眾籌模式探究與中國眾籌前景展望

孟浩天++袁思凡

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌開始滲透入我們的生活。為此，通過對眾籌模式的興起和發(fā)展的研究，總結(jié)歸納出目前眾籌的基本模式，分析目前眾籌方式存在的問題，并對中國未來的眾籌前景進行展望，提出可行的方向。

關(guān)鍵詞：眾籌；模式

中圖分類號：D9

文獻標識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.14.055

1 眾籌的興起與發(fā)展

眾籌是一種社會大眾通過互聯(lián)網(wǎng)為企業(yè)或個人發(fā)起的項目進行小額投資的新興的商業(yè)模式，最早的眾籌網(wǎng)站出現(xiàn)在美國。2009年，明星眾籌網(wǎng)站kickstarter出現(xiàn)在美國，自此催生了無數(shù)的眾籌網(wǎng)站。Kickstarter就是這樣的一個平臺。網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺可以面對公眾籌集資金，以支持需要資金的人來完成籌資目標，眾籌平臺致力于支持和幫助具有創(chuàng)新、創(chuàng)意的產(chǎn)品或服務(wù)，以便使他們的夢想實現(xiàn)。kickstarter允許想要籌資的人在網(wǎng)站上發(fā)起項目，并詳細描述項目的內(nèi)容、籌資的目的以及項目預(yù)計完成的時間。大眾可在網(wǎng)站上選擇自己有興趣的項目進行投資。在項目約定的期限內(nèi)，投資者會獲得項目發(fā)起人給予的非現(xiàn)金及股權(quán)式的報酬。

眾籌的實質(zhì)是融資，但與我們所認識的一般的傳統(tǒng)融資行為有所區(qū)別。眾籌實際上是指一種向群眾募集資金，以支持發(fā)起的個人或組織的行為。傳統(tǒng)的融資受到很嚴格的限制，諸如銀行貸款，其中的程序十分復(fù)雜。首先由組織或個人提供具體的項目，而后向銀行推薦，通過復(fù)雜的審批程序之后才能獲得融資。

眾籌平臺因為自己的特點，使得本身沒有傳統(tǒng)融資行為的門檻，每個人都可以在眾籌網(wǎng)站發(fā)布自己的項目吸引資金，只要有人對你的項目感興趣，就可以獲得資金，而且每一個人都可以對你的項目進行投資。眾籌平臺連接了融資申請人和支持者，為二者提供了溝通的平臺。正因如此，眾籌網(wǎng)站憑借互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢飛速成長。

近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展迅猛。2013年被稱為中國的互聯(lián)網(wǎng)金融元年，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)迅猛發(fā)展。如果說2013年是P2P網(wǎng)貸獨領(lǐng)風騷的話，2014年則是眾籌異軍突起，成為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的主升浪。世界銀行預(yù)測到2025年全球眾籌年均市場規(guī)模將達到960億美元，其中中國市場500億美元。眾籌在中國如雨后春筍般涌現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機構(gòu)、地方交易所、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技園區(qū)等都紛紛試水。2011年上線的點名時間和天使匯是國內(nèi)首批眾籌平臺，主要為早期創(chuàng)意項目提供商品預(yù)售和天使融資服務(wù)；除線上眾籌平臺外，各種創(chuàng)意咖啡廳、會員俱樂部為載體的眾籌平臺層出不窮。繼P2P網(wǎng)貸之后，眾籌也正在呈現(xiàn)中國式“野蠻生長”的態(tài)勢。

2 眾籌模式探究

2.1 捐贈眾籌

大眾選擇給發(fā)起人無償捐贈，這是一種無償?shù)耐顿Y模式。輕松籌平臺是一個很典型的具有無償捐贈性質(zhì)的眾籌平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)+時代，互聯(lián)網(wǎng)大病救助越來越普遍。輕松籌與中國紅十字會基金會合作成立了具有公募資質(zhì)的“中國紅十字基金會-輕松籌微基金”簡稱“輕松籌微基金”，致力于公開透明的人道救助。

2.2 預(yù)售+團購（回報眾籌）

預(yù)售+團購是目前互聯(lián)網(wǎng)眾籌比較普遍也比較常見的模式。即籌資人將即將生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)上架，發(fā)起籌資。籌資成功后，籌資人將發(fā)放實物報酬或是服務(wù)承諾。這種模式并非非法集資，因為項目必須用實物等內(nèi)容對投資者進行回報，而不能是資金或股權(quán)，否則將有非法集資之嫌。此模式更像是一種團購的形式，因此從商業(yè)和資金的角度來看，這不屬于投資行為，而是購買行為。在輕松籌可以發(fā)起嘗鮮預(yù)售（農(nóng)鮮產(chǎn)品、私房菜、零食）這樣的預(yù)售+團購的眾籌。

2.3 債券眾籌

債券眾籌是指投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，并在未來根據(jù)債券獲得利息收益、收回本金。債權(quán)眾籌的實質(zhì)就是P2P借貸平臺——不同的投資者對網(wǎng)站上的項目進行投資，按投資比例獲得債權(quán)，未來獲取利息收益并收回本金。P2P借貸平臺一般不包括在大眾談?wù)摰莫M義的眾籌范圍中，當然其中也不乏另類，比如具有影視投資背景的聚米金融在2014年6月份也在其平臺上以債券眾籌的方式給《文軍西征》電視劇項目眾籌一百多萬。

2.4 股權(quán)眾籌

這是眾籌的最新模式，即籌資人以股權(quán)作為對投資人投資的回報，實質(zhì)是基于互聯(lián)網(wǎng)的風險投資投資人可以獲得股權(quán)或未來利潤或版稅的分成。在經(jīng)歷多年的發(fā)展之后，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌在2016年也開始顯示出積極或成熟的一面，奇虎、蘇寧、百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭密集入場，加碼股權(quán)投資。

3 中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌現(xiàn)狀以及存在的問題

2017年2月，零壹財經(jīng)分享會并發(fā)布《2016年中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌年度報告》，報告顯示，2016年，眾籌行業(yè)籌資規(guī)模達到220億元，正常運營平臺僅剩下337家。2016年，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體籌資規(guī)模在220億元左右，同比增長超過90%。其中，產(chǎn)品眾籌規(guī)模穩(wěn)步增長，2016年達到56億元，同比增長107%，京東眾籌、淘寶眾籌、開始眾籌和蘇寧眾籌依次占據(jù)行業(yè)前四的位置。股權(quán)眾籌2016年實際籌資金額約為65.5萬元，較上年增長12.3億元，規(guī)?？壳暗?5家平臺籌資總額達到32.0億元，約占行業(yè)整體的48.9%，較上年有所降低。

京東東家、36氪股權(quán)眾籌、螞蟻達客、人人投等多家平臺2016年下半年在資產(chǎn)開發(fā)上較為保守，上線的項目數(shù)量大幅減少。汽車眾籌異軍突起，在2016年下半年迎來“大爆發(fā)”，全年籌資規(guī)模達到93.9億元，已成為互聯(lián)網(wǎng)眾籌新的增長極，但相關(guān)風險也在第四季度集中爆發(fā)。

雖然籌資規(guī)模仍在增長，但眾籌行業(yè)的相關(guān)風險也更加清晰地顯露出來，比較突出的是股權(quán)眾籌和汽車眾籌。前者需要面對政策及市場兩方面的風險：多地工商局限制該類公司開立，互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治工作也將其納入重點整治對象；隨著多個項目陸續(xù)進入退出期，相關(guān)風險相繼暴露，平臺在業(yè)務(wù)開發(fā)上更加審慎，項目審核更為嚴格。汽車眾籌從2016年第三季度起風險密集爆發(fā)，平臺的欺詐風險和經(jīng)營不善等問題特別突出，可能成為監(jiān)管層關(guān)注和整治的對象。

由以上眾籌方式和平臺的分析，結(jié)合當今中國眾籌市場的實際情況，我們得出以下幾點目前國內(nèi)眾籌普遍存在的問題。

3.1 眾籌在國內(nèi)的政策法律環(huán)境尚未成熟

在中國現(xiàn)行的法律環(huán)境下，股權(quán)、債券、分紅、利息等形式不得作為眾籌回報項目，股權(quán)眾籌生存和創(chuàng)新的空間非常狹小。根據(jù)現(xiàn)行的公司法及證券法相關(guān)規(guī)定，如未經(jīng)監(jiān)管部門審批，向非特定對象公開發(fā)行股票，或者向超過200個特定對象發(fā)行股票的，均屬于公開發(fā)行股票；那么依照現(xiàn)行律法，眾籌平臺上是不能公開宣傳眾籌項目的，否則就有可能違反未經(jīng)審批向公眾公開發(fā)行股份的法律，嚴重的甚至會構(gòu)成犯罪。法律環(huán)境尚未成熟，按照現(xiàn)行條件，股權(quán)眾籌只能在線下進行，則無法發(fā)揮眾籌之效用。

3.2 缺乏優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目

眾籌是廣義天使投資的一種?？v觀國外天使投資的發(fā)展歷程，發(fā)展成功的國家無一例外都擁有豐富的創(chuàng)業(yè)項目。雖然目前專業(yè)的信息交流平臺已經(jīng)存在，且為投資人和創(chuàng)業(yè)者提供溝通服務(wù)的平臺并不缺少，但在我國，天使投資人和創(chuàng)業(yè)者之間經(jīng)常因溝通不暢而出現(xiàn)諸多問題。同時，因為創(chuàng)業(yè)者的信息渠道復(fù)雜多變，天使投資自身又存在保密的必要性，因此許多項目不能在平臺充分展示。一方面無法充分展示，另一方面無法充分了解，二者無法互相滿足，最終導(dǎo)致優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目常常得不到重視。

3.3 民間信用機制和監(jiān)管機制并不完善

當前我國的信用體系基本上沒有，網(wǎng)站監(jiān)督力度不足，欺詐和賴賬的行為不時發(fā)生，例如個人在網(wǎng)站上進行虛假宣傳或是不良的炒作，又比如在不被法律允許的情況下開辦金融業(yè)務(wù)，不依法依規(guī)將項目的信息完整披露，也沒有進行風險揭示，虛假承諾，利用文字上的陷阱誤導(dǎo)投資者，產(chǎn)生了諸多不良影響。更有甚者，有的人為了自己獲得更多的收益隱瞞項目利潤，使得投資者得不到應(yīng)得的分紅，諸如此類誠信缺失的情況均會影響眾籌市場的發(fā)展。

4 中國眾籌前景展望

4.1 加強投資人保護

一是要強化互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺管理義務(wù)。針對籌資人籌資成功但不兌現(xiàn)對投資人的承諾的情況，目前尚無律法能夠?qū)ν顿Y人進行救濟。同時，因為投資人人數(shù)眾多，籌資人無法與其一一對應(yīng)地簽署合同，因此，應(yīng)該在平臺開設(shè)風險準備金賬戶（以下簡稱賬戶），如果籌資人無法兌現(xiàn)承諾，籌資人應(yīng)將所籌資金轉(zhuǎn)入平臺開設(shè)的賬戶，該賬戶資金則用于彌補投資人損失。

二是構(gòu)建信息披露制度，強化籌資人信息披露義務(wù)。信息披露制度十分重要，是證券市場的基礎(chǔ)，同樣適用于其他的接融資體系。由于投資人對信息的掌握不充分，在籌資人與投資人之間，后者處于弱勢，因而，需要籌資人在籌資平臺向公眾公開相關(guān)情況，以使投資人明確資金運轉(zhuǎn)情況。一方面可以增加投資人對眾籌模式的信任；另一方面還可以更有效的監(jiān)督籌資人的資金使用，削減對平臺的監(jiān)管成本，增強公眾對平臺的信任度。

4.2 平臺垂直化

所謂垂直化就是說將某一類產(chǎn)品往深發(fā)展，往細服務(wù)，努力挖掘那一類產(chǎn)品的市場。眾籌平臺的身份正在發(fā)生變化，從過去單線的融資中介平臺向創(chuàng)業(yè)孵化演變。目前各大眾籌平臺都十分注重自己的創(chuàng)業(yè)項目孵化能力，致力于為創(chuàng)業(yè)項目提供智力、財力、信息、培訓(xùn)等全面服務(wù)。垂直化眾籌平臺相較于綜合平臺來說，最關(guān)鍵的不同點就是體現(xiàn)在專業(yè)化上，通過專業(yè)化的服務(wù)能夠增加投資人對于平臺的信任和粘性，對于某一個行業(yè)領(lǐng)域來說，垂直化眾籌平臺更具有權(quán)威性，因此，也可以看出垂直化眾籌平臺未來的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

平臺垂直化可以更好的地展現(xiàn)出平臺的專業(yè)性、權(quán)威性，有利于精準地吸引到特定投資人，增強粘性。專業(yè)平臺更為注重細分眾籌領(lǐng)域，更專注于專業(yè)領(lǐng)域投融資人的需求，因此平臺將能夠依據(jù)各行業(yè)不同的情況為兩端用戶提供更加精準的服務(wù)。因此在未來，垂直細分領(lǐng)域的眾籌平臺將更具吸引力，這無疑也將大大的助推各領(lǐng)域垂直眾籌平臺的發(fā)展。

同時，垂直平臺的專一性，使得平臺能規(guī)?；丶毞直娀I領(lǐng)域，滿足個性化需求并形成別具一格的文化和基因，能夠讓投融資關(guān)系更為融洽。垂直化的眾籌平臺由于自身的定位十分鮮明，也有利于受眾形成特定的記憶，方便日后互動的產(chǎn)生。

4.3 文創(chuàng)領(lǐng)域拓展

針對目前國內(nèi)眾籌對象極度混雜的現(xiàn)狀，除了將眾籌平臺垂直細分化，還應(yīng)該謹慎選擇有發(fā)展前途的眾籌行業(yè)投入精力，而文化創(chuàng)意領(lǐng)域是眾籌未來的重要趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌使得文化創(chuàng)意企業(yè)的融資方式取得了新的突破?；ヂ?lián)網(wǎng)削弱了因信息不對稱和時空的隔離帶來的弊端，為企業(yè)和投資者構(gòu)建了更為有效的交流平臺。

從行業(yè)性質(zhì)上看，文化創(chuàng)意行業(yè)由于其特殊性，存在著諸如重創(chuàng)意、輕資產(chǎn)和少抵押的現(xiàn)象。文化產(chǎn)業(yè)不同于其他實體產(chǎn)業(yè)，文創(chuàng)講究價值認可，這樣的價值認可不是通過銀行或其他投資機構(gòu)能夠達成的。而文化認可、價值認同正是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點，在眾籌平臺上，如果你的項目能引起投資者的興趣，就能夠獲得支持。眾籌平臺依靠著互聯(lián)網(wǎng)高效、方便、快速的特點，連接了民間資本和文化企業(yè)，也成了文創(chuàng)工作者和粉絲親密的互動的橋梁。

此外，從市場這個角度看，文化創(chuàng)意投資存在著巨大的不確定性。以電影為例，傳統(tǒng)的項目因為交易后置，無法預(yù)知市場；而通過眾籌平臺發(fā)布的項目，將交易前置，通過觀察項目在互聯(lián)網(wǎng)平臺上的熱度，便可以提前預(yù)知市場，這樣的預(yù)判在一定程度上可以避免虧損。

因此，眾籌更好的促進了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對于國家的發(fā)展來說是至關(guān)重要的，當前文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，我們不僅僅需要解決融資難問題，還要拓寬市場，讓更多人享受文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來的精神享受，推動消費。眾籌就能起到這樣的作用，眾籌不僅能夠滿足文創(chuàng)的資金需求，更能為文創(chuàng)拓展市場，讓文創(chuàng)不再局限于小眾，眾籌就像聚光燈，引領(lǐng)更多人來關(guān)注文創(chuàng)，從而更好的促進文創(chuàng)的發(fā)展，這是比帶來資金更有助益的作用。

4.4 大電商品牌參與

近年來，淘寶、京東、蘇寧等電商巨頭均紛紛進軍眾籌領(lǐng)域。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，京東、淘寶和蘇寧這三家平臺融資額合計占比超過九成，商品眾籌領(lǐng)域三家分立之勢更為凸顯。

在這種既定事實下，我們需要正視各大電商品牌入駐眾籌帶來的機遇與挑戰(zhàn)。中國眾籌市場目前仍處于初步的發(fā)展階段，電商巨頭的入駐，使得眾籌平臺的模式更為豐富，也使得眾籌的知名度有所提高，這有利于培育市場和拓展市場，同時，得益于電商巨頭的聲譽保障，投資者的心理抵觸也沒有這么的強烈。凡事都有兩面性，電商平臺的入駐也一樣。不得不承認，電商巨頭們依靠著其流量優(yōu)勢，已經(jīng)給其他眾籌平臺以巨大的壓力，其他眾籌平臺受到巨大的沖擊。眼下，其他眾籌平臺只有樹立自己獨有的特色和創(chuàng)新優(yōu)勢，才能更好的抵御電商巨頭的正面挑戰(zhàn)，否則眾籌將成為電商巨頭們的另一個舞臺，而小平臺只能望洋興嘆。

參考文獻

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