基于金融市場的利率變動對企業(yè)財務(wù)杠桿水平優(yōu)化的研究

馮薈宇

【摘要】企業(yè)是組中眾多個人開展經(jīng)濟活動的一種方式，隨世界經(jīng)濟全球化與我國市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展，企業(yè)生存面臨嚴峻挑戰(zhàn)。財務(wù)杠桿在企業(yè)財政管理中起著舉足輕重的作用，通過分析金融市場的利率和財務(wù)杠桿的基本理論，探討利用金融市場的利率對財務(wù)杠桿的影響，提出優(yōu)化財務(wù)杠桿的思路以提高企業(yè)融資能力，創(chuàng)造良好融資環(huán)境，使我國企業(yè)蓬勃發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】利率 財務(wù)杠桿

一、金融市場的利率與財務(wù)杠桿的基本理論

（一）金融市場與利率的概述

金融市場是指資本市場，是提供資金的人和需要資金的人兩者通過信用工具來交易而融合貫通資金的市場。換言之，是實現(xiàn)各種票據(jù)和證券交易活動的貸款資金的市場。

利率是指在一定期間內(nèi)利息的金額和貸出的資金額（本金）的比率。利率在經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)濟變量中扮演十分重要的角色，本文主要討論金融市場的利率。市場利率是指由資金市場上供求關(guān)系決定的利率。

（二）利率的作用和利率決定的基本理論

1.利率的作用。從宏觀經(jīng)濟的角度看，利率的財務(wù)杠桿功能主要表現(xiàn)在：第一，吸納籌集資金的功能。通過利率吸納剩余資金，用于生產(chǎn)，使其服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展。第二，調(diào)節(jié)信用范疇的功能。中央銀行借款的利率、再貼現(xiàn)率對中央銀行和商業(yè)銀行以及以投資銀行為例的其他機構(gòu)的信用規(guī)模的作用的功能。第三，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟資本結(jié)構(gòu)的功能。利率主要是通過采取才別利率和優(yōu)惠利率調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以此來實現(xiàn)有效資源的有傾向性的配置。第四，控制壓低通貨膨脹的功能。第五，平衡國際收支的功能。

從微觀經(jīng)濟的角度看，利率財務(wù)杠桿的主要功能表現(xiàn)在：第一，鼓勵企業(yè)提高資金使用效率的功能。利息始終與利潤密切相關(guān)，因此為了企業(yè)利益，企業(yè)（包括商業(yè)銀行等）就一定要增強管理，加速資金周轉(zhuǎn)，減少借款額，通過調(diào)整資金使用情況來改變利息支付的情況。第二，影響家庭和個人的金融資產(chǎn)投資的功能。在安全性和流動性一定的情況下，適度調(diào)節(jié)利率，可以使各種金融資產(chǎn)走進人們的生活。第三，作為計算租金的基礎(chǔ)的功能。

2.利率決定的理論分析。古老的各種投資理論都存在著各種各樣的缺陷，但他們有一個缺點是相同的，那就是沒有考慮收入因素。然而現(xiàn)實中，如果不把收入因素考慮進去，就無法確定利率水平。而且收入和利率聯(lián)系密切，兩者必須是同時決定，由此有了IS-LM模型。IS曲線和LM曲線分別代表利率決定收入和收入決定利率，將二者放入同一坐標中時，可以求出商品市場與資本市場同時均衡的點，我們稱之為均衡點。均衡點是的收入和利率在彼此決定中達到平衡。

（三）財務(wù)杠桿的基本理論

財務(wù)杠桿是指企業(yè)在對資本結(jié)構(gòu)做出戰(zhàn)略決定時對債務(wù)資金的籌集的利用。據(jù)財務(wù)杠桿定義可知，財務(wù)杠桿隨公司的資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展而變化，并在財務(wù)治理中不斷調(diào)整。財務(wù)杠桿的理論分析來源于對公司資本結(jié)構(gòu)的深入理解與不斷研究。

二、金融市場的利率與企業(yè)財務(wù)杠桿的關(guān)系

即使學(xué)者們對于資本結(jié)構(gòu)與利率有著不同的理論見解，但基本上都肯定了利率會對經(jīng)濟社會發(fā)展與企業(yè)成長造成影響。我國目前的情況極為符合麥金農(nóng)和肖的觀點。發(fā)展中國家的市場機制尚不完善，金融市場的發(fā)展較為落后，經(jīng)濟呈現(xiàn)分割狀態(tài)，以至于金融與實務(wù)資產(chǎn)的收益率出現(xiàn)差異。人們在對資產(chǎn)的選擇上，較為偏向貨幣形式的金融資產(chǎn)，認為這是財富保值的主要形式。另外，在以我國為例的發(fā)展中國家，經(jīng)濟組織主要依靠內(nèi)部融資，這就要求經(jīng)濟組織有一定的貨幣積累。此種現(xiàn)象說明，實物資本與貨幣需求間呈現(xiàn)互補的關(guān)系。利率與儲蓄投資同方向變動。由此可見，利率越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿水平越高。

三、基于金融市場的利率變動對企業(yè)財務(wù)杠桿的優(yōu)化舉措

（一）以完善的基礎(chǔ)財務(wù)工作提高決策水平

任何好的決策制定的前提都離不開完善系統(tǒng)的基礎(chǔ)分析工作。為了反映真實的財政狀況，提高財務(wù)基礎(chǔ)性工作水平，完善財務(wù)管理水平，引進先進財務(wù)管理思想，革新財務(wù)管理手段，制定合理財務(wù)管理策略，以提高決策水平，提高企業(yè)的核心競爭力，促使我國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。

（二）以成熟的財務(wù)管理手段創(chuàng)造良好融資環(huán)境

本文中提到，我國除上市公司外，多數(shù)企業(yè)采用貸款方式取得資金。而且即使是上市公司在企業(yè)融資時，也是通過發(fā)行股票債券等方式籌集資金，在國家宏觀調(diào)控下，借款很容易受到影響。由于資本市場的改革是一個循序漸進的過程，為避免國家政策的影響，企業(yè)應(yīng)變換融資方式，多渠道籌集資金。比如融資租賃和民間資本借貸的方式。其方法靈活便捷，可增強企業(yè)總體負債能力。

最后企業(yè)應(yīng)順應(yīng)國際趨勢發(fā)展，針對市場有計劃有策略地優(yōu)化財務(wù)杠桿，合理接受培養(yǎng)人才，完善機制，使之在市場經(jīng)濟競爭愈演愈烈的局面下立于不敗之地。