金融支持實體經(jīng)濟研究

中國人民銀行迪慶州中心支行課題組

【摘要】“十一五”以來，迪慶州銀行融資總量持續(xù)上升，對經(jīng)濟增長的支持力度不斷加大。為更加全面的反映金融業(yè)對實體經(jīng)濟發(fā)展的推動，本文選取銀行融資、小貸公司貸款、保險賠償支出以及現(xiàn)金凈投放指標，利用主成份分析方法構(gòu)建金融支持力度指標，并通過回歸分析得出金融支持力度與總體經(jīng)濟及三次產(chǎn)業(yè)的數(shù)量關(guān)系。根據(jù)模型分析結(jié)果，提出金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】金融業(yè) 實體經(jīng)濟 實證分析

一、文獻綜述

金融業(yè)服務(wù)于實體經(jīng)濟，立根于實體經(jīng)濟，根據(jù)實體經(jīng)濟的不同發(fā)展階段提供不同的需求，是實體經(jīng)濟的“補血站”。很多學(xué)者對金融與實體經(jīng)濟發(fā)展做了研究，人民銀行南陽市中心支行陳素基于社會融資規(guī)模的三個組成部分進行分析，發(fā)現(xiàn)保險業(yè)賠償與GDP的相關(guān)性及在帶動GDP增長的系數(shù)最高。人民銀行晉寧市中心支行課題組采用計量經(jīng)濟模型，分別對銀行信貸與總體經(jīng)濟、農(nóng)業(yè)、工業(yè)進行線性回歸，找出銀行信貸對經(jīng)濟總量和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響差異。集美大學(xué)工商管理學(xué)院雷宏提出金融發(fā)展指數(shù)概念，選取了M2、國內(nèi)信貸余額、金融資產(chǎn)總量、股市總市值、期貨交易量、債券融資額、證券化資產(chǎn)總量等指標，通過主成份分析技術(shù)建立金融發(fā)展指數(shù)計量模型，構(gòu)建金融發(fā)展評價指標體系，并對我國的金融發(fā)展指數(shù)進行了測算。本文在銀行融資的基礎(chǔ)上加上現(xiàn)金凈投放、小額貸款公司及保險理賠支出共四個指標，構(gòu)建金融支持力度，并通過計量回歸模型，研究金融支持力度對各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用。

二、迪慶州金融支持實體經(jīng)濟基本狀況

“十一五”以來，迪慶州金融系統(tǒng)認真貫徹落實“依法治藏、長期建藏、爭取人心、夯實基礎(chǔ)”的方針，緊扣“跨越式發(fā)展和長治久安示范區(qū)”建設(shè)目標，深入支持“四州”戰(zhàn)略，認真落實各項金融政策，發(fā)揮金融“撬動”作用，金融支持力度不斷加大，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步加強，金融服務(wù)水平不斷提升，為迪慶經(jīng)濟社會長足發(fā)展和長治久安提供了強有力的金融支撐。

（一）金融業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率逐年提升

2006年至2016年金融業(yè)增加值呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，從2006年的0.96億元增長到2016年的8.3億元，增長了764.58%（如右圖）。金融業(yè)對經(jīng)濟增長的共享率也呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，占GDP的比重從2006年的2.74%增長到2016年的4.6%，增加了1.86個百分點。

（二）本外幣新增貸款占銀行融資的主導(dǎo)地位

2006年到2016年，迪慶州實體經(jīng)濟的銀行融資總量達164.73億元，其中“十二五”期間銀行融資總量達89.67億元，較“十一五”期間增加23.48億元，增長35.47%。其中本、外幣新增貸款占銀行融資絕對主導(dǎo)地位，占比達93.57%，其次是新增委托貸款，占銀行融資的比重為6.74%。

（三）小額貸款公司對實體經(jīng)濟的支持力度逐步增強

近年來，迪慶州小額貸款等民間資本逐步步入正軌，成為實體經(jīng)濟發(fā)展的有力補充。截止2016年末，迪慶州小額貸款公司共有14家小額貸款公司，注冊資本達3.3億元，貸款余額達3.04億元。

（四）現(xiàn)金凈投放增長趨勢明顯

現(xiàn)金凈投放反映了區(qū)域現(xiàn)金流通速度，也反映了經(jīng)濟發(fā)展速度。2006年至2016年，迪慶州現(xiàn)金累計凈投放達158.33億元，年均增幅達18.17%，增長勢頭較為明顯。

（五）保險業(yè)對實體經(jīng)濟的保障作用日益顯現(xiàn)

隨著保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位不斷提升，在經(jīng)濟補償、資金融通、價值創(chuàng)造方面的作用日益顯現(xiàn)，逐步成為國民經(jīng)濟體系中不可替代的重要力量。截止2016年末，迪慶州共有7家保險公司，其中財產(chǎn)險5家，壽險2家。自2006年至2016年末，全州保險公司賠償支出呈現(xiàn)增長趨勢，且在2015年達最大值，2016年有所下滑，賠償金融總計為6.16億元。

三、金融業(yè)支持實體經(jīng)濟實證分析

（一）指標選取

金融業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的后援力量，不斷支撐經(jīng)濟向好發(fā)展。為了更加全面的反應(yīng)金融業(yè)對實體經(jīng)濟的支持力度，本文選取銀行融資、小貸公司貸款、保險賠償支出以及現(xiàn)金凈投放四個指標，以“十一五”為起始期，對2006年至2016年金融業(yè)支持實體經(jīng)濟進行研究。

（二）建立金融支持力度指數(shù)

運用統(tǒng)計軟件SPSS對4項指標進行主成分分析。根據(jù)表3給出的觀測變量的KMO檢驗和Barltett檢驗結(jié)果，Barltett檢驗的sig值為0.009<0.01，說明樣本數(shù)據(jù)來自多元正態(tài)總體，可以做進一步的分析。

按照累計貢獻率85%以上或特征值大于1的原則，表3顯示前2個特征值的累計貢獻率（Cumulative）達86.405%，且其特征值（Eigenvalue）均大于1，因此選取前2個特征值。右圖碎石圖顯示前兩個成分對應(yīng)的特征值較大，之后下降非常迅速，后兩個成分對應(yīng)的特征跟較小，之后比較平緩。通過兩項綜合確定提取2個主成份。

以特征值的占比為權(quán)重，根據(jù)FS=0.693Z1+0.307Z2，得出迪慶州金融支持力度FS=0.533a1+0.444a2+0.333a3+0.23a4，也就是說銀行融資對金融支持力度的拉動力最大，其次是小貸公司，現(xiàn)金凈投放對金融支持力度的貢獻最小。調(diào)查期內(nèi)金融對實體經(jīng)濟的支持力度總計為146.64，雖然金融支持力度有所波動，但總體來看，金融支持實體經(jīng)濟力度呈現(xiàn)增長趨勢。

（三）探索金融業(yè)對總體經(jīng)濟及各產(chǎn)業(yè)的支持力度

為了更加直觀的了解金融業(yè)對各行業(yè)的影響，分別以金融支持力度為解釋變量，分別研究其對總體經(jīng)濟、一產(chǎn)、二產(chǎn)及三產(chǎn)的支持作用（將數(shù)據(jù)取對數(shù)后ln1、ln2、ln3分別代表第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)）。

1.金融支持力度對總體經(jīng)濟的影響。

Lngdp=1.94+1.005lnfs

模型1顯示，模型整體回歸效果較好，擬合優(yōu)度為0.87，模型及變量均通過5%的顯著性檢驗。模型經(jīng)濟意義顯示，金融支持力度每增加1%，迪慶州GDP將增加1.005%，進一步顯示了金融業(yè)對實體經(jīng)濟的重要支撐作用。

2.金融支持力度對第一產(chǎn)業(yè)的影響。通過對散點圖判斷，金融支持力度與第一產(chǎn)業(yè)之間為Logistic曲線關(guān)系，對取倒數(shù)，得出以下模型：

ln（1/ln1）=0.736+0.839lnfs

模型2顯示，模型整體回歸較好，擬合優(yōu)度為0.857，模型及變量均通過5%的顯著性檢驗。模型的經(jīng)濟意義顯示，金融支持力度每增加1%，第一產(chǎn)業(yè)將增加0.839%。

3.金融支持力度對第二產(chǎn)業(yè)的影響。

ln2=0.845+1.062lnfs

模型3顯示，模型整體回歸較好，擬合優(yōu)度為0.79，模型及變量均通過5%的顯著性檢驗。模型的經(jīng)濟意義顯示，金融支持力度每增加1%，第二產(chǎn)業(yè)將增加1.062%。

4.金融支持力度對第三產(chǎn)業(yè)的影響。

ln3=1.011+1.107lnfs

結(jié)果顯示，模型整體回歸較好，擬合優(yōu)度為0.87，模型及變量均通過5%的顯著性檢驗。模型的經(jīng)濟意義顯示，金融支持力度每增加1%，第三產(chǎn)業(yè)將增加1.107%。

（四）結(jié)論

第一，銀行融資是金融業(yè)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的主要方式，小貸公司填補了金融機構(gòu)的空白，保險公司理賠是實體經(jīng)濟發(fā)展的重要保障，而現(xiàn)金凈投放控制著區(qū)域資金的流動，對實體經(jīng)濟的支持作用也不可忽視。

第二，金融業(yè)對總體經(jīng)濟的拉動作用較大，尤其是以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)，成為第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐。其次是建筑業(yè)和工業(yè)。

第三，迪慶州所轄三縣均為國家級貧困縣，轄內(nèi)除維西縣農(nóng)作物物產(chǎn)相對豐富外，香格里拉縣及德欽縣因地處高海拔地區(qū)，常年低溫，不利于農(nóng)作物的生產(chǎn)，多數(shù)農(nóng)作物只是一年一熟。加之農(nóng)戶固有的思想意識及現(xiàn)有條件的制約銀行貸款發(fā)揮作用有限，金融支持力度對農(nóng)業(yè)發(fā)展的拉動作用最小。

四、金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的建議

（一）加快表外業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，進一步豐富銀行融資渠道

一是適度增加貼現(xiàn)規(guī)模，助力企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。迪慶州票據(jù)融資規(guī)模較小，在2015年達最高值8500萬元。各金融機構(gòu)應(yīng)適度提高票據(jù)融資新增規(guī)模占比，解決企業(yè)貿(mào)易融資需求，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，有效降低企業(yè)資金風(fēng)險；二是降低中小企業(yè)表外融資門檻。2016年末，銀行承兌匯票余額為748.76萬元，同比減少5313.24萬元，下降87.65%。中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對弱勢地位，金融機構(gòu)應(yīng)降低中小企業(yè)辦理承兌匯票等表外融資業(yè)務(wù)的門檻，解決中小企業(yè)融資難問題。四是開發(fā)特色信貸服務(wù)。為進一步適應(yīng)金融市場的變化，金融機構(gòu)應(yīng)極大對實體經(jīng)濟個性化信貸需求的研究，建立符合其特點的信用評級體系，加快開發(fā)多元化、多層次的信貸產(chǎn)品。

（二）加大對農(nóng)業(yè)的支持力度

一是加大對農(nóng)林牧漁業(yè)的支持力度。截止2016年，迪慶州農(nóng)林牧漁業(yè)貸款余額僅為3.03億元，占各項貸款余額的比重為1.7%。各金融機構(gòu)應(yīng)結(jié)合扶貧再貸款、金融精準扶貧相關(guān)政策，進一步加大對農(nóng)戶的信貸支持。針對信用良好、還款能力強的農(nóng)戶可適當提高貸款額度。二是加大對農(nóng)民專業(yè)合作社的扶持。截止2016年末，農(nóng)民專業(yè)合作社貸款余額僅為350萬元，占人民幣各項貸款余額的比重不到0.02%。各金融機構(gòu)應(yīng)以產(chǎn)業(yè)為支撐，進一步加大對農(nóng)民專業(yè)合作社等新型農(nóng)村組織的扶持力度。

（三）加快推進民間資本融入實體經(jīng)濟

一是加快發(fā)展農(nóng)村金融機構(gòu)。適當放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)的準入條件，加快發(fā)展適合“三農(nóng)”特點的新型農(nóng)村金融機構(gòu)。二是推進小額貸款公司的發(fā)展。大力扶持經(jīng)營分散、資金需求規(guī)模小的農(nóng)村企業(yè)及農(nóng)民專業(yè)合作社。三是建立發(fā)展基金。以地方財政撥款或者私募基金的方式，建立企業(yè)發(fā)展基金，加大對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)項目的扶持，引導(dǎo)民間資本流向附加值高的企業(yè)，充分發(fā)揮對實體經(jīng)濟的支持作用。

（四）進一步拓寬融資渠道

迪慶州境內(nèi)企業(yè)僅有少數(shù)企業(yè)在新三板掛牌上市，目前還沒有在A股掛牌上市，通過發(fā)行股票和企業(yè)債券直接融資的企業(yè)。相關(guān)部門應(yīng)引導(dǎo)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌融資。進一步探索企業(yè)聯(lián)合債券，支持經(jīng)營效益好、償還能力強、發(fā)展前景好的中小企業(yè)集合發(fā)行短期融資券，滿足企業(yè)的短期融資需求，同時積極關(guān)注并穩(wěn)妥推進創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、融資租賃、商業(yè)保理等業(yè)態(tài)發(fā)展。

課題組組長：蒲麗敏

執(zhí) 筆 人：金嬌嬌

課題組其他成員：鄭云霞 張江龍 郭懷亮

參考文獻

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