對產(chǎn)權市場在國企深化改革中角色定位的探討
——以四川省為例

◎ 蔣煒（西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所，成都610041）

對產(chǎn)權市場在國企深化改革中角色定位的探討
——以四川省為例

◎ 蔣煒（西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所，成都610041）

國有企業(yè)是我國社會主義制度的重要經(jīng)濟基礎，是壯大國家綜合實力、保障人民共同利益的重要力量。在經(jīng)濟新常態(tài)趨勢下，國企通過深化改革實現(xiàn)瘦身健體、提質(zhì)增效，對于推動我國經(jīng)濟走向新方位發(fā)揮著至關重要的作用。而產(chǎn)權市場伴隨國企改革走過了近30年的歷程，為探索社會主義市場機制做出了重大歷史貢獻。如今，產(chǎn)權市場能否成為國企深化改革的助推器？還需對其角色定位進行一些探討。

1 國企深化改革的經(jīng)濟動因

1978年底，十一屆三中全會確定把全黨的工作重點轉(zhuǎn)移到社會主義現(xiàn)代化建設上來。中國經(jīng)濟發(fā)展步入一個前所未有的、長達30年的高速增長周期（如圖所示）。

中國1980年至2016年GDP增速圖①

由圖可知，2012年之前，我國只有三次連續(xù)兩年GDP增速低于8%的時期，分別是1980-1981年、1989-1990年、1998-1999年，除此之外均位于8%以上的增長區(qū)。第一個低于8%的時期屬于改革開放的起步期，第二、三個低于8%的時期具有深刻的國際環(huán)境影響背景，我國在當時具有顯著的后發(fā)優(yōu)勢、比較優(yōu)勢等紅利，因此可以迅速擺脫低谷，重回高速增長期。

隨著世界經(jīng)濟發(fā)展走低，我國經(jīng)濟增長速度持續(xù)回落，根據(jù)去年政府工作報告預測，2017年的GDP增速約6.5%，也就是說將自2012年迄今連續(xù)第六年低于8%，且預計在較長時期內(nèi)都徘徊在6% ～ 8%之間，很難突破。這就是經(jīng)濟新常態(tài)在GDP增速上的突出表現(xiàn)形式。

導致我國產(chǎn)生這種局面的原因，一是作為發(fā)展中國家所特有的人口紅利、成本優(yōu)勢、后發(fā)優(yōu)勢、比較優(yōu)勢等經(jīng)濟稟賦逐漸消失，導致貨物與服務的凈出口對GDP貢獻明顯下降；二是長期比較依賴投資對GDP的拉動，導致投資形成的產(chǎn)能已經(jīng)過剩，而且得不到有效消化，投資沒有形成合理有效的回報，反過來影響了投資的再投入；三是在當前的財政與貨幣環(huán)境下無法簡單地采取直接大規(guī)模刺激消費需求的做法②。

“新常態(tài)”是一種客觀的經(jīng)濟規(guī)律，為新的發(fā)展創(chuàng)造了難得的機遇，因為只有發(fā)展速度適度降下來，才可能做出更有力地調(diào)整。國企應當牢牢把握當前的戰(zhàn)略機遇期，通過深化改革，使自身從粗放型、數(shù)量型、擴張型的發(fā)展狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)入集約型、質(zhì)量型、創(chuàng)新型的發(fā)展模式上來。

2 國企深化改革的政策導向

黨的十八大召開以后，中央決策層已經(jīng)敏銳意識到一種嶄新的經(jīng)濟形態(tài)正在呈現(xiàn)。2014年，國家主席習近平首先提出 “經(jīng)濟新常態(tài)”的概念，并在當年底的中央經(jīng)濟工作會議做了系統(tǒng)性闡述，確立了今后較長時期內(nèi)我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。隨后，中央緊鑼密鼓地制訂了一系列指導、規(guī)范當前各類市場主體認識新常態(tài)、適應新常態(tài)、引領新常態(tài)的政策，特別是針對國企深化改革應對經(jīng)濟新常態(tài)提出了更高的要求。

第一，黨的十八屆三中全會《關于全面深化改革若干重大問題的決定》，為國企國資改革指明了根本方向：“國有企業(yè)總體上已經(jīng)同市場經(jīng)濟相融合，必須適應市場化、國際化新形勢，以規(guī)范經(jīng)營決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業(yè)改革”。

第二，中央出臺《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號），是對未來較長時期國企改革的方向、目標、方法和路徑做了更具體的部署，是國企改革的綱領性文件。

第三，中央部委相繼出臺資本運營、產(chǎn)權變動、人事管理等有關國企改革的具體實施細則。如去年出臺的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國務院國資委、財政部第32號令）（以下簡稱 “32號令”）就是對最敏感的產(chǎn)權變動內(nèi)容做了全面規(guī)范的安排規(guī)定。

由此可見，中央對國企深化改革的頂層設計思路非常明確：一是在企業(yè)治理上要體現(xiàn)市場化和政治化的統(tǒng)一；二是在企業(yè)運營上要以供給側(cè)結(jié)構性改革為主線優(yōu)化資本布局；三是在企業(yè)所有制改革上既要推進產(chǎn)權多元化又要嚴格防范國有資產(chǎn)流失；四是在企業(yè)發(fā)展動力上要從以往的要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。

3 四川省國企基本現(xiàn)狀和深化改革難點

四川省地區(qū)生產(chǎn)總值增長趨勢與全國大體相同，2015年地區(qū)生產(chǎn)總值約3萬億元，同比增長7.9%③。截至2015年底，中央在川的國企近400戶（含下屬子企業(yè)），資產(chǎn)總額約2萬億元、凈資產(chǎn)約8400億元、營業(yè)收入約7000億元、利潤約160億元。全省地方國企約4000戶（含下屬子企業(yè)），資產(chǎn)總額約3.6萬億元、凈資產(chǎn)1.2萬億元、營業(yè)收入約5000億元、利潤約360億元，同比分別增長14.34%、11.87%、6.06%、12.47%；資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)分別比2010年增加近1.6萬億元和0.7萬億元。據(jù)統(tǒng)計，2015年，全省國有經(jīng)濟占全省GDP近40%，國有經(jīng)濟從業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)約45%，國企投資額占全省投資額超40%，國企上交稅費占全省稅收收入達45%。

從以上數(shù)據(jù)可知，四川省國企的經(jīng)濟規(guī)模占全省經(jīng)濟規(guī)模的比重較大，對于四川經(jīng)濟發(fā)展走勢起到關鍵作用。因此，省委、省政府高度重視國資國企改革發(fā)展工作，始終將其作為全省深化改革的重頭戲來抓。2016年11月，四川省國企黨的建設暨國資國企改革工作會議召開，專題部署全省國企黨建和改革工作，確定了六大任務和措施④。

當前，四川省國企改革仍處于過程之中，盡管有所成績，但需要進一步解決的體制、機制、結(jié)構、歷史等問題仍然很多。這些問題的存在既有自身發(fā)展不足的因素，又有深化改革不夠的因素；既有宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，又有歷史遺留問題的影響；既有全國國企存在的普遍性問題，又有四川省的特殊性問題。

一是國企發(fā)展總體水平不高。主要體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模體量較小、國有資本布局不合理、企業(yè)盈利能力不強、品牌不響。

二是改革推動力度不夠。主要體現(xiàn)在配套制度不夠完善、現(xiàn)代企業(yè)制度建設滯后、市場化選聘力度不夠、大企業(yè)大集團培育不夠。

三是困難和歷史遺留問題較多。主要體現(xiàn)在實體經(jīng)濟發(fā)展仍然面臨多重困難、國企承擔政府指令性任務的經(jīng)濟補償機制還未建立、剝離國企辦社會職能和解決歷史遺留問題負擔較重。

四是國有資本投資運營公司作用發(fā)揮不夠。主要體現(xiàn)在“兩類”公司⑤的制度體系建設還需要進一步完善、“兩類”公司與國資監(jiān)管機構責權邊界劃分不清、“兩類”公司組建與重組整合等結(jié)合不夠。

五是國資監(jiān)管體制機制有待進一步完善。主要體現(xiàn)在以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管體制需要進一步探索、簡政放權力度不夠、還未真正建立適應現(xiàn)代企業(yè)制度要求和市場競爭需要的有效激勵機制、出資人職責和政府公共管理職能的分離還不到位。

以上問題既有制度設計和執(zhí)行的問題，也有資源配置的問題，解決方式就既要有行政化指令、指導的方式，還應有市場化運作的辦法。特別是 “使市場在資源配置中起決定作用”的理念在黨的十八屆三中全會得到肯定后，作為國有資產(chǎn)監(jiān)管者，更應該在國企資源配置上的改革方面重視和引入市場的力量，最大程度地弱化行政指令的手段。產(chǎn)權市場正是為企業(yè)國有資產(chǎn)有序流轉(zhuǎn)配套市場機制而誕生的，產(chǎn)權市場理應對其進一步關注。

4 產(chǎn)權市場角色變遷歷史

上個世紀80年代末期，我國首家產(chǎn)權交易機構設立，產(chǎn)權市場的雛形就此形成，當時主要是為國企改制、破產(chǎn)清算等事項提供交易服務。整體來看，還是計劃經(jīng)濟時代中行政指令的產(chǎn)物，缺乏市場活躍度，沒有主觀能動性，也沒有合理的商業(yè)模式，僅僅是當時國企改制服務的簡單探索。

進入90年代，隨著上海證券交易所和深圳證券交易所的興起，產(chǎn)權交易機構紛紛轉(zhuǎn)向，通過 “柜臺交易”模式開展了股票（股權證）、投資基金的上市交易，有的產(chǎn)權交易機構為此還自建了自動報價系統(tǒng)。這表明，當時的產(chǎn)權市場在國企改制服務中沒有找到合理的角色定位，自發(fā)地走向標準化資產(chǎn)交易模式，角色定位于標準化資產(chǎn)交易（主要是 “一級半”市場）的通道。產(chǎn)權市場雖然此時找到了商業(yè)模式，但嚴重擾亂了正常的金融秩序，遭到了中央層面的清理整頓，一度銷聲匿跡。

21世紀初，隨著國務院國資委的成立，產(chǎn)權交易機構正式被確定為從事企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的指定交易機構。產(chǎn)權市場有了政策層面的定位，就是企業(yè)國有資產(chǎn)“區(qū)域?qū)Ｙu”⑥，形成了穩(wěn)定的商業(yè)模式，再次繁榮壯大起來。以服務于四川省、西藏自治區(qū)企業(yè)國有資產(chǎn)交易的西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所（以下簡稱 “聯(lián)交所”）為例，聯(lián)交所自成立到2016年10月底，在不到六年的時間里累計完成各類國有產(chǎn)權交易項目約2100宗，交易金額約1300億元，通過增資擴股、產(chǎn)權交易等方式為國企融資582億元，國有產(chǎn)權交易項目平均競價率66.3%，競價項目增值率101%，實現(xiàn)增值近150億元，為四川省企業(yè)國有資產(chǎn)市場化流轉(zhuǎn)做出了重大貢獻。

在二十余年的發(fā)展歷程中，產(chǎn)權市場依法普遍開展了企業(yè)國有資產(chǎn)交易，并創(chuàng)造性地采用電子競價等互聯(lián)網(wǎng)技術手段，交易標的成交率、增值率等指標都得到顯著提升，資源配置走向了市場化，證明了產(chǎn)權市場是 “使市場在資源配置中起決定作用”的重要載體和實現(xiàn)手段之一。

目前，產(chǎn)權市場在推動國有資產(chǎn)公開透明交易、國有資本有序進退、國有資產(chǎn)保值增值等方面發(fā)揮了程序監(jiān)督、市場發(fā)現(xiàn)等重要作用，已經(jīng)成為國資監(jiān)管體系中極其重要、不可或缺的組成部分。在國企新一輪深化改革之際，產(chǎn)權市場完全有條件再上一個臺階。

5 產(chǎn)權市場在國企新一輪深化改革中的角色定位

如前所述，產(chǎn)權市場通過二十余年的努力，已經(jīng)成長為企業(yè)國有資產(chǎn)等非標準化資產(chǎn)市場化交易的主要通道。

但這個角色定位還有個環(huán)節(jié)亟待完善。產(chǎn)權市場中為企業(yè)國有資產(chǎn)交易提供通道的市場主體，即產(chǎn)權交易機構，還不存在充分的市場競爭。如果產(chǎn)權市場在這個環(huán)節(jié)上缺乏市場競爭，則很難使所提供的產(chǎn)品與服務具有市場競爭力。

因此，產(chǎn)權市場的角色定位不應止步于此。中央出臺《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號），確認了產(chǎn)權市場作為資本市場的組成部分，這既是與資本市場之間關系的理論突破，又為產(chǎn)權市場在國企深化改革中的角色定位奠定了堅實的制度基礎。

就國企改革而言，產(chǎn)權市場被賦予資本市場的屬性，既是機遇，又是挑戰(zhàn)。

從機遇看，對照成熟的證券市場，其已形成了上市保薦、財務顧問、證券承銷、證券流通、證券融資、證券經(jīng)紀、證券登記等全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品體系，那么產(chǎn)權市場的業(yè)務也將不再局限于單一的交易通道業(yè)務，而將迎來一次業(yè)務品種的大爆發(fā)⑦。以四川省為例，面對國企改革中出現(xiàn)的市場化、多元化需求，比如引導國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等重要領域和關鍵行業(yè)集中、推動各類投資者公開公平公正參與國企改制重組、處置長期虧損、低效無效的企業(yè)資產(chǎn)等，產(chǎn)權市場不能僅僅簡單、被動地發(fā)揮交易通道功能，而是應當抓住機會，圍繞這類市場化需求，為國企主動提供盡職調(diào)查、項目路演、咨詢顧問、融資策劃、資金結(jié)算、鑒證服務等全方面的、覆蓋交易全鏈條的綜合服務。

從挑戰(zhàn)看，同樣對照證券市場，其對市場主體的監(jiān)管更加嚴格，市場主體之間的競爭更加充分。一方面，如果產(chǎn)權市場能夠為國企改革提供多元化的服務，那么，產(chǎn)權市場的行業(yè)主管部門、國資監(jiān)管部門都會進一步實施規(guī)范的監(jiān)管，保障服務質(zhì)量，引導有序競爭。另一方面，從32號令釋放的信號來看，一個省級行政區(qū)域內(nèi)不會只允許一家產(chǎn)權交易機構從事企業(yè)國有資產(chǎn)交易業(yè)務，而是會授權多家機構經(jīng)營該業(yè)務。一旦這種局面出現(xiàn)，那么當前省級區(qū)域內(nèi)相對封閉的產(chǎn)權市場必將迎來激烈競爭，很可能像證券市場一樣出現(xiàn)交易傭金收入出現(xiàn)明顯下降的趨勢，屆時，市場就必然更加注重服務內(nèi)容的豐富和服務質(zhì)量的提升，以化解傳統(tǒng)商業(yè)模式消解風險。

綜上所述，隨著國企新一輪深化改革時代的來臨，產(chǎn)權市場將迎來真正意義上的全面市場化競爭的時代，其中的市場主體，比如產(chǎn)權交易機構由于競爭會出現(xiàn)巨大的分化，甚至優(yōu)勝劣汰，但產(chǎn)權市場將從單一、傳統(tǒng)的交易通道供應商“進化”成服務門類齊全、市場化競爭充分的交易服務供應商，助推國企轉(zhuǎn)入集約型、質(zhì)量型、創(chuàng)新型的發(fā)展模式。

注釋：

①數(shù)據(jù)摘自國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站的年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計。

②前三個GDP增長低于8%的時期，消費需求對GDP的貢獻基本超過70%，個別年份達到90%；而2013年以來，消費需求對GDP的貢獻一直沒有超過50%。

③十余年來，首次跌破8%，并且連續(xù)5年增速下降。預計2016年增速進一步下降到7.5%。數(shù)據(jù)摘自四川省統(tǒng)計局官方網(wǎng)站年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計。

④一是要堅持把加強黨的領導和完善公司治理統(tǒng)一起來，發(fā)揮好黨組織在國企改革發(fā)展中的領導核心和政治核心作用；二是要著力深化企業(yè)三項制度改革，更徹底更深入更堅決地推進企業(yè)內(nèi)部機制再造；三是要分類推進產(chǎn)權多元化改革，促進國企經(jīng)營機制市場化轉(zhuǎn)變；四是要扎實推進供給側(cè)結(jié)構性改革，不斷優(yōu)化國有資本布局；五是要堅持黨管干部原則，加快建設高素質(zhì)國企領導人員隊伍；六是各級黨委要把國企黨的建設納入整體工作部署和黨的建設總體規(guī)劃，黨委組織部門要負起牽頭抓總的責任，國資監(jiān)管部門要落實管資本就要管黨建的責任，國企黨委（黨組）要認真履行主體責任，切實做到改革發(fā)展和黨的建設兩手抓、兩手都要硬。

⑤國有資本投資公司、國有資本運營公司。

⑥一般省級行政區(qū)域內(nèi)只有1家產(chǎn)權交易機構被允許從事該區(qū)域內(nèi)的企業(yè)國有資產(chǎn)交易，少數(shù)省級行政區(qū)是授權兩家。

⑦產(chǎn)權市場在此之前，對單一交易通道之外的業(yè)務正在嘗試，但還沒有系統(tǒng)化、產(chǎn)品化。