供給側(cè)改革背景下綠色債券發(fā)展的法律障礙及對(duì)策※

●朱治錡 黃 荷 蔣文嫻

供給側(cè)改革背景下綠色債券發(fā)展的法律障礙及對(duì)策※

●朱治錡 黃 荷 蔣文嫻

供給側(cè)改革提出了綠色發(fā)展的理念，強(qiáng)調(diào)以“綠色發(fā)展”開(kāi)辟改革新境界，實(shí)現(xiàn)資源供給的可持續(xù)。綠色債券作為環(huán)境治理工作過(guò)程中的綠色金融衍生品，是對(duì)“綠色發(fā)展”的響應(yīng)。2 0 16年我國(guó)綠色債券發(fā)行量高達(dá)3 6 0億美元，市場(chǎng)廣闊，但該產(chǎn)品畢竟在我國(guó)才剛剛起步，還存在著概念不明，法律支持不足，監(jiān)管體系不完善等問(wèn)題。應(yīng)結(jié)合國(guó)情，充分利用現(xiàn)有政策以界定綠色債券概念，將成熟的政策上升為法律以更好約束市場(chǎng)主體的行為，完善企業(yè)環(huán)保信息強(qiáng)制披露制度與法律責(zé)任體系，建立金融法庭以維護(hù)市場(chǎng)秩序與參與者的權(quán)益。

供給側(cè)改革；綠色債券；法律對(duì)策

黨的十八屆五中全會(huì)以來(lái)，習(xí)近平總書(shū)記多次在關(guān)鍵場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)要著力供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，這標(biāo)志著我國(guó)改革思路的重大創(chuàng)新，從過(guò)去的需求側(cè)改革向供給側(cè)改革轉(zhuǎn)變，減少無(wú)效供給，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性。其中，供給側(cè)改革提出了綠色發(fā)展的理念，強(qiáng)調(diào)以“綠色發(fā)展”開(kāi)辟改革新境界，實(shí)現(xiàn)資源供給的可持續(xù)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上強(qiáng)調(diào)以需求為導(dǎo)向，突出以實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的最大化為目的，選擇需求側(cè)的高投資發(fā)展方式，促使了許多高能耗、高污染、高排放產(chǎn)業(yè)的形成，而忽視了生態(tài)和諧的多元價(jià)值和環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的影響，造成了環(huán)境污染、資源緊缺，生態(tài)系統(tǒng)退化的不良結(jié)果，資源與環(huán)境的承載能力已經(jīng)接近極限，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸。

近年來(lái)，我國(guó)雖在積極地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，“三高產(chǎn)業(yè)”在節(jié)能環(huán)保方面取得成效，整體耗能的確有所降低，但應(yīng)對(duì)的措施“治標(biāo)不治本”，對(duì)供需關(guān)系等根源問(wèn)題考慮較少，嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩所致的環(huán)境污染問(wèn)題仍懸而未決。因此，考慮到環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展，對(duì)于環(huán)境污染與產(chǎn)能過(guò)剩疊加的問(wèn)題，應(yīng)嘗試通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革予以解決，堅(jiān)持“綠色發(fā)展”理念，轉(zhuǎn)變“唯需求”與“唯GDP”價(jià)值觀，創(chuàng)新低碳循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，讓新能源、新環(huán)保、新服務(wù)等綠色產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。綠色債券作為環(huán)境治理工作過(guò)程中的綠色金融衍生品，在國(guó)際資本市場(chǎng)上已成為推動(dòng)環(huán)境友好型發(fā)展的主要力量之一，這給我國(guó)綠色發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，踐行可持續(xù)發(fā)展觀具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

一、綠色債券的概念、特征及意義

債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。而作為具有環(huán)保屬性的債券——綠色債券，是指將籌得資金專(zhuān)門(mén)用于特定“綠色”項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。綠色債券首先是債券，因而它具備一般債券的性質(zhì)，如期限性、收益性、流通性、安全性等，但綠色債券作為債券環(huán)?；木唧w體現(xiàn)，它又具有區(qū)別一般債券的特征：

首先，其募集到的資金，必須用于符合綠色發(fā)展的項(xiàng)目上，如節(jié)能技術(shù)減排的改造，能源清潔高效利用，循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生態(tài)農(nóng)林業(yè)，低碳產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等。因此，在發(fā)行綠色債券前，須先向投資者說(shuō)明資金所投的是什么領(lǐng)域的綠色項(xiàng)目，項(xiàng)目的篩選標(biāo)準(zhǔn)，以及所支持項(xiàng)目的環(huán)境評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)等，從而更利于得到投資者的認(rèn)可。

其次，對(duì)于項(xiàng)目是否具備“綠色”屬性引入第三方認(rèn)證。由于投資者普遍缺少環(huán)保專(zhuān)業(yè)知識(shí)，很難準(zhǔn)確判斷其綠色屬性，此外，投資者或多或少會(huì)對(duì)發(fā)行人在募集資金使用和管理、綠色項(xiàng)目類(lèi)別、信息披露的真實(shí)性等問(wèn)題存在疑慮。因而，引入外部機(jī)構(gòu)對(duì)綠色債券進(jìn)行評(píng)估認(rèn)證，也有利于綠色債券公信力的增強(qiáng)。

綠色債券發(fā)展推動(dòng)著供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，具有重要意義。第一，綠色債券資金用途的合理配置能促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，資金更多地流入節(jié)能減排，能源高效利用，循環(huán)經(jīng)濟(jì)，生態(tài)農(nóng)林業(yè)等綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也能加速落后的高能耗、高污染、高排放產(chǎn)業(yè)自然淘汰，實(shí)現(xiàn)去除過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能的目的。第二，綠色債券有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)家扶持的綠色項(xiàng)目上，綠色債券通常提供減息，甚至免息的優(yōu)惠政策，降低了企業(yè)融資成本。第三，綠色債券市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)市場(chǎng)渠道來(lái)吸納和利用資金，改進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，淡化政府干預(yù)，進(jìn)而解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。[1]

二、綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀及法律障礙

近幾年，中國(guó)開(kāi)始越來(lái)越重視綠色債券的發(fā)展。在“十三五”規(guī)劃綱要和G20峰會(huì)重點(diǎn)議題的推動(dòng)下，在中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所對(duì)綠色債券的政策支持和引導(dǎo)下，我國(guó)已逐步向環(huán)?；l(fā)展轉(zhuǎn)型，綠色債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在2016年，氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative）與中央結(jié)算公司聯(lián)合編制了《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)現(xiàn)狀報(bào)告2016》，該報(bào)告中顯示2016年全球綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到了810億美元，這在很大程度上是受到中國(guó)發(fā)行人的推動(dòng)。中國(guó)綠色債券的發(fā)行規(guī)模在2016年迅速增長(zhǎng)，從幾乎為零增長(zhǎng)到約362億美元，占全球發(fā)行規(guī)模的39%，僅用了一年時(shí)間就成為了全球最大的綠色債券市場(chǎng)。在發(fā)行量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的債券品種也已覆蓋了大多數(shù)的信用債品種，包括金融債，企業(yè)債，公司債，中期票據(jù)以及國(guó)際機(jī)構(gòu)債等，不僅如此，綠色債券的發(fā)行主體覆蓋面也涉及到了金融業(yè)，采礦業(yè)，水務(wù)業(yè)，交通基礎(chǔ)業(yè)等8個(gè)行業(yè)，發(fā)展?jié)摿薮?。[2]不過(guò)，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)畢竟也才剛剛起步，還有諸多問(wèn)題需要研究和探索。

（一）綠色債券的界限模糊

隨著國(guó)民環(huán)保意識(shí)不斷增強(qiáng)，綠色債券越發(fā)受到投資者的青睞，并且政府也會(huì)提供政策支持，如減少發(fā)行審批環(huán)節(jié)，減免稅收等促進(jìn)綠色項(xiàng)目建設(shè)，相比其他債券優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯。但目前我國(guó)綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，缺乏規(guī)范的債券市場(chǎng)準(zhǔn)則，出現(xiàn)了一些非綠色項(xiàng)目融資者冒充綠色債券進(jìn)行融資的情況，這樣的融資者不僅不將資金用于改善環(huán)境，甚至有可能用于高污染項(xiàng)目。冒充的后果將嚴(yán)重影響綠色債券市場(chǎng)信譽(yù)，投資者投資積極性減弱，最終引起“劣幣驅(qū)逐良幣”，綠色發(fā)展停滯的嚴(yán)重后果。因此，有必要對(duì)綠色債券的概念進(jìn)行明確界定。

國(guó)際上已有相關(guān)組織、協(xié)會(huì)對(duì)綠色債券進(jìn)行界定。2015年3月27日，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)出臺(tái)了最新版綠色債券原則，獲得了許多市場(chǎng)參與者的認(rèn)可。2015年5月，氣候債券組織發(fā)布的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)也得到了廣泛采用。但我們縱觀這些界定標(biāo)準(zhǔn)的范圍發(fā)現(xiàn)，它們主要反映的是發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境資源問(wèn)題，界定范圍窄，不符合中國(guó)實(shí)際。中國(guó)面臨的環(huán)境問(wèn)題挑戰(zhàn)不僅包括氣候變化，生態(tài)多樣性等發(fā)達(dá)國(guó)家面臨的問(wèn)題，還包括污染和嚴(yán)重缺水等其他類(lèi)型的問(wèn)題。因此，要界定我國(guó)適用的綠色債券，應(yīng)結(jié)合“綠色發(fā)展”的理念以及從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)綜合考慮。

（二）法律供給不足

目前我國(guó)規(guī)范綠色債券的策略主要停留在節(jié)能減排等短期的環(huán)保政策上，沒(méi)有整體的戰(zhàn)略安排，缺乏可持續(xù)、環(huán)境友好型發(fā)展的思想。[3]從法律層面看，全國(guó)人民代表大會(huì)沒(méi)有制定關(guān)于綠色金融、綠色債券的法律，規(guī)范綠色債券的文件大多屬于規(guī)章、政策等法律位階較低的規(guī)范性文件，如《關(guān)于加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，它們多具有宏觀性、宣示性、指導(dǎo)性等“鼓勵(lì)”性質(zhì)，缺乏法律本應(yīng)具有的剛性與執(zhí)行力。此外，在《證券法》《環(huán)保法》等本應(yīng)與綠色債券有關(guān)的法律中，也沒(méi)有出現(xiàn)與其相關(guān)的規(guī)范，若出現(xiàn)綠色債券這類(lèi)新型法律問(wèn)題，將會(huì)難以解決。

（三）法律責(zé)任體系欠缺

綠色債券的法律責(zé)任是相關(guān)責(zé)任主體在違約或者違反綠色金融相關(guān)法律法規(guī)后，對(duì)國(guó)家、社會(huì)或他人承擔(dān)的法律后果。綠色債券發(fā)展過(guò)程中很可能會(huì)出現(xiàn)環(huán)境污染、生態(tài)破壞、投資者利益受損等擾亂市場(chǎng)秩序與發(fā)展的問(wèn)題，這就需要用法律來(lái)規(guī)制。完備的法律責(zé)任體系是引導(dǎo)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵，是我國(guó)綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的制度依靠，而目前我們的綠色債券法律責(zé)任體系幾乎是空白的，市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制以及事后追責(zé)機(jī)制很不完善，不利于綠色債券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。如《關(guān)于加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，均是宣誓性地規(guī)定企業(yè)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任，沒(méi)有明確應(yīng)承擔(dān)怎樣的法律后果，在實(shí)踐中難以執(zhí)行。這些零散的意見(jiàn)和指導(dǎo)性文件對(duì)綠色債券法律責(zé)任規(guī)定不全面，相互之間缺乏聯(lián)系，很難肩負(fù)起綠色金融戰(zhàn)略在我國(guó)全面實(shí)施的重任，難以為綠色金融發(fā)展提供足夠的法律保障。

（四）尚未設(shè)置專(zhuān)門(mén)的金融法庭

目前我國(guó)的金融糾紛根據(jù)法律責(zé)任性質(zhì)不同，分別在民商事庭與行政庭解決，但綠色債券問(wèn)題涉及到金融、環(huán)境以及法律等多個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的交叉，案件復(fù)雜性、專(zhuān)業(yè)性遠(yuǎn)高于一般民事案件，民商事庭與行政庭中專(zhuān)司處理金融案件的司法人員也并不多，很難找到同時(shí)熟悉金融業(yè)務(wù)以及環(huán)境資源問(wèn)題的辦案人員，這就容易導(dǎo)致綠色債券案件的審理質(zhì)量與效率低下，不利于糾紛的解決。

（五）缺乏有效的監(jiān)管體系

要求及時(shí)披露企業(yè)的環(huán)保信息是有必要的，這樣的制度幫助投資者、外部監(jiān)管者監(jiān)督企業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)是否與發(fā)行債券的目的相符，是否履行了環(huán)境義務(wù)，是否平衡了經(jīng)濟(jì)利益與環(huán)境效益等。若產(chǎn)生了環(huán)境責(zé)任，投資者有權(quán)撤回投資，監(jiān)管者有權(quán)要求其整改或停止經(jīng)營(yíng)。環(huán)保信息披露制度給企業(yè)帶來(lái)了壓力，督促企業(yè)更加理性地作出決策，尋找環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展模式。綠色債券政策出臺(tái)以后，環(huán)保部就著力研究環(huán)保信息披露制度，出臺(tái)了相關(guān)文件：《環(huán)境信息公開(kāi)辦法（試行）》以及《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格上市環(huán)保核查管理制度——加強(qiáng)上市公司環(huán)保核查后監(jiān)查工作的通知》，這對(duì)促進(jìn)企業(yè)的信息披露有一定作用，但該規(guī)定還存在一些不足：披露的方式是什么，披露的內(nèi)容應(yīng)具體到什么程度，企業(yè)違反規(guī)定后的處罰信息是否應(yīng)當(dāng)公開(kāi)等。此外，從人民銀行征信系統(tǒng)《企業(yè)基本信用報(bào)告》中我們得知，愿意主動(dòng)披露環(huán)保信息的企業(yè)并不多，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)環(huán)保信息的了解很大程度上只能通過(guò)實(shí)地調(diào)查或從新聞報(bào)道中取得，有的甚至難以取得。即使在愿意披露的企業(yè)中，大多數(shù)也僅是介紹自己的環(huán)境保護(hù)策略，或者披露對(duì)自身發(fā)展有利的信息，對(duì)于在真正生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中造成的生態(tài)污染，如排污量、污染物種類(lèi)、影響的生態(tài)環(huán)境范圍以及將來(lái)可能造成的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等不利信息卻沒(méi)有披露。另外，各企業(yè)披露的方式也不規(guī)范，單純以文字、圖表，或者圖文并用的披露方式均存在。雜亂的表達(dá)方式將不利于橫向分析各企業(yè)的環(huán)保信息，也不利于信息使用方，尤其是投資者、監(jiān)管者，對(duì)環(huán)境信息的比較，投資者容易受到誤導(dǎo)，監(jiān)管者也不能準(zhǔn)確制定規(guī)范市場(chǎng)的決策。

三、完善綠色債券發(fā)展的法律對(duì)策

（一）厘清綠色債券界限

綠色債券是我國(guó)綠色發(fā)展的重要途徑，我國(guó)綠色融資市場(chǎng)的需求量巨大，前景廣闊。2016年作為我國(guó)綠色債券發(fā)行的元年，第一年的發(fā)行量就超過(guò)360億美元，因此規(guī)范綠色債券市場(chǎng)對(duì)于綠色金融健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義，這也是供給側(cè)改革下綠色發(fā)展的應(yīng)有之意。而規(guī)范市場(chǎng)的第一步就是對(duì)規(guī)范的對(duì)象——“綠色債券”進(jìn)行界定。基于上述思路，本課題組查閱了2015年底中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》以及國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《綠色債券發(fā)行指引》通知，這兩份文件均對(duì)綠色債券進(jìn)行了界定，其中《綠色債券發(fā)行指引》對(duì)綠色債券進(jìn)行了更為詳細(xì)的分類(lèi)，包含了節(jié)能減排、循環(huán)利用、低碳產(chǎn)業(yè)建設(shè)等12大類(lèi)綠色債券項(xiàng)目。由此，在解讀了兩份文件并充分考慮綠色發(fā)展理念后，我們小組認(rèn)為綠色債券可界定為：其募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開(kāi)發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開(kāi)發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)、低碳試點(diǎn)示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券。[4]

（二）提升立法層次

目前我國(guó)主要通過(guò)政策性文件來(lái)推動(dòng)綠色債券發(fā)展，這些規(guī)章、政策經(jīng)過(guò)實(shí)踐后逐漸成熟，具備普適性，這樣的規(guī)范性文件適合上升為法律，因?yàn)檎呷菀壮钕Ω模痪哂蟹傻姆€(wěn)定性，不能達(dá)到如法律那樣普遍適用的效果，因此將其通過(guò)立法“穩(wěn)定下來(lái)”更有助于綠色債券法律制度的發(fā)展。具體而言，將目前成熟的相關(guān)規(guī)定納入經(jīng)濟(jì)法范疇是穩(wěn)妥的選擇。經(jīng)濟(jì)法是以社會(huì)為本位的法，其調(diào)整對(duì)象與綠色債券政策所規(guī)范的對(duì)象相似。綠色債券政策調(diào)整的既有市場(chǎng)主體之間平等的民事關(guān)系，也有市場(chǎng)主體與監(jiān)管方之間的監(jiān)管關(guān)系，即私法上的關(guān)系與公法上的關(guān)系，對(duì)這樣的交叉領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整正符合經(jīng)濟(jì)法的特征。因此將其上升為經(jīng)濟(jì)法的內(nèi)容能更體現(xiàn)綠色債券的性質(zhì)，也突出國(guó)家供給側(cè)改革下生態(tài)文明、綠色發(fā)展的理念。

在現(xiàn)有高位階法律中，加入對(duì)綠色債券支持、保護(hù)的條款，也是提升政策執(zhí)行力的方式。債券市場(chǎng)是企業(yè)的重要融資途徑，其關(guān)乎著社會(huì)各方面的發(fā)展，證券法是直接規(guī)范債券市場(chǎng)的法律。環(huán)保產(chǎn)業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，是符合綠色發(fā)展理念的產(chǎn)業(yè)，潛力巨大，但其目前的發(fā)展機(jī)制尚不健全，需要各方面法律、政策的扶持。[5]因此，對(duì)于新興的綠色債券市場(chǎng)，證券法應(yīng)優(yōu)先給予支持。具體來(lái)說(shuō)，證券法可以為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)先提供融資渠道，優(yōu)先安排符合發(fā)行綠色債券條件的主體進(jìn)行融資，同時(shí)政府和銀行積極鼓勵(lì)社會(huì)公眾對(duì)綠色債券投資，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，允許個(gè)人參加到環(huán)保項(xiàng)目的建設(shè)中來(lái)。另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要保護(hù)已有市場(chǎng)有序穩(wěn)定發(fā)展，加強(qiáng)監(jiān)管力度，審查融資方的資金用途，投資是否規(guī)范等，對(duì)違反規(guī)定的主體予以嚴(yán)厲處罰。綠色債券市場(chǎng)作為我國(guó)新興的融資市場(chǎng)，在起步階段更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體行為的規(guī)范以及監(jiān)管者的責(zé)任，尤其是在立法上應(yīng)盡快出臺(tái)配套規(guī)則，以期市場(chǎng)健康發(fā)展。

（三）健全法律責(zé)任體系

綠色債券法律責(zé)任需要民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任相互配合，以共同搭建一個(gè)完整的法律責(zé)任體系。民事責(zé)任主要解決企業(yè)在綠色項(xiàng)目建設(shè)中造成的環(huán)境侵權(quán)責(zé)任。企業(yè)在侵權(quán)后應(yīng)當(dāng)立即停止對(duì)生態(tài)的繼續(xù)破壞，同時(shí)整治環(huán)境、消除已有危害并且承擔(dān)賠償責(zé)任。生態(tài)環(huán)境遭受損害，影響的不僅僅是環(huán)境周邊的民眾，還損害了投資者的利益，因此環(huán)境侵權(quán)的受害方應(yīng)包含以上兩類(lèi)人，他們均可以請(qǐng)求污染企業(yè)承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于他們的舉證責(zé)任分配，可以采用舉證責(zé)任倒置，以強(qiáng)化加害方的責(zé)任。此外，關(guān)于企業(yè)的賠償數(shù)額問(wèn)題，由于企業(yè)因污染環(huán)境所獲得的收益往往遠(yuǎn)高于造成的損失，我們應(yīng)該加大賠償?shù)牧Χ?，將因破壞生態(tài)而獲取的所有收益用于賠償受害人，恢復(fù)、改善環(huán)境，這既懲罰了本企業(yè)，也給予其他企業(yè)以警示，發(fā)揮了法律的教育作用。[6]

綠色債券的行政法律責(zé)任是指綠色債券融資方違反行政法規(guī)、規(guī)章后所應(yīng)承擔(dān)的不利后果，主要包含行政處分與行政處罰兩方面。行政處分的對(duì)象是瀆職的國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員。在審核企業(yè)是否具備發(fā)行綠色債券資格、評(píng)估綠色項(xiàng)目環(huán)境效益、項(xiàng)目監(jiān)管、信息披露過(guò)程中，若有關(guān)政府、環(huán)保部門(mén)對(duì)不符合要求的企業(yè)進(jìn)行包庇縱容，任其違規(guī)發(fā)行綠色債券，披露虛假環(huán)保信息等，那么行政機(jī)關(guān)的相關(guān)人員就應(yīng)對(duì)自己的瀆職行為負(fù)責(zé)，行政機(jī)關(guān)視情況對(duì)其給予警告、記過(guò)、記大過(guò)、降級(jí)、撤職等行政處分。行政處罰的對(duì)象是違規(guī)的企業(yè)及個(gè)人。對(duì)于情節(jié)較輕的違法，比如未盡企業(yè)自身監(jiān)管義務(wù)等，可以采取書(shū)面或者公告的形式給予警告；若造成較為嚴(yán)重的環(huán)境破壞，或勾結(jié)行政人員違法獲得發(fā)行資格，假借綠色債券的名義從事污染生態(tài)環(huán)境的項(xiàng)目，擾亂市場(chǎng)秩序，還應(yīng)沒(méi)收其違法收益，根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)企業(yè)進(jìn)行罰款，責(zé)令停止項(xiàng)目建設(shè)，視情況暫扣或者吊銷(xiāo)綠色債券發(fā)行許可證，對(duì)縱容企業(yè)污染行為的主要負(fù)責(zé)人予以行政拘留等。在查閱《環(huán)保法》《行政法》后我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)生態(tài)環(huán)境污染方面的行政處分力度較弱，還存在著違規(guī)成本低的誤區(qū)，因此應(yīng)著重在經(jīng)濟(jì)層面規(guī)制企業(yè)運(yùn)行，加大處罰力度，提高企業(yè)違法成本。

在刑事責(zé)任方面，我國(guó)刑法修正案八規(guī)定了污染環(huán)境罪：“違反國(guó)家規(guī)定，排放、傾倒或者處置有放射性的廢物、含傳染病病原體的廢物、有毒物質(zhì)或者其他有害物質(zhì)，嚴(yán)重污染環(huán)境的，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；后果特別嚴(yán)重的，處三年以上七年以下有期徒刑，并處罰金?！盵7]這在一定程度上規(guī)制了綠色項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的污染行為，但由于我國(guó)刑法有關(guān)環(huán)境犯罪的條文較少，故還需增加對(duì)具體犯罪行為的規(guī)制。若在綠色債券審核、發(fā)行、融資等其他環(huán)節(jié)中，企業(yè)通過(guò)職權(quán)與金錢(qián)的不正當(dāng)交易獲得了發(fā)行債券資格，其還會(huì)構(gòu)成單位行賄罪，相關(guān)行政人員也會(huì)觸犯受賄罪、瀆職罪，對(duì)于提供虛假證明文件幫助通過(guò)審核的第三方機(jī)構(gòu)還可能構(gòu)成提供虛假證明文件罪。刑法是我國(guó)唯一確定犯罪與刑罰的法律淵源，在新形勢(shì)下應(yīng)加強(qiáng)刑法對(duì)綠色債券市場(chǎng)中犯罪行為的規(guī)制，以保障綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展。

（四）建立專(zhuān)門(mén)的金融法庭

首先，應(yīng)明確金融法庭的審判理念。以事實(shí)為依據(jù)，以法律為準(zhǔn)繩，尊重金融交易習(xí)慣，尊重當(dāng)事人真實(shí)的意思表示，堅(jiān)持審慎的司法原則，保護(hù)投資者與融資者的合法權(quán)益，以最大限度地保護(hù)金融業(yè)的發(fā)展。其次，明確金融法庭的審理范圍。知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件審理體制的特點(diǎn)是將民事與行政審判合二為一。綠色金融與知識(shí)產(chǎn)權(quán)所面臨的問(wèn)題相似，因其本身的專(zhuān)業(yè)性、復(fù)雜性，將金融問(wèn)題分散在各個(gè)法庭處理不利于統(tǒng)一審判標(biāo)準(zhǔn)以及整合司法資源。為此，我們可以將金融法庭的審理范圍擴(kuò)大至所有的民事類(lèi)和行政類(lèi)金融案件，以體現(xiàn)其專(zhuān)業(yè)性。再次，選拔具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人才加入司法隊(duì)伍。綠色金融案件綜合了環(huán)境、金融、法律方面的問(wèn)題，這很大程度上增加了案件的復(fù)雜性，由此就必須選拔合適的人才來(lái)?yè)?dān)任庭審法官，建立一支具有專(zhuān)業(yè)性和國(guó)際視野的高素質(zhì)法官隊(duì)伍，使金融法庭設(shè)立目的和宗旨得到實(shí)現(xiàn)。

（五）完善監(jiān)管體系

綠色債券市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)各種信息的及時(shí)披露、分析以及反饋。其中，綠色債券所投項(xiàng)目體現(xiàn)的“綠色”屬性——環(huán)保信息，更是披露的重點(diǎn)。[8]完備的環(huán)保信息披露制度具有以下重要的意義：第一，披露綠色項(xiàng)目的環(huán)保信息能保護(hù)投資者的利益。對(duì)環(huán)保信息披露制度的貫徹有助于投資方在相對(duì)平等的條件下選擇綠色項(xiàng)目，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)存在于投資方與融資方之間，如果銀行等公共融資機(jī)構(gòu)不對(duì)該項(xiàng)目可能造成的生態(tài)污染，存在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說(shuō)明披露，就可能使投資方的利益受到損害。第二，本制度有助于改善融資方自身的行為。[9]由于披露制度的監(jiān)督，融資方在投資綠色項(xiàng)目時(shí)會(huì)更多考慮經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的協(xié)同發(fā)展。具體而言，企業(yè)自身會(huì)更加謹(jǐn)慎選擇資金用途，選擇最優(yōu)方案，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的監(jiān)管，以避免承擔(dān)不利的環(huán)境責(zé)任。第三，本制度有利于證監(jiān)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的監(jiān)管。環(huán)保信息披露能幫助監(jiān)管部門(mén)及時(shí)知悉綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況，生態(tài)環(huán)境的影響情況，企業(yè)是否履行了自身監(jiān)管義務(wù)等，以便對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng)與調(diào)整，確保綠色債券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

目前我國(guó)債券市場(chǎng)中作為融資方的企業(yè)大多不愿披露環(huán)保信息，缺乏主動(dòng)性，因此將強(qiáng)制披露信息制度上升為法律更有利于規(guī)范市場(chǎng)主體的行為。在強(qiáng)制披露制度體系中，應(yīng)明確披露信息的內(nèi)容，統(tǒng)一披露的方式。對(duì)于披露的內(nèi)容，應(yīng)涵蓋從融資到項(xiàng)目投資的整個(gè)過(guò)程：融資方是否具備發(fā)行綠色債券的資格，所投資的綠色項(xiàng)目前景及可能的風(fēng)險(xiǎn)，綠色項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展、環(huán)境的影響情況，自身監(jiān)督情況等。對(duì)于披露的方式，應(yīng)采用一致的格式，方便監(jiān)管部門(mén)對(duì)比分析，準(zhǔn)確判斷，合理調(diào)控。

綠色債券是我國(guó)經(jīng)濟(jì)向供給側(cè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必要保證，是加速過(guò)剩產(chǎn)能有效化解、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措，體現(xiàn)了供給四大要素中“創(chuàng)新”、“資本”要素。隨著國(guó)民環(huán)保意識(shí)逐漸增強(qiáng)，綠色債券市場(chǎng)將會(huì)涵蓋各行各業(yè)。但其作為新興市場(chǎng)，又不可避免地存在諸多問(wèn)題亟待解決。在參考已有法律體系的同時(shí)，還需借鑒外國(guó)相對(duì)成熟的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)國(guó)際合作，逐步建立第三方評(píng)估制度、信息披露制度、企業(yè)自律監(jiān)督與外部監(jiān)管制度；積極完善配套支持政策以及事后司法救濟(jì)制度，保障市場(chǎng)主體合法權(quán)益，營(yíng)造和諧綠色發(fā)展的氛圍。

[1]劉義圣.從供給側(cè)改革視角看發(fā)展綠色金融的意義[N].福建日?qǐng)?bào)，2017-05-16(009).

[2]周月秋.綠色債券，市場(chǎng)迎來(lái)“大”發(fā)展[J].金融博覽(財(cái)富)，2016(05):62-63.

[3]鄭穎昊.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下我國(guó)綠色債券發(fā)展的現(xiàn)狀與展望[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2016，38(06):75-79.

[4]柴麒敏.中國(guó)的綠色金融站到了起飛的“風(fēng)口”?[J].金融經(jīng)濟(jì)，2016(13):17-18.

[5]潘佳.我國(guó)公司環(huán)境法律責(zé)任制度的綠化:一個(gè)預(yù)防的視角[J].西南政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，15(01):65-70.

[6]殷鑫.生態(tài)正義視野下的生態(tài)損害賠償法律制度研究[D].華中師范大學(xué)，2013.

[7]陳佳偉.風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)視野下環(huán)境犯罪立法完善研究[D].安徽大學(xué)，2013.

[8]曹芬.論“生態(tài)正義”視野下的生態(tài)文明建設(shè)[J].才智，2014(14):350-352.

[9]杜悅英.綠色金融再發(fā)力[J].中國(guó)發(fā)展觀察，2016(02):33-34.

D922.68

A

1008-5947（2017）06-0033-05

廣西壯族自治區(qū)研究生教育創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“供給側(cè)改革背景下綠色債券發(fā)展的法律問(wèn)題研究”（XYCSW2017002）。

朱治錡，廣西師范大學(xué)法學(xué)院碩士研究生，研究方向：環(huán)境與資源保護(hù)法；黃荷，廣西師范大學(xué)法學(xué)院碩士研究生，研究方向：環(huán)境與資源保護(hù)法；蔣文嫻，廣西師范大學(xué)法學(xué)院碩士研究生，研究方向：環(huán)境與資源保護(hù)法。（廣西 桂林 541001）

2017-10-22

責(zé)任編輯 王承云