如何防控區(qū)域性企業(yè)互保風(fēng)險(xiǎn)蔓延

案情回放：

某某鋼業(yè)作為江陰市“雙百”企業(yè)之一，在職工人超過(guò)300名，2013年全年銷(xiāo)售達(dá)19億元，是當(dāng)?shù)劂y行重要的信貸客戶(hù)，在融資過(guò)程中與當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)結(jié)成了貸款互保關(guān)系。2013年8月，受互保企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)影響，某某鋼業(yè)及其17家關(guān)聯(lián)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面停擺，總負(fù)債超過(guò)25億元，涉及銀行13家，并進(jìn)而擴(kuò)散影響到互保圈內(nèi)其他9家優(yōu)質(zhì)擔(dān)保企業(yè)集團(tuán)，涉及銀行約22家，核心擔(dān)保鏈涉及銀行貸款總額超過(guò)100億元，嚴(yán)重影響了當(dāng)?shù)刂饕歉善髽I(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，影響了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

經(jīng)審計(jì)核實(shí)，截至2014年末，該關(guān)聯(lián)企業(yè)有效資產(chǎn)僅21億元，負(fù)債總額超過(guò)25億元，已資不抵債，符合破產(chǎn)條件。但是，簡(jiǎn)單的破產(chǎn)清算，必將造成大量職工失業(yè)，債權(quán)人利益將嚴(yán)重受損，互保優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能因?yàn)椴坏貌怀袚?dān)擔(dān)保責(zé)任而相繼崩塌，本地約2000名職工可能受此殃及，維穩(wěn)壓力特別巨大；對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整雖然可以挽救債務(wù)企業(yè)，解決職工就業(yè)問(wèn)題，但是仍然無(wú)法解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步蔓延問(wèn)題，其他互保企業(yè)的損失無(wú)法得到彌補(bǔ)，現(xiàn)金流壓力無(wú)法得到緩釋?zhuān)坏﹨^(qū)域內(nèi)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)井噴，發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則地區(qū)社會(huì)穩(wěn)定及金融生態(tài)環(huán)境必然遭到嚴(yán)重破壞。

風(fēng)險(xiǎn)要素梳理：

1.在當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，大部分企業(yè)由于缺乏抵押物或抵押不足，為了滿(mǎn)足銀行融資要求，擔(dān)保保證成為融資過(guò)程中唯一的選擇，并在互為對(duì)等、互相約束的原則下，逐漸演繹成相互之間的擔(dān)保，成為目前中小企業(yè)融資過(guò)程中普遍存在的現(xiàn)象。

2.從卷入擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)內(nèi)部管理來(lái)看，該等企業(yè)多數(shù)缺乏對(duì)外擔(dān)保的決策流程以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)互保頻發(fā)，往往或有負(fù)債總額超過(guò)自身資產(chǎn)的數(shù)倍，致使企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)畸高。

3.互保圈內(nèi)一家企業(yè)的銀行債務(wù)問(wèn)題往往會(huì)連累與其處于同一互保圈內(nèi)的其他企業(yè)，形成相關(guān)擔(dān)保企業(yè)資產(chǎn)被查封、無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)的多米諾骨牌現(xiàn)象，造成觸一發(fā)而動(dòng)全身、一損俱損的局面。

解決措施及效果：

方德所作為省內(nèi)一家著名的金融法律服務(wù)專(zhuān)業(yè)所，與省內(nèi)各大商業(yè)銀行具有良好的溝通關(guān)系，并曾在江陰其他特大型企業(yè)債務(wù)危機(jī)處置過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了良好業(yè)績(jī)，于2014年6月受邀協(xié)助當(dāng)?shù)卣贫▊鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)處置整體方案，并設(shè)計(jì)具體實(shí)施路徑。

為維護(hù)當(dāng)?shù)亟鹑?、社?huì)環(huán)境的穩(wěn)定，避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響進(jìn)一步擴(kuò)大，方德所經(jīng)細(xì)致梳理、反復(fù)論證，在一個(gè)月內(nèi)提出了“防蔓延、降不良、保穩(wěn)定、少輸共贏”的解決思路，并以最大程度降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)優(yōu)質(zhì)擔(dān)保企業(yè)的影響為目標(biāo)，創(chuàng)新提出了破產(chǎn)重整與債務(wù)重組相結(jié)合的整體風(fēng)險(xiǎn)處置方案：

1.對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)中核心企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整

由于關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)企業(yè)的核心有效資產(chǎn)較為完整，具備恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的條件，但是由于受到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素以及賬戶(hù)已經(jīng)遭到全面司法查封，除啟動(dòng)破產(chǎn)程序之外，沒(méi)有其他途徑完成恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必須的解封；由此，對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)施依法破產(chǎn)重整成為當(dāng)時(shí)條件下的必然選擇。

2.由擔(dān)保企業(yè)組建平臺(tái)公司擔(dān)任重整方

破產(chǎn)重整必須依法合規(guī)地進(jìn)行，相關(guān)債權(quán)人以及擔(dān)保企業(yè)將受到同組同權(quán)的對(duì)待，在解決企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、職工維穩(wěn)問(wèn)題的同時(shí)，為保障擔(dān)保企業(yè)的擔(dān)保損失能夠有所落實(shí)，方德所創(chuàng)新性地提出由擔(dān)保企業(yè)本身聯(lián)合組建平臺(tái)公司作為重整方參與破產(chǎn)重整。對(duì)于沒(méi)有任何反擔(dān)保措施的互保企業(yè)而言，參與重整債務(wù)企業(yè)，通過(guò)重整獲得債務(wù)企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，將是其以時(shí)間換空間，逐步消化擔(dān)保損失的唯一可能途徑。

3.組建債務(wù)重組銀團(tuán)，平移擔(dān)保債務(wù)

在重整成功的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步協(xié)調(diào)相關(guān)債權(quán)銀行等金融機(jī)構(gòu)，組建中長(zhǎng)期債務(wù)重組銀團(tuán)，并給予兩年的寬限期，將擔(dān)保債務(wù)從優(yōu)質(zhì)擔(dān)保企業(yè)平移至平臺(tái)公司，建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻，緩釋各優(yōu)質(zhì)擔(dān)保企業(yè)自身壓力，以破產(chǎn)重整后獲得重生的核心企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入對(duì)接償還相關(guān)擔(dān)保債務(wù)，在發(fā)展中解決遺留問(wèn)題。

方德所就前述整體解決方案及具體實(shí)施路徑與各有關(guān)方面不斷討論、推演和完善，并在短短兩個(gè)月內(nèi)通過(guò)了江陰市地方政府社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定評(píng)估后，江陰市人民法院于2014年11月11日受理了關(guān)聯(lián)核心企業(yè)的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

此后，方德所作為整體方案的設(shè)計(jì)者，繼續(xù)擔(dān)任了破產(chǎn)重整管理人的總顧問(wèn)，全面協(xié)助重整方、破產(chǎn)重整企業(yè)以及全體債權(quán)人圍繞償債方案、償債比例、后續(xù)經(jīng)營(yíng)方案等各有關(guān)方面進(jìn)行反復(fù)研討、談判與調(diào)整，通過(guò)將近一年的努力，法院最終于2015年9月24日裁定通過(guò)了破產(chǎn)重整計(jì)劃草案。

至此，擔(dān)保企業(yè)與銀行債權(quán)人關(guān)于債務(wù)重組與平移的生效條件既已成就，重整計(jì)劃的實(shí)施與債務(wù)重組平移將得到同步落實(shí)，二者互為條件和前提。最終，擔(dān)保企業(yè)通過(guò)組建平臺(tái)參與重整，并同步對(duì)擔(dān)保債務(wù)進(jìn)行重組，以時(shí)間換空間，成功將關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離于自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)之外，并能夠通過(guò)重整企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及發(fā)展逐步消化擔(dān)保損失。由此，在維持債務(wù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)避免了風(fēng)險(xiǎn)向優(yōu)質(zhì)擔(dān)保企業(yè)的多米諾骨牌式傳遞，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)處置的法律效果、政治效果、社會(huì)效果的和諧統(tǒng)一。

經(jīng)驗(yàn)總結(jié)及法律建議

盡管企業(yè)之間的互保有助于進(jìn)一步擴(kuò)大融資能力，但是受限于信息披露、征信體系以及監(jiān)管條件方面的限制，不利于企業(yè)掌握互保圈內(nèi)其他企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、資信等情況，一旦一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，將導(dǎo)致整個(gè)互保成為連環(huán)套。為避免互保聯(lián)保帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，方德所在此提出以下建議，供有關(guān)方面參考：

1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)以及對(duì)外擔(dān)保制度，不做人情互保，在提供擔(dān)保時(shí)要全面核實(shí)被擔(dān)保方的經(jīng)營(yíng)以及資信狀況，落實(shí)相應(yīng)的反擔(dān)保措施，避免風(fēng)險(xiǎn)因互保聯(lián)保而層層放大；

2.對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行全方位評(píng)估，不通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)互保增加融資規(guī)模，進(jìn)一步拓寬直接融資渠道，降低融資擔(dān)保；

3.成立區(qū)域性中小企業(yè)互助促進(jìn)基金，充分發(fā)揮政府主導(dǎo)、企業(yè)互助、市場(chǎng)救助的作用，一方面可以在企業(yè)資金鏈脆弱時(shí)進(jìn)行應(yīng)急互助過(guò)橋融通；另一方面也可以在企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程中進(jìn)行保值增值投資，通過(guò)互助、促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)企業(yè)的互惠互贏。

專(zhuān)家評(píng)析

互保的風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)鍵詞：互保

點(diǎn)評(píng)人：南京大學(xué)法學(xué)院 解亙

保證本是一種較為有效的擔(dān)保方式，因?yàn)樗梢栽黾涌晒﹤鶛?quán)人回收其債權(quán)的責(zé)任財(cái)產(chǎn)總量。在債務(wù)人沒(méi)有足夠的資產(chǎn)可供抵押的情形，利用保證制度可以實(shí)現(xiàn)借貸雙方的雙贏。

然而，在眾多企業(yè)相互提供保證的情形，由于每一家企業(yè)都對(duì)外負(fù)債，實(shí)際上可供債權(quán)人（主要是銀行）回收債權(quán)用的責(zé)任財(cái)產(chǎn)總量并未增加，因此盡管可能由于存在多個(gè)債權(quán)人（例如多家銀行）其中個(gè)別債權(quán)人的債權(quán)能夠得到回收，但在總體上債權(quán)人的債權(quán)并沒(méi)有得到保障。因此，向外放貸的一方絕對(duì)不能滿(mǎn)足于這種虛幻的擔(dān)保。作為對(duì)外負(fù)債的企業(yè)，互保雖然可以達(dá)到暫時(shí)抱團(tuán)取暖的效果，但是一旦有一家企業(yè)出現(xiàn)信用危機(jī)，勢(shì)必會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致所有參與互保的企業(yè)都跟著遭殃。

表面上看，由于債權(quán)人和債務(wù)人多涉及多家主體，身在其中的企業(yè)或者銀行似乎難以察覺(jué)某個(gè)保證究竟是不是牽扯著多個(gè)企業(yè)的互保。但實(shí)際上這種擔(dān)保模式具體在哪些地域在哪些行業(yè)流行，在行業(yè)界往往是路人皆知的事實(shí)。例如，前一段時(shí)間的鋼貿(mào)行業(yè)的互保就是一種業(yè)界常態(tài)。只要抵制住誘惑，無(wú)論是放貸方還是借款方都可以遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)。

（本案例由江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)法規(guī)處提供）