精準扶貧視角的“保險+期貨”模式風險管理研究

■唐金成，曹斯蔚

精準扶貧視角的“保險+期貨”模式風險管理研究

■唐金成，曹斯蔚

農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式對轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品市場風險，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民穩(wěn)定增收，特別是對貧困農(nóng)民轉(zhuǎn)移市場風險，實現(xiàn)“十三五”扶貧攻堅和精準脫貧目標作用重大。而作為一種新型金融工具的創(chuàng)新，“保險+期貨”試點項目在實操過程中也衍生出新的風險因素。論文從“保險+期貨”模式助力精準扶貧的現(xiàn)狀出發(fā)，分析了其面臨的定價倒掛、操作困難、基差嚴重、流動性弱、違約可能性高、系統(tǒng)性波動、流程斷裂七大風險，借鑒了美國農(nóng)業(yè)保險與期貨市場發(fā)展的先進經(jīng)驗，從精準扶貧視角提出了風險管理的政策建議。

農(nóng)產(chǎn)品；“保險+期貨”；市場風險；精準扶貧；風險管理

唐金成（1963-），陜西蒲城人，廣西大學商學院教授，保險研究所所長，碩士生導師，研究方向為保險理論與實踐；曹斯蔚（1991-），湖南郴州人，廣西大學商學院保險碩士，研究方向為保險理論與實踐。

（廣西南寧530004）

“保險+期貨”模式全名為“價格保險+場外期權(quán)+場內(nèi)期貨”模式。其主要操作流程是以交易所發(fā)布的有關(guān)品種期貨價格數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，保險公司及期貨公司對價格保險及場外期權(quán)產(chǎn)品進行設(shè)計研發(fā)；農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)合作社向保險公司購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險，保險公司利用保費向期貨公司購買看跌期權(quán)，期貨公司用復制期權(quán)的方式，在期貨市場對沖。當價格下跌時，保險公司向農(nóng)戶或合作社賠付，期貨公司向保險公司賠付。我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營相對脆弱、成本高、收益低，農(nóng)產(chǎn)品市場價格的波動幅度大、季節(jié)集中性程度高、調(diào)整周期長，“谷賤傷農(nóng)”事件時有發(fā)生?！氨ｋU+期貨”模式對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者化解市場風險、實施攻堅脫貧、實現(xiàn)精準扶貧的作用顯著。做好兩類新型金融工具的打包組合與風險管理，實現(xiàn)緊密銜接、創(chuàng)新結(jié)合方式，對于建立貧困戶脫貧長效機制，實現(xiàn)精準扶貧和精準脫貧，具有重要的現(xiàn)實意義。

一、精準扶貧視角的“保險+期貨”模式發(fā)展現(xiàn)狀

（一）“保險+期貨”扶貧模式的國家政策支持狀況

2012年10月，中國保險監(jiān)督委員會印發(fā)了《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知，為保險資金參與金融期貨市場交易、助力農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移市場風險提供了政策依據(jù)，開辟了保險資金參與金融衍生品交易的先河。金融衍生品是指“價值取決于某種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)、指數(shù)或特定事件的金融合約，包括遠期、期貨、期權(quán)及掉期（互換）”。在《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》中，對其風險管理提出了“應當建立動態(tài)風險管理機制，制定衍生品交易的全面風險管理制度與業(yè)務(wù)操作流程，建立實時監(jiān)測、評估和處置風險的信息系統(tǒng)，完善應急機制和管理預案”；“應當制定量化的風險指標，采用適當?shù)挠嬃磕Ｐ团c測評分析技術(shù)，及時評估衍生品交易風險”①。自2015年大連商品期貨交易試點“保險+期貨”項目以來，“保險+期貨”已經(jīng)連續(xù)兩年寫入中央一號文件，明確提出要“深入推進農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風險”，“穩(wěn)步”擴大試點范圍。因此，加大其風險防控已勢在必行②。2016年11月和2017年3月，中國期貨業(yè)協(xié)會相繼發(fā)布《期貨行業(yè)服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略行動倡議書》、《關(guān)于期貨行業(yè)履行脫貧攻堅社會責任的意見》兩個重要文件，提出了“深化協(xié)同配合”，“支持期貨經(jīng)營機構(gòu)加強與保險及農(nóng)村電商的合作”，“探索建立農(nóng)業(yè)補貼、涉農(nóng)信貸、農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨、場外期權(quán)等工具的聯(lián)動機制；支持符合條件的貧困地區(qū)優(yōu)先開展‘保險+期貨’試點”；“一司一產(chǎn)”精準幫扶，“一司一結(jié)對，精準抓幫扶”，通過一對一的專項對口幫扶、形成長效機制①《期貨行業(yè)服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略行動倡議書》.中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站；http://www.cfachina.org/ggxw/XHGG/ 201611/t20161102_2086832.html，2016年11月2日.關(guān)于發(fā)布實施《關(guān)于期貨行業(yè)履行脫貧攻堅社會責任的意見》的通知.中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站；http://www.cfachina.org/ggxw/XHGG/201703/t20170329_2150070.html，2017年3月29日.。詳情如表1所示。

表1 主要期貨公司結(jié)對幫扶貧困地區(qū)情況匯總表

資料來源：中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理。

注：更新截至日前為2017年3月24日。

（二）農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式助力精準扶貧的現(xiàn)狀

目前，國內(nèi)已有十多家期貨公司的“保險+期貨”扶貧對接模式試點項目獲批立項。中國人保財險、華安財險、陽光財險、國元財險、大地財險等近十家財產(chǎn)保險公司參與其中，發(fā)揮了積極作用。為響應中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用，服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的號召，截至2016年12月初，鄭州商品交易所已有來自10家會員單位、涉及8省區(qū)的10個農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”試點項目進入實操階段，覆蓋了云南、新疆和湖北3省區(qū)的5個國家扶貧開發(fā)工作重點縣。在“公開、公平、公正”原則下，支持會員單位在符合條件的貧困地區(qū)建設(shè)3個“保險+期貨”試點，即中糧期貨白糖、南華期貨棉花和國元期貨棉花項目②鄭交所：10個“保險+期貨”試點進入實操階段.中證網(wǎng)；http://www.cs.com.cn/sylm/jsbd/201612/t20161204_ 5110346.html，2016年12月4日.。

截至2017年2月，鄭州商品交易所通過手續(xù)費減免形式，對農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”扶貧模式支持資金合計425.2萬元，華信萬達期貨等的5個棉花試點和1個白糖試點順利完成全部流程。鄭交所試點時效上，均在1個月內(nèi)迅速完成了結(jié)算及賠付工作。在社會效益方面，針對南疆喀什貧困縣各族棉農(nóng)履行扶貧社會責任、支農(nóng)惠農(nóng)，提高了扶貧的精準性和指導性。九州期貨公司的“保險+期貨”精準扶貧試點更凸顯了三大特色創(chuàng)新：一是將“保險+期貨”升級到了“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式。引入第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺采集匯總承保、理賠數(shù)據(jù)，將在線投保出單和線下理賠相結(jié)合，使保戶保單信息可隨時隨地查閱，極大地提高了效率，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)精準。二是引入母公司、證券公司降低信用風險。九州期貨的“保險+期貨”扶貧試點項目，通過其母公司九州證券公司進行期權(quán)定價和風險對沖，提高了其業(yè)務(wù)承載規(guī)模、信用等級、抗風險和履約能力，豐富了項目參與主體。三是利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，運用期貨價格來設(shè)定保險產(chǎn)品中的保障價格，運用期貨市場、場外期權(quán)進行價格保險的“再保險”。

大連商品交易所2016年聯(lián)合12家期貨公司和7家保險公司，在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和安徽共同開展了12個農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”扶貧試點項目，包括9個玉米試點和3個大豆試點。要求每個玉米試點項目現(xiàn)貨量不少于1.5萬噸，每個大豆試點項目現(xiàn)貨量不少于1萬噸，涉及玉米16.32萬噸、大豆3.5萬噸。2017年3月27日，經(jīng)過項目匯報及專家評審等環(huán)節(jié)，該所2016年的12個“保險+期貨”試點項目全部驗收合格，部分試點項目的創(chuàng)新發(fā)展得到了業(yè)界好評。其中，中糧期貨公司與中國人保財險公司在內(nèi)蒙古興安盟試點的玉米“保險+期貨”扶貧項目，探索了與農(nóng)業(yè)貸款結(jié)合的可能性，與期貨工具結(jié)合進行交割等形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)；以期貨公司風險管理公司收購部分農(nóng)產(chǎn)品，隨行就市并解決農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者“賣糧難”的問題，實現(xiàn)向農(nóng)業(yè)的持續(xù)“輸血”和農(nóng)戶持續(xù)增收，達到農(nóng)業(yè)貧困人口精準脫貧目標的有效模式。

二、農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式存在的相關(guān)風險分析

（一）定價不合理，存在前端保險與后端期權(quán)價格“倒掛”的風險

在“保險+期貨”模式中，依據(jù)損失補償原則，保險采取的是基于純損失率的定價方法，而場外期權(quán)采取基于標的合約價格實時變化的定價方式，這就極易產(chǎn)生“保險+期貨”模式前端保險價格與后端期權(quán)價格的“倒掛”，即作為“保險+期貨”鏈條上游的保險公司保費收入，往往低于下游其支付給期貨公司的期權(quán)費支出。并且，由于期貨公司在國內(nèi)金融市場與國民經(jīng)濟中的弱勢地位，其能夠獲得支持的資金來源渠道相當有限，在現(xiàn)有“保險+期貨”模式下，將原有的農(nóng)產(chǎn)品臨時倉儲與托市收購財政支持費用一分為二，由農(nóng)業(yè)部對保險公司的保費進行補貼，而交易所則對期貨公司進行費用補貼。如圖1所示，補貼主體體量的不對等，在保險公司與期貨公司體量不對等的基礎(chǔ)上，又進一步造成了結(jié)構(gòu)上更深層次的“保險+期貨”模式的定價風險。

（二）期貨交割結(jié)算與保險理賠存在時間差，操作風險大，專業(yè)人才缺乏

一是在農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的運作過程中，為保證現(xiàn)金流的不斷裂，要求作為中介的保險公司大規(guī)模操作期權(quán)交易，但由于期貨交割結(jié)算和保險理賠的操作存在時間差，資金存在遲遲無法到位的操作風險。二是保險公司缺乏大量擅長做期權(quán)交易的專業(yè)人才。目前期權(quán)交易的開戶條件極為嚴格，且要求有一定時長的期權(quán)仿真模擬交易經(jīng)歷，人才資質(zhì)要求高。三是貧困地區(qū)地處偏遠，交通不便，涉農(nóng)倉儲企業(yè)嚴重不足，進一步造成交割倉庫網(wǎng)點少，難以按時為涉農(nóng)主體提供滿意的合作套保、倉單抵押、倉單回購等專業(yè)服務(wù)，很難對接好精準扶貧工作。

圖1 “保險+期貨”模式流程一覽

（三）實際損益、保險賠付與期貨價格波動背離，基差風險嚴重

基差風險最初是指期貨與標的之間的不完成對應偏離，后泛指一般的標準化合約與不標準標的之間的偏差與背離?！氨ｋU+期貨”模式的基差風險，即農(nóng)戶的生產(chǎn)經(jīng)營實際價格與期貨價格波動產(chǎn)生偏差，保險賠付與實際損益背離，不能全面覆蓋單個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社、單個農(nóng)戶和單個個體面臨的實際風險。該模式三方主體造成的三元偏離，使新體制無法全方位轉(zhuǎn)換，公共財政不好銜接，農(nóng)產(chǎn)品價格風險難以分散于資本市場，無法讓市場起決定性作用，也無法引導貧困農(nóng)戶實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定增收、脫貧致富。

（四）我國期貨市場“盤子小”，交易成本比較高，流動性風險大

根據(jù)《中國保險年鑒》（2016）統(tǒng)計，2015年全國農(nóng)業(yè)保險原保險保費收入374.9億元，已經(jīng)發(fā)展成為了財產(chǎn)險中的第二大險種，而我國期貨市場的容量相對較小，期貨公司可能沒有辦法在市場上找到足夠多的“風險追求者”來接盤交易、對沖并承擔風險。國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期貨目前只有十幾種，且都集中在鄭州商品交易所和大連商品交易所（如表2所示）。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)更是一直處在漫長的空白期，直到2017年3月31日，我國首個商品期權(quán)——豆粕期權(quán)才在大連商品交易所正式掛牌交易，加上即將上市的鄭商所白糖期權(quán)，場內(nèi)期權(quán)工具還遠遠不足。2017年是中國的期權(quán)元年，在場外對沖，流動性弱，期貨公司利用期貨復制期權(quán)進行交易，合約的總?cè)萘亢徒桓钤铝鲃有圆蛔?，一系列操作使交易成本提高了?0%，流動性風險非常嚴重。

表22016 年我國農(nóng)產(chǎn)品期貨種類匯總

資料來源：據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站和大連商品交易所、鄭州商品交易所網(wǎng)站收集整理。

（五）雙方主體體量不對稱，違約風險大

“保險+期貨”的委托套保主要依靠期貨公司，是否能成功形成風險閉環(huán)，取決于期貨方的履約能力和業(yè)務(wù)的可承載程度。而在金融市場乃至在整個國民經(jīng)濟體系中，保險公司的體量大、更強勢，且“話語權(quán)”大。而期貨公司體量小，在合作合約談判中地位弱、違約風險高，較難達成一致，且容易造成保險公司和本身資金實力對其盈利空間的雙重擠壓。若完全由政府牽頭“誘導”項目試點，則行政干預違反市場經(jīng)濟規(guī)律而造成的低效率，又恐為人所詬病。我國目前共有安徽安糧期貨有限公司等151家期貨公司，2016年中國證券監(jiān)督管理委員會根據(jù)《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，將期貨公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5類11個級別，其中AAA級空缺，AA級有永安期貨等10家，A級有華泰期貨等20家。由此可見，對應“保險+期貨”模式中，期貨公司必須發(fā)揮風險管理的主導作用。資質(zhì)良好、能力充分、信用評級優(yōu)良的期貨公司并不多。此外，國內(nèi)還缺乏專門針對“保險+期貨”模式的期貨公司信用評級與信息披露方式，潛伏的違約風險比較嚴重。

（六）期貨市場帶來的資本市場系統(tǒng)性風險，使價格反常異動

“保險+期貨”在引入期貨市場對沖、消化風險的同時，也因為期貨市場的資本市場屬性擴大了系統(tǒng)風險。資本市場上的反常交易行為而帶來的價格異動、市場反應與實際情況脫節(jié)現(xiàn)象，擴大了項目的市場系統(tǒng)性風險。跟國外期貨市場的強套期保值、以長期買賣服務(wù)與實體經(jīng)濟不同，我國的商品期貨市場投機性極強，甚至被稱為“關(guān)起門的賭場”。其中，螺紋鋼單日成交量相當于全球股市當天總成交的兩倍、豆粕單日成交量超過美國一年的消費量。在“T+0”制度下，一日內(nèi)可多次進行交易，“以小博大”的保證金交易制度，無限放大了商品期貨市場的成交量，也放大了隨投機交易帶來的資本市場的系統(tǒng)性風險。

（七）混合型金融工具組合與分業(yè)監(jiān)管的矛盾，造成流程斷裂風險

“保險+期貨”是一種將一攬子金融工具打包組合的混合型金融產(chǎn)品?！氨ｋU+期貨”項目中，“保險”部分的交易行為由中國保險監(jiān)督委員會及其地方直屬機構(gòu)負責監(jiān)管，“期貨”部分由中國證券監(jiān)督管理委員會期貨部負責監(jiān)管。金融混業(yè)與分業(yè)監(jiān)管存在一定矛盾與“盲區(qū)”，監(jiān)管權(quán)力責任清單不完整，即跨行業(yè)融合創(chuàng)新面臨分業(yè)監(jiān)管規(guī)則限制，使其邏輯思路與模式的實際運行流程斷裂，鏈條中的流程風險無法得到有效遏制。

三、美國農(nóng)業(yè)保險與期貨發(fā)展的經(jīng)驗借鑒

（一）美國農(nóng)業(yè)保險與期貨發(fā)展的經(jīng)驗

美國作為世界上唯一的超級大國，擁有全球最大、最成熟、最完善的農(nóng)業(yè)保險市場，且依托于包括期貨市場在內(nèi)的發(fā)達資本市場，其農(nóng)業(yè)保險與期貨發(fā)展的良好結(jié)合，對我國具有重要的借鑒意義。

目前，美國已從單純的農(nóng)產(chǎn)品價格保險，成功過渡到以農(nóng)業(yè)收入保險為主導，以收入低于預期水平為賠付條件，且收入是產(chǎn)量和價格的乘積，存在一個內(nèi)生的對沖機制,并在農(nóng)業(yè)保險與期貨市場的對接經(jīng)驗上，集中凸顯了以下五大特色：

一是其核心在于預期價格（ProjectedPrice）和收獲期價格（HarvestPrice）的設(shè)置上，兩者均參考了期貨市場，并由美國風險管理局（RMA）專門出臺了“商品交易所價格條款”（CEPP）來規(guī)范兩個價格的選取，涵蓋了占美國農(nóng)業(yè)保險保費總收入80%以上的十余種農(nóng)作物及四種主要收入保險（RP、RPHPE、ARP、ARPHP）。預期價格和收獲期價格兩種價格的確定，選擇其標的對應的活躍期期貨合約品種（日持倉量大于或等于25手）結(jié)算價進行平均；若沒有對應的期貨品種或合約不活躍，則由RMA指定一個相關(guān)性高且活躍的期貨合約作為參照來轉(zhuǎn)換計算，RMA根據(jù)作物生長期、所在州以及參與險種，來選取適用的合約月份和價格發(fā)現(xiàn)期。

二是在農(nóng)業(yè)保險的險種結(jié)構(gòu)上，其主要險種有20多種，全面覆蓋了124種牲畜和農(nóng)作物，以收入或收益等農(nóng)業(yè)市場風險為基礎(chǔ)的險種日益受到重視、市場份額占比不斷提高。截至2013年，美國收入或收益類保險的保費收入是產(chǎn)量保險的3.9倍，達到98.7億美元；在保險保障水平上，收入或收益類保險是產(chǎn)量保險的2.6倍，達到964.7億美元。這樣的險種結(jié)構(gòu)，給保險公司將農(nóng)產(chǎn)品市場風險轉(zhuǎn)移到期貨市場上提供了基本的需求條件；以標準化農(nóng)險產(chǎn)品為依托，使實現(xiàn)農(nóng)業(yè)保險和期貨兩個“標準化”產(chǎn)品的對接成為可能。

三是相關(guān)金融創(chuàng)新交易工具的開發(fā)層出不窮。收入或收益類農(nóng)業(yè)保險具體可分為作物收益保險、收益保證保險、團體收益保險、收入保護保險、農(nóng)場總收入保險和多樣性的定制化特定作物保險六個大類。最常見的是通過期貨市場進行農(nóng)產(chǎn)品套期保值的方式，有延遲定價合同、最低賣價合同、遠期交易合同三種。豐富而活躍的保險市場和期貨市場，給保險與期貨的對接提供了極大的選擇便利。

四是在法律保障依據(jù)方面，以美國《2014年農(nóng)業(yè)法案》為中心，以補充保障選擇計劃（SCO）、陸地棉疊加收入保護計劃（STAX）等增加條款為輔助，構(gòu)建了一個自上而下的法律體系。而且涉及農(nóng)業(yè)保險的條款在農(nóng)業(yè)法案中的地位舉足輕重，幾乎全部都獨立成章。政策和預算上的支持及傾斜力度也很大，與其他政策的配合也非常緊密，與期貨市場的政策進行融合搭配，以便發(fā)揮國家的宏觀引導，其對接非常有效。

五是期貨市場對保險機構(gòu)的引入機制好、開放程度高、不必要的限制少。美國有全球最大的糧食期貨市場——芝加哥期貨交易市場，整個市場由美國商品期貨交易委員會（CFTC）負責監(jiān)管，程序化、電子化與國際監(jiān)管的合作程度都很高，市場參與者的風險意識也很強。

（二）美國經(jīng)驗對我國的借鑒

對我國“保險+期貨”模式的風險管理而言，可供借鑒的美國經(jīng)驗有以下五方面：

一是要利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期權(quán)期貨端參考定價，以便減少其定價風險。

二是以價格為基礎(chǔ)，加快研發(fā)農(nóng)業(yè)收入、收益保險，全方位控制農(nóng)產(chǎn)品的自然風險和市場風險，不斷提高收入或收益類農(nóng)險險種的市場份額。

三是對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的現(xiàn)有品種要做深、做細，提高其合約的活躍度、連續(xù)性。加快推出農(nóng)產(chǎn)品期貨的新品種，積極研發(fā)推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、天氣指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)等衍生品工具，加強相關(guān)金融工具創(chuàng)新，不斷豐富期貨市場品種。

四是著力推動農(nóng)業(yè)保險立法和農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”細化政策的落地，對接精準扶貧，盡快推出具體而細致的政策配套細則，提供明文的法律依據(jù)與有力的政策支持。

五是為相關(guān)保險公司等機構(gòu)投資者入市參與期貨交易，可以開辟資格權(quán)限“綠色通道”，投入增量資金以提升期貨合約的活躍度和規(guī)模，有效發(fā)揮市場機制的功能。

四、基于精準扶貧的農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的風險管理對策

（一）建立實施期權(quán)期貨定價、中央財政補貼向期貨方傾斜的機制

一是借鑒美國“保險+期貨”模式的經(jīng)驗，加速推進農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的上市。拓寬農(nóng)產(chǎn)品期貨種類，為市場提供充分的相應農(nóng)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)，為保險公司設(shè)計開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格保險提供參考價格，并將價格保險的定價方式從前端引導到后端。以價格波動的歷史數(shù)據(jù)為定價依據(jù)，把長期的、歷史的理念運用到期權(quán)定價上，建立保險機構(gòu)與期貨機構(gòu)之間的動態(tài)利益調(diào)整機制來消除定價風險。二是調(diào)整中央財政補貼結(jié)構(gòu)。向相對弱勢、體量小的期貨方傾斜，大力支持對期貨公司期權(quán)費的補貼，從而逆轉(zhuǎn)保費與期權(quán)費的倒掛現(xiàn)象，使資金鏈、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)合理化，并形成長效的發(fā)展機制。

（二）鼓勵設(shè)倉建庫、支持訂單式人才培養(yǎng)，重點發(fā)展“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”

一是“保險+期貨”模式重點推廣由期貨公司風險管理公司收購農(nóng)產(chǎn)品，并與期貨工具結(jié)合交割，先行墊付給貧困農(nóng)戶，促進其增收，消除期貨交割與保險理賠的“時間差”。積極支持符合條件的偏遠貧困地區(qū)的涉農(nóng)倉儲企業(yè)申請設(shè)立交割倉庫，構(gòu)建“糧食銀行”，并結(jié)合約定回購、抵押融資、限定信用額度等方式支農(nóng)惠農(nóng)，有效助力農(nóng)戶的攻堅脫貧。

二是以期貨公司聯(lián)合高校開展“期權(quán)期貨仿真交易大賽”、“實習夏令營”等為主要形式，實行“訂單式”培養(yǎng)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)交易員，為擴大相關(guān)試點項目規(guī)模提供重要人才儲備。

三是鼓勵將農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”盡快升級到“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式，將線上投保與線下理賠相結(jié)合，以第三網(wǎng)絡(luò)平臺建立“保險+期貨”模式的“O2O”升級版，使保單數(shù)據(jù)精準、透明、可隨時隨地線上查閱，從而有效提高“保險+期貨”模式的承保、理賠效率。

（三）加快“歷史基差+參考價格”、“階梯型”、“現(xiàn)貨互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)+期貨”模式發(fā)展

基差風險需要加強數(shù)據(jù)收集與模型設(shè)計來解決。在進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計時，應注意空間、時間、產(chǎn)品三者帶來的基差風險，細分地區(qū)并有規(guī)劃地進行相同或不同的模型試驗，積累經(jīng)驗后修改模型和分區(qū)，尋求更精確的損失“近似”。

為此，一是要依托現(xiàn)在建檔立卡的金融扶貧大數(shù)據(jù)平臺，建立模型，搜集、測算并量化數(shù)據(jù)信息。通過設(shè)置個性化、合理的參考價格，形成“歷史基差+參考價格”模式，根據(jù)歷史基差走向調(diào)整參考價格等方式來弱化基差風險。二是設(shè)置不同情景對應不同個性化的參考價格，避免農(nóng)戶“保險+期貨”選擇體系單一化、同質(zhì)化；提供階梯型的多重價格選擇體系。三是細化保障模式。跟進農(nóng)村農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)和農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，采集現(xiàn)貨價格和期貨市場價格，形成“現(xiàn)貨互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)+期貨”模式，調(diào)整和優(yōu)化貧困農(nóng)戶“保險+期貨”保障模式，早日實現(xiàn)精準扶貧、精準脫貧。

（四）加快農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市、加速農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的創(chuàng)新步伐

一是大力支持貧困地區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市，將農(nóng)產(chǎn)品“價格保險+場外期權(quán)+場內(nèi)期貨”的半標準化、不完全精準對接的“保險+期貨”模式1.0，升級到農(nóng)產(chǎn)品“價格保險+場內(nèi)期權(quán)+場內(nèi)期貨”的“保險+期貨”模式2.0，努力降低交易成本。

二是大力推進貧困地區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)新，并制定和完善配套的結(jié)算、交割、財務(wù)和稅務(wù)等制度，并使交易所的規(guī)則隨著期貨交易量和規(guī)模的擴大，以及根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期而進行靈活調(diào)整。

（五）建立中央清算平臺、實施“一對多”、“親戚公司”介入措施，全面提高履約和抗風險能力

一是聯(lián)合鄭州商品交易所和大連商品交易所全面精準對接聯(lián)網(wǎng)，建立統(tǒng)一的標準化農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”中央精算平臺，進行“保險+期貨”模式下的期貨公司信用評級，進行動態(tài)風險評估，使資金頭寸和準備金余額可以隨時透明化查看，對不符合資格的期貨方，要求其盡快增資整改。

二是促使農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式，采取1家保險公司精準對接多家期貨公司的“一對多”方式，以便有效分散風險。也可采取由多家期貨公司成立“保險+期貨”項目共同體，適時進行信用增級。

三是加大貧困地區(qū)政府的優(yōu)惠政策支持力度，大力支持期貨公司引入與子公司有“血親關(guān)系”且實力雄厚的“親戚公司”參與農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”項目，提供隱性的擔保行為，提高其抗風險能力及履約的能力。

（六）盡快設(shè)立大災準備基金、量化建模、實施嚴格監(jiān)管

一是盡快設(shè)立農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”的大災準備基金。在“保險+期貨”模式下，從保費、期權(quán)費及相關(guān)手續(xù)費中提取一定比例的資金設(shè)立大災準備資金，并單獨開戶、獨立建賬、專項托管、逐年滾存，增加層次，提高系統(tǒng)風險的防范能力。

二是開展相關(guān)調(diào)研和課題研究，對影響期貨市場系統(tǒng)風險的因素進行量化建模分析，分析剔除反常數(shù)據(jù)，采取ABS（資產(chǎn)證券化）的形式打包轉(zhuǎn)換成巨災證券，并轉(zhuǎn)移到國際市場。也要積極探討利益共享、風險共擔的長效機制。

三是交易所對“保險+期貨”模式涉及的相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種實行重點關(guān)注，執(zhí)行更加嚴格的監(jiān)管政策，采取提高保證金、手續(xù)費等限制措施，抑制期貨市場的投機氛圍，為市場不理性的狂熱投機降溫。

（七）設(shè)立項目小組、成立“保險+期貨”政府監(jiān)管組織，嚴格流程管理

對于農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式，在市場一端，整合保險公司和期貨公司的相關(guān)從業(yè)人員，整合聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)、期貨、保險等相關(guān)行業(yè)的數(shù)據(jù)信息和系統(tǒng)，專門常設(shè)一個項目組或子職能部門，負責統(tǒng)籌引導與農(nóng)業(yè)相關(guān)的保險和期貨品種的開發(fā)設(shè)計，以及與相關(guān)部門和上層部門及時進行協(xié)調(diào)溝通，建立專門的農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”扶貧金融工作研究小組。同時，建議由貧困地區(qū)當?shù)卣姆鲐氜k牽頭，統(tǒng)籌和聯(lián)合保險監(jiān)管機構(gòu)、證券監(jiān)管機構(gòu)，成立專門的“保險+期貨”扶貧模式工作小組，進行統(tǒng)一綜合監(jiān)管，使農(nóng)產(chǎn)品市場風險的保障落到實處，最終實現(xiàn)精準扶貧和精準脫貧。

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①關(guān)于印發(fā)《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知.中國保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站;http://www.circ. gov.cn/web/site0/tab5225/info224691.htm，2012年10月23日.

②2017年中央一號文件出臺：13處提到保險！搜孤財經(jīng)網(wǎng)站；http://mt.sohu.com/20170208/n480177228.shtml，2017年2月8日.