商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論研究文獻(xiàn)綜述

劉 清

(福建師范大學(xué) 福建 福州 350117)

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商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論研究文獻(xiàn)綜述

劉 清

(福建師范大學(xué) 福建 福州 350117)

本文力圖對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，并對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)要的述評(píng)，以期為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論的研究提供一個(gè)可供進(jìn)一步研究的方向。梳理發(fā)現(xiàn)，稅收、市場(chǎng)環(huán)境、資本監(jiān)管是影響商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的三個(gè)重要因素，會(huì)對(duì)銀行的資本結(jié)構(gòu)決策調(diào)整產(chǎn)生重要影響。

商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)；影響因素

伴隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的加快、全球化進(jìn)程的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深入，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展面臨著越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，商業(yè)銀行也面臨著利率市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)同質(zhì)化、互聯(lián)網(wǎng)金融等沖擊，因此，為了能夠有效提升我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力以便實(shí)現(xiàn)最大化的經(jīng)營(yíng)價(jià)值，對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究對(duì)未來(lái)銀行業(yè)的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。商業(yè)銀行如何選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，提升自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)要的梳理，為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的決策提供參考。

一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述

對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究學(xué)派的建立起源于上個(gè)世紀(jì)70年代,國(guó)內(nèi)外已取得了初步的資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果,可是因?yàn)闃颖具x取和研究方法的差異性,得出的最終結(jié)論也不太相同。20世紀(jì)70年代以后，許多學(xué)者應(yīng)用個(gè)體企業(yè)理論分析技巧來(lái)研究銀行經(jīng)營(yíng)行為，從而發(fā)展出銀行企業(yè)理論(Theory of the Banking Firm)。Klein(1971)年提出該理論，將銀行視為獨(dú)立企業(yè)進(jìn)行研究，利用預(yù)期利潤(rùn)最大化方法來(lái)決定銀行最優(yōu)的資產(chǎn)組合、負(fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模。隨后，鉆研于銀行資本結(jié)構(gòu)研究的學(xué)者逐漸增多，研究范圍逐漸變廣，本文主要從稅收、市場(chǎng)環(huán)境、資本監(jiān)管三個(gè)角度出發(fā)，對(duì)國(guó)外有關(guān)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行歸納和總結(jié)。

(一)稅收與銀行資本結(jié)構(gòu)

國(guó)外有關(guān)企業(yè)稅收與其資本結(jié)構(gòu)理論的關(guān)系主要分為兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，由于債務(wù)利息的節(jié)稅效應(yīng)，所得稅往往具有激勵(lì)企業(yè)債務(wù)融資作用，所得稅率與企業(yè)負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系(MM，1963；Miller，1977；Maekie，1990；Dmmon and Senbet，1988)；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)所得稅并不會(huì)在很大程度上激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的結(jié)論，原因在于首先是其他非負(fù)債的稅收因素也會(huì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)生影響，從而抵消企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資來(lái)獲得的稅收收益，即非債務(wù)稅盾會(huì)減弱所得稅債務(wù)融資激勵(lì)效應(yīng)；其次是經(jīng)濟(jì)變量的內(nèi)生性問(wèn)題導(dǎo)致的回歸偏誤，如Graham，Lemmon and Schallheim(1998)。Keen and Ruud(2012)認(rèn)為銀行的債務(wù)稅盾效應(yīng)，會(huì)引起銀行融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，綜合考慮金融危機(jī)后更嚴(yán)格的監(jiān)管，銀行會(huì)做出最優(yōu)的融資決定，作者發(fā)現(xiàn)，即使銀行面臨著嚴(yán)格的監(jiān)管，所的稅的債務(wù)利息減免還是推動(dòng)銀行債務(wù)總量的增加。

(二)市場(chǎng)環(huán)境與銀行資本結(jié)構(gòu)

Pringle(1974)認(rèn)為銀行處于不完善的金融市場(chǎng)中，借貸雙方在取得相互之間信息過(guò)程中存在很多交易成本以及政府法規(guī)的管制、銀行區(qū)位產(chǎn)生的地理障礙等。正是由于這種不完善，銀行便可利用貸款或投資產(chǎn)生的預(yù)期超額利潤(rùn)來(lái)獲取股東權(quán)益的最大價(jià)值。當(dāng)貸款的超額邊際收益等于權(quán)益資本的超額邊際成本時(shí)，銀行便可決定一個(gè)最優(yōu)的權(quán)益資本水平。而且這樣使股東權(quán)益價(jià)值最大化的資本水平并不一定最低。Karaken和Wallace(1978)認(rèn)為，在存在進(jìn)入阻礙的情況下，銀行可通過(guò)為存款者提供交易服務(wù)而獨(dú)占利潤(rùn)，因此存款負(fù)債越多，銀行獲得的利潤(rùn)越大，這使得銀行不斷提高負(fù)債率，直至股東權(quán)益為零。Diamond和Rajan(2000)指出，市場(chǎng)環(huán)境會(huì)影響銀行的存款比率，在較差的環(huán)境下，預(yù)期的波動(dòng)增加，銀行信貸資產(chǎn)自然流回的比例降低，以現(xiàn)金購(gòu)回非存款要求權(quán)存在困難，支付存款的現(xiàn)金減少，因而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的時(shí)間很緊，被迫收回貸款來(lái)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更新其他貸款的流動(dòng)性，并壓縮存款比率，這個(gè)過(guò)程會(huì)影響到銀行在良好狀況下的經(jīng)營(yíng)。

(三)資本監(jiān)管與銀行資本結(jié)構(gòu)

Oliver E.willamson(1988)指出，監(jiān)管是銀行資本結(jié)構(gòu)選擇的法定約束。上市銀行的資本管理有內(nèi)外兩股動(dòng)力，一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本充足率的規(guī)定，其動(dòng)機(jī)是確保銀行安全所需要的最低資本量要求；二是銀行的資本配置可以影響銀行的績(jī)效，有效的資本配置有利于銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，獲取最大價(jià)值。Mishkin(2000)認(rèn)為，監(jiān)管資本需求可能是影響銀行資本結(jié)構(gòu)的主要因素。基于資本作為損失和財(cái)務(wù)困境的緩沖器這一傳統(tǒng)觀念，根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議的要求，銀行應(yīng)有足夠的資本以降低倒閉發(fā)生的可能性?？上н@一規(guī)定并沒(méi)有在實(shí)踐中得到遵守。Monica Octavia和Rayna Brown(2008)的研究也探討了監(jiān)管資本要求是否為決定銀行賬面資本的主要因素和一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)決定因素是否也能解釋銀行賬面杠桿(賬面杠桿率被定義為賬面資本比率的倒數(shù))中的變化。其初步研究結(jié)果表明，無(wú)論是從賬面資本的角度還是從市場(chǎng)資本的角度出發(fā)，一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)決定因素確實(shí)能解釋發(fā)展中國(guó)家銀行的資本結(jié)構(gòu)。然而，根據(jù)額外資本的緩沖理論，標(biāo)準(zhǔn)變量與銀行資本的相關(guān)性更能被合理地解釋。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與銀行資本的相關(guān)性似乎代表了有關(guān)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論的因素，而不是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整對(duì)最低資本要求的影響。

二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究大多是基于《巴塞爾協(xié)議》的研究框架，實(shí)證考察銀行規(guī)模，成長(zhǎng)性，盈利能力，資本擔(dān)保、銀行風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響。

對(duì)銀行融資行為的研究常常忽略稅收因素的作用，而前人的研究發(fā)現(xiàn)，相比非金融企業(yè)，所得稅債務(wù)融資所造成的稅盾效應(yīng)在金融業(yè)中不僅存在而且更加顯著，造成的高杠桿效應(yīng)以及資本結(jié)構(gòu)扭曲效應(yīng)，同時(shí)還會(huì)增大金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，將傳統(tǒng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)稅盾效應(yīng)引入金融企業(yè)融資決策中，是金融企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的新進(jìn)展，尤其是在金融危機(jī)之后，形成了銀行所得稅稅率與銀行負(fù)債融資之間關(guān)系，銀行負(fù)債融資與金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究主線。冷毅、冷報(bào)德(2014)介紹了近年來(lái)國(guó)外學(xué)術(shù)界關(guān)于所得稅對(duì)銀行負(fù)債融資以及金融風(fēng)險(xiǎn)的影響的最新進(jìn)展，認(rèn)為所得稅的稅盾效應(yīng)對(duì)金融企業(yè)融資行為的扭曲要比非金融企業(yè)更加顯著，作者進(jìn)而考慮到我國(guó)當(dāng)前的金融環(huán)境，主張降低金融業(yè)所得稅稅率，抑制銀行債務(wù)融資規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

彭利燕(2010)利用1997年至2008年我國(guó)14家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)資料，運(yùn)用Eviews6.0軟件的固定效應(yīng)模型進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果表明銀行規(guī)模、所得稅、不良貸款率與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，成長(zhǎng)性、外資股與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值與權(quán)益資本資產(chǎn)比率正相關(guān)，與資本充足率負(fù)相關(guān)。王婷(2012)基于實(shí)證分析表明，影響我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素中，銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模、銀行成長(zhǎng)特性、所得稅比率、貸款不良比率、資產(chǎn)充足率以及資產(chǎn)擔(dān)保能力均顯現(xiàn)出正相關(guān)的聯(lián)系，非債務(wù)稅盾與盈利能力對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響是負(fù)相關(guān)聯(lián)系。

三、簡(jiǎn)要述評(píng)

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者從理論角度分析商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素，且相關(guān)研究已形成一個(gè)基本完善的體系，但國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究尚處于初級(jí)階段，大多是從理論上分析并尋求補(bǔ)充資本金的方法，對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究不多，僅有的幾個(gè)研究都是直接套用一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素，沒(méi)有體現(xiàn)銀行作為貨幣經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特殊性。主要表現(xiàn)為：(1)對(duì)被解釋變量的選取，通常采用資產(chǎn)負(fù)債率代表資本結(jié)構(gòu)，沒(méi)有考慮銀行高風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)而采用資本充足率，因此未將銀行與一般企業(yè)區(qū)別開(kāi)來(lái)。(2)對(duì)解釋變量的選取，通常選用的是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)影響因素，如規(guī)模、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、盈利能力、所得稅等，而沒(méi)有結(jié)合銀行資本結(jié)構(gòu)的特殊性引入相關(guān)變量。(3)在研究指標(biāo)的選擇上，國(guó)內(nèi)研究在計(jì)量指標(biāo)的選擇上，普遍基于局部指標(biāo)進(jìn)行分析，很少有學(xué)者把宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考慮在內(nèi)，研究沒(méi)有深入，而且也沒(méi)有形成一個(gè)完整的體系。

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劉清(1993-)，女，漢族，江西宜春人，碩士，福建師范大學(xué)，研究方向:商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理與金融監(jiān)管。