資本流動(dòng)管理和金融治理改革探討

盧嘉祺

[摘要]自金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)治理問(wèn)題逐漸凸顯，經(jīng)濟(jì)失衡和匯率扭曲等使得國(guó)家資本流動(dòng)管理問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，而金融自由化等變化使得國(guó)際金融管理難度大大增加，為了保證國(guó)際資本流動(dòng)管理的有效性，降低全球金融危機(jī)的出現(xiàn)，文章對(duì)當(dāng)前資本流動(dòng)管理中存在的問(wèn)題以及對(duì)應(yīng)的治理措施進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析。

[關(guān)鍵詞]資本流動(dòng)管理；金融治理；經(jīng)濟(jì)體制

對(duì)于當(dāng)前的國(guó)際金融治理工作，其中最為嚴(yán)重的問(wèn)題是世界各國(guó)沒(méi)有一個(gè)共識(shí)，這使得當(dāng)前的金融治理工作難以有效開(kāi)展，而金融危機(jī)之后的實(shí)際資本流動(dòng)管理問(wèn)題逐漸凸顯，這使得金融治理工作迫切需要開(kāi)展，為此，如何加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的管理工作，改革金融治理措施等對(duì)全球金融行業(yè)的發(fā)展具有非常重要的意義。

1資本流動(dòng)管理研究

對(duì)于當(dāng)前的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，其在發(fā)展的過(guò)程中面臨的一個(gè)非常嚴(yán)峻的問(wèn)題就是當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)逐漸加強(qiáng)了對(duì)回避政策的收縮力度，使得新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸出現(xiàn)嚴(yán)重的資本流出，而國(guó)際市場(chǎng)的匯率的大浮動(dòng)變化，使得新興經(jīng)濟(jì)體制難以快速增長(zhǎng)。為了加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的管理力度，需要對(duì)以下幾個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行考慮。

11保證本國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展

通過(guò)近些年的金融研究可以發(fā)現(xiàn)，隨著美國(guó)對(duì)退出量化的政策逐漸寬松，一些宏觀的經(jīng)濟(jì)影響因素也在逐漸趨向于穩(wěn)定發(fā)展，特別是其中的通貨膨脹和財(cái)政赤字逐漸縮小，使得東亞等一些新興的經(jīng)濟(jì)體面臨越來(lái)越嚴(yán)重的壓力，另外，對(duì)于阿根廷和印度等一些新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中就經(jīng)歷了較為嚴(yán)重的資本外流壓力等。

12靈活運(yùn)用宏觀管理政策

對(duì)于宏觀政策的使用，其主要是為了對(duì)短期內(nèi)出現(xiàn)的大幅度金融波動(dòng)進(jìn)行強(qiáng)制性管理，從而降低金融市場(chǎng)波動(dòng)情況較大造成的經(jīng)濟(jì)損失。對(duì)于宏觀政策，其應(yīng)對(duì)方式不同和國(guó)家的大小之間還存在著一定的關(guān)系需要研究。像IMF研究人員對(duì)資本流入較多的情況，其認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)不過(guò)熱的情況下，能夠通過(guò)對(duì)利率進(jìn)行降低來(lái)將套利目的的資本流入進(jìn)行遏制，保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。然而在當(dāng)前的大部分國(guó)家中，在出現(xiàn)匯率上升問(wèn)題時(shí)，其往往會(huì)造成資本流入的作用超過(guò)利差作用，同時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)等泡沫經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激，造成本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，對(duì)于短期資本的流入空間，其采用利率工具進(jìn)行調(diào)整時(shí)的操作空間并不大，為此，需要采取其他措施對(duì)其進(jìn)行處理。

13加強(qiáng)對(duì)過(guò)度資本流入的審慎管理模式

對(duì)于短期內(nèi)資本流入較大的情況，其采用常規(guī)的政策很難取得應(yīng)有的效果，對(duì)于這一問(wèn)題，可以通過(guò)資本流入審慎管理來(lái)對(duì)短期資本流入問(wèn)題進(jìn)行處理。在當(dāng)前，國(guó)際上比較常見(jiàn)的審慎管理方法有托賓稅和托賓費(fèi)等，這些方法在韓國(guó)等國(guó)家進(jìn)行過(guò)實(shí)際驗(yàn)證，其能夠有效預(yù)防短期內(nèi)的資本過(guò)度流入問(wèn)題，從而保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。而對(duì)于資本的長(zhǎng)期過(guò)度流入問(wèn)題，這些審慎管理手段是否管用，這一觀點(diǎn)還在驗(yàn)證中。

14加強(qiáng)和完善雙邊等流動(dòng)性救助機(jī)制

對(duì)于當(dāng)前的匯率外逃和匯率危機(jī)，其可以通過(guò)向IMF機(jī)構(gòu)尋求對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性救助來(lái)挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這一措施在歷史上的一些國(guó)家曾經(jīng)使用過(guò)，隨著當(dāng)前國(guó)際金融的變化加快，歐盟等機(jī)構(gòu)也成了對(duì)應(yīng)的區(qū)域性流動(dòng)性救助機(jī)制，但這些機(jī)制對(duì)于尋求幫助的國(guó)家具有較為嚴(yán)苛的要求，且大部分的救助往往很難快速生效。為此，在21世紀(jì)如何建立能夠快速進(jìn)行申請(qǐng)的救助機(jī)制對(duì)全球金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要的意義。對(duì)于金磚國(guó)家，其制定對(duì)應(yīng)的救援機(jī)制能夠增加資本的流動(dòng)性，提高救助制度的靈活性應(yīng)用。2013年的巴基斯坦救助行動(dòng)，其通過(guò)中巴雙邊貨幣互換措施很好地應(yīng)對(duì)了當(dāng)時(shí)巴基斯坦的匯率危機(jī)，挽救了當(dāng)時(shí)的巴基斯坦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，這同時(shí)也是我國(guó)同其他國(guó)家首次完成的貨幣互換救援機(jī)制，為國(guó)家救援機(jī)制的完善提供了有效的研究案例。

15加強(qiáng)貨幣發(fā)行國(guó)和其他國(guó)家之間的政策溝通

對(duì)于當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)，其以美元作為最主要的國(guó)際貨幣，這使得美國(guó)在進(jìn)行貨幣政策更改時(shí)會(huì)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)造成非常大的影響，為此，通過(guò)加強(qiáng)美國(guó)同其他國(guó)家之間的貨幣政策能夠幫助其他國(guó)家有效判斷貨幣政策的走向趨勢(shì)，從而提高其他國(guó)家對(duì)貨幣匯率的應(yīng)對(duì)能力。

2國(guó)際金融治理改革措施研究

對(duì)于新興市場(chǎng)，其在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨著以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家，其在國(guó)際金融中的話語(yǔ)權(quán)同其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的共享不對(duì)等，大部分的新興市場(chǎng)國(guó)家在國(guó)際金融中的話語(yǔ)權(quán)很小，因此，當(dāng)前國(guó)際金融貨幣體系在進(jìn)行規(guī)則的制定時(shí)往往不會(huì)將這些新興的市場(chǎng)國(guó)家考慮在內(nèi)，從而對(duì)這些新興的市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重的影響。其次，對(duì)于短期資本的過(guò)度流入，其會(huì)使得新興市場(chǎng)國(guó)家在發(fā)展的過(guò)程中受到嚴(yán)重的沖擊，特別是匯率的變化使得這些具有大量外匯儲(chǔ)備的新興市場(chǎng)國(guó)家受到巨大的經(jīng)濟(jì)損失，影響整體市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但由于這些國(guó)家對(duì)世界金融經(jīng)濟(jì)具有較大的促進(jìn)作用，其出現(xiàn)問(wèn)題會(huì)對(duì)整個(gè)世界金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展造成較大的影響。而對(duì)于收入較低的國(guó)家等，其對(duì)于金融經(jīng)濟(jì)的覆蓋面較少，這使得這些地區(qū)很難從貧窮的境況中脫離出來(lái)。對(duì)于當(dāng)前的發(fā)展中國(guó)家，其在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中大部分都是通過(guò)犧牲環(huán)境因素來(lái)獲得，大部分的資金都是流向具有高污染和高耗能的項(xiàng)目中，這使得發(fā)展中國(guó)家很難開(kāi)展可持續(xù)性發(fā)展，為了更好地促進(jìn)新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展，可以通過(guò)以下金融治理改革措施來(lái)實(shí)現(xiàn)：

首先是對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家在國(guó)際金融組織中的地位進(jìn)行提升，加大其在國(guó)際金融組織中的話語(yǔ)權(quán)，像現(xiàn)在的IMF份額中，其仍然采用的是幾十年前的經(jīng)濟(jì)格式，而對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家則沒(méi)有添加對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)份額，這對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展來(lái)說(shuō)是一種嚴(yán)重的限制，隨著國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這一形式必須得到改善，增加新興市場(chǎng)國(guó)家的代表權(quán)能夠更加充分地對(duì)國(guó)際金融進(jìn)行促進(jìn)，從而改善國(guó)際金融的格局。

其次是建立對(duì)應(yīng)的金磚國(guó)家應(yīng)急機(jī)制，對(duì)于新興的經(jīng)濟(jì)體，其由于大部分都是發(fā)展中國(guó)家組成，這些國(guó)家自身應(yīng)對(duì)過(guò)度資本流入的能力較差，為了保證這些國(guó)家的穩(wěn)定發(fā)展，需要盡快強(qiáng)化雙邊貨幣互換等流動(dòng)性的救助機(jī)制，這樣能夠保證這些新興經(jīng)濟(jì)體在受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響時(shí)能夠具有更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)能力，防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惡化和蔓延。

最后是提供基礎(chǔ)設(shè)施投資作為新的融資渠道。對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家，其國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)性設(shè)施存在著嚴(yán)重的缺失問(wèn)題，這主要是由于其國(guó)內(nèi)的資本不足，導(dǎo)致基礎(chǔ)性設(shè)施難以有效開(kāi)展。隨著全球資金泛濫問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的基礎(chǔ)投資能夠促進(jìn)新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣能夠?yàn)橥顿Y商帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)互利互惠的效果，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

3結(jié)論

綜合上述所說(shuō)，隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球金融問(wèn)題將逐漸影響未來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為了更好地促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快金融治理，改善新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)能力，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展具有非常重要的意義。

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