夏金嬌
(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學 北京 100070)
市場性金融資源支持產(chǎn)業(yè)結構合理化
夏金嬌
(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學 北京 100070)
一國的經(jīng)濟發(fā)展促使產(chǎn)業(yè)結構必須不斷的優(yōu)化升級,而產(chǎn)業(yè)結構的合理化進程離不開金融資源的支持。產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整需要金融資源的支持,金融資源的合理配置有利于產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。故金融資源的有效配置,在產(chǎn)業(yè)結構合理化、高級化進程中占據(jù)舉足輕重的地位??紤]到我國目前金融體系出現(xiàn)的金融資源錯配導致的金融效率過低的問題,這大大制約了產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整合理化的水平。為改善這一局面,亟需在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的過程中,最大程度發(fā)揮金融資源的支持力度,合理化配置資源,提高社會實體經(jīng)濟的全要素生產(chǎn)率,最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的合理化。
產(chǎn)業(yè)結構;合理化;金融資源;金融市場
產(chǎn)業(yè)結構的合理化以金融資源對產(chǎn)業(yè)結構的初次配置為基礎,通過再次配置金融資源,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結構的再優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)比例結構的合理化。產(chǎn)業(yè)結構合理化起到了承上啟下的作用:以產(chǎn)業(yè)優(yōu)化選擇為基礎,為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構高級化、均衡化進行平穩(wěn)過渡。一方面,基于產(chǎn)業(yè)選擇的結果,對于部分逆向選擇的產(chǎn)業(yè),進行由劣質(zhì)企業(yè)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)的存量轉(zhuǎn)換;另一方面,針對經(jīng)篩選和轉(zhuǎn)型后的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè),通過優(yōu)化配置金融資源促進增量發(fā)展,合理化其產(chǎn)業(yè)比例結構。
金融支持產(chǎn)業(yè)結構合理化的傳導機制,包含以政府為主導的政府性金融支持產(chǎn)業(yè)結構合理化的路徑和以市場為主導的市場性金融支持產(chǎn)業(yè)結構合理化的路徑,每一條路徑又包含直接和間接兩個層次,以研究金融資源的二次配置如何再次優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。本文重點研究市場性金融支持產(chǎn)業(yè)結構合理化的傳導機制(如圖1)。
圖1 產(chǎn)業(yè)合理化的金融資源依賴理論框架
在市場經(jīng)濟中,應充分發(fā)揮市場在金融資源配置中的主導地位。市場性金融支持產(chǎn)業(yè)合理化同樣也包含了直接與間接兩個層面。
(一)市場性直接金融支持產(chǎn)業(yè)合理化的作用機制
在市場性金融間接影響產(chǎn)業(yè)合理化進程的層面,金融資源的二次配置主要體現(xiàn)在資本市場資金募集、信息披露和并購重組功能的實現(xiàn)上。
1.資金募集功能。企業(yè)通過資本市場進行直接融資。對于由于逆向選擇而目前處于劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)的企業(yè),在資本市場中融資受阻,大大阻礙了企業(yè)的發(fā)展進程。這些企業(yè)若想持續(xù)經(jīng)營,必須擇時進行存量轉(zhuǎn)換,轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)類型,由劣轉(zhuǎn)優(yōu),以獲得資本市場上投資者的青睞;
而對于成長期的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè),通過在一級市場的公開發(fā)行募集資金。尤其是對于處于成長起步階段的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè),風險高收益低的特點使得企業(yè)無法從銀行信貸中獲得足夠的資金,此時資本市場中金融資源的合理化配置不僅分散了風險,還支持了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。得益于國家政策的大力扶持與引導,一級市場上的資金更多地投資于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè),這就意味著將有更充足的資金用于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大,實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)的增量發(fā)展。
2.信息披露功能。資本二級市場依據(jù)公平、公正、公開的信息披露原則,向資本市場投資者披露上市的各企業(yè)經(jīng)營收益狀況,投資者以此作為判斷企業(yè)優(yōu)劣的重要依據(jù)。所以,對于經(jīng)營業(yè)績不佳或者盈利水平下滑的劣質(zhì)企業(yè),難以通過增發(fā)、配股等手段融資,使其經(jīng)營業(yè)績進一步惡化,必須進行產(chǎn)業(yè)類型的存量轉(zhuǎn)換,才能重拾投資者信賴。相反,優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于具有良好的產(chǎn)業(yè)結構,加之國家大力倡導,經(jīng)營業(yè)績會穩(wěn)步提升。對于投資者而言,具有潛力、發(fā)展勢頭良好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)領域是投資重點。故優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)增發(fā)、配股,企業(yè)得以進一步壯大,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增量發(fā)展也得以實現(xiàn)。
3.并購重組功能。在資本二級市場上,企業(yè)間通過兼并、收購、參股等股權交易手段,實現(xiàn)企業(yè)的壯大、轉(zhuǎn)型與重組。這是一個產(chǎn)業(yè)類型實現(xiàn)存量轉(zhuǎn)換和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)增量發(fā)展的契機。對于劣質(zhì)產(chǎn)業(yè),面對直接融資受阻,融資成本高,間接融資不足等問題,應把握住并購重組這一向優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的機會。而對于資金不足的優(yōu)質(zhì)企業(yè),被實力雄厚的資金方收購,意味著企業(yè)可以在短時間內(nèi)提升企業(yè)實力,獲得充足的運營資金,拓展經(jīng)營范圍,實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增量發(fā)展。
(二)市場性間接金融支持產(chǎn)業(yè)合理化的作用機制
在市場性金融間接影響產(chǎn)業(yè)合理化進程的層面,金融資源的二次配置主要體現(xiàn)在金融市場上商業(yè)銀行信貸資金的投放。對于初次產(chǎn)業(yè)結構進行逆向選擇的劣質(zhì)產(chǎn)業(yè),不均衡的行業(yè)結構導致其經(jīng)營狀況不佳,商業(yè)銀行依據(jù)市場化信貸投放機制,會限制對其放貸的規(guī)模,甚至不為其提供融資資金。一方面,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)獲得了更多的信貸資金用于經(jīng)營周轉(zhuǎn),引進先進技術、設備,擴大經(jīng)營規(guī)模,使金融資源得到了高效的利用;另一方面,為提高經(jīng)營業(yè)績,劣質(zhì)企業(yè)必須一改產(chǎn)業(yè)結構失衡的局面,進行結構優(yōu)化升級。在提高經(jīng)濟效益獲得銀行貸款的同時,躋身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)行列。
當劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)金融資源的二次優(yōu)化配置,逐步實現(xiàn)動態(tài)的存量轉(zhuǎn)換;邊際收益較低的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)也在國家政策的大力扶持與獲得較充足市場性信貸融資需求后,產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步增量發(fā)展。此時,基于國家實行擴張性貨幣政策的背景,為發(fā)揮銀行信貸的信用創(chuàng)造功能,配合政府基礎貨幣的增發(fā),可進一步推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增量發(fā)展。金融資源支持產(chǎn)業(yè)類型結構合理化的同時,促進了產(chǎn)業(yè)的存量轉(zhuǎn)換與增量發(fā)展,也提升了社會生產(chǎn)力水平。
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夏天嬌(1993-),女,漢族,北京人,金融學碩,首都經(jīng)濟貿(mào)易大學。