債券交易犯罪偵查中存在的問題及對策

于光耀鐘 磊

（1 吉林警察學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系 吉林 長春 130000；2 吉林省公安廳經(jīng)偵總隊 吉林 長春 130000）

債券交易犯罪偵查中存在的問題及對策

于光耀1鐘 磊2

（1 吉林警察學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系 吉林 長春 130000；2 吉林省公安廳經(jīng)偵總隊 吉林 長春 130000）

隨著我國債券市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，債券交易犯罪數(shù)量快速增加。作為金融領(lǐng)域犯罪的一項重要內(nèi)容，債券交易犯罪代表著金融犯罪的最新趨勢，具有區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)犯罪的顯著特征，對公安機(jī)關(guān)偵查機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。為應(yīng)對挑戰(zhàn)，公安機(jī)關(guān)應(yīng)建立研判與偵查預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)與“一行三會”等監(jiān)管部門協(xié)調(diào)配合，實現(xiàn)懲治犯罪與維護(hù)社會穩(wěn)定并重。

債券交易 操作模式 犯罪預(yù)警機(jī)制

2000年以來，中國債券業(yè)在迅速發(fā)展中取得了巨大成績，與之伴隨的是債券違約數(shù)量迅速上升。2014年3月，“11超日債”違約事件拉開信用債券違約的序幕，打破了長期以來國內(nèi)債券市場“剛性兌付”的神話。此后，債券違約事件不斷浮出水面，違約頻率與違約金額不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2016）》，2015年國內(nèi)公司債、企業(yè)債和債務(wù)融資工具發(fā)生違約事件18起，涉及違約本金超100億元。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計，2016年1-8月，國內(nèi)債券市場發(fā)生違約事件39起，涉及本金超251億元，超過2014年和2015年債券違約數(shù)量與違約本金之和。盡管債券違約事件中涉及犯罪的數(shù)量與金額尚不得而知，但如此頻繁的違約事件已經(jīng)引起了經(jīng)偵部門對于債券犯罪的密切關(guān)注。2013年債券市場掀起的反腐風(fēng)暴一直持續(xù)至今，涉及案件包括債券一級市場、一級半市場和二級市場中存在的各種利益輸送行為，對公安機(jī)關(guān)偵查策略提出了新的挑戰(zhàn)。

1 債券交易犯罪及其刑法罪名

債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面向投資者發(fā)行的承諾按一定利率支付本息的債權(quán)債務(wù)憑證。債券按照發(fā)行主體信用等級可分為利率債和信用債。利率債是指政府發(fā)行的約定利率水平與無風(fēng)險利率相接近的債券，包括國債、央行票據(jù)、地方政府債等；信用債是指政府之外的主體發(fā)行的約定確定利率的債券，包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等。由于信用債券沒有政府背書，債券違約可能性較高，因此信用債券常常是債券犯罪的高發(fā)區(qū)域，是公安機(jī)關(guān)打擊債券交易犯罪的主戰(zhàn)場。總之，債券交易犯罪可以定義為實施或者參與債券流通活動的單位或者個人，在實施或者參與債券交易行為過程中，為謀取不法利益，違反國家經(jīng)濟(jì)管理法規(guī)，破壞社會經(jīng)濟(jì)秩序，依照《刑法》應(yīng)受刑罰處罰的犯罪行為[1]。需要加以說明的是，債券交易犯罪不是刑法法定概念，而是以維護(hù)金融秩序、保護(hù)公私財產(chǎn)安全為目的，對債券領(lǐng)域所涵蓋犯罪的歸類。依據(jù)上述分類，債券交易犯罪涉及的直接刑法罪名包括擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪；內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪；利用未公開信息交易罪；編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪；誘騙投資者買賣證券、期貨合約罪；操縱證券、期貨市場罪等。當(dāng)然，除上述刑法罪名外，也存在涉嫌利用職務(wù)便利通過債券交易非法獲利的職務(wù)侵占犯罪等其他罪名。

2 債券交易犯罪主要操作模式

2.1 丙類戶與債券承銷機(jī)構(gòu)人員合謀侵占債券承銷收益

丙類戶是債券交易利益輸送的主要渠道，丙類戶實際控制人伙同債券承銷機(jī)構(gòu)人員，以優(yōu)惠價格認(rèn)購部分債券額度后，將債券以公允價格出售給其他金融機(jī)構(gòu)。此類債券交易中，債券承銷機(jī)構(gòu)人員將債券低價出售給丙類戶，將本應(yīng)屬于承銷機(jī)構(gòu)的利益轉(zhuǎn)移到丙類戶，詳見圖1實線部分。這種操作方式在資產(chǎn)荒時較為普遍，丙類戶作為中介能夠?qū)^快地轉(zhuǎn)賣到其他金融機(jī)構(gòu)。并且，由于丙類戶往往資金較少，因而其經(jīng)常采取買入時見券付款（PAD）、賣出時見款付券（DAP）的方式，從而能夠?qū)崿F(xiàn)“無本套利”。通常情況下，每筆債券交易額度為幾十億元，即便是看似正常的0.1%的交易差價，也意味著幾百萬債券收益的利益輸送。

2.2 丙類戶通過代持、過橋等手段與證券公司合作隱藏債券利益輸送

債券代持最初是貨幣基金的一種操作方式，由于證監(jiān)會為保障貨幣基金流動性，規(guī)定貨幣基金不得投資于剩余期限超過367天的債券，因此貨幣基金為增加債券持有期限，基金經(jīng)理通常先買入收益較高的中長期債券，在資產(chǎn)負(fù)債表日前以賣出的形式轉(zhuǎn)讓給代持機(jī)構(gòu)，待資產(chǎn)負(fù)債表日后再從代持機(jī)構(gòu)贖回，從而規(guī)避監(jiān)管部門限制。債券代持既可以規(guī)避監(jiān)管限制，又能夠提高投資收益，因此得以廣泛應(yīng)用。丙類戶正是通過債券代持方式，從承銷機(jī)構(gòu)處低價認(rèn)購債券后，將債券轉(zhuǎn)賣給代持公司，待尋找到金融投資機(jī)構(gòu)后再將債券贖回賣出，或者由代持公司以公允價格直接將債券賣出，進(jìn)而獲得價差收益，詳見圖1。在這種模式下，丙類戶既可以避免直接持有債券以免引起監(jiān)管部門關(guān)注，又可以由代持證券公司直接與債券投資機(jī)構(gòu)交易，避免丙類戶直接實現(xiàn)獲利，因此隱蔽性更強(qiáng)。

圖1 債券市場利益輸送流程圖

圖2 通過資產(chǎn)管理計劃利益輸送流程圖

2.3 丙類戶通過資產(chǎn)管理計劃手段，隱藏與債券投資機(jī)構(gòu)利益輸送

實務(wù)中，一些丙類戶實際控制人往往在金融投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任要職，為隱藏兩者之間直接利益關(guān)系，丙類戶在低價認(rèn)購債券后，并不采取證券代持方式賣出債券，而是先由證券公司設(shè)立分級資產(chǎn)管理計劃，再由該資產(chǎn)管理計劃以公允價格來購買債券。該分級資產(chǎn)管理計劃投資人包括優(yōu)先級投資人和劣后級投資人兩部分，其中優(yōu)先級投資人為商業(yè)銀行，而劣后級投資人為與丙類戶利益相關(guān)的金融投資機(jī)構(gòu)，詳見圖2。在這種模式下，債券交易發(fā)生在丙類戶與資產(chǎn)管理計劃之間，交易合同并不直接體現(xiàn)兩者間的聯(lián)系，因此利益輸送隱蔽程度更深。并且，這種操作模式將利益輸送隱藏在專業(yè)金融產(chǎn)品之中，專業(yè)技術(shù)較高，一般是高級管理人員債券犯罪的主要途徑。

3 當(dāng)前債券交易犯罪偵查中存在的問題

3.1 缺乏一定的金融知識與財務(wù)技能

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)犯罪偵查實踐中，經(jīng)偵民警主要通過司法會計鑒定人員對被查單位會計資料進(jìn)行檢查鑒定，以獲取犯罪嫌疑人有罪或無罪證據(jù)，并配合銀行提供的資金流向完成調(diào)查，因此，經(jīng)偵民警常常忽視金融與財務(wù)知識的學(xué)習(xí)和掌握。然而，債券業(yè)務(wù)代表著當(dāng)前資本市場創(chuàng)新發(fā)展的最新水平，其結(jié)構(gòu)滲透著金融領(lǐng)域的最新理念，被查單位所呈現(xiàn)的會計數(shù)據(jù)常常是經(jīng)過投行機(jī)構(gòu)“包裝設(shè)計”的最終結(jié)果，因此，如果經(jīng)偵民警缺乏金融知識以及較強(qiáng)的財務(wù)分析能力，僅僅依靠司法會計人員鑒定結(jié)果，則很難弄清債券業(yè)務(wù)實質(zhì)，更無法識別債券犯罪手段。因此，提高經(jīng)偵民警金融知識與財務(wù)技能是債券犯罪偵查的前提。例如，經(jīng)偵民警在接到債券犯罪案件后，首先需要了解國內(nèi)債券市場格局與審批體系，涉案債券是在銀行間債券市場發(fā)行還是在交易所市場發(fā)行，是銀行間交易商協(xié)會備案還是發(fā)改委、證監(jiān)會審批，相關(guān)申報材料是否符合各審批機(jī)構(gòu)要求規(guī)范，是否存在更改申報材料數(shù)據(jù)的行為，債券審批流程是否合法合規(guī)等等；其次需要了解債券交易體系，債券交易主體以及債券交易結(jié)構(gòu)是否合規(guī)，是否存在涉嫌利益輸送的交易行為等。因此，在偵查實踐中，如果經(jīng)偵民警不具備一定的金融知識，則往往會在債券犯罪偵查中無法厘清頭緒，無法組織領(lǐng)導(dǎo)相關(guān)人員開展案件偵查工作，直接影響案件偵查效率。

警察禮儀教育是一項系統(tǒng)的基礎(chǔ)教育工程，是每一位預(yù)備警官應(yīng)在校持續(xù)接受的素質(zhì)教育，警察禮儀課程的重點不是知識的傳授，教學(xué)目標(biāo)也不僅僅是學(xué)生獲得知識、熟習(xí)禮儀規(guī)則，而在于提高預(yù)備警察的職業(yè)修養(yǎng)，養(yǎng)成良好的禮儀行為習(xí)慣。因此，加強(qiáng)警察禮儀課程建設(shè)，推進(jìn)教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)方式的創(chuàng)新與改革已迫在眉睫。

3.2 資金查控效率與水平有待進(jìn)一步提高

資金查控的效率與質(zhì)量，是體現(xiàn)經(jīng)偵部門打擊債券犯罪能力與水平的關(guān)鍵所在。對于債券犯罪而言，無論其交易結(jié)構(gòu)設(shè)計得如何復(fù)雜巧妙，最終都必須體現(xiàn)為交易資金“進(jìn)入”與“退出”相關(guān)利益賬戶，因此查控資金軌跡是偵破債券犯罪的重要手段。盡管在公安部統(tǒng)籌指揮下，各省市已經(jīng)開展了資金查控信息化平臺建設(shè)，但是，由于各部門之間利益博弈較為復(fù)雜，使得資金查控系統(tǒng)至今仍無法實現(xiàn)實時共享的辦案目標(biāo)。目前，各類金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)格式尚未完全統(tǒng)一，大量資金信息不能及時有效查詢，直接影響案件偵查效率。另外，部分經(jīng)偵民警對資金查控平臺重視程度不夠，缺乏深層次挖掘資金信息的能力，亦無法結(jié)合其他社會信息進(jìn)行系統(tǒng)深層次關(guān)聯(lián)分析，也會影響債券犯罪偵查的工作效率[2]。

3.3 缺乏與監(jiān)管部門有效的協(xié)調(diào)配合機(jī)制

債券交易犯罪涉及多個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，每個領(lǐng)域都存在負(fù)責(zé)監(jiān)督管理的行政部門，這些部門對本領(lǐng)域中法律法規(guī)最為熟悉，對本領(lǐng)域內(nèi)犯罪最為敏感，因此，經(jīng)偵部門與監(jiān)管部門有效協(xié)作，有利于公安機(jī)關(guān)把握案情、收集證據(jù)、提升案件偵查效率。實務(wù)中，債券犯罪偵查工作常起始于行政部門在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)并移送至公安機(jī)關(guān)的案件信息。例如，債券交易環(huán)節(jié)犯罪往往需要商業(yè)銀行、人民銀行、銀行間市場交易商協(xié)會、證券交易所等部門配合提供債券交易相關(guān)信息。但是，由于各監(jiān)管部門對法律法規(guī)理解缺乏統(tǒng)一認(rèn)識且利益關(guān)系較為復(fù)雜，公安機(jī)關(guān)與各監(jiān)管部門合作并不順暢。目前，銀行間市場債券存量與交易量占據(jù)國內(nèi)債券市場90%以上，但是央行作為其監(jiān)管部門卻并沒有建立類似證監(jiān)會、稽查局這樣專門打擊各類證券交易違法行為的機(jī)構(gòu)。在案件偵查過程中，各監(jiān)管部門在線索提供、案件移送、提供證據(jù)、協(xié)助凍結(jié)扣押等方面常出現(xiàn)相互推諉、消極應(yīng)付的現(xiàn)象，使得經(jīng)偵部門案件偵查工作耗費了大量的時間與精力。

4 債券交易犯罪偵查策略

4.1 應(yīng)加強(qiáng)金融知識學(xué)習(xí)，提高自身財務(wù)技能

債券業(yè)務(wù)是一門綜合性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)技能，任何一筆債券業(yè)務(wù)都是經(jīng)濟(jì)、金融、法律等多領(lǐng)域多部門人員共同參與的結(jié)果，因此，要識別債券業(yè)務(wù)中犯罪方法和手段，首先要能夠弄清債券交易結(jié)構(gòu)的實質(zhì)，這就需要經(jīng)偵民警具有扎實的金融、財務(wù)基礎(chǔ)及綜合運用這些知識的能力。但是，當(dāng)前大多數(shù)經(jīng)偵民警并非經(jīng)偵專業(yè)出身，缺乏系統(tǒng)學(xué)習(xí)金融、會計、法律等方面知識的經(jīng)歷，極大地影響了債券犯罪偵查過程中經(jīng)偵民警的專業(yè)敏感性。因此，給予經(jīng)偵民警學(xué)習(xí)金融與財務(wù)知識的機(jī)會，加強(qiáng)經(jīng)偵民警迅速識別、獲取和固定重要會計資料的能力，是偵查債券犯罪的前提。

4.2 應(yīng)提升債券犯罪分析研判能力，建立債券犯罪預(yù)警機(jī)制

債券業(yè)務(wù)作為多層次資本市場建設(shè)重要組成部分，其業(yè)務(wù)本身在與監(jiān)管政策的交替碰撞中不斷創(chuàng)新發(fā)展，因此，經(jīng)偵部門研究和判斷債券犯罪新形式、新特征，對于偵查債券犯罪具有重要指導(dǎo)意義。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2016年9月，國內(nèi)債券規(guī)模60.9萬億，其中銀行間債券市場債券余額54.5萬億，占債券總量90%以上。在銀行間市場債券持有者中，商業(yè)銀行占比為57.34%，非銀行金融機(jī)構(gòu)占比為8.16%，其他投資者占比為34.5%，因此，商業(yè)銀行與其他投資者仍將是未來債券交易的主體。對此，經(jīng)偵部門應(yīng)建立債券犯罪預(yù)警機(jī)制，及早發(fā)現(xiàn)債券犯罪苗頭。預(yù)警機(jī)制可分為4個等級，對于債券業(yè)務(wù)剛起步、經(jīng)營規(guī)模不大的公司，可以確定為“掌握關(guān)注（無風(fēng)險或基本無風(fēng)險）”等級，此類公司以宣傳教育為主；對債券交易頻率較低、交易金額不大且債券交易后以持有至到期為主要經(jīng)營手段的公司，確定為“警示教育（低風(fēng)險）”等級，此類公司以警示教育為主；對于債券交易頻率較高、交易金額較大且以債券頻繁交易獲取利差為主營的公司，確定為“熔斷處置（較高風(fēng)險）”等級，此類公司應(yīng)是經(jīng)偵部門摸排的重點，防止發(fā)生債券利益輸送行為；對債券交易頻繁、交易金額巨大且涉嫌利益輸送的公司，確定為“立案查處（高風(fēng)險）”等級，經(jīng)偵部門應(yīng)依法迅速立案偵查。鑒于其他投資者主要通過丙類戶進(jìn)行債券交易，因此經(jīng)偵部門應(yīng)由丙類戶入手進(jìn)行摸排，可以提高偵查效率。

4.3 應(yīng)加強(qiáng)與監(jiān)管部門配合，建立常態(tài)化部門聯(lián)席會議機(jī)制

一般而言，債券犯罪都是在“一行三會”等監(jiān)管部門認(rèn)定違反了行政規(guī)章、證券法規(guī)并涉嫌犯罪，或是發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重違法犯罪線索并移交公安機(jī)關(guān)后，經(jīng)偵部門才開始著手立案偵查工作。由于債券犯罪常涉及多個領(lǐng)域，調(diào)查取證難度較大，因此經(jīng)偵部門必須加強(qiáng)同監(jiān)管部門配合，形成偵查合力。由于銀行間債券市場透明度較低，丙類戶只能委托作為甲類戶的商業(yè)銀行代為結(jié)算，其交易過程和交易結(jié)果在常規(guī)債券交易系統(tǒng)中無法體現(xiàn)，對經(jīng)偵部門偵查取證工作帶來了較大困難。對此，經(jīng)偵部門要與“一行三會”等監(jiān)管部門建立聯(lián)席會議機(jī)制，督促債券承銷機(jī)構(gòu)完善簿記建檔發(fā)行方式，提高債券發(fā)行定價市場化水平，提升債券發(fā)行過程中的透明度，為經(jīng)偵部門偵查取證工作提供有力保障。

4.4 應(yīng)加強(qiáng)金融信息技術(shù)創(chuàng)新，提升資金查控效率與質(zhì)量

在公安部門大力推行資金查控信息化平臺建設(shè)的同時，金融信息技術(shù)的發(fā)展也日新月異。經(jīng)偵部門應(yīng)及時關(guān)注金融信息技術(shù)的最新動態(tài)，并在資金查控信息化建設(shè)中預(yù)留端口以便與新技術(shù)接軌。目前，瑞銀、德意志銀行、桑坦德銀行以及紐約梅隆銀行等4家全球性銀行正在研究一種新形式數(shù)字貨幣——“多功能結(jié)算幣”，這種數(shù)字貨幣自帶交易記錄特性，可以通過區(qū)塊鏈技術(shù)更加安全、透明和有效地轉(zhuǎn)移資金和追蹤交易。這種貨幣大幅提升了經(jīng)偵部門在涉案資金交易中的資金查控效率與質(zhì)量，經(jīng)偵部門應(yīng)及早關(guān)注此類金融信息技術(shù)的新發(fā)展，并應(yīng)用到債券犯罪偵查過程中，以提升經(jīng)偵部門資金查控信息化水平。

4.5 應(yīng)以懲治犯罪與維護(hù)社會穩(wěn)定并重，確保打擊效果

債券市場是資本市場的重要組成部分，任何債券信息都會引起債券價格波動，并進(jìn)而影響債券持有者利益。因此，經(jīng)偵部門既要嚴(yán)厲打擊債券犯罪，同時也要考慮到維護(hù)資本市場穩(wěn)定以及中小投資者利益。應(yīng)建立債券犯罪案件輿情應(yīng)對機(jī)制，通過召開案情通報會等形式，通報案件偵辦進(jìn)展，涉案財物查扣處置情況，并在債券持有者中發(fā)展信息員，及時溝通了解群體動向，從正面引導(dǎo)債券持有人依法、合規(guī)、有序地反映自身訴求，將打擊債券犯罪負(fù)面影響降到最低。

總之，債券交易犯罪不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)犯罪，其犯罪形式與手段隱藏在復(fù)雜專業(yè)的債券交易結(jié)構(gòu)中，對經(jīng)偵民警金融與財務(wù)知識提出較高要求，對經(jīng)偵部門偵查策略提出了新挑戰(zhàn)。經(jīng)偵部門要建立債券犯罪偵查預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)與“一行三會”等監(jiān)管部門協(xié)調(diào)配合，在懲治犯罪的同時，維護(hù)社會穩(wěn)定發(fā)展。

[1]何正泉.經(jīng)濟(jì)犯罪偵查要論[M].北京:兵器工業(yè)出版社,2013:5-6.

[2]任怡.論大數(shù)據(jù)背景下涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪偵查工作機(jī)制[J].中國人民公安大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2016(2):117-122.

（責(zé)任編輯：李艷華）

D918

A

2095-7939(2017)02-0047-04

10.14060/j.issn.2095-7939.2017.02.008

2016-11-15

于光耀（1979－），男，吉林省吉林市人，吉林警察學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系講師，博士，主要從事投資銀行犯罪與金融安全研究。