粵港澳大灣區(qū)金融合作背景和戰(zhàn)略意義

■逯新紅

粵港澳大灣區(qū)金融合作背景和戰(zhàn)略意義

■逯新紅

粵港澳大灣區(qū)在推動內(nèi)地與港澳地區(qū)深化合作、提升國家經(jīng)濟發(fā)展和對外開放中日益發(fā)揮著重要作用，其金融合作機制日益健全。合作領(lǐng)域逐步拓展，充分發(fā)揮了金融核心作用，有利地提升了粵港澳大灣區(qū)整體競爭力。

粵港澳大灣區(qū)；金融合作；背景；戰(zhàn)略意義

逯新紅，中國國際經(jīng)濟交流中心，副研究員。（北京100050）

2017年政府工作報告明確提出：要推動內(nèi)地與港澳深化合作，研究制定粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃，發(fā)揮港澳獨特優(yōu)勢，提升在國家經(jīng)濟發(fā)展和對外開放中的地位與功能?！盎浉郯拇鬄硡^(qū)”上升為國家戰(zhàn)略受到世界矚目，粵港澳大灣區(qū)金融合作是其中關(guān)鍵一環(huán)。實際上，近年來在各方共同努力下，粵港澳大灣區(qū)金融合作已具備堅實的基礎(chǔ)，金融合作水平不斷提高，合作領(lǐng)域逐步拓展，合作機制日益健全。新形勢下進一步深化粵港澳大灣區(qū)金融合作，有利于構(gòu)建開放型經(jīng)濟金融新體制，打造中國國際競爭新優(yōu)勢；有利于更好地發(fā)揮港澳尤其是香港國際金融中心作用，助力“一帶一路”建設(shè)；有利于推進內(nèi)地與港澳更緊密金融合作，提升粵港澳大灣區(qū)整體競爭力。

一、粵港澳大灣區(qū)金融合作發(fā)展的背景分析

（一）經(jīng)濟全球化的新趨勢

國際金融危機以來，全球經(jīng)濟金融中長期發(fā)展出現(xiàn)新趨勢。受全球經(jīng)濟長期停滯、國際貿(mào)易萎縮、貿(mào)易摩擦增多、全球投資動能下行、資本市場和外匯市場震蕩加劇等消極因素沖擊，西方民眾反全球化思潮高漲，全球化進程遭遇強勁逆風(fēng)。全球化發(fā)展處于十字路口，其未來趨勢可能會繼續(xù)，也可能逆轉(zhuǎn)。

——再全球化和逆全球化的較量。從現(xiàn)代經(jīng)濟全球化分三個階段來看，第一個階段是1990到2001年，全球人均GDP的年均增速2.7%；第二個階段是從2002年到2008年，全球人均GDP增速8.8%；第三個階段是從2009年到2015年，全球人均GDP增速下降到1.1%；這一輪全球化是經(jīng)歷過全球開放紅利普遍享有，轉(zhuǎn)變到全球性繁榮，然后轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在全球化紅利明顯大幅度下降的新時期。國際貿(mào)易作為世界經(jīng)濟增長的引擎面臨熄火，全球投資規(guī)模仍未恢復(fù)到危機前的水平，全球資本流動出現(xiàn)從新興市場國家流向發(fā)達國家的拐點性變化，很多國家出現(xiàn)了貨幣貶值、美元債務(wù)上升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性風(fēng)險加大、新科技革命的增長效應(yīng)一再延遲等現(xiàn)象，這意味著全球經(jīng)濟進入到新一輪調(diào)整的新階段。與此同時，英國脫歐、特朗普新政、鋼鐵貿(mào)易反傾銷等事件反映出，一些國家民粹主義、貿(mào)易保護主義抬頭，經(jīng)濟問題被政治所綁架，政策越來越“內(nèi)向化”。在外需普遍不足的情況下，逆全球化將使世界經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上陰影。

圖1 經(jīng)濟全球化時期全球人均GDP高速增長

——傳統(tǒng)全球化向新型全球化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)全球化是發(fā)達國家跨國公司推動，它壟斷了全球生產(chǎn)的60%和全球貿(mào)易的80%，以及國際直接投資的90%。傳統(tǒng)全球化的受益者是這些跨國公司，受損者是發(fā)達國家中的普通民眾，導(dǎo)致西方民眾反全球化思潮涌起。隨著上一輪科技革命推動國際分工的深化、細化已經(jīng)接近尾聲，以及作為經(jīng)濟全球化最大加速器的中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，全球經(jīng)濟貿(mào)易增速放緩。根據(jù)WTO數(shù)據(jù)，2017年全球貿(mào)易增速預(yù)計在1.8～3.1%之間，IMF預(yù)測2017年全球經(jīng)濟增速為3.4%，這意味著全球貿(mào)易增速將連續(xù)六年低于世界經(jīng)濟增速，全球經(jīng)濟增長動力削弱。與此同時，新型全球化正在興起。以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心的新技術(shù)革命不斷拓展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟新空間，新型跨國公司形成新的國際分工體系，經(jīng)濟全球化的新型微觀組織互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)正在形成，這些因素共同推動傳統(tǒng)全球化向新型全球化轉(zhuǎn)型。

——未來全球化發(fā)展趨勢?，F(xiàn)代經(jīng)濟全球化存在的重大缺陷是缺乏普惠性、共享性，利益分配不均衡，全球化發(fā)展成果并沒有惠及所有國家、所有地區(qū)和所有人群。未來全球化還會繼續(xù)前行，未來全球化的發(fā)展方向應(yīng)走向包容，走向普惠貿(mào)易和共享經(jīng)濟。

（二）灣區(qū)經(jīng)濟的興起

灣區(qū)經(jīng)濟是當(dāng)今世界重要的濱海經(jīng)濟形態(tài)。縱觀全球經(jīng)濟發(fā)展進程，最發(fā)達的區(qū)域往往集中于灣區(qū)周邊，灣區(qū)金融業(yè)發(fā)達，形成了特色的金融灣區(qū)。灣區(qū)金融發(fā)展具有較強的產(chǎn)業(yè)帶動能力、財富集聚功能和資源配置能力，成為引領(lǐng)全球技術(shù)變革、帶動世界經(jīng)濟金融發(fā)展的重要增長極和核心動力源。準(zhǔn)確把握國際金融灣區(qū)的共性經(jīng)驗，對于將粵港澳大灣區(qū)打造成為世界一流金融灣區(qū)，更好地服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略，具有重要意義。

——國際金融灣區(qū)發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)。紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)、東京灣區(qū)是當(dāng)今全球發(fā)展最成熟、最具影響力的三大金融灣區(qū)?？v觀三大金融灣區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，主要有以下幾個方面的發(fā)展經(jīng)驗：一是港口城市聚集效應(yīng)顯著。灣區(qū)經(jīng)濟發(fā)展主要倚重多個發(fā)達的港口城市，鏈接本國市場和國際市場。如東京灣沿岸由橫濱港、東京港、千葉港、川崎港、木更津港、橫須賀港六個港口首尾相連，形成了馬蹄形港口群。舊金山灣區(qū)包括東灣、北灣、南灣等多個灣區(qū)，每個灣區(qū)中都分布著大小不同的城市。二是金融產(chǎn)業(yè)空間布局優(yōu)化。三大灣區(qū)第三產(chǎn)業(yè)增加值比重均在80%以上，特別是金融服務(wù)業(yè)發(fā)達。三大灣區(qū)匯聚了紐約證券交易所、納斯達克證券交易所和東京證券交易所世界三大證券交易所，科技金融高度發(fā)達。三是科技創(chuàng)新成為發(fā)展引擎。如東京灣區(qū)內(nèi)的京濱工業(yè)區(qū)集聚了眾多大企業(yè)、高校和科研院所，如佳能、三菱、豐田、索尼、東芝、慶應(yīng)大學(xué)、武藏工業(yè)大學(xué)、橫濱國立大學(xué)等，通過產(chǎn)學(xué)研合作平臺促進研究成果轉(zhuǎn)化，賦予大學(xué)和科研院所更大的行政權(quán)力，加大對企業(yè)的研發(fā)投入，打造區(qū)域創(chuàng)新體系。四是營造良好的金融生態(tài)環(huán)境。三大灣區(qū)建立了完善的金融法制、透明的商業(yè)制度和規(guī)范的商業(yè)糾紛解決機制，營造了有利于國際金融、法律、會計等高端金融專業(yè)人才聚集的工作、生活和文化環(huán)境。如美國舊金山灣區(qū)環(huán)境優(yōu)美，氣候宜人，交通便捷高效。五是強調(diào)區(qū)域協(xié)同發(fā)展。如東京灣區(qū)將多個港口整合成為“廣域港灣”，東京主營內(nèi)貿(mào)，千葉負責(zé)原料輸入，川崎是原材料和制成品所在地，橫濱專攻對外貿(mào)易，港口城市對內(nèi)與灣區(qū)腹地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互補、獨立經(jīng)營、分工明確，對外則形成統(tǒng)一整體，實現(xiàn)城市群港口群巨大的規(guī)模經(jīng)濟。六是形成開放包容的多元文化氛圍。如紐約灣區(qū)匯聚了150多個國家和地區(qū)的外籍居民，舊金山灣區(qū)堪稱美國的“民族大熔爐”，世界不同文化、不同文明在此相互碰撞和融合。

同時，國外灣區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中也存在一些問題，主要表現(xiàn)在灣區(qū)相對有限的資源環(huán)境承載能力與長期發(fā)展過程之間的矛盾。如東京灣區(qū)的發(fā)展過程中出現(xiàn)了人口密集、交通擁堵、環(huán)境污染等“大城市病”；大規(guī)模的填海造地嚴(yán)重破壞了生態(tài)環(huán)境；企業(yè)競相擴建，出現(xiàn)了發(fā)展無序等問題。

——國際金融灣區(qū)發(fā)展啟示。一是市場作用和政府支持指導(dǎo)相結(jié)合。政府對國土資源進行科學(xué)規(guī)劃整治，市場在國土資源的開發(fā)利用上發(fā)揮資源配置作用，共同合理規(guī)劃開發(fā)灣區(qū)金融優(yōu)勢。如從1956年到1999年43年間，日本政府先后5次修改對東京灣區(qū)的規(guī)劃和開發(fā)方針。二是重視資源環(huán)境承載力與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。在資源環(huán)境承載力的允許范圍內(nèi)推進經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，避免大城市病和環(huán)境污染等問題。三是形成分工明確的港口城市群。主要港口城市應(yīng)以金融業(yè)為核心，根據(jù)自身優(yōu)勢承擔(dān)不同功能，形成強大的集聚外溢效應(yīng)，起到對內(nèi)對外的鏈接作用。四是推動金融要素市場融合發(fā)展。推動大灣區(qū)金融要素資源優(yōu)化配置，深化金融機構(gòu)和金融人才領(lǐng)域的合作。五是完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。建立完善的支付體系、社會信用體系和金融后臺服務(wù)等金融基礎(chǔ)設(shè)施。六是建立健全金融市場規(guī)則。主動建立與國際金融規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)相適應(yīng)的體制機制，努力構(gòu)建規(guī)范化、國際化的金融市場環(huán)境。

（三）國際金融體系的新變革

國際金融危機之后，國際金融體系出現(xiàn)新變革。國際金融危機凸顯了國際金融體系的內(nèi)在缺陷，改革國際金融體系、完善金融監(jiān)管、構(gòu)建國際金融新秩序至關(guān)重要。當(dāng)前全球金融治理體系沒有像WTO這樣的機制性框架，當(dāng)出現(xiàn)問題時難以有效的進行風(fēng)險管理和危機治理。首先，以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系和資本體系存在著明顯的缺陷，發(fā)達國家實施貨幣寬松政策的時候，資本出于逐利的目的，資本從發(fā)達國家流向發(fā)展中國家，引發(fā)發(fā)展中國家資產(chǎn)價格的上漲和跨境資本大規(guī)模流入；而當(dāng)發(fā)達國家收緊貨幣流動性，提高利率又出現(xiàn)資本的逆流和資本大規(guī)模的流出，這就是所謂的全球金融周期。其次，在2008年國際金融危機中那些“大而不能倒”的金融機構(gòu)受到了救助，但是這會進一步滋生“道德風(fēng)險”。再次，主權(quán)債務(wù)重組問題。目前，全球主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上升，但是全球并沒有針對主權(quán)債務(wù)重組有一個有效的重組方案和治理的模式。最后，長期融資問題。一方面，全球處于流動性過剩的局面，資本要尋求投資回報；而另一方面，全球又缺乏為長期基礎(chǔ)設(shè)施融資提供有效的融資渠道，這導(dǎo)致長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的錯配，全球?qū)τ陂L期發(fā)展融資和公共產(chǎn)品融資并沒有一個有效的金融制度設(shè)計。

（四）中國金融改革深化

粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展面臨中國金融改革全面深化的重大歷史機遇。十三五期間，中國將進一步加快金融體制改革。一是豐富金融機構(gòu)體系。為滿足金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的需要，要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構(gòu)體系，形成銀行機構(gòu)、民間資本、中小微金融組織、互聯(lián)網(wǎng)金融等多層次金融體系。二是健全金融市場體系。加快發(fā)展資本市場，鼓勵股權(quán)投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴。三是深化金融監(jiān)管機制。加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制，健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。四是加強外匯儲備經(jīng)營管理，優(yōu)化外匯儲備運用。五是支持綠色金融發(fā)展。

表1 現(xiàn)代金融體系建設(shè)

二、粵港澳大灣區(qū)金融合作發(fā)展的戰(zhàn)略意義

（一）構(gòu)建開放型經(jīng)濟金融新體制，打造中國國際競爭新優(yōu)勢的戰(zhàn)略需要

改革開放30多年來，中國金融業(yè)對內(nèi)對外開放取得了顯著成績。我國有序開放銀行、證券、保險等金融部門，通過引入國際一流金融機構(gòu)和民間資本，形成了國有金融股權(quán)為主、多種所有制并存的金融機構(gòu)體系。傳統(tǒng)性金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融等新興業(yè)態(tài)融合發(fā)展，金融市場協(xié)調(diào)發(fā)展，現(xiàn)代金融監(jiān)管體系初步建立，較好地防范了2008年金融危機。2015年，我國金融業(yè)增加值占GDP比重達到8.5%，全球十大銀行中國包攬前四席，債券發(fā)行量居全球第二位。金融業(yè)改革也取得了巨大進展，實行了專業(yè)銀行分設(shè)改革、專業(yè)銀行商業(yè)化改革、商業(yè)銀行股份制改革、利率市場化改革、金融市場雙向開放、金融宏觀調(diào)控體系改革、金融監(jiān)管體系改革等，形成了多層次資本市場體系和多樣化的金融機構(gòu)體系。

但總體看，中國金融業(yè)開放程度相對較低，在“引進來”方面，外資銀行在中國銀行業(yè)市場份額占比不到2.0%；“走出去”方面，中國對外直接投資存量全球占比僅4.4%、屈居全球第8位。中國金融市場尚未成熟，相對于發(fā)達經(jīng)濟體金融業(yè)幾百年的發(fā)展歷史而言，目前中國金融業(yè)仍處于起步階段，金融體系不健全、監(jiān)管水平和技術(shù)條件與發(fā)達國家相差甚遠，在國際競爭中處于不利地位。

新形勢下，擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，有利于在更高水平上引入競爭機制，有利于充分利用兩個市場、兩種資源提升我國金融業(yè)的整體競爭力，有利于建設(shè)與開放型大國經(jīng)濟相匹配的金融體系，是提高中國國際影響力的必然選擇，也是全面深化改革開放、金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的迫切需要。香港、廣州、深圳是排名全國前列的金融中心，三地金融總量超過倫敦、紐約等任何一個全球金融中心，粵港澳大灣區(qū)金融合作對中國金融業(yè)改革開放具有重要的影響力。因此，推動粵港澳大灣區(qū)金融合作，充分發(fā)揮粵港澳大灣區(qū)金融資源集聚的優(yōu)勢，著力解決突出問題，化挑戰(zhàn)為機遇，加快推動粵港澳大灣區(qū)金融合作，既是進一步發(fā)揮粵港澳大灣區(qū)金融“窗口”作用、推動對內(nèi)對外金融雙向開放的必然選擇，也是我國當(dāng)前構(gòu)建開放型經(jīng)濟金融新體制、打造中國國際競爭新優(yōu)勢的戰(zhàn)略需要。

（二）發(fā)揮港澳尤其是香港國際金融中心作用，加快“一帶一路”戰(zhàn)略實施的客觀要求

香港的金融市場穩(wěn)健成熟，信用體系完備，同時憑借法制完備、金融專業(yè)人才聚集等優(yōu)勢，香港一直在國際金融市場占重要席位。香港連續(xù)22年獲選為世界最自由經(jīng)濟體系，香港背靠內(nèi)陸，使香港成為眾多企業(yè)拓展全球市場的選擇。香港作為最大的人民幣離岸中心，隨著人民幣國際化進程的加快，將進一步鞏固香港國際金融中心的地位。

然而，長期以來，由于香港偏重股票市場發(fā)展，債券市場、大宗商品市場和外匯市場發(fā)展較慢，影響了國際金融市場體系的多元化發(fā)展，導(dǎo)致國際金融中心的排名一度落后。香港若想保持競爭力，需不斷拓展金融市場的深度和廣度。特別是應(yīng)借助“一帶一路”和內(nèi)地經(jīng)濟轉(zhuǎn)型機遇，進一步加強香港的國際競爭優(yōu)勢?！耙粠б宦贰钡貐^(qū)占全球人口的63%、全球貿(mào)易額的35%、全球生產(chǎn)總值的30%，在全球經(jīng)濟中舉足輕重。香港作為國際樞紐，可于5小時飛行距離內(nèi)接觸“一帶一路”沿線48%的人口，具有得天獨厚的地緣優(yōu)勢。

在此背景下，粵港澳大灣區(qū)金融合作迎來了新的歷史機遇?；浉郯拇鬄硡^(qū)充分整合三方優(yōu)勢資源，全面推動金融合作，有利于支持港澳提升經(jīng)濟金融競爭力，支持香港鞏固和提升國際金融中心地位，支持澳門提升區(qū)域性特色金融中心地位。有利于充分發(fā)揮港澳尤其是香港的獨特優(yōu)勢，將香港建成比肩紐約和倫敦的國際金融中心、“一帶一路”金融服務(wù)中心、離岸人民幣定價中心和亞洲財富管理中心。因此，推進粵港澳大灣區(qū)金融合作，是鞏固香港國際金融中心地位、加快“一帶一路”戰(zhàn)略實施的客觀要求。

（三）推進內(nèi)地與港澳更緊密金融合作，提升粵港澳大灣區(qū)整體競爭力的現(xiàn)實需要

近年來，粵港澳金融合作步伐加快，為進一步推動粵港澳大灣區(qū)金融合作奠定了堅實的基礎(chǔ)。金融機構(gòu)互設(shè)步伐加快，截至2016年6月末，港資銀行機構(gòu)在廣東設(shè)立營業(yè)性機構(gòu)170家，實現(xiàn)了港資銀行對廣東省的全覆蓋；廣東銀行機構(gòu)紛紛在港設(shè)立分行或代表處，廣東證券期貨經(jīng)營機構(gòu)在港設(shè)立7家證券公司、9家基金公司、3家期貨公司、1家股權(quán)管理公司?？缇橙嗣駱I(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，截至2016年6月末，廣東跨境人民幣結(jié)算金額累計達到10.31萬億元；相關(guān)企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券55億元，香港企業(yè)在內(nèi)地交易所市場發(fā)行人民幣債券105億元；南沙、前海、橫琴跨境人民幣設(shè)定業(yè)務(wù)累計備案金額超過1100億元。RQFII、RQDII、QFLP、QDIE等跨境投資業(yè)務(wù)試點有序推進，“深港通”順利開通。與港澳投資業(yè)務(wù)更加便利化，金融基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)互聯(lián)互通，橫琴推進同城化清算系統(tǒng)建設(shè)、打造金融IC卡“一卡通”示范區(qū)、實現(xiàn)香港電子支票的跨境托收。

然而，粵港澳金融合作仍存在一些問題。港澳金融機構(gòu)進入廣東的門檻仍然偏高，由于港澳金融機構(gòu)大部分有國際資本背景，純粹的港澳金融機構(gòu)比例少資金規(guī)模小，其進入廣東不僅受門檻限制，也受成本限制?；浉郯慕鹑诤献髟谌谫Y安排、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、資源共享等方面的合作還不夠深入，金融專業(yè)人才缺乏，金融事權(quán)集中在中央，地方政府的主動性受到限制。這些因素制約了粵港澳大灣區(qū)整體金融競爭力的提升。

在此背景下，建立更加緊密的粵港澳金融合作機制，推進內(nèi)地與港澳更緊密金融合作，深化粵港澳三地金融業(yè)在市場、機構(gòu)、業(yè)務(wù)、監(jiān)管和智力等方面的合作，是提升區(qū)域金融合作水平和粵港澳大灣區(qū)整體競爭力、進一步加強金融服務(wù)實體經(jīng)濟力度的現(xiàn)實需要。

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