)用不同的融資工具和金融產(chǎn)品的組合，為企業(yè)便捷地進(jìn)行外匯融資，解決自身資金需求和緩解了資金壓力，而且同時有效地規(guī)避匯率風(fēng)險，防范了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易融資；融資工具；金融產(chǎn)品

【中圖分類號】F832.6

一、貿(mào)易融資工具

開展外貿(mào)業(yè)務(wù)時，一般會根據(jù)結(jié)算方式及業(yè)務(wù)執(zhí)行階段選擇相應(yīng)的融資方式。常用貿(mào)易融資工具，主要是圍繞著國際結(jié)算方式T/T和L/C展開，在實際國際貿(mào)易業(yè)務(wù)開展時，一般會根據(jù)結(jié)算方式及業(yè)務(wù)執(zhí)行階段選擇融資方式和工具。表1列示了幾種常用的貿(mào)易融資工具。

（一）出口發(fā)票貼現(xiàn)——出口業(yè)務(wù)主要融資工具

出口發(fā)票貼現(xiàn)主要是指出口商將現(xiàn)在或?qū)淼幕诔隹谏膛c進(jìn)口商（債務(wù)人）訂立的出口銷售合同項下產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行為其提供貿(mào)易融資服務(wù)，銀行對出口商保留追溯權(quán)，如到期后未收到貨款，銀行即將從出口商處收回。辦理出口發(fā)票貼現(xiàn)融資，一般需向銀行提交合同、發(fā)票、提單以及出口報關(guān)單等資料，且占用企業(yè)在銀行的授信額度，貼現(xiàn)期限最長180天，融資比例最高90%。出口發(fā)票貼現(xiàn)優(yōu)點是能快速為企業(yè)提供短期資金，融資手續(xù)相對簡單；缺點是銀行保留應(yīng)收款未收的追溯權(quán)。此外，由于出口發(fā)票貼現(xiàn)融資獲得的資金為外幣，若融資期限較長，則受匯率波動影響較大，存在匯率風(fēng)險。

（二）進(jìn)口押匯——進(jìn)口業(yè)務(wù)主要融資工具

進(jìn)口信用證押匯業(yè)務(wù)是指進(jìn)口商開立信用證后，為緩解資金壓力，向開證行申請信用證到期后銀行先行代進(jìn)口商對外付款，開證行收取融資利息，押匯期限到期后，進(jìn)口商直接償還銀行本息。進(jìn)口押匯是進(jìn)口商解決短期資金需求的主要融資工具之一，優(yōu)點是手續(xù)簡單，快捷便利，一般開證行在收到信用證單據(jù)并經(jīng)審核無誤后，即可代進(jìn)口商對外付款贖單；缺點是會受匯率波動的影響，存在匯率風(fēng)險。

（三）融資工具運(yùn)用

企業(yè)開展融資活動，因融資手續(xù)、期限、手續(xù)繁瑣程度不同，所選擇的融資工具也不盡相同。如出口商出運(yùn)發(fā)貨后收到進(jìn)口商開具的信用證，由于出口商需要資金采購原料生產(chǎn)備貨的，可以通過打包貸款融資備貨，若生產(chǎn)工廠尾款可以出運(yùn)后才支付，也可以待出運(yùn)后辦理出口押匯或福費(fèi)廷融資替代打包貸款解決資金需求。此外，是否選擇出口押匯或福費(fèi)廷，主要考慮是否較打包貸款融資成本低及是否需要規(guī)避匯率風(fēng)險，因為福費(fèi)廷成本費(fèi)用雖較高，但銀行已買斷應(yīng)收賬款應(yīng)收權(quán)利，沒有了追索權(quán)，出口商相當(dāng)于提前收匯，規(guī)避了匯率波動產(chǎn)生的風(fēng)險。在企業(yè)層面，基于對企業(yè)總體資金流動性的把握判斷是否需要融資，可選擇通過銀行流貸、集團(tuán)借款、貿(mào)易融資，根據(jù)融資期限、融資成本綜合考慮，采用不同的組合融資，滿足資金需求的同時降低融資費(fèi)用。

二、常用金融衍生產(chǎn)品

（一）遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)

遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶與銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯或購匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或購匯的人民幣兌外匯的幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割期限內(nèi)，客戶可按照遠(yuǎn)期結(jié)匯或購匯合同所約定的幣種、金額、匯率向銀行辦理結(jié)匯或購匯。遠(yuǎn)期結(jié)售匯期限多樣，有7天、20天、1個月、3個月、12個月以及超遠(yuǎn)期結(jié)售匯等。遠(yuǎn)期結(jié)售匯主要用于鎖定業(yè)務(wù)合同收入或合同成本，在日常工作中，收匯或付匯期限與約定的交割期限基本一致，可以用于規(guī)避匯率波動產(chǎn)生的風(fēng)險。

此外，遠(yuǎn)期結(jié)售匯盈虧收益，是由于遠(yuǎn)期結(jié)售匯匯率與遠(yuǎn)期交割日即期匯率的匯差造成的。例如，某企業(yè)就某批出口業(yè)務(wù)收匯于2017年3月9日，在中國銀行購買2個月期限的遠(yuǎn)期結(jié)匯，交割時間是在2017年5月15日，交易金額為USD400 000，當(dāng)天簽約結(jié)匯匯率為6.9285。2017年5月15日交割時，相應(yīng)業(yè)務(wù)共收匯USD400 000，收匯時按即期匯率記賬，記賬的平均匯率為6.8948，則該遠(yuǎn)期結(jié)售匯收益為：USD400 000×（6.9285-6.8948）=CNY13 480。遠(yuǎn)期購匯與遠(yuǎn)期結(jié)匯相反，若交割時的現(xiàn)匯匯率比簽約匯率高則盈利，若交割時的現(xiàn)匯匯率比簽約匯率低則虧損。

（二）掉期業(yè)務(wù)

掉期業(yè)務(wù)也是防范匯率風(fēng)險的一款金融產(chǎn)品，主要是指買入或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯。例如，企業(yè)與銀行約定近端利率和近端交割日期賣出外幣兌人民幣，同時也約定了遠(yuǎn)端利率和遠(yuǎn)端交割日期買入外幣兌人民幣。掉期業(yè)務(wù)主要用于規(guī)避企業(yè)由于舉借外匯所產(chǎn)生的匯率波動可能給企業(yè)帶來額外損失的財務(wù)風(fēng)險。

三、以G公司為例闡述融資工具組合的運(yùn)用

自2015年“811匯改”后，受國際事件影響，人民幣匯率波動較大。此外，國際市場復(fù)雜多變，加劇了人民幣匯率波動的情況。外貿(mào)企業(yè)為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，組合運(yùn)用各種融資工具，既能規(guī)避匯率風(fēng)險也能很好地解決資金的需求問題，以下將以G公司常用的貿(mào)易融資工具組合為例，進(jìn)一步闡述融資工具組合在外貿(mào)企業(yè)解決資金需求的應(yīng)用。

（一）進(jìn)口信用證+押匯+遠(yuǎn)期購匯

G公司自營進(jìn)口內(nèi)銷業(yè)務(wù)，由于國內(nèi)賒銷期90天，期限較長，但外國出口商要求發(fā)運(yùn)前收到即期進(jìn)口信用證，大概貨物裝載出運(yùn)30天后G公司則需承兌付匯換取提單提取貨物，并發(fā)貨給國內(nèi)客戶。由于合同利潤率較高，國內(nèi)客戶經(jīng)營實力較強(qiáng)回款有保障，而且發(fā)貨給國內(nèi)客戶前已投保中信保險種，對回款更加有保障，但此業(yè)務(wù)對G公司的資金流動性要求較高，業(yè)務(wù)規(guī)模大概是月均人民幣300萬元，簡單計算，G公司一般需墊資60天，對于外貿(mào)企業(yè)來說，資金運(yùn)營壓力較大。因此，針對此業(yè)務(wù)特點，G公司采用了“進(jìn)口信用證+押匯+遠(yuǎn)期購匯”組合。開具給外國出口商的信用證到期后，馬上在開證行辦理押匯手續(xù)，押匯期限與賒銷期限基本一致，辦理押匯手續(xù)的同時辦理遠(yuǎn)期購匯業(yè)務(wù)，鎖定匯率，規(guī)避匯率波動產(chǎn)生的風(fēng)險。由于近年來人民幣匯率波動較大，G公司辦理遠(yuǎn)期購匯業(yè)務(wù)時而盈利時而虧損，但是辦理遠(yuǎn)期購匯的目的在于鎖定匯率套期保值，盡可能地確保業(yè)務(wù)的基本收益，在匯率波動較大的時期，G公司采取較保守的操作，也是順應(yīng)市場的規(guī)律，防范財務(wù)風(fēng)險，保障外貿(mào)業(yè)務(wù)有效地持續(xù)發(fā)展。