行業(yè)經(jīng)營向好，企業(yè)質(zhì)效亮眼棉紡上市公司2016年年報分析

中國棉紡織行業(yè)協(xié)會_劉春芳 冷景鋼

行業(yè)經(jīng)營向好，企業(yè)質(zhì)效亮眼棉紡上市公司2016年年報分析

中國棉紡織行業(yè)協(xié)會_劉春芳 冷景鋼

2016年，紡織板塊在滬、深、港三市上市企業(yè)共有69戶，涉及棉紡織產(chǎn)業(yè)的公司共有16戶，其中以棉紡織產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司（以下簡稱棉紡上市公司）有12戶（A股8戶，港股4戶）。截至今年4月底，大部分棉紡上市公司已公布2016年年報，本文通過棉紡上市公司年報數(shù)據(jù)情況分析了上市公司經(jīng)營總況及運(yùn)行特點(diǎn)。

一、整體表現(xiàn)

回望2016年，作為供給側(cè)改革中的先頭部隊(duì)，棉紡上市公司準(zhǔn)確把握形勢，順時而變，堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級，不斷提高企業(yè)盈利水平和整體競爭力。

（一）全年經(jīng)營情況向好，營收與凈利潤穩(wěn)步提升

A股8家棉紡上市公司2016年全年?duì)I業(yè)收入共計(jì)471.3億元，同比增長18.8%。

圖1 A股8家棉紡上市公司營業(yè)總收入走勢

A股8家棉紡上市公司凈利潤總值達(dá)到33.1億元，平均凈利率約為7%。2016年第一季度凈利潤同比略有下滑，從第二季度開始公司凈利潤增長明顯。2016年A股8家棉紡上市公司均實(shí)現(xiàn)盈利，其中常山股份、華孚色紡、百隆東方和新野紡織凈利潤同比提升40%以上，新野紡織凈利潤同比增加76.97%。

圖2 A股8家棉紡上市公司凈利潤走勢

2016年A股8家棉紡上市公司經(jīng)營情況總體向好，其中7家棉紡上市公司實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增長，5家公司紡織利潤同比增長10%以上。

表1 2016年A股8家棉紡上市公司營收、利潤數(shù)據(jù)

2016年全國A股3204家上市公司合計(jì)營收32.6萬億元，同比增長6.75%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤2.76萬億元，同比增長5.43%。A股8家棉紡上市公司合計(jì)營收471.3億元，同比增長18.8%；凈利潤共33.1億元，同比增長36.5%，可見A股8家棉紡上市公司兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增速均高于全國A股上市公司平均水平。在產(chǎn)業(yè)橫向?qū)Ρ戎?，棉紡上市公司的質(zhì)效表現(xiàn)十分亮眼，一方面說明棉紡織先頭部隊(duì)充滿活力，發(fā)展勢頭迅猛，另一方面也說明新常態(tài)下兩極分化成為棉紡產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的一大特征。

（二）運(yùn)行健康，企業(yè)發(fā)展進(jìn)中求穩(wěn)

2016年，A股8家棉紡上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為48.57%，略低于2015年。資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)一方面由于企業(yè)對國家發(fā)展政策理解透徹，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨于理性，另一方面受到銀行對紡織行業(yè)緊縮性信貸政策的影響，棉紡織企業(yè)貸款比例有所減少。而隨著國家宏觀基調(diào)脫虛向?qū)?，未來?shí)體經(jīng)濟(jì)可能會得到更多融資支持。

圖3 2015～2016年A股8家棉紡上市公司資產(chǎn)負(fù)債率對比

2016年A股8家棉紡上市公司的固定資產(chǎn)達(dá)到197.42億元，比上年期末增長14.01億元，固定資產(chǎn)增速在7%左右，與2016年全國固定資產(chǎn)投資8%的增速基本持平，說明棉紡織產(chǎn)業(yè)并不是所謂的“夕陽產(chǎn)業(yè)”和“投資藍(lán)海”。

對比棉紡織行業(yè)利潤率數(shù)據(jù)，A股8家棉紡上市公司的利潤率高于同行業(yè)水平，并且增長速度快，主要得益于各公司積極研發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品附加值，同時注重轉(zhuǎn)型升級，降低生產(chǎn)成本。

表2 2016年棉紡織行業(yè)及A股8家棉紡上市公司利潤率同比

A股8家棉紡上市公司2016年平均人均紡織業(yè)務(wù)營收達(dá)42.7萬元/人·年，同比增長15.4%。人均營收的提高一方面說明企業(yè)管理效率、生產(chǎn)效率和產(chǎn)品附加值穩(wěn)步提高，另一方面也有來自2016年原料市場波動的影響。

（三）營收組成多元化，投資收益有增有減

2016年，A股8家棉紡上市公司營業(yè)收入約為471.3億元，其中紡織業(yè)務(wù)收入373.09億元，占營收的79.16%；非主營業(yè)務(wù)收入98.21億元，占營收的20.84%?？梢钥闯龉局饕獦I(yè)務(wù)還是放在發(fā)展棉紡產(chǎn)業(yè)上，同時拓展其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以促進(jìn)紡織主業(yè)的發(fā)展。

投資收益（非主營業(yè)務(wù)之一）和政策收益（營業(yè)外收入之一）成為公司營利的重要組成部分。2016年A股8家棉紡上市公司投資額達(dá)22.13億元，投資收益中，華茂股份投資收益最高，達(dá)到2.87億元，主要為處置廣發(fā)股票的收益及分紅收益；少數(shù)公司投資虧損，主要原因是遠(yuǎn)期結(jié)匯等金融資產(chǎn)交割損失。

報告期內(nèi)多家公司獲政策補(bǔ)助，年報顯示主要為新疆地區(qū)政策收益。其中華孚色紡獲政策收益最多，“一帶一路”建設(shè)投資為公司帶來的近3.7億元政府補(bǔ)助中新疆政策補(bǔ)貼約2.1億元；魯泰A、新野紡織、華茂股份獲政策性補(bǔ)助共1.7億余元。

（四）港股天虹紡織成績亮眼

在港股上市的4家棉紡上市公司（天虹紡織、魏橋紡織、銀仕來控股、宏太控股）中，天虹紡織發(fā)布年報：2016年天虹紡織全年?duì)I業(yè)收入達(dá)136.48億元人民幣，同比增加29.06%，毛利收入26.45億元人民幣，同比增長38.79%，創(chuàng)歷史新高。這得益于天虹對企業(yè)發(fā)展時機(jī)的準(zhǔn)確把握和多元布局。

二、A股個股表現(xiàn)

（一）常山股份

2016年常山股份實(shí)現(xiàn)收入109.74億元，同比增長23.28%，其中紡織板塊業(yè)務(wù)營收達(dá)到73.14億元，同比增長8.21%。第四季度公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤3.5億元，其中拆遷補(bǔ)貼給予企業(yè)較大支持。

2016年常山股份“兩化融合”、轉(zhuǎn)型升級步伐加快：報告期內(nèi)公司高檔柔性紗線項(xiàng)目、細(xì)紗機(jī)提速升級項(xiàng)目等項(xiàng)目部分完工；啟動云數(shù)據(jù)中心和紡織優(yōu)化升級工程兩個項(xiàng)目。同時深入落實(shí)“三品”戰(zhàn)略，培育自有家紡產(chǎn)品品牌。

（二）華孚色紡

華孚色紡是色紡行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前紗線產(chǎn)能達(dá)到150萬錠。2016年，華孚色紡在堅(jiān)持主業(yè)的同時向紡織服裝時尚運(yùn)營商起步，推進(jìn)“三品”戰(zhàn)略。公司2016年年報顯示，年內(nèi)營業(yè)收入穩(wěn)步上漲，第四季度同比增長幅度較大。

2016年，華孚色紡營業(yè)收入為88.36億元，同比增長29.88%；其中主營業(yè)務(wù)收入86.59億元；凈利潤4.79億元，主要是報告期內(nèi)獲政府補(bǔ)助4.2億元，拉動凈利潤增長。

表3 華孚色紡主營業(yè)務(wù)收入、利潤及凈利潤數(shù)據(jù)

2016年公司紡織板塊主營利潤達(dá)到較大幅度增長主要得益于公司產(chǎn)品的附加值提升，公司產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力雄厚，2016年色紡紗新品占比提升5%，增加主營利潤3000萬。但由于物料毛利率同期下降2.9%，總體銷售毛利率降低。

(三）黑牡丹

2016年黑牡丹年報顯示，營業(yè)收入60.75 億元，同比增長40.5%；營業(yè)利潤6.28億，同比增長70%；凈利潤3.72 億元，同比增長37.14%。二三季度凈利潤大幅增長主要來自房地產(chǎn)板塊竣工交售項(xiàng)目，結(jié)轉(zhuǎn)增加所致。黑牡丹業(yè)務(wù)板塊基本分為產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)和紡織，其中紡織業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的23.96%。據(jù)年報顯示，2016年紡織業(yè)務(wù)收入達(dá)14.25億，同比增長14.92%；雖然毛利率比上年下降了1.77%，但并不影響主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤的增長。

黑牡丹注重新品研發(fā)、提質(zhì)增效和產(chǎn)能升級，核心競爭力明顯強(qiáng)于一般的牛仔布織造企業(yè)。

（四）魯泰A

魯泰紡織股份有限公司2016年交出令投資人滿意的答卷：報告期內(nèi)，魯泰實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.82億元，同比下降3.1%；凈利潤8.05億元，凈利潤同比增長13.09%。雖然紡織行業(yè)營業(yè)額比上年同期下降了1.89%，但毛利率高達(dá)33.20%，主營業(yè)務(wù)利潤不降反升，達(dá)到18.46億元。

表4 魯泰紡織主營業(yè)務(wù)收入、利潤及凈利潤數(shù)據(jù)

年報顯示魯泰紡織營業(yè)收入略有下降，但主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤同比大幅增長，達(dá)到10%以上，一方面是由于長絨棉價格上升及人民幣貶值為毛利率增長提供了一定支撐，另一方面說明魯泰紡織在轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效方面成效凸顯，高附加值是魯泰盈利的主要因素，同時布局海外產(chǎn)能也在一定程度上平衡綜合生產(chǎn)成本。本年度，魯泰在柬埔寨、緬甸分別投資建立的制衣工廠已全部投產(chǎn)，越南一期3萬錠紡紗項(xiàng)目、1000萬米色織布項(xiàng)目也已投產(chǎn)。

（五）百隆東方

2016年，百隆東方股份有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.72億元，同比增長9.08%；營業(yè)成本45.23億元，同比增長10.31%，營業(yè)成本的增加主要來源于越南工廠產(chǎn)能建設(shè)，由于越南產(chǎn)能的逐步釋放，本年度紗線產(chǎn)量較上期增加約9700噸；凈利潤6.05億元，同比增長65.67%。其中紡織行業(yè)收入52.34億元，同比增長9.12%；主營業(yè)務(wù)利潤9.18億元，比上年增加了1151萬元。

表5 百隆東方營業(yè)收入、主營業(yè)務(wù)收入及利潤數(shù)據(jù)

本年度產(chǎn)能增加明顯，企業(yè)積極拓展國內(nèi)外市場，本年度銷售量增加了2.43萬噸，期末庫存同比減少了11.97%。

（六）新野紡織

年報顯示，2016年新野紡織營業(yè)收入40.85億元，同比增加34.09%；凈利潤2.07億，同比增長76.97%。由于2015年二、四季度凈利潤增長幅度平穩(wěn)，同比增長率呈較大浮動，但凈利潤金額呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢。

由于新野紡織提前儲備了低價棉，在棉花價格上漲時紗線、坯布聯(lián)動上漲，毛利率顯著提高。同時抓住“一帶一路”機(jī)遇，延伸產(chǎn)業(yè)鏈上游、釋放產(chǎn)能：在新疆設(shè)立兩家籽棉加工企業(yè)、三家棉紡織加工公司，可自供年用棉量的50%；錦域10萬錠及5000頭轉(zhuǎn)杯紡項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移。

（七）聯(lián)發(fā)股份

2016年江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司年報顯示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入及凈利潤提升率相對平穩(wěn)，營業(yè)收入37.39億元，同比提升7.52%；凈利潤3.94億元，同比提升33.79%。

本年度聯(lián)發(fā)股份投資收益較大，達(dá)9248.8萬元，占營業(yè)利潤的19.07%。營業(yè)外收入3453.17萬元，為政府補(bǔ)助收入。全年凈利潤同比提升幅度均在20%以上?？梢钥闯雎?lián)發(fā)股份的產(chǎn)品以中高端為主，中高端產(chǎn)品的不斷推陳出新也為公司增強(qiáng)了議價權(quán)。

其中紡織行業(yè)收入占比98.10%，收入額31.51億元，同比上升12.15%；銷售毛利率也達(dá)到32.61%。其中內(nèi)銷營收同比上升28.98%，主要因?yàn)?016年內(nèi)外棉價差進(jìn)一步縮窄，產(chǎn)品價格在國內(nèi)具備一定競爭力。而國際經(jīng)濟(jì)形勢低迷、市場需求疲軟導(dǎo)致外銷營收出現(xiàn)不同程度的萎縮。

（八）華茂股份

安徽華茂股份有限公司的2016年年報顯示，年內(nèi)公司營業(yè)總收入19.66億元，同比增加1.81%；凈利潤0.99億元，同比增加21.71%；銷售毛利率達(dá)到9%，比上年同期上升20.16%，并且布產(chǎn)品營業(yè)成本同比下降9.17%，成本控制成果亮眼。華茂股份的產(chǎn)品有77.23%內(nèi)銷，外銷客戶主要集中在歐洲地區(qū)和亞洲地區(qū)，2016年人民幣貶值一定程度上利好出口，歐洲及亞洲地區(qū)的營業(yè)收入同比增長較快。

表6 華茂股份2016年進(jìn)出口數(shù)據(jù)

本年度華茂股份在投資領(lǐng)域成績驕人：華茂股份的全資子公司安徽華茂產(chǎn)業(yè)投資有限公司投資2200萬元持有上海網(wǎng)達(dá)軟件有限公司240萬股股份，是網(wǎng)達(dá)軟件的第七大股東。網(wǎng)達(dá)軟件于2016年9月14日在上海證券交易所上市，目前市值55.11億元，華茂股份持股金額增值達(dá)2300萬元左右。

總結(jié)分析：2016年行業(yè)經(jīng)營向好

通過棉紡織上市公司數(shù)據(jù)分析可見，2016年行業(yè)經(jīng)營向好。企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利主要得益于重視研發(fā)、轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。為加快適應(yīng)新形勢，棉紡上市公司不斷加大研發(fā)力度，均擁有多個自主品牌。此外，加速轉(zhuǎn)型升級，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、大力推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目技改，將紡織、軟件有機(jī)結(jié)合，大力推進(jìn)“兩化融合”、“三品”戰(zhàn)略，同時積極推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，多數(shù)企業(yè)分別在新疆、越南、柬埔寨、埃塞俄比亞投資建廠。

隨著科技的進(jìn)步，棉紡織的生產(chǎn)和銷售模式都在改變，在資本調(diào)動資源的時代，行業(yè)發(fā)展也在“規(guī)模化”和“靈動化”的發(fā)展道路中“兩極分化”，相信未來會有更多的棉紡織企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。