內(nèi)部控制缺陷與債務(wù)資本成本文獻(xiàn)綜述

羅開(kāi)誠(chéng)

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，四川 成都 610000）

【摘要】?jī)?nèi)部控制，對(duì)于保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性，保護(hù)投資者的合法權(quán)益和資本市場(chǎng)的有效運(yùn)營(yíng)起到重要作用。但同時(shí)隨著重大舞弊案件的頻繁發(fā)生，股東和其他利益相關(guān)者也意識(shí)到，存在缺陷的內(nèi)部控制制度，不僅不能最大限度的幫助企業(yè)規(guī)避有限理性和機(jī)會(huì)主義傾向，還可能會(huì)導(dǎo)致管理者麻褒大意，給企業(yè)帶來(lái)致命的打擊。

如果一個(gè)公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)存在缺陷，那么其基于內(nèi)部控制的財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性將受到懷疑，這種懷疑將被傳導(dǎo)至公司的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資領(lǐng)域，造成公司融資費(fèi)用上升。

【關(guān)鍵詞】?jī)?nèi)部控制缺陷；債務(wù)資本成本

一、內(nèi)部控制缺陷的公司特征

Doyle et al（2007）、A.Skaife et al（2005）、Bryan and Lilien（2005）均認(rèn)為，公司規(guī)模、公司成立時(shí)間、財(cái)務(wù)狀況及其是否具有良好的成長(zhǎng)性等因素與內(nèi)部控制缺陷出現(xiàn)的概率成反比，而公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)越復(fù)雜，其越容易出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷。

W.Ge利用2002年薩班斯法案生效后的261家存在內(nèi)部控制缺陷的公司為樣本，在對(duì)其內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)后，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)內(nèi)控資源不足的企業(yè)往往會(huì)發(fā)生內(nèi)部控制缺陷。內(nèi)部控制中的實(shí)質(zhì)性缺陷通常與不充分的收入確認(rèn)政策、無(wú)法實(shí)現(xiàn)不相容職務(wù)相分離、定期報(bào)吿程序和會(huì)計(jì)政策程序無(wú)效及不恰當(dāng)?shù)馁~目調(diào)整相關(guān)。通常，流動(dòng)性應(yīng)計(jì)賬戶更容易出現(xiàn)會(huì)計(jì)缺陷，例如應(yīng)收賬款賬戶和存貨賬戶，而管理缺陷通常體現(xiàn)在一些復(fù)雜賬戶的內(nèi)部控制問(wèn)題中，如衍生項(xiàng)目和所得稅賬戶。通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，其發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷和經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性（如有很多的子公司或?qū)ν赓Q(mào)易）正相關(guān)，和公司規(guī)模（如市場(chǎng)占有率）及公司利潤(rùn)率（如資產(chǎn)回報(bào)率）負(fù)相關(guān)。

田離良等（2010）和齊保壘等（2010）均對(duì)內(nèi)部控制缺陷公司的特征進(jìn)行了研究，其發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)范圍廣、業(yè)務(wù)較復(fù)雜，上市時(shí)間短，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大的公司容易出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷，且這類上市公司也往往有更換審計(jì)師和財(cái)務(wù)報(bào)告重述的經(jīng)歷，其聘請(qǐng)的審計(jì)師往往質(zhì)量較低。其得出相似的結(jié)論，內(nèi)部控制建設(shè)的完善性可以有利于降低會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

二、內(nèi)部控制缺陷與債務(wù)資本成本

（一）國(guó)外理論研究綜述

S.M.E1Gazzar（2011）等學(xué)者曾對(duì)存在內(nèi)部控制缺陷公司的貸款利率進(jìn)行研究，認(rèn)為，債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般會(huì)利用財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的流動(dòng)性及長(zhǎng)期償債能力，這也是確定一個(gè)公司債務(wù)等級(jí)的重要考慮因素。內(nèi)部控制缺陷的揭示，會(huì)使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)増大，這將導(dǎo)致債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重新評(píng)估上市公司的違約可能。其研究結(jié)論為，如果對(duì)公司的其他特征因素進(jìn)行控制，則內(nèi)部控制缺陷的披露將與債務(wù)等級(jí)高度相關(guān)。特別的，當(dāng)披露內(nèi)部控制缺陷信息后，公司的剩余債務(wù)等級(jí)將被調(diào)高。

Elbannan（2009）指出，信用評(píng)級(jí)是公司貸款成本、資本結(jié)構(gòu)甚至是可取得投資范圍的主要決定因素。他研究了公司的信用評(píng)級(jí)結(jié)果是否和內(nèi)部控制質(zhì)量有關(guān)。在文中，他對(duì)2003年11月至2005年7月間存在內(nèi)部控制缺陷的公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量較差的公司同那些有著高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制系統(tǒng)的公司相比，一般信用評(píng)級(jí)較低，規(guī)模較小，利潤(rùn)率偏低，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較少，目前年度及以前年度存在凈虧損，收入變化幅度較大，資產(chǎn)負(fù)債率較高。并且，較低的內(nèi)部控制質(zhì)量會(huì)減少公司獲得投資級(jí)別債務(wù)評(píng)級(jí)的可能性。這會(huì)導(dǎo)致其債務(wù)融資的成本較高。在資本市場(chǎng)中，其也表現(xiàn)為低收入和較低的受關(guān)注度。因此，他建議公司管理者要提高內(nèi)部控制質(zhì)量。

（二）國(guó)內(nèi)理論研究綜述

由于我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化的時(shí)間較短，因此，我國(guó)學(xué)者主要對(duì)內(nèi)部控制缺陷與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系進(jìn)行研究。目前僅程智榮（2012）和李曉慧（2013）對(duì)內(nèi)部控制與公司債務(wù)成本的關(guān)系進(jìn)行了探討。

程智榮（2012）對(duì)公司資金供給方及債權(quán)人對(duì)內(nèi)部控制的反應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。在控制了其他條件以后，其發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較差的公司，會(huì)要求補(bǔ)償更高的期望報(bào)酬。而當(dāng)公司內(nèi)部控制質(zhì)量較高時(shí)，其權(quán)益資本成本會(huì)降低。而債券人基本同股東的反應(yīng)相一致，債務(wù)資本成本也是和公司內(nèi)部控制的質(zhì)量成反比。即公司內(nèi)部控制質(zhì)量越差，債權(quán)人要求的報(bào)酬率越高，內(nèi)部控制越好，公司債務(wù)資本成本越低。

李曉慧（2013）在基于債務(wù)契約特征理論研究的基礎(chǔ)上，比較了內(nèi)部控制及公司治理在債權(quán)人保護(hù)作用方面的差異。其結(jié)果表明，內(nèi)部控制質(zhì)量會(huì)影響債權(quán)人對(duì)保護(hù)信號(hào)的感應(yīng)，如內(nèi)部控制質(zhì)量較高時(shí)，債權(quán)人更容易感受到自身所受的保護(hù)，并放寬對(duì)債務(wù)人的契約條件，其會(huì)増加對(duì)債務(wù)人的放款，降低索要的債務(wù)利息，延長(zhǎng)債務(wù)期限。且與公司治理相比，內(nèi)部控制在債權(quán)人保護(hù)方面具有增量作用。

三、國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，良好的內(nèi)部控制傳遞給投資者及債權(quán)人以公司積極健康發(fā)展的信號(hào)，因此會(huì)使公司更容易以較低的成本進(jìn)行融資，從而可以擴(kuò)大其投資可行范圍，增加企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。而內(nèi)部控制缺焰對(duì)公司的融資效率及效果會(huì)產(chǎn)生消極影響，因?yàn)閮?nèi)部控制缺陷意味著公司內(nèi)部人有更多的機(jī)會(huì)攫取控制權(quán)私人收益，也意味著財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性較差，該會(huì)損害外部股東及債權(quán)人的利益，使公司必須付出較高的資本成本，包括債權(quán)成本和權(quán)益成本，才能維持正常的融資需求。送也造成這些公司難進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的主要原因之一。

從以上學(xué)者的研究結(jié)果看，市場(chǎng)會(huì)對(duì)內(nèi)部控制信息的披露結(jié)果產(chǎn)生反應(yīng)，而反應(yīng)程度會(huì)受到多方面影響。一般的，有實(shí)質(zhì)性缺陷的公司相對(duì)于有一般缺陷的公司來(lái)說(shuō)，當(dāng)其進(jìn)行內(nèi)部控制缺陷披露時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)更為強(qiáng)烈。而如果其披露缺陷細(xì)節(jié)，則會(huì)在一定程度上降低投資者的不安全感。除了股價(jià)上的波動(dòng)外，內(nèi)部控制缺陷的披露還會(huì)對(duì)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值、審計(jì)定價(jià)、資本成本等產(chǎn)生消極影響，會(huì)進(jìn)一步降低其市場(chǎng)價(jià)值，提高其審計(jì)費(fèi)用及資本成本。當(dāng)公司在披露之后的年度對(duì)內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行修正時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)對(duì)送種整改有所響應(yīng)，呈現(xiàn)出一種積極的態(tài)度，反映為股價(jià)有所上升，審計(jì)費(fèi)用有所下降等。

參考文獻(xiàn)：

[1]齊保壘，田高良.財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷披露影響因素研究——基于深市上市公司的實(shí)證分析[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（4）：114120

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