淺析中小型企業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資

王麗娜

[摘 要] 風(fēng)險(xiǎn)資本是催生世界經(jīng)濟(jì)突變、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型運(yùn)作的因素之一，在許多國家已經(jīng)發(fā)展至成熟階段。目前中小企業(yè)面臨融資渠道狹窄，缺乏信息資源等融資困境。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益資本，可以為中小企業(yè)提供帶有風(fēng)險(xiǎn)性的強(qiáng)有力的資金支持，作為一種新的融資方式被中小企業(yè)選擇用來拓寬融資渠道，解決融資問題，幫助自身壯大發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資；融資；中小企業(yè)

[中圖分類號] F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

引言

近年來，中小企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中所做出的巨大貢獻(xiàn)不容忽視。然而中小企業(yè)目前的發(fā)展面臨種種困境，最大的瓶頸是融資方面的問題。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，利用引入風(fēng)險(xiǎn)投資，來尋求一條適合中小企業(yè)融資的道路，加快中小企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

一、何謂風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)資本（Venture Capital）在中國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

“風(fēng)險(xiǎn)投資”起源于美國，是20世紀(jì)六七十年代后，由一些愿意以高風(fēng)險(xiǎn)換取高回報(bào)的投資人發(fā)明的，這種投資方式與以往抵押貸款的方式有本質(zhì)上的不同。風(fēng)險(xiǎn)投資不需要抵押，也不需要償還。如果投資成功，投資人將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報(bào)；如果失敗，投進(jìn)去的錢就算打水漂了。對創(chuàng)業(yè)者來講，使用風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)的最大好處在于即使失敗，也不會(huì)背上債務(wù)，這就使得年輕人創(chuàng)業(yè)成為可能。總的來講，這幾十年來，這種投資方式發(fā)展得非常成功。

二、國內(nèi)外中小型企業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資

（一）國外發(fā)展

國外對風(fēng)險(xiǎn)投資的理論研究始于20世紀(jì)50年代。國外風(fēng)險(xiǎn)投資研究的主線是圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資的微觀領(lǐng)域展開的，即風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制。其研究內(nèi)容主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用、風(fēng)險(xiǎn)投資的資本來源與組織構(gòu)架、風(fēng)險(xiǎn)投資評估與決策行為、風(fēng)險(xiǎn)投資的契約安排、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的管理和監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出路徑與收益分配等等。

美國作為公認(rèn)的全球經(jīng)濟(jì)明星，20世紀(jì)90年代，紐約曼哈頓“硅巷”、“硅屋”兩區(qū)的中小企業(yè)由原來的千余家猛增至六千余家，這兩區(qū)相繼成為中小企業(yè)特別是小型企業(yè)通過開發(fā)高科技而迅速崛起的象征，成為培育美國中小企業(yè)進(jìn)入高科技領(lǐng)域的溫床，同時(shí)成為美國高科技產(chǎn)品出口的生力軍，20年以來營業(yè)額年均增長25.8%，是大企業(yè)的2倍多，堪稱“官助民營”。

日本是次于美國的第二大風(fēng)險(xiǎn)投資大國。政府扶持官、學(xué)、民三位一體的聯(lián)合體制；為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供巨額扶持基金，以大財(cái)團(tuán)、大企業(yè)集團(tuán)為依托創(chuàng)辦大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司。日本已成為最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資獲超值報(bào)酬的國家，使其立足于世界技術(shù)和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國之列，立足“官民互助”。

1981年，英國推行了信貸擔(dān)保計(jì)劃，支持銀行向高科技中小企業(yè)提供中、長期貸款；法國除了給予高科技中小企業(yè)一定的貸款利率補(bǔ)貼之外，還專門為新版的創(chuàng)新企業(yè)提供特別的計(jì)劃貸款；德國、芬蘭和荷蘭等歐洲多國均把貸款、貸款利息擔(dān)保作為支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的重要金融手段，即“政府為主”的投資方式。

著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、加州大學(xué)教授菲特爾·維奇亞博士在其專著《風(fēng)險(xiǎn)資本與創(chuàng)業(yè)》中指出：“風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)業(yè)不可取少的物質(zhì)基礎(chǔ)，沒有風(fēng)險(xiǎn)投資就沒有新經(jīng)濟(jì)?！备呖萍技夹g(shù)創(chuàng)業(yè)離不開風(fēng)險(xiǎn)資本。目前風(fēng)險(xiǎn)投資使越來越多的中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，以更快的速度邁向資本市場。

（二）國內(nèi)興起

20世紀(jì)80年代我國開始嘗試發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，國內(nèi)“風(fēng)險(xiǎn)投資”的興起源于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近幾年我國對風(fēng)險(xiǎn)投資的研究發(fā)展比較快，大部分專注于研究中小企業(yè)和微小企業(yè)的投資問題，對于風(fēng)險(xiǎn)投資解決中小企業(yè)融資困境的研究很少，但是還可以從中取其共性來借鑒。

風(fēng)險(xiǎn)投資支持著一切具有開拓性、創(chuàng)造性的資金向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，尋求高附加值的利潤，成為人們心目中新經(jīng)濟(jì)的高增長點(diǎn)，并一度在國內(nèi)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，并引起政府決策部門的重視，各地政府也紛紛創(chuàng)造條件，制定優(yōu)惠政策吸引人才。目前風(fēng)險(xiǎn)投資來源主要集中于政府財(cái)政撥款、國有大型企業(yè)和科研單位自籌資金以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資由起步到現(xiàn)在已有二十多年的歷史，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)取得了較大的進(jìn)展，推動(dòng)著中國向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代發(fā)展。

三、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)的發(fā)展是備受廣泛關(guān)注的問題，也已成為關(guān)系改革發(fā)展和穩(wěn)定的重要要素。中小企業(yè)發(fā)展最大的制約在于資金，而融資難一直困擾著中小企業(yè)發(fā)展，主要呈現(xiàn)以下問題：

（一）融資渠道窄

基于中小企業(yè)本身規(guī)模有限、技術(shù)水平層次不齊、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣和能力低的特點(diǎn)，，長期以來中小企業(yè)的運(yùn)營資金絕大多數(shù)依靠自籌和銀行信貸為主，自身所處的外部環(huán)境及其管理低下等使得中小企業(yè)很難從企業(yè)外部獲得資金，因此，直接融資是目前大部分中小企業(yè)所采取的融資方式也是最常用的融資方式。融資渠道狹窄在一定程度上制約了中小企業(yè)的發(fā)展。

（二）缺乏信息資源

對于政策的出臺(tái)和市場信息的發(fā)布，中小企業(yè)獲取信息通常比較滯后，容易錯(cuò)過最佳選擇時(shí)機(jī)，加大了融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融制度不完善

從整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，融資政策仍傾向于大中型企業(yè)的改革與發(fā)展，落后的銀行體制導(dǎo)致銀行為中小企業(yè)服務(wù)的體系不健全；使其難以獲得銀行貸款。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資對中小企業(yè)融資的影響

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新興的、極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供權(quán)益資本的投資行為。它以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為中樞，一面吸收閑置資金形成風(fēng)險(xiǎn)基金，一面評估、篩選標(biāo)的企業(yè)或項(xiàng)目，并直接參與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營管理。風(fēng)險(xiǎn)投資的對象可以是高新技術(shù)或高新產(chǎn)品，也可以是一種服務(wù)，還可以是其他類型的經(jīng)營活動(dòng)。它是高科技企業(yè)、特別是中小型高科技企業(yè)的催化劑。

風(fēng)險(xiǎn)投資能夠更為有效地解決中小企業(yè)的融資問題。（發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，拓寬中小企業(yè)融資渠道）國家政策不可能為中小企業(yè)提供全部資金，而風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益資本，可以為中小企業(yè)提供帶有風(fēng)險(xiǎn)性的強(qiáng)有力的資金支持。

（一）為中小企業(yè)帶來發(fā)展良機(jī)

越來越成熟的資本市場制度打消了以往單靠自有資金積累來擴(kuò)大再生產(chǎn)的局限。資本市場的分配可以在很短的時(shí)間內(nèi)讓企業(yè)家獲得大量的資本，以迅速將事業(yè)做大做強(qiáng)。首先構(gòu)建科學(xué)的組織、為中小企業(yè)營造優(yōu)良的宏觀環(huán)境；其次完善的體制創(chuàng)新為中小企業(yè)吸引越來越多的科技人才、籌集更多的社會(huì)資金，如加大投入技術(shù)創(chuàng)新、升級產(chǎn)品和服務(wù)。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場運(yùn)行機(jī)制

在國家政策的支持下，各級政府積極轉(zhuǎn)換自身的投資角色，利用地方政府培育基金，將市場主導(dǎo)與政府引導(dǎo)有機(jī)結(jié)合起來，從而最大限度地挖掘風(fēng)險(xiǎn)投資渠道，保證風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的健康發(fā)展，無論投資機(jī)構(gòu)數(shù)量、投資項(xiàng)目數(shù)量，還是風(fēng)險(xiǎn)投資及基金管理機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員都有大幅度的增加。一個(gè)適合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展特色、符合技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的多層次的風(fēng)險(xiǎn)資本市場體系，是目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場發(fā)展的共同目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資的多元化建設(shè)增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范的運(yùn)行機(jī)制對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，規(guī)范中小企業(yè)行為，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，提高自主研發(fā)能力。第一：健全中小企業(yè)融資的法律法規(guī)，保護(hù)中小企業(yè)和投資者的合法權(quán)益；第二：加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資的優(yōu)惠政策，建立專門針對中小企業(yè)的政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；第三：完善金融中介服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于中小企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間有效溝通的紐帶，避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

（三）拓寬創(chuàng)新中小企業(yè)融資渠道

對中小企業(yè)而言，傳統(tǒng)的融資渠道大部分集中在民間融資、銀行貸款和第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)保。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資工具，改變了傳統(tǒng)的融資觀念，逐漸向風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)靠近。如政策性貸款及“互聯(lián)網(wǎng)+”的迅速發(fā)展不僅可以給中小企業(yè)創(chuàng)造積極條件，還可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，便于直接掌握大量中小企業(yè)歷年的滾動(dòng)交易數(shù)據(jù)，還可以對中小企業(yè)的實(shí)時(shí)交易進(jìn)行監(jiān)控，有效推動(dòng)金融信貸業(yè)務(wù)，提升融資效率。

風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)的融資過程中起到了不可替代的作用。主要表現(xiàn)在：第一，得到風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)具備高新的技術(shù)，并具有持續(xù)性的發(fā)展空間和能力；第二，風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo)決定企業(yè)的經(jīng)營模式，而企業(yè)的經(jīng)營模式對企業(yè)的盈利具有直接的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資的引入要求企業(yè)必須選擇最佳合適的盈利模式；第三，風(fēng)險(xiǎn)投資可以優(yōu)化中小企業(yè)的資源配置，提高資金使用效率，風(fēng)險(xiǎn)投資者還會(huì)實(shí)施嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作規(guī)范，以保證真正地把資金用于高新技術(shù)上。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)的融資過程中起到了不可替代的作用。

結(jié)束語

中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資已成為我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的先鋒，是一項(xiàng)系統(tǒng)的工程。對中小企業(yè)融資的探究一直是切實(shí)要解決的問題，完善和健全風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，以促進(jìn)和保障風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)揮對中小企業(yè)融資的正能量，解決好中小企業(yè)融資問題才能真正實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)又快又好地發(fā)展。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]陸園.風(fēng)險(xiǎn)投資破解安徽科技型小微企業(yè)融資之困境[J].宿州學(xué)院學(xué)報(bào)，2016（7）：29-33.

[2]劉迪.我國行業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題及其對策[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2014（8）：189-190.

[3]王儷穎.風(fēng)險(xiǎn)投資視角的中小企業(yè)融資問題探究[J].金融經(jīng)濟(jì)（理論版），2014（3）：167-169.

[4]黃娜.風(fēng)險(xiǎn)投資：中小企業(yè)融資的有效途徑[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2003（3）：39-41.

[責(zé)任編輯：史樸]