泰州市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

陳智昊　冉錦成

[摘要]文章以泰州市為研究對(duì)象，圍繞泰州市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系這一問(wèn)題，結(jié)合泰州市金融發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)展開(kāi)定量與定性分析、理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)。文章開(kāi)頭對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了整理，然后選取泰州市1996—2014年各年度的GDP數(shù)據(jù)作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，分別選取FIR、SAV和SS三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量泰州市金融發(fā)展的狀況，從不同的角度去分析泰州市金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀，同時(shí)運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得出實(shí)證結(jié)論，最后提出相應(yīng)的政策建議。本課題既有助于泰州市的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)劃的制定，也可為其他省市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式提供經(jīng)驗(yàn)與參考。

[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；協(xié)整關(guān)系；因果關(guān)系；泰州市

[DOI]1013939/jcnkizgsc201716031

1泰州市金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀分析

11泰州市金融發(fā)展現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，江蘇省泰州市金融業(yè)得到了空前的發(fā)展。金融結(jié)構(gòu)布局日益完備，金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)展，金融服務(wù)項(xiàng)目更加多樣，運(yùn)營(yíng)效益逐步提升。金融機(jī)構(gòu)存貸款及城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)。

12泰州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

沐浴著改革開(kāi)放的春風(fēng)，泰州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為迅速，GDP總量和人均GDP都位于全國(guó)領(lǐng)先水平，泰州市儼然成為蘇中地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP不斷增長(zhǎng)，從1996年28417億元增長(zhǎng)到了2014年的337089億元，人均GDP從1996年的5925元增長(zhǎng)到2014年的72706元。

資本的形成是決定區(qū)域長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心力量，泰州市的固定資產(chǎn)從1996—2014年迅速增長(zhǎng)，其投資規(guī)模從1996年的6882億元到2014年的220019億元。17年間增加了25倍。

總而言之，改革開(kāi)放以來(lái)，泰州市經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)，GDP總量不斷上升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融發(fā)展的程度持續(xù)提高。但在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩者之間究竟哪一個(gè)是決定性因素，學(xué)者們還不能夠達(dá)成一致的意見(jiàn)。

2金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

21數(shù)據(jù)的來(lái)源與模型的構(gòu)建

211數(shù)據(jù)的來(lái)源

本文樣本考察區(qū)間為泰州市1996—2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展?fàn)顩r，采用年度頻率數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于《泰州市統(tǒng)計(jì)年鑒》（1996—2014年），泰州市統(tǒng)計(jì)局部分統(tǒng)計(jì)資料，本文分析通過(guò)計(jì)量軟件Eviews 72來(lái)實(shí)現(xiàn)。

212變量的選擇

當(dāng)前，時(shí)間序列分析和面板數(shù)據(jù)模型分析是國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究的兩種常用方法，由于國(guó)內(nèi)學(xué)者較少采用面板數(shù)據(jù)模型分析方法較多采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，故本文對(duì)泰州市1996—2014年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

現(xiàn)實(shí)生活中的時(shí)間序列往往都是非平穩(wěn)的。對(duì)于這類(lèi)問(wèn)題，一般是首先對(duì)變量進(jìn)行差分，等差分序列平穩(wěn)后再對(duì)差分序列實(shí)行回歸分析，但是如此操作可能會(huì)對(duì)所研究的變量間的長(zhǎng)期關(guān)系信息造成丟失，這些長(zhǎng)期關(guān)系的信息對(duì)分析解決問(wèn)題又是至關(guān)重要的。鑒于此，本文的分析也運(yùn)用協(xié)整分析的方法，而后還使用格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)變量與變量之間的因果關(guān)系。

居民儲(chǔ)蓄水平是指居民納稅之后的現(xiàn)期消費(fèi)額與居民個(gè)人可支配收入之間的差額。正是由于居民延遲了現(xiàn)期消費(fèi)，所以才形成了居民儲(chǔ)蓄。儲(chǔ)蓄水平（SAV）往往是用區(qū)域存款規(guī)模與地區(qū)生產(chǎn)總值的比率表示。

基于以上分析，我們定義實(shí)證分析的回歸方程為：

LGDP=C+α1FIR+α2SAV+α3SS+u（1）

22指標(biāo)變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行時(shí)間序列的分析時(shí)，一般要求必須采用平穩(wěn)的時(shí)間序列來(lái)進(jìn)行分析，也就是沒(méi)有隨機(jī)趨勢(shì)或者確定性的趨勢(shì)，如果不這樣做，那么檢驗(yàn)結(jié)果將會(huì)出現(xiàn)“偽回歸”的現(xiàn)象。所以我們要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行差分，然后實(shí)行回歸，但是這樣做會(huì)忽視原時(shí)間序列中的對(duì)分析問(wèn)題有用的信息。DF方法、PP方法、ADF等方法是進(jìn)行單位根檢驗(yàn)的常用方法。如果經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)之后全部數(shù)據(jù)都是同階平穩(wěn)，那么就可以對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

文章將運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)各時(shí)間序列變量進(jìn)行平穩(wěn)性識(shí)別。測(cè)試結(jié)果如表1所示。

由表1的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，LGDP、FIR、SAV、SS這四個(gè)指標(biāo)的原序列是不平穩(wěn)的，經(jīng)過(guò)一階差分之后LGDP、FIR、SAV、SS都變成了平穩(wěn)的時(shí)間序列。所以，它們都是一階單整序列。因此，可以對(duì)原數(shù)列進(jìn)行協(xié)整分析。

23協(xié)整檢驗(yàn)

雖然影響金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)是非平穩(wěn)的一階單整序列，但是這些指標(biāo)可能存在某種平穩(wěn)的線性組合。這個(gè)組合反映出變量間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。

由于我們已經(jīng)檢驗(yàn)得知待分析變量都是一階單整的，因此可以對(duì)它們進(jìn)行協(xié)整分析。

LGDP=128540-33185FIR+52878SAV-97919SS

T=（124133）（-52072）（53434）（-124254）

R2=09630F=1127323DW=18943

此方程表示，當(dāng)FIR每增長(zhǎng)1%，會(huì)導(dǎo)致GDP平均降低332%；當(dāng)SAV每增長(zhǎng)1%，會(huì)導(dǎo)致GDP平均增長(zhǎng)529%；當(dāng)SS每增長(zhǎng)1%，會(huì)導(dǎo)致GDP平均降低979%。FIR、SS與GDP呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，SAV與GDP呈正相關(guān)關(guān)系。

接下來(lái)我們對(duì)方程的殘差et進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，如果殘差平穩(wěn)，就說(shuō)明方程的回歸是有意義的。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

由表2可以得知，殘差序列的P值為00169，故我們可認(rèn)為L(zhǎng)GDP與FIR、SAV、SS之間存在著協(xié)整關(guān)系，因此上述協(xié)整回歸方程是有意義的。

24因果關(guān)系檢驗(yàn)

前面我們所做的協(xié)整檢驗(yàn)表明，泰州市金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但它們之間的因果關(guān)系，以及因果關(guān)系的方向我們還無(wú)從知曉。即我們不能僅僅從協(xié)整檢驗(yàn)獲得的結(jié)果知曉是金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抑或是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)金融發(fā)展。接下來(lái)我們將運(yùn)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)它們之間的因果關(guān)系。由檢驗(yàn)結(jié)果可知：

（1）考慮滯后一期的情形，根據(jù)原檢驗(yàn)結(jié)果可知，原假設(shè)金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄水平不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格蘭杰原因的概率為07238、03026均大于10%的顯著性水平，則應(yīng)接受原假設(shè)，那么可以認(rèn)為金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄水平帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平是有限的；金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)不是格蘭杰原因的概率為00732小于10%的顯著性水平。

（2）考慮滯后二期的情形，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知，原假設(shè)金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)都不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因的概率00389、00293和00134均小于10%的顯著性水平，那么應(yīng)該拒絕原假設(shè)，即金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄水平和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的格蘭杰原因。

綜上所述，金融相關(guān)比率、儲(chǔ)蓄率和金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為因果關(guān)系。因此，從某一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，兩者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

25實(shí)證分析結(jié)論

通過(guò)上述實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)泰州市的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期而穩(wěn)定的關(guān)系，分析主要結(jié)論如下：

泰州市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融相關(guān)比率、金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)蓄水平之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與儲(chǔ)蓄水平呈正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融相關(guān)比率、金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的相互促進(jìn)的作用不是非常明顯。

3泰州市金融發(fā)展的政策性建議

提升金融機(jī)構(gòu)建設(shè)水平，提高金融運(yùn)作效率。金融機(jī)構(gòu)一定要樹(shù)立為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)的意識(shí)。首先，增強(qiáng)超前意識(shí)，金融機(jī)構(gòu)要時(shí)刻關(guān)注國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的發(fā)展，增強(qiáng)超前意識(shí)，時(shí)刻掌握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，努力提高金融服務(wù)與經(jīng)濟(jì)的建設(shè)、社會(huì)發(fā)展的水平。其次，面對(duì)越來(lái)越激烈的挑戰(zhàn)，金融機(jī)構(gòu)自身要不斷適應(yīng)來(lái)自各方面的需求，不斷將金融工具提升發(fā)展層次，將金融服務(wù)開(kāi)拓更加廣闊的空間，提高金融服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。最后，金融機(jī)構(gòu)要提高自身服務(wù)水平，充分利用現(xiàn)代化科技手段，提高服務(wù)能力。

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