徐翔：從股神到階下囚

文寅

從3萬元起家，到成為身家上百億的資本大鱷，徐翔在資本市場里書寫中國式傳奇。然而，驕人戰(zhàn)績的背后卻是其利用自身影響力，與上市公司合謀操縱股價的內(nèi)幕。

證監(jiān)會對證券市場的各類違法行為處罰力度在加大。2017年1月23日，倍受關(guān)注的徐翔案在青島開審，徐翔由于操縱股市，被開出證券史上最大一筆個人罰單，罰金高達(dá)110億元，同時被判處有期徒刑5年6個月。與徐翔合謀的13人也同時受罰。徐翔作為A股市場上曾經(jīng)神一樣的存在，終于在司法機關(guān)面前脫去神秘面紗。

經(jīng)查明，徐翔單獨或先后與王巍、竺勇共同與13家上市公司董事長、實際控制人合謀，按徐翔要求發(fā)布利好信息的時機和內(nèi)容，然后由徐翔、王巍、竺勇通過實際控制的證券賬戶進(jìn)行相關(guān)股票的買賣，從中獲利，極大地?fù)p害了股民利益。

徐翔旗下的基金業(yè)績驚人 股災(zāi)中趁機漁利

徐翔在資本市場有著多個稱號，如“私募一哥”、“寧波漲停板敢死隊總舵主”，尤其擅長打板和一字?jǐn)嗷甑?。其成立?009年的澤熙投資連年取得驚人的業(yè)績，是國內(nèi)規(guī)模最大的陽光私募基金公司之一。從成立至2015年8月，澤熙一期漲幅300.48%，二期漲幅150.26%，三期為369.32%，四期為200.69%，五期為184.58%，在國內(nèi)私募界顯得卓爾不群。

特別讓人驚訝的是，在2015年股災(zāi)發(fā)生時，澤熙旗下基金凈值居然逆勢增長。事后也證明，徐翔已提前清空股票，躲過了大跌。而徐翔在股災(zāi)中亮眼的表現(xiàn)，其實隱藏著其與中信證券程博明等高層合謀的秘密，也成為事后被抓的導(dǎo)火索。2015年11月，徐翔駕車通過杭州灣跨海大橋，欲回寧波老家，為其奶奶慶祝百歲生日，隨后被公安部門帶走。

與上市公司高管合謀操縱股價

徐翔被抓的直接原因是其在2015年股災(zāi)期間操縱的那只備受爭議的股票——美邦服飾。股災(zāi)期間，徐翔與中信證券程博明等高層合謀，利用程博明國家隊救市操盤手的身份，將暴跌的美邦服飾股價拉高，助徐翔和他的高管朋友順利解套。而上海市副市長艾寶俊的親屬，就是其旗下基金的客戶之一。

而美邦服飾只是徐翔涉嫌操縱市場眾多股票中的一只，也是其赤裸裸地與人合謀操縱股價的案例之一。2014年9月，澤熙投資子公司上海澤熙增煦投資中心以3.67元/股的價格認(rèn)購華麗家族9000萬股定增股份。兩個月后，華麗家族發(fā)布公告，擬將對公司經(jīng)營范圍進(jìn)行調(diào)整，剔除房地產(chǎn)開發(fā)和相關(guān)所有業(yè)務(wù)，新增股權(quán)投資業(yè)務(wù)。隨后通過定增，編織出“石墨烯+機器人+臨近空間飛行器”等諸多熱門概念于一體的上市公司華麗高科技的故事。短短半個月時間，華麗家族股價連翻3倍，澤熙投資在這一役中賺得盆滿缽滿，收益率一度超600%。

除直接用資金拉抬股價，徐翔也善于深度介入上市公司，然后通過在特定時期發(fā)布重組、高送轉(zhuǎn)等重大利好刺激股價，而后出貨。如果說華麗家族是通過上市公司發(fā)布重大重組及轉(zhuǎn)型利好來操縱股價，那么鑫科材料則是通過發(fā)布超預(yù)期的高送轉(zhuǎn)方案來推動股價上行。在澤熙認(rèn)購鑫科材料定增后，該公司也同樣涉足熱門概念，相繼參股民營銀行、投資新能源鋰電池、收購西安夢舟影視。澤熙所持有的股份解禁前夕，鑫科材料發(fā)布超出市場預(yù)期的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，股價上行，澤熙順利出貨。

澤熙除通過參與增發(fā)，還在二級市場直接買入，通常此類股的買入比例不超過5%的舉牌線。此舉意在規(guī)避監(jiān)管，不用公開申報，且方便日后短線減持。澤熙買入后，通常打著維護投資者權(quán)益的旗號，要求上市公司巨額分紅派現(xiàn)（如惠天熱電），如此可短期推動股價上漲，而后套現(xiàn)走人。

據(jù)統(tǒng)計，自2013年以來，澤熙參與定增的上市公司有華麗家族、大恒科技、鑫科材料、華東重機、龍宇燃油、康強電子、寶莫股份、樂通股份等。此類操作手法大多類似，即以恰當(dāng)?shù)臅r機在二級市場“潛伏”或參與一級半市場，取得足夠的股份，并擁有話語權(quán)，然后“影響”上市公司決策，配合發(fā)利好，或轉(zhuǎn)型重組。在上市公司完成上述過程后，股價飆漲，澤熙減持離場。

經(jīng)查明，2010年至2015年，徐翔單獨或先后與王巍、竺勇共同與13家上市公司董事長、實際控制人合謀，按徐翔要求發(fā)布利好信息的時機和內(nèi)容，炒高股價。徐翔以大宗交易的方式，接盤該公司股東減持的股票，股東按大宗交易減持股票的獲利部分與徐翔等人分成，分成比例事先已約定。

利用號召力和影響力操縱股價

由于徐翔傳奇的炒股經(jīng)歷以及澤熙萬眾矚目的驕人業(yè)績，往往其介入的個股會受到大眾投資者的追捧，成為“徐翔概念股”。此類股很容易形成自我良性反饋，即徐翔介入——投資者跟風(fēng)推動股價上漲——澤熙出貨——投資者套牢。徐翔和澤熙本身就成為市場看漲的保證。

例如2015年4月，龍宇燃油定增，增煦投資中心通過參與定增，持有上市公司6.8%的股份，隨后該上市公司股價收獲6個漲停。與此類似的還有寶莫股份，寶莫股份公告稱澤熙參與公司定增后，該公司股價隨即連續(xù)拉升10個漲停。

除過定增，澤熙還試圖尋求控股。2014年11月，徐翔母親鄭素貞拿出12億元現(xiàn)金，以9.32元/股的價格認(rèn)購大恒科技原大股東1.29億股，占股比例29.52%，成為大恒科技的實際控制人。此時正值大恒科技停牌，2015年1月復(fù)牌后，該股從16.7元最高漲至19.34元。

與此類似的還有文峰股份。2014年12月，徐翔母親鄭素貞再次以8.6億元受讓文峰股份1.1億股，成為該上市公司第二大股東。公告發(fā)布后，該股再度大漲，股價最高漲幅超過5倍。

除通過這些方法，有一個細(xì)節(jié)也可發(fā)現(xiàn)澤熙挖掘內(nèi)幕消息，獲取不對稱信息優(yōu)勢時的不遺余力。2013年7月，澤熙計劃招聘5名研究員助理時，特別要求具備財經(jīng)記者從業(yè)背景，能喝酒，善于跟人溝通，美女。這明顯不是機構(gòu)通常的做法，其中的意味也不言自明。

雖然徐翔自身的投資能力極強，但他的倒下也讓人明白，資本市場里沒有神，任何玄而又玄的神最終會在司法機關(guān)面前現(xiàn)出原形。

最高人民法院今年3月12日在工作報告中提及徐翔等操縱證券市場案，最新進(jìn)展為各分案已陸續(xù)開庭審理，那些與徐翔合謀坑害股民的上市公司高管，也難逃法律的制裁。