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    明利股份“腹黑”式資本運(yùn)作

    2017-05-23 20:12:30佚名
    經(jīng)理人 2017年2期
    關(guān)鍵詞:桂東三板股東

    佚名

    估值曾經(jīng)高達(dá)18億的新三板公司明利股份,在1月9日市值只剩4.53億元;同樣是這家新三板公司,股價(jià)暴跌,公司控股股東不僅沒虧錢,反而套現(xiàn)至少6000萬元。這背后,是一場早有預(yù)謀的資本運(yùn)作。

    這是最爛的資本運(yùn)作,這也是最“好”的資本運(yùn)作。估值曾經(jīng)高達(dá)18億的新三板公司明利股份,在1月9日市值只剩4.53億元;同樣是這家新三板公司,股價(jià)暴跌,公司控股股東不僅沒虧錢,反而套現(xiàn)至少600077元。

    這家新三板公司是明利股份,1月9日收盤,公司的股價(jià)是0.62元/股,成為名副其實(shí)的仙股,二級(jí)市場小股東虧的灰飛煙滅。但和小股東完全相反,公司控股股東卻全身而退。這背后,是一場早有預(yù)謀的資本運(yùn)作。跌成仙股,大股東大套現(xiàn)

    2016年12月15日,明利股份重大資產(chǎn)重組失敗后復(fù)牌,股價(jià)重挫47.50%,市值也從停牌前的14.53億元,跌到今天的7.23億元。截止近期收盤,公司股價(jià)0.99元/股。

    這次復(fù)牌暴跌,小股東是最慘的。根據(jù)2016年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,明利股份前十大股東持有股數(shù)比例為67.87%,而目前明利股份總共有459戶股東,也就是說剩下的股東平均每人持股94.2077股。

    要知道,做市以來,明利股份的走勢是這樣的,一直比較平穩(wěn),而且沒有低于4元/股。假如這些小股東的投資價(jià)格都為4元,股,參考明利股份經(jīng)歷了1比1的送轉(zhuǎn),目前1 02元的股價(jià),小股東至少已經(jīng)虧損50%。但需要提醒的是,按照4元,股的價(jià)格計(jì)算,是明顯低估的。

    不光小股東,明利股份的前十大股東中,有5只資管計(jì)劃的專戶產(chǎn)品,他們定增進(jìn)來的價(jià)格為5元,股,除權(quán)后2.5元/股,顯然,他們虧的也不少。

    反觀公司控股股東明利集團(tuán),不僅沒虧錢,反而還套現(xiàn)不少錢。從去年6月30日到現(xiàn)在,明利股份大股東明利集團(tuán)也完成了1520萬股的套現(xiàn),按照最低標(biāo)準(zhǔn)4元/股的價(jià)格,明利集團(tuán)已經(jīng)至少套現(xiàn)600077元。而通過公開轉(zhuǎn)讓說明書發(fā)現(xiàn),明利集團(tuán)在明利股份上的總投入才為4950萬元,當(dāng)然是沒有算上一輪定增的投入。同時(shí),明利集團(tuán)在明利股份重組停牌期間,明利集團(tuán)還質(zhì)押了明利股份14.99%的股權(quán),為3.19億元的貸款提供擔(dān)保。--

    一片哀鴻聲中,大股東笑著數(shù)錢,明利集團(tuán)是如何做到的?在這里,要說T明利集團(tuán)和明利股份的關(guān)系,明利股份是明利集團(tuán)眾多子公司中的一員,2015年2月16日,明利集團(tuán)把明利股份推上了新三板。

    兩個(gè)好友幫忙提升流動(dòng)性

    明利股份的做法很簡單,它走了兩步棋。

    明利股份來新三板走的第一步棋,是讓市場注意到自己。于是它就找來了兩個(gè)好朋友,幫自己提升流動(dòng)性。在2013年和2014年,公司營收分別為1113萬元、144577元,2013年虧損1777元,2014年盈利223萬元。雖然業(yè)績不算漂亮,但明利股份自帶瑪麗蘇光環(huán),掛牌半年內(nèi)就完成了15億元融資。

    2015年3月23日,明利股份發(fā)起了掛牌后的第一輪融資,以4元/股的價(jià)格發(fā)行750077股,融資金額3億元,在4月份最終完成了融資;2015~5月25.日,明利股份又以5元/股的價(jià)格發(fā)起定增,發(fā)行股數(shù)2.4億股,融資金額12億元,6月份完成。

    這兩次融資,明利股份的控股股東明利集團(tuán)貢獻(xiàn)了5億元,明利股份的兩位好朋友貢獻(xiàn)了5 04億元。其它10位外部投資者貢獻(xiàn)了將近5億元。

    收購?fù)獠抠Y產(chǎn),反而讓自己多了11.7億元的債務(wù)。對明利股份而言,也不難理解為什么復(fù)牌后,公司股價(jià)暴跌。

    明利股份的兩位好朋友是廣西防城港恒鑫化工有限公司(以下簡稱“恒鑫化工”)和廣西桂東磷業(yè)投資有限公司(以下簡稱“桂東磷業(yè)”)。在第一次融資中,恒鑫化工和桂東磷業(yè)分別貢獻(xiàn)了1.40tL元和1.32億元;第二次融資中,又分別貢獻(xiàn)了1072tL元、1.25億元。

    相關(guān)資料顯示,恒鑫化工、桂東磷業(yè)和明利股份的關(guān)系非同一般。首先,2015年,恒鑫化工與明利股份發(fā)生了4.66億的資金拆借行為,也就是說在成為股東之前,大家的關(guān)系就很近;其次,桂東磷業(yè)有兩個(gè)股東,一個(gè)叫張冰,一個(gè)叫覃秀群,而在融資發(fā)生的時(shí)候,這兩個(gè)人又是防城港申達(dá)通實(shí)業(yè)公司的間接股東,偏偏這個(gè)防城港申達(dá)通實(shí)業(yè)公司在2015年至少從明利股份拿走了2個(gè)億預(yù)付款。

    總之,關(guān)系很鐵,也很微妙。本來明利股份出個(gè)公告說清楚其中關(guān)系就可以了,但是偏偏恒鑫化工、桂東磷業(yè)這兩個(gè)好朋友很快開始了拋售。

    接盤對象也很蹊蹺,是8家做市商。分析交易異動(dòng)榜發(fā)現(xiàn),兩個(gè)好朋友合計(jì)以低于3元/股的價(jià)格拋售1200萬股,這就更奇怪了,兩個(gè)好朋友參與了兩次增發(fā),一次價(jià)格是4元,一次是5元,現(xiàn)在怎么3元就這么拋售了。

    不過,就這樣,明利股份擁有了33家做市商,是擁有做市商家數(shù)最多的新三板企業(yè)之一,僅次于聯(lián)訊證券的46家和華強(qiáng)方特的38家。也是整個(gè)新三板市場流動(dòng)性最好的做市股票之一。2016年以來,明利股份日均換手率1.82%,日均成交額2835.71萬元。要知道從2016年以來,做市企業(yè)的整體日均換手率僅為0.35%。

    截止去年中報(bào)數(shù)據(jù),兩家公司已經(jīng)不在十大股東之列,也就是說兩家合計(jì)至少減持1.03億股。假如全部拋給了做市商,并且價(jià)格都是3元每股,他們只獲得3 45億元,相比5億元的投入,虧損近1.5億元。至于具體交易如何,市場也不明確。

    不過,這兩個(gè)好朋友是鐵定虧損出局了。寧可虧損出局,也要幫著明利股份拉來做市商,提升流動(dòng)性,對明利股份一定是真愛。

    憑空多出11個(gè)億債

    在流動(dòng)性很好的情況下,明利集團(tuán)走了第二步棋,讓明利股份花10億元,并購了明利集團(tuán)的另一個(gè)子公司明利化工。明利化工是磷化工企業(yè),明利集團(tuán)控股股東林軍直接持有51.20%的股份,為實(shí)際控制人,不僅如此,明利集團(tuán)的所有股東都在明利化工的股東名單里。

    2015年9月30日,明利股份發(fā)布了停牌的公告,開始著手收購明利化工。根據(jù)評(píng)估報(bào)告,明利化工總資產(chǎn)為18.30億元,其中凈資產(chǎn)8.15億元,負(fù)債10.15億元。明利股份收購明利化工的價(jià)格則是9 74億元,全部為現(xiàn)金。明利化工在被收購的時(shí)候業(yè)績看起來是不錯(cuò),從企查查看到,2013年、2014年,明利化工營收為10.91億元、14,01億元,凈利潤為4984.58萬元、6891.45)5元。

    完成收購后,明利股份2015年的業(yè)績也是突.飛猛進(jìn),實(shí)現(xiàn)營收23.02億元,凈利潤2.01億元。似乎,明利股份的發(fā)展正在朝著超越18億市值的方向奔跑。在公布此次重組的前8天,也就是2015年9月23日,明利股份的市值才真正站在融資額的上方,并且一直持續(xù)到了今年1月26日。

    但悲劇的是,明利化工是一個(gè)雷。這顆雷在2016年上半年已經(jīng)突現(xiàn)端倪,要知道在2015年中報(bào)的數(shù)據(jù),明利股份只有1593萬元的債務(wù);但截止2016年6月30日,明利股份負(fù)債總額為11.94億元。

    收購一顆雷,讓明利股份無緣無故欠了一屁股債,顯然,對一家公司而言,這簡直不能更糟糕,也不難理解為什么復(fù)牌后,公司股價(jià)暴跌。然而,硬幣的另一面是,明利股份的控股股東明利集團(tuán),毫發(fā)無損地全身而退,并且收獲滿滿。

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