豆粕期價(jià)恐難改弱勢

伍正興

當(dāng)前，全球豆類市場氛圍整體偏空，疊加豆粕自身供需基本面利空云集，積重難返，決定了未來豆粕價(jià)格的弱勢格局。

當(dāng)前，全球豆類市場氛圍整體偏空，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，作為全球大豆供應(yīng)的重要組成部分，巴西大豆豐產(chǎn)無疑對未來包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品價(jià)格走勢形成壓制。與此同時(shí)，巴西國內(nèi)動蕩令雷亞爾持續(xù)貶值，刺激巴西豆農(nóng)積極賣豆，可能抑制美國大豆出口需求。其次，美國大豆市場形勢當(dāng)前也難以樂觀，中西部天氣干燥有利于近期播種的作物。美豆在持續(xù)下跌之后，盤面有技術(shù)反彈修正可能，但在無實(shí)質(zhì)性新利多消息指引下，美豆尚難擺脫弱勢震蕩格局，仍有測試900美分關(guān)口支撐的可能。第三，由于中國大豆壓榨利潤欠佳，中國進(jìn)口商洗船傳聞不絕于耳，這也在一定程度上引發(fā)對美國大豆出口需求的疑慮，一系列利空因素令美豆走勢承壓。

天下糧倉網(wǎng)船期數(shù)據(jù)顯示，2017年6月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港142船903.48萬噸，低于之前預(yù)期的910萬噸，低于 5月份實(shí)際到港的914.41萬噸，較2016年6月份的756萬噸增長19.48%。2017年1-6月國內(nèi)大豆進(jìn)口總量達(dá)4559萬噸，較去年1-6月份的3856萬噸增長18.23%。未來兩個(gè)月大豆到港量分別為：7月份最新預(yù)期830萬噸，8月份最新預(yù)期760萬噸。通常，7月、8月是全年大豆到港量的高峰期，今年或許是個(gè)例外，主要原因是壓榨量利潤不佳，部分船期將推遲或取消。但從整個(gè)2016-2017年度來看，進(jìn)口大豆依然是呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)在9000萬噸左右，將較2015-2016年度的8321萬噸增長8.16%，供應(yīng)壓力不減。

當(dāng)前，油廠開機(jī)率仍保持在高位水平，而終端需求依舊緩慢，加上期貨市場跌跌不休，買家入市謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場豆粕成交非常清淡，飼料企業(yè)提貨也不斷放慢，令豆粕庫存量繼續(xù)增長，再創(chuàng)新高。但市場預(yù)期后市不容樂觀，豆粕未執(zhí)行合同量則大幅下降。

從需求端來看，因環(huán)保原因，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢，終端需求不佳一直是豆粕價(jià)格弱勢的重要原因之一。當(dāng)前，國內(nèi)生豬和禽類養(yǎng)殖都處于低迷狀態(tài)，尤其是生豬養(yǎng)殖，其存欄量處于歷史低位水平。截至4月份，我國生豬存欄量為36097萬頭，能繁母豬存欄量為3633萬頭。生豬存欄量規(guī)模決定著消耗飼料的進(jìn)度和水平，能繁母豬存欄量規(guī)模則預(yù)示著向市場投放仔豬的能力，以及生豬存欄量補(bǔ)充的來源是否具有可持續(xù)性。這也就是說當(dāng)前處于低位水平的生豬存欄量及能繁母豬存欄量均不利于飼料消耗，進(jìn)而在一定程度上制約了豆粕等飼料原料未來的價(jià)格走勢。

綜上所述，巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，加之今年美國大豆播種面積預(yù)期大幅增加，且當(dāng)前天氣有利于大豆播種及生長。與此同時(shí)，作為全球最大買家的中國，由于大豆壓榨利潤虧損嚴(yán)重，進(jìn)口商甚至打算洗船，國內(nèi)下游需求依舊疲弱，對飼料原料行情推動作用有限。但從技術(shù)角度來看，美豆及連豆粕期價(jià)均存在反彈要求，如若再有油廠脹庫停機(jī)的配合，那么豆粕的跌勢可能放緩，亦不排除短線或有震蕩溫和反彈可能，但終究不會改變豆粕偏弱的價(jià)格走勢。