關(guān)于上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀研究

車 英

(長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西 西安 710000)

關(guān)于上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀研究

車 英

(長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西 西安 710000)

在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下,隨著我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的正式實施,我國上市公司在激勵方面越來越重視股權(quán)激勵這一長期激勵制度,并且越來越多公司將這一制度與公司高管的經(jīng)營業(yè)績結(jié)合起來。但在實施過程中,由于我國資本市場不健全、法律制度不完善等原因,我國上市公司股權(quán)激勵制度仍然存在問題。本文將分析其存在的問題并提出相應(yīng)的對策。

上市公司；股權(quán)激勵制度；完善法規(guī)與制度

一、介紹

股票期權(quán)，是指上市公司在與企業(yè)高級管理人員或者技術(shù)骨干簽訂合同時，授予經(jīng)理層在未來以簽訂合同時事先約定的價格購買一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán)。經(jīng)理層有權(quán)在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權(quán)價之間的差價，但在合同期內(nèi)，期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，也不能得到股息。

在股票期權(quán)的方式下，公司給予經(jīng)營者的既不是現(xiàn)金報酬，也不是股票本身，而是一種權(quán)利。持有者直接從公司購買未發(fā)行在外的流通股，而不是從二級市場購買，因而股票期權(quán)的行使會使公司的所有者權(quán)益增加。

對于準(zhǔn)備上市的公司來說，股票期權(quán)的作用是最明顯的，因為公司上市的那一天就是經(jīng)營者得到報償?shù)臅r候。比如一家新公司創(chuàng)建的時候，某經(jīng)理人得到股票期權(quán)500股，當(dāng)時只是一種無形的權(quán)利，但如果公司經(jīng)營狀況良好，在一兩年內(nèi)成功上市，假定原始股每股10美元，那這位經(jīng)理人工就可以得到5000美元的報償。

股票期權(quán)一般具有以下幾個特征：

1、這種權(quán)利是公司無償贈送給它的經(jīng)營者的，也就是說，經(jīng)營者在受聘期內(nèi)按協(xié)議獲得這一權(quán)利，這種權(quán)利本身也就意味著一種“內(nèi)在價值”，表現(xiàn)為它的“期權(quán)價”；雖然股票期權(quán)的權(quán)利是公司無償贈送的，但是與這種權(quán)利聯(lián)系的公司股票卻不是如此，即股票是要經(jīng)營者用錢去購買的。

2、和普通的期權(quán)一樣，股票期權(quán)是一種權(quán)利，而不是義務(wù)，經(jīng)營者可以根據(jù)到期時協(xié)議價格與市場價格等綜合因素決定購不購買公司的股票；當(dāng)市場價格高于期權(quán)價格時，經(jīng)理人行使購股就有收益，且公司股價上漲越多，行使這些期權(quán)獲得的收益就越多。

可以看出，股票期權(quán)是一種不同于職工股的嶄新機制，它讓經(jīng)營者認(rèn)識到自己的工作表現(xiàn)直接影響到股票的價值，從而與自己的利益直接掛鉤，因而也是目前應(yīng)用最廣泛的激勵機制。股票期權(quán)激勵通過將管理者的績效與公司的股價結(jié)合起來，形成對管理者的績效激勵。

二、發(fā)展

股權(quán)激勵源于美國，在中國的實踐始于20世紀(jì)90年代初，而且是在沒有國家法律保障，甚至沒有任何政府規(guī)章指引的情況下自發(fā)興起的。2005年以后我國上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量不斷上升，從近幾年的實踐來看，股權(quán)激勵在中小板特別是創(chuàng)業(yè)板得到大面積推廣，提高了管理層的積極性，吸引了人才，公司的業(yè)績增長了，股價有所上漲，投資者收益了。

我國于20世紀(jì)90年代開始引入這項激勵制度,起初一直處于摸索階段。我國學(xué)者認(rèn)為,股票期權(quán)激勵這種形式在制度上優(yōu)于傳統(tǒng)的“基本工資+獎金”的激勵模式。從博弈論角度來看,經(jīng)理人擁有的剩余索取權(quán)是通過激勵的方式約束經(jīng)理人,讓經(jīng)理人和股東的利益趨于一致；同時,股票期權(quán)激勵對于吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才、形成開放式股權(quán)結(jié)構(gòu)也有很大幫助。國內(nèi)學(xué)者通過研究美國在實施股票期權(quán)時的一些經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境和市場條件總結(jié)了股票期權(quán)的各種條件和環(huán)境,結(jié)合我國具體國情,整理并提出了一些在我國發(fā)展經(jīng)理人股票期權(quán)激勵的想法和思路。

隨著2005年股權(quán)分置改革的推進(jìn)解決了股份全流通問題,也使股票期權(quán)真正意義上在中國實施成為可能。隨著我國證券市場的建立與發(fā)展，期權(quán)激勵制度也開始受到人們的重視，但是由于我們政策環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性，使我國目前推行期權(quán)制度仍然存在諸多問題。

三、問題

(一)期權(quán)激勵缺乏法律保障，法律制度相對滯后。相較于美國，目前我國國內(nèi)相關(guān)的法律法規(guī)對股票期權(quán)激勵的規(guī)定卻很不完善。

以美國為例，股票期權(quán)是取得稅收優(yōu)惠的一種激勵措施，由于不認(rèn)定為收入，所以無論是公司還是個人都不需要支付稅收，股票期權(quán)行權(quán)時也不需要支付稅收。

但我國的稅收政策對股票期權(quán)的有關(guān)規(guī)定含糊，沒有明確規(guī)定對個人和企業(yè)所得稅的征收稅率、稅基等。除相關(guān)稅法不完善以外，其他基礎(chǔ)法規(guī)如《公司法》《證券法》滯后于市場發(fā)展的需要，甚至對股票期權(quán)激勵的實行帶來不少約束，比如對股票回購的限制，不允許公司庫存股票，不允許賣空交易等，都在一定程度阻礙了股票期權(quán)激勵制度的實行。

(二)內(nèi)部人控制。內(nèi)部人控制是指我國許多上市公司的真正控制者或掌握實際控制權(quán)者不是股東，而是公司的實際執(zhí)行者或經(jīng)營管理者。

我國大多數(shù)上市公司都是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來，雖然國有企業(yè)部分股份已公開上市，但是保留著未流通的國有股，缺乏流通轉(zhuǎn)讓的市場，使得股價偏離市場價格。這樣不僅達(dá)不到所有者通過股權(quán)激勵促進(jìn)公司持續(xù)增長的目的，還可能引發(fā)公司管理層在實施激勵計劃前刻意降低公司收益率，進(jìn)而壓低股價，甚至發(fā)布利空以打壓股價；在實施股權(quán)激勵后，釋放隱性收益，驅(qū)使股價回升，人為加大股價波動，從而獲得超額收益；嚴(yán)重者甚至直接進(jìn)行“會計造假”，虛報利潤或者隱瞞成本，以求獲得并兌現(xiàn)巨額的激勵股權(quán)收益。這不僅不利于公司的長期可持續(xù)增長，甚至有可能給公司和股東利益造成損害。

四、對策

(一)健全相關(guān)法律法規(guī)，實現(xiàn)制度性保障。當(dāng)前，我國對股票期權(quán)的政策也在不斷研究之中，從個人所得稅方面看，按事先約定價格認(rèn)購公司股票(一般低于市場價或當(dāng)期股票發(fā)行價)；或按當(dāng)期市場價格的一定折扣轉(zhuǎn)讓本企業(yè)持有其他公司(包括外國公司)的股票等有價證券；或按一定比例為該雇員負(fù)擔(dān)其進(jìn)行股票等有價證券的投資的，應(yīng)在雇員實際認(rèn)購股票等有價證券時按工薪收入征稅。

經(jīng)稅務(wù)機關(guān)批準(zhǔn)可從其實際認(rèn)購股票等有價證券的當(dāng)月起，在不超過六個月的期限內(nèi)平均分月計人工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。

(二)建立起完善的內(nèi)部控制機制。期權(quán)激勵制度要充分發(fā)揮作用，就必須在公司內(nèi)部建立起完善的內(nèi)部控制機制。

首先需建立起專門的機構(gòu)或委員來對公司運作進(jìn)行監(jiān)督，如薪酬委員會，從而使公司的運作信息公開透明，防止內(nèi)部交易，暗箱操作。

其次還要建立起合理的績效考評體系，股票期權(quán)的實施是為了更好地維護(hù)股東權(quán)益，因此應(yīng)加強對獲得期權(quán)的經(jīng)理人員期末考核與評價，通過對企業(yè)經(jīng)理人員的激勵機制，形成良好的企業(yè)文化建設(shè)，為企業(yè)樹立良好的核心價值觀，打造優(yōu)秀的企業(yè)品牌，為公司創(chuàng)造更多的財富，進(jìn)而推動我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

除此之外，還要求對公司的財務(wù)進(jìn)行監(jiān)督，股票期權(quán)的贈與范圍、贈與數(shù)量、行權(quán)價格應(yīng)由董事會負(fù)責(zé)，不能由接觸股票期權(quán)經(jīng)理人員、財務(wù)人員等高級經(jīng)理人員執(zhí)行，否則將會導(dǎo)致不合理的自我定價，損害企業(yè)及股東利益。綜合的考評體系把公司財務(wù)指標(biāo)作為公司股價修正的基礎(chǔ)，這對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、真實性、有效性提出更高的要求，不僅需要正確的財務(wù)數(shù)據(jù)，還要有配套的審計制度。

所以當(dāng)前我國要實行期權(quán)激勵制度，還需要公司內(nèi)部建立起完善的控制機制。

[1]陳桂生，張蕾.2009.國有企業(yè)股權(quán)激勵問題與出路[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技

[2]黨秀慧等.2010.中國上市公司股權(quán)激勵業(yè)績考核指標(biāo)分析[J].中國管理信息，第6期

[3]何俊.2000.上市公司治理結(jié)構(gòu)的實證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，5:24-26

車英，女，陜西渭南人，在讀本科生，長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，研究方向：財務(wù)會計。