企業(yè)戰(zhàn)略投資

李少臣

摘要：伴隨著改革開放的進(jìn)行，企業(yè)戰(zhàn)略成為管理層越來越重視的部分，如何制定恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)戰(zhàn)略并有效地實(shí)施成為企業(yè)關(guān)心的問題之一，而企業(yè)投資戰(zhàn)略又在企業(yè)整體戰(zhàn)略中占據(jù)著重要的地位。由于收益和風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)硬幣的兩面，因此在企業(yè)的投資戰(zhàn)略中也存在一些問題，隨后討論了企業(yè)投資問題的起因，在最后提出了解決措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略種類；投資戰(zhàn)略問題

一、企業(yè)投資戰(zhàn)略綜述

（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略的含義

1.企業(yè)投資戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系

本文認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略就是：在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，企業(yè)在籌集資金、投資、經(jīng)營方式、運(yùn)營模式和分配政策等各方各面做出的與所處的環(huán)境想適應(yīng)和匹配的計(jì)劃和策略的總合。

企業(yè)投資戰(zhàn)略研究和分析的邏輯是建立在企業(yè)戰(zhàn)略研究的邏輯之上的，也就是先有了企業(yè)整體的戰(zhàn)略才會(huì)產(chǎn)生相匹配的企業(yè)投資戰(zhàn)略。

2.企業(yè)投資戰(zhàn)略的涵義

企業(yè)投資就是運(yùn)用自己持有或者自己所控制的資金和其他資源用于資產(chǎn)的購買。因此企業(yè)投資戰(zhàn)略就是通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)測(cè)，對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)進(jìn)行的規(guī)劃，從而有效的將企業(yè)擁有或者控制的資源進(jìn)行有效配置，旨在解決企業(yè)的資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)、時(shí)間結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)方面的問題，讓資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化，提高資本運(yùn)作效率，最終使企業(yè)高效運(yùn)行。

（二）企業(yè)投資戰(zhàn)略的目標(biāo)

企業(yè)戰(zhàn)略是目標(biāo)導(dǎo)向的產(chǎn)物，因此作為其中一部分的企業(yè)投資管理也是目標(biāo)導(dǎo)向的。所以在制定企業(yè)投資戰(zhàn)略之前要明確企業(yè)投資的目標(biāo)。

在大多數(shù)情況下，企業(yè)投資目標(biāo)是可以和企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)劃等號(hào)的，財(cái)務(wù)目標(biāo)就是財(cái)務(wù)管理中要達(dá)到的目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，先后出現(xiàn)了利潤最大化、股東權(quán)益最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，現(xiàn)在被大多數(shù)人認(rèn)可的是企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

（三）企業(yè)投資戰(zhàn)略分類

1.從企業(yè)投資規(guī)模劃分

（1）穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。采用該種投資戰(zhàn)略的目的主要是為了維持現(xiàn)有的投資水平。在這種戰(zhàn)略下，企業(yè)應(yīng)該將關(guān)注的重點(diǎn)放在如何有效利用現(xiàn)有資金和條件上，通過保持現(xiàn)有的生產(chǎn)水平和現(xiàn)有市場(chǎng)占有率，達(dá)到不斷降低成本、獲取更多利潤和改善企業(yè)現(xiàn)金流的目標(biāo)。

（2）擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略。采用擴(kuò)張性投資戰(zhàn)略主要是為了不斷擴(kuò)大現(xiàn)有投資水平。在這種戰(zhàn)略下，企業(yè)將關(guān)注點(diǎn)主要放在如何擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模上，增加產(chǎn)品種類和數(shù)量，來達(dá)到提高市場(chǎng)占有率的目的。

（3）緊縮型投資戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略主要表現(xiàn)為收縮現(xiàn)有的投資規(guī)模。經(jīng)濟(jì)衰退、市場(chǎng)不景氣時(shí)或者發(fā)生決策失誤時(shí)，企業(yè)經(jīng)常實(shí)施這種投資戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略以收縮市場(chǎng)最終撤出某些領(lǐng)域減少產(chǎn)品種類和數(shù)量為目標(biāo)。

（4）混合投資型投資戰(zhàn)略。當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)開展到各個(gè)行業(yè)中，不同行業(yè)具體情況具體分析，采用不同的投資戰(zhàn)略，多管齊下，最終達(dá)到全面的效果。

2.從投資方向單一度劃分

（1）專一化投資戰(zhàn)略。專一化投資戰(zhàn)略是指企業(yè)投資的單一性，但這里的單一性不僅僅是指某一特定產(chǎn)品還可以是某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域。

（2）多元化投資戰(zhàn)略。多元化投資戰(zhàn)略也經(jīng)常被人們叫做分散化投資戰(zhàn)略和多角化投資戰(zhàn)略。顧名思義，與專一化投資戰(zhàn)略相比，這種戰(zhàn)略不拘泥于某一特定的市場(chǎng)、行業(yè)和產(chǎn)品，而是進(jìn)行廣泛的考察后進(jìn)行投資。這些產(chǎn)品共同形成企業(yè)擁有的投資產(chǎn)業(yè)組合。

3.從投資需要資金密集度劃分

（1）資金密集型投資戰(zhàn)略。資金密集型投資戰(zhàn)略也就是企業(yè)的投資表現(xiàn)為是大量的實(shí)物資產(chǎn)，投資項(xiàng)目的主要依靠這些被投資的物品才能順利進(jìn)行。

（2）技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略。技術(shù)密集型戰(zhàn)略也就是企業(yè)的投資方向主要在技術(shù)方面，是指企業(yè)的投資主要用在了引進(jìn)技術(shù)。投資的主要時(shí)期往往是初期階段的技術(shù)開發(fā)部分。

（3）勞動(dòng)密集型投資戰(zhàn)略。勞動(dòng)密集型投資戰(zhàn)略指的企業(yè)的投資方向是勞動(dòng)力，主要是指企業(yè)的投資主要形式是勞動(dòng)力的，同時(shí)項(xiàng)目的順利進(jìn)行也是依靠大量的勞動(dòng)力才能完成。

二、企業(yè)投資戰(zhàn)略中存在的問題及原因

企業(yè)對(duì)外投資會(huì)帶來收益，收益的產(chǎn)生必然伴隨著問題的到來。這些問題可能是投資的風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益上的問題，也可能是出現(xiàn)在管理上的問題。風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可以被企業(yè)規(guī)避的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是市場(chǎng)上所有的資產(chǎn)收益率由于市場(chǎng)整體收益率的變化而發(fā)生的變化，政策因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、法律因素等不可抗的因素是對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的主要因素。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)某單一企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過一系列的行動(dòng)和措施對(duì)其進(jìn)行合理有效得規(guī)避。

（一）存在問題

1.急于求成的問題

這個(gè)問題主要發(fā)生在很多企業(yè)在初嘗勝利并急于擴(kuò)大經(jīng)營和生產(chǎn)的規(guī)模的時(shí)候。企業(yè)在沒有考察好外部環(huán)境情況下，盲目地將有限的資源和精力投入無限的規(guī)模擴(kuò)建中，這樣可能并不能形成規(guī)模效益降低成本反而會(huì)因投資項(xiàng)目的閑置而增加成本，同時(shí)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不會(huì)被市場(chǎng)完全消化，會(huì)造成產(chǎn)品的積壓，最后因?yàn)闊o法出售造成資金無法有效迅速地回流，只能將有限的信用投入到無限的拆東墻補(bǔ)西墻的資金借貸中來，不僅不會(huì)獲得應(yīng)有的收益而且還會(huì)使企業(yè)沒有留存足量的自由資金進(jìn)行應(yīng)急使用。

2.跨行業(yè)經(jīng)營的問題

這種現(xiàn)象主要在投資項(xiàng)目之間所跨行業(yè)的差異特別巨大時(shí)才表現(xiàn)出來。比如史玉柱以前的巨人集團(tuán)的失敗就很好的證明了這一點(diǎn)，巨人集團(tuán)盲目多元化投資，涉足了相差非常遠(yuǎn)的三個(gè)行業(yè)：電腦生產(chǎn)、房地產(chǎn)和保健品，最終以破產(chǎn)而收?qǐng)?。聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻，每個(gè)企業(yè)都有自己擅長的領(lǐng)域，蘋果專攻高科技電子產(chǎn)品，微軟致力于軟件的開發(fā)。當(dāng)企業(yè)投資的領(lǐng)域跨度太大時(shí)，又急于打開新領(lǐng)域的局面，便會(huì)投入大量資金在新的領(lǐng)域和行業(yè)中，使得有限的資金被套牢，甚至不能滿足原來領(lǐng)域的資金最低使用標(biāo)準(zhǔn)，最后使得因流動(dòng)資金過少而導(dǎo)致包括原先占優(yōu)勢(shì)地位的領(lǐng)域在內(nèi)的全面崩盤，給企業(yè)帶來難以挽回的損失。同時(shí)，企業(yè)也會(huì)在新的領(lǐng)域中增加精力的投入，那么在原來領(lǐng)域投入的精力就會(huì)減少，也會(huì)導(dǎo)致原來領(lǐng)域管理力度下降，提供的服務(wù)或生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量下降或成本升高，使得在原始領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)力從高于行業(yè)平均水平變?yōu)榈陀谛袠I(yè)平均水平。

3.盲目異地發(fā)展的問題

為了擴(kuò)大市場(chǎng)，很多企業(yè)選擇就近辦廠、就近招工這一方法來降低運(yùn)輸成本和人力成本，這就會(huì)出現(xiàn)異地發(fā)展現(xiàn)象，這一方法運(yùn)用不當(dāng)時(shí)便會(huì)導(dǎo)致一些問題的出現(xiàn)。在異地發(fā)展，企業(yè)需要重新經(jīng)營包括與債務(wù)人、債權(quán)人、當(dāng)?shù)孛癖娬鹊仍趦?nèi)的新人際關(guān)系，企業(yè)將為此發(fā)生大量成本，也會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間和精力，導(dǎo)致進(jìn)入時(shí)的阻力會(huì)很大；當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)在異地堅(jiān)持不下去的時(shí)候，如果投入的資產(chǎn)流動(dòng)性較差，企業(yè)將會(huì)發(fā)現(xiàn)投入的成本已經(jīng)較高，退出壁壘較大，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)的非流動(dòng)性陷阱。

4.過渡依賴知名度的問題

一些企業(yè)將知名度放在至高無上的地位，重視程度甚至超過了企業(yè)提供的服務(wù)和銷售商品的質(zhì)量。然而過度依賴知名度在短時(shí)間內(nèi)的提高會(huì)花費(fèi)相當(dāng)巨大的廣告費(fèi)用和公關(guān)費(fèi)用，使得成本上升，但是這并不能保證這種巨大的成本與收入和經(jīng)濟(jì)效益的提高呈正相關(guān)。其次，高知名度的情況下，市場(chǎng)和消費(fèi)者對(duì)企業(yè)也就抱有極高的希望，當(dāng)企業(yè)的實(shí)際提供服務(wù)和生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量并沒有達(dá)到消費(fèi)者的心里預(yù)設(shè)時(shí)，會(huì)造成消費(fèi)者更大的失望。

5.輕視市場(chǎng)規(guī)律的問題

這種問題主要出現(xiàn)于已經(jīng)有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)或者坐擁高新技術(shù)的企業(yè)之中。企業(yè)需要正視市場(chǎng)的發(fā)展方向和需求，并順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的方向不斷提高自己，不能因?yàn)樽陨碓谫Y金或技術(shù)等其他方面有足夠的優(yōu)勢(shì)就忽視市場(chǎng)的客觀需要，不可把市場(chǎng)和自身的優(yōu)勢(shì)割裂開來。

（二）問題產(chǎn)生的原因

1.盲目追求高額利息

企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，只是片面地追求高額的名義利率，卻將高收益必定伴隨高風(fēng)險(xiǎn)的原則拋在腦后，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素就進(jìn)行投資?？墒钱?dāng)企業(yè)在投資時(shí)一旦受到了高收益的誘惑，便會(huì)被高額利息蒙蔽了雙眼，失去了應(yīng)有的理智判斷，最終可能導(dǎo)致不但沒有收到利息，本金也有可能不能足額收回。

2.投資企業(yè)自己管理缺陷

首先，在投資項(xiàng)目開始之前，企業(yè)自身管理不善會(huì)導(dǎo)致沒有做好充分的計(jì)劃，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)造成企業(yè)誤工或者資金不足的問題，這樣會(huì)導(dǎo)致投資期加長，不能將投出資金及時(shí)按需求地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，給企業(yè)帶來收回資金的不利情況。其次，在投資項(xiàng)目進(jìn)行中，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目沒有進(jìn)行有效的跟進(jìn)，沒有在項(xiàng)目中保持應(yīng)有的管理，在外部環(huán)境發(fā)生頻繁時(shí)，沒有對(duì)預(yù)計(jì)的收益進(jìn)行調(diào)整，沒有對(duì)與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整，最終會(huì)造成投資項(xiàng)目嚴(yán)重不符合企業(yè)投資戰(zhàn)略所做出的計(jì)劃。

3.被投資單位或者項(xiàng)目存在缺陷

首先被投資企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營管理不善而導(dǎo)致虧損的情況，使投資企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)資本的增值，如果被投資企業(yè)破產(chǎn)，投資企業(yè)連最基本資本保值都沒有做到，這與企業(yè)投資戰(zhàn)略的初衷是從根本上是相悖的。其次，如果被投資企業(yè)經(jīng)營良好，也有可能出現(xiàn)管理不善而出現(xiàn)忘記派發(fā)股利或者利息的行為，使投資企業(yè)蒙受損失。被投資項(xiàng)目可能遭遇市場(chǎng)的突然地起落、新政策的出臺(tái)而帶來的各種影響，可能會(huì)促進(jìn)銷售的增加，也有可能會(huì)抑制銷量，不能達(dá)到預(yù)期帶來的收益。

三、解決問題的措施

（一）樹立整體的全局觀

企業(yè)不應(yīng)把眼光局限于自身，更要立足于全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)全球化是把雙刃劍，有機(jī)會(huì)也會(huì)有危機(jī)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中爭(zhēng)取做到趨利而避害，比如參加區(qū)域性的聯(lián)合組織來提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。其次，分析宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，對(duì)國家的財(cái)政政策和貨幣政策有清晰的理解，同時(shí)能根據(jù)歷史的規(guī)律對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體走勢(shì)做出有效的預(yù)測(cè)，并能夠利用國家新制定的政策找到適合自己快速發(fā)展的方向和方法，將自己的優(yōu)點(diǎn)顯露無疑。第三，要分析社會(huì)的變化情況，社會(huì)是在不斷進(jìn)步的，從前一些不敢想不敢做不被世俗接受的觀念現(xiàn)在已經(jīng)大行其道，企業(yè)應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)的方向。最后，科技的不斷進(jìn)步需要企業(yè)能夠不斷地接受新鮮的事物。因此，企業(yè)應(yīng)該將世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國家政策、社會(huì)環(huán)境和科學(xué)技術(shù)綜合起來，在解決投資戰(zhàn)略出現(xiàn)的問題時(shí)能夠全面、整體地來分析問題解決問題。

（二）加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目可行性的論證

在項(xiàng)目開始之前，要對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行合理有效且科學(xué)的論證。不高估項(xiàng)目可以帶來的經(jīng)濟(jì)利益，也不能低估與收益如影隨形的風(fēng)險(xiǎn)?？梢允褂每茖W(xué)的方法對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量和估計(jì)，比如投資報(bào)酬變異系數(shù)法或者模糊綜合估計(jì)法；并將對(duì)未來的每期預(yù)期收益合理的預(yù)估，并把折現(xiàn)率可能產(chǎn)生的變化考慮在內(nèi)，然后再用凈現(xiàn)值法或者內(nèi)含報(bào)酬率等方法對(duì)該項(xiàng)目是否可行進(jìn)行有效且相對(duì)具體的論證，最后在經(jīng)過企業(yè)管理層的決策才能制定企業(yè)投資戰(zhàn)略。

（三）加強(qiáng)投資過程中的管理

在投資過程中，企業(yè)應(yīng)該注意不斷對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟進(jìn)，采用先進(jìn)的管理方法，關(guān)注項(xiàng)目的完成情況、資金的使用情況、人力成本狀況和預(yù)期計(jì)劃的落實(shí)情況，采用責(zé)任到人的制度來保證項(xiàng)目順利實(shí)施，能讓投資項(xiàng)目符合企業(yè)投資戰(zhàn)略所做出的規(guī)劃的要求；企業(yè)可以適當(dāng)采用激勵(lì)政策來鼓勵(lì)項(xiàng)目的加快進(jìn)行，加快項(xiàng)目完成的速度；同時(shí)完善員工的績效考核，將績效作為制定員工工資的一個(gè)參考因素，通過這樣的方法便可調(diào)動(dòng)起員工的積極性。同時(shí)，應(yīng)該同時(shí)保證為新市場(chǎng)和原市場(chǎng)提供高質(zhì)量的服務(wù)和產(chǎn)品。

（四）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

在項(xiàng)目實(shí)施的過程中的每個(gè)階段，都應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)評(píng)，并設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的紅線，在項(xiàng)目進(jìn)行過程中，如果定性分析的風(fēng)險(xiǎn)超過風(fēng)險(xiǎn)紅線，則應(yīng)進(jìn)行定量分析，再由管理層進(jìn)行商議，確定項(xiàng)目是否應(yīng)該繼續(xù)執(zhí)行，通過這種層層授權(quán)確認(rèn)的方式以確保企業(yè)資金的增值和保值。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)紅線的確定要依靠對(duì)投資項(xiàng)目合理的估計(jì)和論證并采用科學(xué)的方法。只有這樣，能使得企業(yè)投資戰(zhàn)略在可控范圍內(nèi)，不會(huì)因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)的驟然升高而造成的破產(chǎn)而脫離控制。

（五）提高整合已有資源的能力

企業(yè)在決定進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)該考慮對(duì)哪個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資能將已有資源進(jìn)行最大程度的整合，從而集中優(yōu)勢(shì)資源，最終突出自己的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)既可以是縱向的整合，也可以是橫向的整合?？v向整合是指將與企業(yè)相關(guān)的上下流行業(yè)進(jìn)行整合，形成集團(tuán)或者關(guān)聯(lián)方交易，這樣能降低企業(yè)的整體成本；橫向整合是指的處于生產(chǎn)銷售鏈條同層次的企業(yè)相互合并或者控股，形成市場(chǎng)中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，既能與供應(yīng)商達(dá)成更好地折扣以降低成本，又能以此占據(jù)市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率，最終促進(jìn)銷售，最終實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

（六）提高理財(cái)能力

不斷提高理財(cái)能力，能夠合理有效地使用期權(quán)期貨等金融衍生工具進(jìn)行套期保值。并能夠合理恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用資產(chǎn)組合這個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的利器進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，將實(shí)物投資、金融資產(chǎn)投資和產(chǎn)權(quán)投資做到有機(jī)結(jié)合，由于各項(xiàng)資產(chǎn)和項(xiàng)目的β系數(shù)不盡相同，在某項(xiàng)投資的報(bào)酬率低迷時(shí)，別的投資項(xiàng)目能有較高的收益進(jìn)行彌補(bǔ)的情況，最終達(dá)到分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（七）促進(jìn)資本的流動(dòng)

資金只有流動(dòng)起來，才會(huì)有生命力，才能實(shí)現(xiàn)資本的增值，也就是說資本流動(dòng)是資本增值的前提。不談資本流動(dòng)的資本增值和永動(dòng)機(jī)一樣，都是空想。只有資金快速流動(dòng)起來，才能在發(fā)現(xiàn)高報(bào)酬率的投資項(xiàng)目時(shí)，能有資金迅速匯攏投資到高報(bào)酬的項(xiàng)目上去。同時(shí)，應(yīng)該提高資本的流動(dòng)性，流動(dòng)性最高的是貨幣資本，其次是應(yīng)收類科目金和存貨，廠房和專業(yè)設(shè)備是流動(dòng)性最差的資產(chǎn)，也就是最難處理的資產(chǎn)，企業(yè)如果持有過多類似廠房專業(yè)設(shè)備這樣的流動(dòng)性極差的資產(chǎn)，會(huì)陷入流動(dòng)性陷阱。因此在企業(yè)想要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)，應(yīng)該有這樣的原則“建廠不如兼并，兼并不如租賃，租賃不如下單”。

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（作者單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)）