“保險(xiǎn)+期貨”能否破局蛋價(jià)低迷

馬爽+黎旅嘉

“一個(gè)雞蛋才兩三毛錢，比饅頭還便宜喲”。今年5月，雞蛋價(jià)格一度創(chuàng)出近20多年來(lái)最低水平，難怪業(yè)內(nèi)人士這樣調(diào)侃道。

業(yè)內(nèi)人士指出，雞蛋價(jià)格大跌的根本原因在于，前期行情上漲引發(fā)補(bǔ)欄量上升，最終造成雞蛋市場(chǎng)供大于求，行業(yè)周期性更使得春節(jié)后整個(gè)行業(yè)雪上加霜。

那么，當(dāng)前雞蛋主產(chǎn)地現(xiàn)狀如何，蛋農(nóng)利用期貨的狀態(tài)又是如何，期貨公司將怎樣依托“保險(xiǎn)+期貨”這一新興工具為蛋農(nóng)們破解困局？

蛋比雞貴？蛋價(jià)反彈路在何方

2014年中秋左右，雞蛋價(jià)格一度達(dá)到每斤近6元的高位，此后便一路下滑，今年年初時(shí)，蛋價(jià)維持在每斤3元左右，而時(shí)值5月，蛋價(jià)一度跌到每斤不足2元。按每斤8個(gè)來(lái)算，最低價(jià)時(shí)，每個(gè)雞蛋僅兩三毛錢。據(jù)了解，當(dāng)前蛋農(nóng)普遍成本在每斤2元左右，即便當(dāng)前蛋價(jià)已回升至每斤2.1-2.2元，也意味著按照當(dāng)前的蛋價(jià)，蛋農(nóng)們普遍處于虧損的狀態(tài)，對(duì)于當(dāng)前價(jià)格，蛋農(nóng)們叫苦不迭。

“當(dāng)前虧得一塌糊涂，每天都在賠錢?！薄爸袊?guó)蛋雞之鄉(xiāng)”——河北館陶縣多位養(yǎng)殖戶，在此波蛋價(jià)下跌過(guò)程中明顯感受到了寒意。

記者從華北重要雞蛋集散地金鳳市場(chǎng)了解到，年初，該市場(chǎng)雞蛋的批發(fā)價(jià)還能達(dá)到每斤3元左右，但5月行情最差時(shí)，該市場(chǎng)的批發(fā)價(jià)僅能維持在每斤1.7-1.8元的水平。

“整體上看，雞蛋的市場(chǎng)需求相對(duì)比較穩(wěn)定，供給是雞蛋價(jià)格的決定因素，也是主導(dǎo)因素。”北京蛋品加工銷售行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王忠強(qiáng)表示，由于消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)量的變化將決定行情的基本走勢(shì)，因此行情的高低是由生產(chǎn)者決定的，即六個(gè)月甚至一年內(nèi)的商品蛋雞補(bǔ)欄的情況。目前，行業(yè)從業(yè)的主體仍以小散戶為主，而養(yǎng)殖戶缺乏對(duì)市場(chǎng)宏觀走勢(shì)的判斷能力，且在養(yǎng)殖決策過(guò)程中始終存在跟風(fēng)的問(wèn)題，因此造成了生產(chǎn)規(guī)模的不穩(wěn)定，導(dǎo)致蛋價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

“當(dāng)前，雞蛋價(jià)格的下跌是受多重因素影響?！睋?jù)館陶縣金鳳市場(chǎng)管委會(huì)辦公室副主任趙青春介紹，蛋價(jià)下跌的重要因素，一是2014年至2015年度雞蛋現(xiàn)貨行情普遍較好，導(dǎo)致原養(yǎng)殖戶或養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行不同程度的補(bǔ)欄，再加上蛋雞養(yǎng)殖門檻較低，玉米等飼料成本下降，也導(dǎo)致大量新蛋農(nóng)進(jìn)入，存欄量大增，市場(chǎng)上雞蛋的供應(yīng)超出需求最終致使蛋價(jià)下跌。

對(duì)于后期現(xiàn)貨蛋價(jià)行情，趙青春認(rèn)為，觀察淘汰雞價(jià)格數(shù)量這一指標(biāo)相當(dāng)有意義。

眾所周知，淘汰雞的價(jià)格與蛋價(jià)息息相關(guān)，若淘汰雞價(jià)格低于雞蛋價(jià)格就非常異常。以館陶為例，當(dāng)前淘汰雞為每斤1.8元左右，而蛋價(jià)已回升至2.1元左右。部分養(yǎng)殖大戶已開(kāi)始淘汰部分產(chǎn)能，而隨著這部分庫(kù)存的逐漸出清，產(chǎn)區(qū)趨于平衡后，蛋價(jià)才會(huì)相應(yīng)步入正?；?。目前來(lái)看，5月的蛋價(jià)應(yīng)是近期底部，9月前蛋價(jià)有望繼續(xù)回升。長(zhǎng)期來(lái)看，趙青春也持樂(lè)觀態(tài)度，“從蛋雞養(yǎng)殖周期來(lái)看，當(dāng)前蛋價(jià)跌得有多慘，未來(lái)就有可能躥多高”。

中信期貨在其近期的研究報(bào)告中也指出，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)雖小幅上漲，但雞蛋價(jià)格仍然較低，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴(yán)重，淘汰情緒較強(qiáng)，育雛雞補(bǔ)欄積極性不高，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性仍較低，6月份全國(guó)蛋雞存欄量預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持下降趨勢(shì)。隨著全國(guó)氣溫的上升，蛋雞產(chǎn)蛋率將會(huì)下降，若需求端回歸正常水平，短期供大于求的趨勢(shì)或達(dá)到緩解，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期雞蛋供給將逐漸趨緊。

“庫(kù)存量下降存變數(shù)，但至少不會(huì)往上”。華泰期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳瑋表示，當(dāng)前雞蛋期貨的價(jià)格正在企穩(wěn)回升。首先，隨著氣溫的回升，產(chǎn)蛋率趨于下降。其次，玉米價(jià)格的下降風(fēng)險(xiǎn)也由于前期的下跌得到了一定程度上的釋放。由于雞蛋與玉米在價(jià)格方面存在較高的關(guān)聯(lián)度，而雞蛋價(jià)格的波動(dòng)也較玉米更大，因此，此時(shí)介入雞蛋期貨多頭比較合適。

參與期貨從容應(yīng)對(duì)蛋價(jià)慘跌

近期商品期貨市場(chǎng)可謂是波瀾起伏，但自春季以來(lái)，雞蛋期貨市場(chǎng)經(jīng)受的卻是一波連續(xù)不斷的下跌。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自2014年8月以來(lái)，雞蛋期貨主力連續(xù)合約價(jià)格累計(jì)跌幅超30%。那么，在此背景下，雞蛋期貨作為產(chǎn)業(yè)鏈破解困局的有效工具，是否在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮了相應(yīng)的作用？背后又有何隱情？

從參與雞蛋期貨的角度來(lái)看，趙青春表示，以館陶為例，當(dāng)?shù)氐稗r(nóng)和貿(mào)易商對(duì)于期貨工具或多或少都有所了解，但大多數(shù)養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商，因年齡、認(rèn)識(shí)等原因尚未參與期貨市場(chǎng)，在這一波下跌中損失非常慘重。

“部分參與本輪單邊下跌行情的較大型養(yǎng)殖場(chǎng)和貿(mào)易商就顯得比較從容。”趙青春表示。

盡管從收益來(lái)看，部分養(yǎng)殖戶參與期貨后在規(guī)避蛋價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn)方面取得了不錯(cuò)的成效，但據(jù)了解，參與期貨的養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商僅占到該縣養(yǎng)殖戶總體的兩成左右，這其中真正嚴(yán)格從事套期保值的養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商的可能更少。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前一些期貨參與者一個(gè)重要的誤區(qū)就是只把現(xiàn)貨作為資產(chǎn)，而把期貨作為一種金融投資手段。在實(shí)際操作過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)者往往將現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)虧損認(rèn)為是正常經(jīng)營(yíng)，而對(duì)于期貨的經(jīng)營(yíng)則不允許出現(xiàn)虧損。由此出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象就是，實(shí)體企業(yè)參與期貨的意愿普遍較低，而參與期貨的實(shí)體企業(yè)也往往因?yàn)樯鲜稣`區(qū)從套保逐漸轉(zhuǎn)向投機(jī)，導(dǎo)致適得其反的后果。

芝華商業(yè)數(shù)據(jù)分析有限公司CEO黃勁文指出，實(shí)體企業(yè)在選擇風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具時(shí)，須結(jié)合行業(yè)以及企業(yè)自身的實(shí)際情況選擇金融工具，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)敞口選擇對(duì)應(yīng)的套保策略。做到風(fēng)險(xiǎn)基本得到覆蓋，市場(chǎng)容量足以滿足企業(yè)需求量。

相關(guān)人士也進(jìn)一步指出，目前我國(guó)僅有大型養(yǎng)殖企業(yè)參與到雞蛋期貨市場(chǎng)當(dāng)中，雞蛋期貨確實(shí)可以幫助這部分企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于多數(shù)中小養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)，由于資金、能力、風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)等方面的欠缺，使得他們短期內(nèi)尚未達(dá)到參與期貨市場(chǎng)的要求，因此需要能夠滿足這部分農(nóng)戶要求的金融產(chǎn)品，幫助他們管控可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從公平性角度來(lái)看，這樣的工作也十分的必要。

“保險(xiǎn)+期貨”模式正逐步成型

早在2015年，大連商品交易所將已有的“場(chǎng)外期權(quán)”試點(diǎn)模式完善、升級(jí)，并引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，推出“保險(xiǎn)+期貨”這一服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，就已經(jīng)得到政府的高度重視，為解決農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼問(wèn)題探索新路。

通俗地說(shuō)“保險(xiǎn)+期貨”，實(shí)際上就相當(dāng)于農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)出保險(xiǎn)產(chǎn)品賣給農(nóng)民，農(nóng)民買了保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司再把這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)購(gòu)買場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨公司，期貨公司在期貨市場(chǎng)上執(zhí)行與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的對(duì)沖策略，從而形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和對(duì)沖的閉合鏈條，使各方從中獲益。

時(shí)隔兩年，地方政府和農(nóng)戶對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”這一模式越來(lái)越理解和普遍認(rèn)可。

王忠強(qiáng)指出，當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”在雞蛋領(lǐng)域的探索為雞蛋價(jià)格保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。價(jià)格保險(xiǎn)具有看跌期權(quán)屬性，而期貨市場(chǎng)又起源于大宗農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的需求，因此，“保險(xiǎn)+期貨”是價(jià)格保險(xiǎn)和期貨市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士也表示，當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”這一新業(yè)態(tài)正在逐漸成形，但仍面臨一些問(wèn)題?？傮w來(lái)說(shuō)，國(guó)家對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”這一新興模式是非常支持的，但對(duì)于各地的財(cái)政來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有中央財(cái)政的支持，對(duì)相對(duì)貧困地區(qū)的政府來(lái)說(shuō)，很難有足夠的資金支持這個(gè)模式。比較可行的一種路徑就是通過(guò)中央政府、地方政府、農(nóng)戶、期貨公司、保險(xiǎn)公司和交易所幾方，共同營(yíng)造良好氛圍，探索出一條符合市場(chǎng)化運(yùn)作的“保險(xiǎn)+期貨”新路子。

華泰期貨總裁助理溫俊杰表示，“保險(xiǎn)+期貨”的模式正處在試點(diǎn)和積累市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)的階段，過(guò)往這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展主要依賴于交易所補(bǔ)貼和政府補(bǔ)貼等，而下一步大的方向則是要將“保險(xiǎn)+期貨”這一模式引導(dǎo)至市場(chǎng)化推進(jìn)的階段，這對(duì)于“服務(wù)三農(nóng)”來(lái)說(shuō)具有相當(dāng)?shù)默F(xiàn)實(shí)意義，同時(shí)也有利于解決長(zhǎng)期困擾農(nóng)民“豐產(chǎn)不豐收”的難題。