上市是把雙刃劍

摘要：如今的資本市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。企業(yè)要想扎根生長(zhǎng)屹立不倒，就必須想方設(shè)法不斷發(fā)展壯大提高競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展需要充裕的資金，而上市則是一種相對(duì)便捷的融資方式。但凡事都有兩面性，上市也是把雙刃劍。有的企業(yè)通過(guò)上市股價(jià)激增財(cái)源滾滾，而有的卻只風(fēng)光一時(shí)，最終難逃退市的窘境。因此，企業(yè)一定要認(rèn)清掛牌上市的利與弊，再三衡量自身?xiàng)l件，再?zèng)Q定是否加入上市的大軍。

關(guān)鍵詞：上市；融資；兩面性

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）013-0-01

2016年2月24日，曾經(jīng)聲稱不愿上市圈錢的順豐快遞創(chuàng)始人王衛(wèi)，讓順豐借殼鼎泰新材亮相A股資本市場(chǎng)，更名為順豐控股股份有限公司，成為繼中通、圓通、申通、韻達(dá)之后第五個(gè)上市的快遞公司。即刻股價(jià)激增，總市值高達(dá)1999億元，前景看似一片光明。2016年末，順豐控股凈利潤(rùn)高達(dá)41.8億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)申通、中通和韻達(dá)等同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。創(chuàng)始人王衛(wèi)本人也因此身價(jià)過(guò)千億，成為快遞業(yè)的首富。然而，與順豐不同，作為世界五百?gòu)?qiáng)之一的華為，以及馳名中外20年賺70個(gè)億的“老干媽”，卻始終堅(jiān)持不上市原則。那么上市到底有何利弊？會(huì)給企業(yè)帶來(lái)怎樣的影響？

企業(yè)上市的積極影響主要有以下三個(gè)方面：

一是吸收資金多且快。現(xiàn)金流就像企業(yè)的血液，充裕的資金是一個(gè)企業(yè)正常運(yùn)行發(fā)展壯大的動(dòng)力源泉。通過(guò)掛牌上市，企業(yè)可以快速地向投資者募集發(fā)展所需要的大量資本，這種方式與依靠自身慢慢累積利潤(rùn)相比，節(jié)約了大量時(shí)間成本；與東奔西走向各銀行各企業(yè)借款求投資相比，不用負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用，節(jié)約了大筆財(cái)務(wù)成本。除此之外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上市企業(yè)今后還可以通過(guò)增發(fā)股票方式多次融資，為企業(yè)的發(fā)展源源不斷地注入新鮮血液。

二是提升知名度和影響力。知名度是企業(yè)一筆不可小覷的隱形資產(chǎn)，掛牌上市相當(dāng)于為企業(yè)打了個(gè)影響范圍很大的廣告，大大提升了企業(yè)的知名度，增強(qiáng)企業(yè)的影響力。眾所周知，掛牌上市門檻高，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件多，因此在外界眼中，能掛牌上市的公司必然具有很多優(yōu)點(diǎn)：管理科學(xué)、治理嚴(yán)謹(jǐn)、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景好、誠(chéng)信度高等等。別的企業(yè)自然更愿意與這樣的企業(yè)合作，投資者也更放心投資，優(yōu)秀的人才也更樂(lè)意為這樣的企業(yè)工作。這也無(wú)形中降低了企業(yè)的交易成本，籌資成本以及人才的招聘成本。

三是促進(jìn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為。掛牌上市的企業(yè)必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度進(jìn)行改革，這是交易所和監(jiān)管部門的要求。經(jīng)營(yíng)范圍要合法合規(guī)，并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；股權(quán)要清晰，不存在權(quán)屬爭(zhēng)議；公司的人員、財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)要獨(dú)立；要依法建立各種股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董事會(huì)等決策機(jī)構(gòu)，完善各種規(guī)章制度。同時(shí)管理者在各界的監(jiān)督之下，必定也會(huì)更加兢兢業(yè)業(yè)，恪盡職守，保證企業(yè)規(guī)范有序地運(yùn)行。

除此之外，公司上市之后，股權(quán)稀釋，大小股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然得以增強(qiáng)。

利弊相依，我們看到了企業(yè)上市帶來(lái)的一系列讓人難以抗拒的好處，同時(shí)也應(yīng)該注意到上市企業(yè)存在的不利影響和風(fēng)險(xiǎn)。

一是信息透明化帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。公司一旦上市，應(yīng)監(jiān)管部門的要求，公司的運(yùn)營(yíng)狀況，人員結(jié)構(gòu)及定價(jià)利潤(rùn)等財(cái)務(wù)信息都會(huì)公之于眾，這就給一些做空機(jī)構(gòu)留下了可乘之機(jī)，稍有不慎，就有被做空而退市的風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)上市的360就遭遇了做空機(jī)構(gòu)香櫞的六次唱空，最終選擇私有化回國(guó)。還有輝山乳業(yè)，被做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，股價(jià)蒸發(fā)85%。今年五月，做空機(jī)構(gòu)又盯上了中國(guó)信貸，質(zhì)疑其大客戶的可靠度，致使其股價(jià)目標(biāo)跌幅達(dá)88%。除了來(lái)自做空機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，上市之后企業(yè)的內(nèi)部信息如經(jīng)營(yíng)策略、戰(zhàn)略目標(biāo)等也可能泄露，會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掌握而加以利用，致使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)的不利地位。

二是掛牌上市將會(huì)直接股權(quán)的稀釋。尤其對(duì)于那些管理者控股少的企業(yè)，會(huì)削弱管理者對(duì)企業(yè)的控制力，減少話語(yǔ)權(quán)，不利于他們對(duì)企業(yè)的管理。例如華為公司，是典型的員工持股，股權(quán)分散在數(shù)萬(wàn)員工手中，創(chuàng)始人任正非所占比例很少。若華為上市，任正非很有可能失去對(duì)公司的控制權(quán)。而他是華為的靈魂，沒(méi)有他的領(lǐng)導(dǎo)，華為的未來(lái)必將受到影響。

三是公司上市之后，股東利益最大化一定會(huì)變成公司的首要目標(biāo)，不利于企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)決策，阻礙企業(yè)的遠(yuǎn)期發(fā)展。任正非也曾表示，股東并不像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論說(shuō)的那樣眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)，不會(huì)追求短期利益。他們本質(zhì)是貪婪的，會(huì)盡可能快地榨干公司的利潤(rùn)。例如企業(yè)的創(chuàng)始人如果會(huì)為了理想，為了目標(biāo)而做出一些經(jīng)營(yíng)決策，而這些決策可能對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有益，但是風(fēng)險(xiǎn)很大，且短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)直接收益，股東們就可能會(huì)投反對(duì)票，不愿意讓他們的錢有“打水漂”的風(fēng)險(xiǎn)。

截止到2017年4月30日，僅我國(guó)的40家證券資格會(huì)計(jì)師事務(wù)所就為3136家上市公司出具了財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告，上市企業(yè)大軍浩浩蕩蕩。有的企業(yè)通過(guò)掛牌上市，吸收資金，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)收增速穩(wěn)健，資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢(shì)，如騰訊控股和阿里巴巴，2016年分別以16081億元和15200億元的市值占領(lǐng)第一和第三的寶座。然而，還有的企業(yè)慘遭ST，甚至被迫退市。2017年5月27日，*ST新都不幸從深圳交易所退出，成為今年的首例退市案。此外，今年還有*ST釩鈦、*ST建峰、*ST昆機(jī)三家企業(yè)因業(yè)績(jī)連續(xù)虧損而觸發(fā)暫停上市條件，一旦今年繼續(xù)虧損，將會(huì)被交易所強(qiáng)制終止上市。從中我們可以看出，目前我國(guó)滬深交易所已經(jīng)形成了較為完善的退市制度，退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在。

綜上所述，掛牌上市具有雙面性，站在上市的岔路口，企業(yè)務(wù)必要再三斟酌，剖析自身?xiàng)l件，看清市場(chǎng)狀況，因?yàn)樯鲜羞@條路情況難以預(yù)料，前方有玫瑰也有荊棘，可能陽(yáng)光明媚也可能風(fēng)雨交加。走得好的企業(yè)自然業(yè)績(jī)蒸蒸日上，前途不可限量，而有些企業(yè)則可能遭遇坎坷舉步維艱，稍有不慎還會(huì)墜入退市的深淵。不跟風(fēng)，不盲從，慎重決策，選擇適合自己的企業(yè)發(fā)展之道！

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作者簡(jiǎn)介：唐克琴（1993-），女，漢族，河南信陽(yáng)人，碩士研究生在讀，現(xiàn)就讀于天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院，mpacc專業(yè)。