從肉制品行業(yè)巨頭到負(fù)債百億，雨潤(rùn)食品風(fēng)雨飄搖

文|孫麒翔 王子揚(yáng)

從肉制品行業(yè)巨頭到負(fù)債百億，雨潤(rùn)食品風(fēng)雨飄搖

文|孫麒翔 王子揚(yáng)

留給中國(guó)雨潤(rùn)食品集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雨潤(rùn)食品”）轉(zhuǎn)型的時(shí)間不多了。雨潤(rùn)食品日前發(fā)布2016年財(cái)報(bào)顯示，公司收入167.02億港元，虧損23.42億港元，總負(fù)債99.19億港元。背負(fù)近百億港元的債務(wù)，讓雨潤(rùn)食品喘不過氣，公司嘗試出售資產(chǎn)來改變現(xiàn)狀，但效果甚微。在國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整體低迷的背景下，雨潤(rùn)食品在風(fēng)雨中苦苦支撐。

六年?duì)I收腰斬

曾經(jīng)的肉制品行業(yè)巨頭，雨潤(rùn)食品正在遭遇最困難的時(shí)期。財(cái)報(bào)顯示，2016年雨潤(rùn)食品收入167.02億港元，較2015年下滑17.2%，虧損23.42億港元，較上年虧損有所收窄。資產(chǎn)和總負(fù)債分別為193.1億港元和99.19億港元，總負(fù)債接近目前雨潤(rùn)每年的營(yíng)收。

翻閱雨潤(rùn)食品歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，六年間雨潤(rùn)食品的營(yíng)收幾近腰斬。2011-2013年，雨潤(rùn)食品的營(yíng)業(yè)額分別是323.15億港元、267.82億港元、214.4億港元，營(yíng)收逐年縮水，2016年的營(yíng)收僅為2011年的一半。

營(yíng)收腰斬，雨潤(rùn)食品的負(fù)債依舊保持高位。2011-2016年，雨潤(rùn)食品的總負(fù)債分別為：93.07億港元、101.01億港元、109.3億港元、110億港元、101.78億港元、99.19億港元。

長(zhǎng)期高位負(fù)債，雨潤(rùn)食品的信用評(píng)級(jí)接連下調(diào)。去年3月15日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)將南京雨潤(rùn)的主體信用等級(jí)由BB直接下調(diào)為CCC，并列入負(fù)面觀察名單。將“15雨潤(rùn)C(jī)P001”的債項(xiàng)信用等級(jí)由B級(jí)下調(diào)為C級(jí)。隨后，雨潤(rùn)食品出現(xiàn)了兩次債券違約，第一次違約的債券是“15雨潤(rùn)C(jī)P001”，時(shí)間為去年3月；第二次是“13雨潤(rùn)MTN1”，時(shí)間為去年5月。

有分析師稱，盡管在違約后短時(shí)間內(nèi)南京雨潤(rùn)完成兌付，說明其仍有一定實(shí)力進(jìn)行償還，但債券違約也一定程度上證明了雨潤(rùn)食品資金問題隱現(xiàn)?！斑`約就像多米諾骨牌，如果前面的窟窿補(bǔ)不上，后面的債券都難保。此前，有不少企業(yè)連續(xù)違約，信用度下降，資金周轉(zhuǎn)不開，也無法獲得新的融資，直接被破產(chǎn)重整?！鄙鲜龇治鰩煴硎尽?/p>

雨潤(rùn)肉類食品

多元布局失敗

縱觀雨潤(rùn)食品多年來的發(fā)展路徑，2011年雨潤(rùn)食品還曾處于高速發(fā)展的階段，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入情況也較為正常。不過，隨之而來的激進(jìn)快速發(fā)展和多元化布局壓垮了雨潤(rùn)食品。

據(jù)悉，2011年雨潤(rùn)食品全年投資廠房、購(gòu)買設(shè)備金額超過48億港元，投資金額暴增造成了當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈值為-11億港元；同時(shí)，雨潤(rùn)集團(tuán)在2011年形成了食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑為一體的多元化企業(yè)，但是多元化發(fā)展并不奏效，以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市公司中央商場(chǎng)為例，該公司前幾年的負(fù)債率高達(dá)90%，對(duì)現(xiàn)金流造成了巨大的考驗(yàn)，同時(shí)也拖累了雨潤(rùn)集團(tuán)的食品主業(yè)。

官網(wǎng)資料顯示，雨潤(rùn)食品縱向覆蓋種植、飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰、精深加工、生鮮連鎖、熟食專賣、冷鏈運(yùn)輸和電商；橫向延伸至生物制藥農(nóng)產(chǎn)品物流、包裝印刷、機(jī)械制造等，產(chǎn)業(yè)遍及豬、牛、羊、雞、鴨、鵝、兔等，發(fā)展成從田頭到餐桌的全鏈經(jīng)營(yíng)企業(yè)。冷鮮及冷凍肉和深加工肉制品是雨潤(rùn)食品的兩大核心業(yè)務(wù)，但這兩大業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)出不同程度的業(yè)績(jī)下滑。2016年雨潤(rùn)食品的冷鮮及冷凍肉業(yè)務(wù)營(yíng)收為147.4億港元，較2015年減少18.7%，深加工肉制品銷售額（抵銷內(nèi)部銷售前）為21.05億港元，比上年減少13.9%。此外，雨潤(rùn)食品2016年屠宰量約為663萬頭，比上年減少約29.7%

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑、持續(xù)虧損，雨潤(rùn)食品也在不斷尋求出路，出售子公司成為重要方式。去年，雨潤(rùn)食品以6671萬港元的代價(jià)出售一家分類為冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的全部權(quán)益。出售附屬公司的收益為6289萬港元。另外，2016年6月，“管理層承諾一項(xiàng)出售一家屬冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的非流動(dòng)資產(chǎn)予第三方的計(jì)劃。該等資產(chǎn)預(yù)期于報(bào)告期末后12個(gè)月內(nèi)出售?！?/p>

除出售子公司，獲取政府補(bǔ)貼也是雨潤(rùn)食品的一大收入來源。據(jù)報(bào)道顯示，2005年雨潤(rùn)食品上市至2015年，十年間的年報(bào)中，累積獲得的政府補(bǔ)貼超過40億港元，占到十年總利潤(rùn)的46.38%。2014年，雨潤(rùn)食品凈利潤(rùn)為5700萬港元，政府補(bǔ)貼、出售附屬公司的收益及冷庫租金收入為8.82億港元。2016年財(cái)報(bào)顯示，雨潤(rùn)食品總共獲得政府補(bǔ)貼3561萬港元。

中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍表示，依靠政府補(bǔ)貼的盈利模式是雨潤(rùn)食品當(dāng)前最大的問題所在。雨潤(rùn)食品之前一直依靠政府補(bǔ)貼降低成本，增加利潤(rùn)，但是這種發(fā)展模式的獨(dú)立性、抗風(fēng)險(xiǎn)性差，不具備可持續(xù)性。在市場(chǎng)環(huán)境惡化、公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)表現(xiàn)不佳的情況下，雨潤(rùn)集團(tuán)亟須進(jìn)行盈利模式的轉(zhuǎn)型，必須依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)自主盈利。

尷尬徘徊

在雨潤(rùn)食品發(fā)展的過程中，備受關(guān)注的事件則是董事長(zhǎng)被執(zhí)行監(jiān)視居住。2015年3月27日，雨潤(rùn)集團(tuán)旗下公司中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱，檢察機(jī)關(guān)于2015年3月23日起，對(duì)公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人祝義才執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。雨潤(rùn)食品2016年財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告日，雨潤(rùn)食品并無收到該事件的任何更新情況或與祝義才有任何聯(lián)系。

中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬指出，目前雨潤(rùn)食品本身仍然存在競(jìng)爭(zhēng)力，與雙匯、金鑼占據(jù)著中國(guó)肉制品行業(yè)較大的市場(chǎng)份額，但是因?yàn)槎麻L(zhǎng)被監(jiān)視居住，公司內(nèi)部出現(xiàn)問題。同時(shí)，雨潤(rùn)食品盲目多元化，很多的債務(wù)應(yīng)付款造成了雨潤(rùn)食品的困境，加之近兩年生豬價(jià)格不斷上揚(yáng)，造成了雨潤(rùn)食品的營(yíng)銷壓力比較大，雨潤(rùn)食品沒有能力進(jìn)行內(nèi)部消化。隨著原料價(jià)格的不斷上漲，營(yíng)銷能力的弱化，雨潤(rùn)食品出現(xiàn)大面積的虧損也在意料之中。

朱丹蓬坦言，由于董事長(zhǎng)被執(zhí)行居住監(jiān)視，導(dǎo)致雨潤(rùn)食品的多個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行不下去，也會(huì)牽扯到欠款的問題?！坝隄?rùn)食品的渠道下沉不下去，董事長(zhǎng)‘出事’，使得公司決策層出現(xiàn)問題，鬧得人心惶惶，最終人員流失，因而在營(yíng)銷與渠道下沉方面，雨潤(rùn)食品仍處于懸而未決的尷尬境地?！睆漠a(chǎn)品來看，朱丹蓬認(rèn)為，雨潤(rùn)食品主要是以冷鮮肉為主，該種產(chǎn)品在城市里有一定的市場(chǎng)份額，但在一二線城市之外的市場(chǎng)卻非常小，仍然競(jìng)爭(zhēng)不過當(dāng)?shù)氐摹暗仡^蛇”。相比而言，冷鮮肉行業(yè)另一龍頭企業(yè)雙匯主要經(jīng)營(yíng)的是常溫產(chǎn)品，其適應(yīng)面更廣，即使在農(nóng)村市場(chǎng)也很容易被接受。

對(duì)于未來，朱丹蓬坦言，雨潤(rùn)食品破產(chǎn)的可能性不大，一方面由于雨潤(rùn)食品關(guān)系到不少人的就業(yè)問題，一旦破產(chǎn)容易造成恐慌；另一方面雨潤(rùn)食品作為國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，政府也不愿意看到該企業(yè)破產(chǎn)。“未來要看誰來接盤，但目前無人愿意接雨潤(rùn)食品這個(gè)燙手山芋。風(fēng)雨中搖擺的雨潤(rùn)食品該何去何從，仍未可知?！?/p>

（來源：北京商報(bào)）