我國上市公司財務(wù)競爭力研究

邢源

[提要] 作為上市公司在核心競爭力體系中的主要考慮因素，財務(wù)競爭力在公司建設(shè)中占據(jù)著舉足輕重的分量。上市公司在財務(wù)競爭力方面的增強不但能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司在財務(wù)管理體系上的優(yōu)化和健全，甚至在投資等重要活動中也能夠作為投資決策的重要依據(jù)。因此，越是成熟或富于遠見卓識的上市公司，就越是喜歡在財務(wù)競爭力方面大做文章，試圖通過對其改變和優(yōu)化，進而完善整個公司的管理機制。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)競爭；融資渠道；財務(wù)戰(zhàn)略

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年3月6日

隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，企業(yè)管理以財務(wù)管理為核心已成為社會的廣泛共識，而構(gòu)建評價上市公司財務(wù)競爭力指標體系就顯得十分必要。

一、財務(wù)競爭力

“財務(wù)競爭力是一種以知識、創(chuàng)新為基本內(nèi)核的。公司理財專有的、優(yōu)異的、扎根于企業(yè)財務(wù)能力體系中的有利于實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢的整合性能力，是企業(yè)各項財務(wù)能力高效整合后作用于企業(yè)財務(wù)可控資源的一種競爭力?！备鶕?jù)這樣的認識理念，大體可以得知：在現(xiàn)代企業(yè)核心理論的知識體系中，財務(wù)競爭力屬于經(jīng)濟學(xué)視角的一部分，卻又與現(xiàn)代財務(wù)學(xué)科體系產(chǎn)生著嚴重的交叉和重疊趨勢。正是財務(wù)競爭力在現(xiàn)代社會中的提出，使得上市公司在經(jīng)營和完善過程中，有了一個明確的發(fā)展方向，促進產(chǎn)品和資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的完美結(jié)合，使得企業(yè)的競爭力由此不斷增強。

二、財務(wù)競爭力的特征

對于財務(wù)競爭力的特征，大致可分為三個方面：

首先，財務(wù)競爭力是一種具有戰(zhàn)略意義的財務(wù)規(guī)劃體制。在日益激烈的市場與效益的競爭過程中，企業(yè)不光要贏取高額的利潤，更要謀求長此以往的生存和發(fā)展。而在打造自主品牌、試圖“長生不老”的過程中，財務(wù)方面的競爭力量對于企業(yè)發(fā)展的長期規(guī)劃而言，更能夠發(fā)揮出舉足輕重的優(yōu)勢力量。

其次，財務(wù)競爭力的著眼點，并不是僅僅在于執(zhí)行上的競爭，而是在于意識層面的競爭。由于財務(wù)活動本身存在著經(jīng)營與管理的雙向特征，所以在企業(yè)的財務(wù)實踐中，也往往會融合經(jīng)濟學(xué)視角的“競爭”與管理學(xué)視角的“競爭”，使其在企業(yè)財務(wù)實踐中帶有統(tǒng)一的色彩。因此戰(zhàn)略規(guī)劃除了要以執(zhí)行為核心，更要以思想和意識為前導(dǎo)。對于財務(wù)競爭力自身來說，競爭意識就是意味著企業(yè)在制定管理科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略，需要結(jié)合外部市場經(jīng)濟的競爭特性去認識和把握。

最后，財務(wù)競爭力以創(chuàng)造價值為最終目的。雖然財務(wù)管理在工作機制和流程運作上趨于穩(wěn)定，但這并不意味著它要求相關(guān)工作者的任務(wù)，就只有“守土”，而在“開疆”方面，并不承擔一丁點市場責(zé)任。財務(wù)管理不光是環(huán)境的管理，更是一種價值層面的治理。所以財務(wù)競爭力作為管理活動中的靈魂，其根本目的和最終目的仍然是為了創(chuàng)造更多的企業(yè)價值。

三、我國上市公司財務(wù)競爭力存在的問題

造成財務(wù)競爭力不足的主要因素集中在如下四個方面：

（一）財務(wù)競爭力意識差。財務(wù)競爭力從根本上說，是一種意識層面的警覺行為和認知活動。他是企業(yè)上層建筑層面的，類屬企業(yè)文化，就目前我國的上市公司而言，企業(yè)文化的樹立還需逐漸進行，并不能上升到一個層面去樹立財務(wù)競爭力意識，在競爭意識上的缺乏，是造成財務(wù)競爭水平相對低下的主要原因，從而形成了控制力的嚴重不足。這種短板主要體現(xiàn)在：企業(yè)內(nèi)部的預(yù)算管理制度、投資核算管理制度、材料驗收入庫管理制度、存貨管理制度、會計內(nèi)部監(jiān)管制度等基本的財務(wù)管理制度。

（二）缺乏科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略指導(dǎo)。國內(nèi)的很多上市公司，特別是地處中西部內(nèi)陸的上市公司，通常在長期范圍內(nèi)，缺少科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略作指導(dǎo)，逐漸衍生為滿足于維系企業(yè)基本生存而不思進取，更何談創(chuàng)新發(fā)展。更為糟糕的，財務(wù)戰(zhàn)略策劃行為上形同虛設(shè)，制度、監(jiān)管體系不健全，所有內(nèi)部控制體系形同虛設(shè)，企業(yè)管理流于形式。在大多數(shù)上市公司中，家長式管理模式，導(dǎo)致員工成為只是忠實的執(zhí)行者，其主動性和創(chuàng)造性受到抑制，使得決策失誤的可能性增加，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。此外，由于上市公司在人才招募硬件實力上的不足，往往會導(dǎo)致其專業(yè)人才的極度匱乏，財務(wù)決策缺乏科學(xué)性。由于大多數(shù)上市公司通常沒有專業(yè)的財務(wù)管理人員，很多情況下是企業(yè)主兼財務(wù)人員。這便或多或少制約了上市公司的財務(wù)控制能力，在進行投資活動等財務(wù)決策時往往是企業(yè)主憑主觀判斷來進行決策，這些導(dǎo)致了企業(yè)的財務(wù)決策嚴重缺乏科學(xué)性和專業(yè)性，沒有盈利方向的標準策劃，從而增加了財務(wù)風(fēng)險。

（三）融資方式偏差導(dǎo)致融資成本偏高。融資渠道選取的不科學(xué)是我國很多上市公司延續(xù)發(fā)展的最致命短板，也造成了公司自身財務(wù)機制的靈活性和創(chuàng)新性?，F(xiàn)階段，我國上市公司融資結(jié)構(gòu)以外源融資為主，上市公司外源融資高達80%，內(nèi)源融資20%，這背離了由美國經(jīng)濟學(xué)家梅耶（Mayer）提出的啄食順序原則（即，在內(nèi)源融資和外源融資中首選內(nèi)源融資；在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資；在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資）。外源融資成本高，并因此帶來較高的財務(wù)風(fēng)險。

（四）缺少財務(wù)創(chuàng)新。財務(wù)創(chuàng)新理論是在現(xiàn)有創(chuàng)新理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。作為一種發(fā)生在企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)新活動，財務(wù)創(chuàng)新包含管理創(chuàng)新，也包含制度創(chuàng)新。從管理創(chuàng)新的角度看，企業(yè)通過財務(wù)創(chuàng)新重新組合了財務(wù)管理中的各種要素，并創(chuàng)造出一種更適合企業(yè)發(fā)展的財務(wù)資源整合范式。從制度創(chuàng)新的角度看，財務(wù)創(chuàng)新集中體現(xiàn)為財務(wù)治理和財務(wù)控制的創(chuàng)新。通過財務(wù)創(chuàng)新，企業(yè)可以與外部利益相關(guān)者保持良好的協(xié)調(diào)與合作關(guān)系，同時在企業(yè)內(nèi)部實施有效的財務(wù)控制。可持續(xù)發(fā)展是一個不斷學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的過程。創(chuàng)新是中小企業(yè)發(fā)展的源頭和動力，任何一個停滯的企業(yè)，都無法在激烈的市場中生存下去。

四、解決對策

（一）增強財務(wù)競爭力意識。在財務(wù)制度方面的不健全體現(xiàn)在多個層面，而制度方面的革新正是增強財務(wù)競爭力意識的務(wù)實之舉，堪稱財務(wù)競爭力全面增強的關(guān)鍵。因此，增強財務(wù)競爭的意識，我國的諸多上市公司都要做到如下三個具體方面：（1）財務(wù)控制制度的出臺。傳統(tǒng)的財務(wù)控制制度在發(fā)展過程中，受到市場經(jīng)濟體制的影響，能夠發(fā)揮出的實效性受到阻礙。在這一過程中，企業(yè)需要建立一套具備互相聯(lián)系、互相約束的機制，重視財務(wù)控制制度的創(chuàng)新，通過制定完善的制度，為其提供規(guī)范性的財務(wù)行為與保障；（2）財務(wù)控制的嚴謹處理。財務(wù)控制是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各項財務(wù)信息以及財務(wù)因素進行整理，規(guī)范財務(wù)控制制度在執(zhí)行過程中的操作規(guī)范與操作標準，保證涉及到的各項基本因素能夠滿足科技型企業(yè)的發(fā)展需要，在思想上提升對于財務(wù)控制因素的重視程度；（3）健全內(nèi)部財務(wù)的完整安全機制。由于少量企業(yè)在生產(chǎn)運營過程中，對資金的利用率以及利用方法需要進行創(chuàng)新發(fā)展，樹立嚴肅的財務(wù)紀律，確保在管理、執(zhí)行以及經(jīng)營等方面具備健全的財務(wù)控制制度進行管理。通過上述措施，進一步優(yōu)化廣大上市公司的內(nèi)部財務(wù)的完整與安全。

（二）形成以財務(wù)競爭力為核心的財務(wù)戰(zhàn)略。財務(wù)競爭力是一項長期探索的體系構(gòu)建對象，形成以財務(wù)競爭力為核心的財務(wù)戰(zhàn)略，固然離不開思想意識上的全面創(chuàng)新，但根據(jù)我國的實際情況，還需要進行如下方面的改善，方可實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略對競爭力的核心歸位：（1）積極推進現(xiàn)金預(yù)算工作。在國內(nèi)的很多上市公司當中，作為資金儲備相對薄弱的環(huán)節(jié)，不論是在資金財務(wù)的運用上，還是在市場效益的收獲上，都處于一個特殊的限度約束的范疇之內(nèi)。因此，加強針對資金的有效管理，就要根據(jù)各自企業(yè)的會計周期進行周密的現(xiàn)金預(yù)算工作，合理調(diào)度資金的成本和周轉(zhuǎn)率，并在財務(wù)政策上采取適度從緊的手段，以達到減輕負債的風(fēng)險和成本的目的；（2）實現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除此之外，優(yōu)化資金的占用和分布在上市公司的資金管理體系之內(nèi)也是很有必要的一環(huán)，這樣可以實現(xiàn)債務(wù)過程的大幅度縮短，也會讓財務(wù)風(fēng)險保持在最低發(fā)生的概率范疇之內(nèi)。更要排除在管理過程中的一些傳統(tǒng)問題，減少家族風(fēng)氣與行政風(fēng)格的干預(yù)，實行現(xiàn)金的績效化的管理介入，為上市公司多一份現(xiàn)代氣息，少一些封建陋習(xí)。

（三）拓寬融資渠道，降低融資成本。對融資渠道的選取，除了要進一步實現(xiàn)成本核算機制的優(yōu)化，進一步節(jié)約投資成本的同時，不斷擴大市場規(guī)模，以增強市場盈利能力。財務(wù)競爭力只有以市場盈利能力的增強為依托，方可構(gòu)成自身的增強。第一，明確內(nèi)容融資的優(yōu)點，充分利用內(nèi)容融資的優(yōu)勢，盡量規(guī)避財務(wù)風(fēng)險；第二，加強上市企業(yè)外源融資股權(quán)融資能力，指導(dǎo)、協(xié)調(diào)公開發(fā)行股票過程中的重要事項，對擬上市企業(yè)進行重點培育；第三，搶抓外源融資債券市場發(fā)展機遇，積極支持上市公司發(fā)行公司債，引導(dǎo)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債、可交換債；第四，支持上市公司并購重組和再融資；第五，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，引導(dǎo)、支持地方政府將區(qū)域性股權(quán)市場作為上市公司扶持資金的綜合運用平臺，促進企業(yè)融資發(fā)展。

（四）加強合作交流與財務(wù)創(chuàng)新。合作交流和財務(wù)創(chuàng)新，也是我國上市公司需要借鑒和汲取的經(jīng)驗教訓(xùn)。在這方面主要應(yīng)做到兩點：（1）加強合作交流。加強合作交流，主要指的是需要像東部地區(qū)的一些發(fā)達省份或中西部的個別一線城市學(xué)習(xí)財務(wù)管理的先進制度和技術(shù)，當然在必要情況下，也需要學(xué)習(xí)國外一些必要的管理經(jīng)驗。而重點仍舊在于財務(wù)創(chuàng)新，對于國內(nèi)的諸多企業(yè)而言，具體在于加強職權(quán)分工的進一步明確；（2）區(qū)分財會職權(quán)。財務(wù)與會計的職權(quán)只有進一步分明，方可促成財務(wù)體系的創(chuàng)新。財務(wù)部門只負責(zé)管理財務(wù)的運轉(zhuǎn)和安全，并不涉及會計部分的業(yè)務(wù)，這樣既能夠保障財務(wù)流程的專業(yè)化，也能夠在權(quán)力的運作中，避免行政因素的不當干預(yù)。這對于我國的上市公司而言，實現(xiàn)財務(wù)競爭力的增強，也是至關(guān)重要的組成部分。

財務(wù)競爭力作為當前財務(wù)管理理論中新的研究方向，作為現(xiàn)代財務(wù)學(xué)科體系中一個新的領(lǐng)域，為人們認識和發(fā)展財務(wù)學(xué)提供了新的思路。希望通過對上市公司財務(wù)競爭力評價中發(fā)現(xiàn)的問題，同時通過對財務(wù)管理系統(tǒng)及發(fā)展問題相關(guān)對策的提出，能對我國上市公司的生存和發(fā)展、擴張或效率的提高有實際的幫助。

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