穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換

穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換

郭松：面對(duì)2016年復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，資本項(xiàng)目外匯管理堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，注意統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)與促改革的關(guān)系，抓住改革“窗口期”，繼續(xù)推出一系列重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革措施，進(jìn)一步促進(jìn)了貿(mào)易投資便利化，有序推進(jìn)了人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程。主要進(jìn)展集中在以下方面：

一是深化外債管理改革，將全口徑跨境融資宏觀審慎試點(diǎn)政策在全國(guó)推廣。繼2015年在部分特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)嵤┮酝鈧壤月蔀橹饕绞降暮暧^審慎管理試點(diǎn)以來(lái)，為進(jìn)一步推動(dòng)和落實(shí)本外幣一體化管理，2016年1月，外匯局配合人民銀行發(fā)布實(shí)施《關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)的通知》（銀發(fā)〔2016〕18號(hào)），建立了宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資約束機(jī)制。試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)和27家試點(diǎn)銀行均可按規(guī)定自主開(kāi)展本外幣跨境融資。2016年5月，又配合人民銀行發(fā)布實(shí)施了《中國(guó)人民銀行關(guān)于在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發(fā)〔2016〕132號(hào)），將上述全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策推廣至全國(guó)。這一政策的實(shí)施，進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場(chǎng)主體，特別是中資企業(yè)的融資渠道，有助于降低融資成本，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，吸引境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)金融交易。2016年5月，配合人民銀行進(jìn)一步開(kāi)放境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的舉措，發(fā)布了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2016〕12號(hào)），規(guī)范境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)的外匯管理。對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者實(shí)行登記管理，由結(jié)算代理人直接辦理登記匯兌手續(xù)；不設(shè)單家機(jī)構(gòu)限額或總限額；允許投資者累計(jì)匯出本外幣資金的比例與累計(jì)匯入本外幣資金的比例保持不超過(guò)10%的差異。新政有利于進(jìn)一步吸引優(yōu)質(zhì)境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)金融市場(chǎng)交易。

三是改革合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII和RQFII）制度，擴(kuò)大境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。2016年2月和9月，先后實(shí)施QFII和RQFII外匯管理改革。兩項(xiàng)改革的主要內(nèi)容包括：放寬單家下一步將重點(diǎn)是督促銀行遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任和展業(yè)自律要求，加強(qiáng)真實(shí)性、合規(guī)性審核；強(qiáng)化與其他監(jiān)管部門的聯(lián)動(dòng)，維護(hù)正常外匯市場(chǎng)秩序，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)投資額度上限，簡(jiǎn)化額度審批管理，放寬鎖定期限制，進(jìn)一步便利資金匯出入等；同時(shí)，有針對(duì)性地對(duì)QFII保留了資金分批、分期匯出的要求，對(duì)RQFII不再設(shè)比例與分期匯出的要求，并明確了RQFII應(yīng)以人民幣方式匯出入。上述兩項(xiàng)改革措施發(fā)布后，QFII和RQFII項(xiàng)下管理原則趨于統(tǒng)一，為境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)資本市場(chǎng)提供了更多便利，有助于吸引長(zhǎng)期資本進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)。政策實(shí)施后，市場(chǎng)反應(yīng)良好。截至2016年12月底，共有278家QFII機(jī)構(gòu)獲批873.09億美元額度，177家RQFII機(jī)構(gòu)獲批5284.75億元人民幣額度。

四是制定境外上市境內(nèi)基石投資專項(xiàng)制度，支持境內(nèi)企業(yè)境外上市融資。2016年9月制定了《境外上市境內(nèi)基石投資者管理專項(xiàng)制度（試行）》。專項(xiàng)制度具有特定用途、封閉管理的特點(diǎn)，以少量外匯資金匯出幫助一批國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外上市融資，既緩解了企業(yè)融資困境，又加快和擴(kuò)大了境外籌集資金調(diào)回結(jié)匯，實(shí)現(xiàn)了多贏局面。

五是統(tǒng)一規(guī)范并簡(jiǎn)化了資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策，探索外匯管理負(fù)面清單管理。2016年4月，發(fā)布了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化 完善真實(shí)性審核的通知》（匯發(fā)〔2016〕7號(hào)），統(tǒng)一了中、外資企業(yè)外債結(jié)匯管理政策，允許中資非金融企業(yè)借用的外債資金參照現(xiàn)行外商投資企業(yè)外債管理規(guī)定結(jié)匯使用，拉平了中外資企業(yè)外債資金結(jié)匯管理政策待遇，便利了中資企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)更加靈活地使用外債資金。2016年6月，發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于改革和規(guī)范資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2016〕16號(hào)），全面實(shí)施外債資金意愿結(jié)匯管理，并統(tǒng)一了境內(nèi)機(jī)構(gòu)資本項(xiàng)目外匯收入意愿結(jié)匯政策。對(duì)資本項(xiàng)目收入的使用實(shí)施統(tǒng)一的負(fù)面清單管理模式，并大幅縮減了相關(guān)的負(fù)面清單，進(jìn)一步滿足和便利境內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資金運(yùn)作需要，促進(jìn)跨境投融資便利化。

郭松：2016年以來(lái)，我國(guó)面臨一定程度的資金流出壓力，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)。對(duì)此，我們通過(guò)改進(jìn)資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)與分析預(yù)警，加強(qiáng)了資本流出的真實(shí)性審核等方式，積極防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)際收支基本平衡。主要工作包括以下幾個(gè)方面：

一是加強(qiáng)事中事后管理，提高跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警能力。依托資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)，我們進(jìn)一步提高了數(shù)據(jù)采集和分析頻率，提高了對(duì)資本流動(dòng)的分析預(yù)警和反應(yīng)能力，更加注意發(fā)揮統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作在風(fēng)險(xiǎn)防范中的重要作用。針對(duì)大額異?？缇迟Y本流動(dòng)，我們積極指導(dǎo)分支局開(kāi)展事后核查工作，進(jìn)一步督促銀行落實(shí)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)要求，對(duì)異常違規(guī)資金流動(dòng)保持高度警惕和快速應(yīng)對(duì)能力。

二是建立和完善跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)對(duì)跨境交易真實(shí)性的審核。進(jìn)一步完善新形勢(shì)下的跨境資本流動(dòng)管理機(jī)制，繼續(xù)開(kāi)展針對(duì)虛假投資及投機(jī)套利資金的事中、事后核查，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)資本項(xiàng)目事后監(jiān)管工作機(jī)制，提高事后監(jiān)管工作的有效性和針對(duì)性；同時(shí)，要求銀行按照有關(guān)規(guī)定和“展業(yè)三原則”進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)企業(yè)辦理業(yè)務(wù)的真實(shí)性、合規(guī)性審核，有效遏制了違規(guī)資金的跨境流動(dòng)。

對(duì)于對(duì)外直接投資的增加，我認(rèn)為應(yīng)客觀地看待。它是我國(guó)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀趨勢(shì)，是境內(nèi)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展和境外配置資產(chǎn)的內(nèi)在需求，更是國(guó)家實(shí)施“一帶一路”和國(guó)際產(chǎn)能合作戰(zhàn)略的必需，也是政府部門在對(duì)外直接投資管理方面不斷簡(jiǎn)政放權(quán)的成果。在這一過(guò)程中，外匯局一直積極推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，支持有條件、有能力的企業(yè)“走出去”，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化我國(guó)與世界各國(guó)的互利合作。

同時(shí)，外匯局也始終在完善對(duì)外直接投資外匯管理環(huán)節(jié)的真實(shí)性、合規(guī)性審核，提高事中、事后的監(jiān)測(cè)和管理能力，打擊虛假對(duì)外直接投資行為，促進(jìn)對(duì)外直接投資健康有序發(fā)展。實(shí)踐中，外匯局和有關(guān)對(duì)外直接投資主管部門也發(fā)現(xiàn)，部分境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資過(guò)程中存在非理性和盲目性的問(wèn)題，甚至借助對(duì)外直接投資開(kāi)展證券投資、非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等行為，其真實(shí)性和合規(guī)性存疑。針對(duì)對(duì)外直接投資中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，我們協(xié)調(diào)發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行對(duì)新增對(duì)外投資項(xiàng)目加強(qiáng)投資主體和投資項(xiàng)目的真實(shí)性、合規(guī)性審查，密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影業(yè)、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”“快設(shè)快出”等類型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，并提示有關(guān)企業(yè)審慎決策。銀行根據(jù)有關(guān)部門的風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)了對(duì)外直接投資購(gòu)付匯真實(shí)性、合規(guī)性的審核。

下一步，外匯局將繼續(xù)與有關(guān)部門緊密配合，強(qiáng)化境外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審核，嚴(yán)格涉及資金來(lái)源和去向的材料審核要求，在保障符合國(guó)家政策且有能力、有條件的企業(yè)開(kāi)展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資的同時(shí)，有效控制對(duì)外投資過(guò)快增長(zhǎng)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)隱患。

郭松：全口徑跨境融資宏觀審慎管理改革基本統(tǒng)一了中、外資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等各類主體的外債管理方式，消除了差別化待遇；同時(shí)，通過(guò)簡(jiǎn)化外債管理程序，進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場(chǎng)主體，特別是中資企業(yè)的融資渠道，大大降低了其融資成本，協(xié)助解決了“融資難、融資貴”的問(wèn)題，取得了更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好政策效果。受新政的提振，我國(guó)中資企業(yè)外債簽約額和余額均大幅增長(zhǎng)。2016年全年，中資企業(yè)（含中資非銀行金融機(jī)構(gòu)）外債簽約額合計(jì)1021億美元，是2015年中資企業(yè)外債簽約額的2.3倍。截至2016年12月末，中資企業(yè)登記外債余額為480億美元，較4月末（全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策全國(guó)推廣前）增長(zhǎng)121%。上述政策推廣之后，我們持續(xù)關(guān)注各類機(jī)構(gòu)的政策反饋。對(duì)于反映比較集中的問(wèn)題，積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門研究改進(jìn)方案。

郭松：境內(nèi)企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)等多元化融資方式是我國(guó)利用外資的重要方式之一，有助于緩解當(dāng)前融資難、融資貴問(wèn)題，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)杠桿，外匯局一直予以積極的支持。與境內(nèi)不同，香港股票市場(chǎng)首次發(fā)行上市（IPO）引入了基石投資者制度，近年來(lái)，一些境內(nèi)機(jī)構(gòu)也有意愿作為基石投資者參與H股IPO，這對(duì)確保IPO順利進(jìn)行發(fā)揮了重要作用。在現(xiàn)行外匯管理政策框架下，境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)未完全開(kāi)放，主要渠道是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度。而大部分境內(nèi)基石投資者是非QDII機(jī)構(gòu)，其參與H股IPO受到很大制約。

為解決上述難題，外匯局積極創(chuàng)新外匯管理方式，研究提出了專門針對(duì)境內(nèi)基石投資者參與境內(nèi)企業(yè)境外IPO相關(guān)用匯安排，以支持境內(nèi)企業(yè)充分利用境外資本市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)。對(duì)境內(nèi)基石投資者的具體用匯安排包括：一是允許境內(nèi)基石投資者經(jīng)批準(zhǔn)在一定額度內(nèi)購(gòu)匯參與境內(nèi)企業(yè)香港IPO；二是要求境外上市募集資金結(jié)束后，上市公司及時(shí)調(diào)回資金，并承諾一定比例的資金結(jié)匯；三是要求境內(nèi)基石投資者承諾減持境外上市公司股份后及時(shí)調(diào)回資金并結(jié)匯等。

從設(shè)計(jì)上看，此安排不僅有利于境內(nèi)公司順利完成境外上市，也方便了境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資（基石投資者）參與境外證券投資，還有助于增加外匯的有效供給，起到了“一箭三雕”的效果。

郭松：為切實(shí)解決部分中小進(jìn)出口企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，支持進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，我們?cè)谡憬幉ê蜕钲陂_(kāi)展了國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯試點(diǎn)。

試點(diǎn)政策的主要內(nèi)容，是允許符合條件的出口企業(yè)在獲得出口訂單后，將國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯，將來(lái)再以出口收匯償還，原則上不允許購(gòu)匯償還。

這個(gè)制度設(shè)計(jì)既促進(jìn)了出口，又降低了企業(yè)的融資成本，同時(shí)也規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，有效降低了了國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯對(duì)貨幣政策的影響，受到企業(yè)的廣泛好評(píng)。

郭松：下一步，我們將在加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和事中、事后管理的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)一系列既有利于促進(jìn)國(guó)際收支平衡和外匯市場(chǎng)穩(wěn)定，也符合資本項(xiàng)目可兌換長(zhǎng)遠(yuǎn)方向的改革舉措，包括：研究支持跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、放寬內(nèi)保外貸項(xiàng)下資金回流的限制、研究完善國(guó)內(nèi)外匯貸款管理、規(guī)范境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)債的外匯管理等。

但需要指出的是，任何改革的推出都要以能夠防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為前提。下一步，在繼續(xù)推進(jìn)改革的同時(shí)，將積極適應(yīng)外匯形勢(shì)新常態(tài)，兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控，在現(xiàn)有外匯管理法律框架內(nèi)，針對(duì)少數(shù)投機(jī)套利和違法違規(guī)交易強(qiáng)化監(jiān)管。重點(diǎn)是督促銀行遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任和展業(yè)自律要求，加強(qiáng)真實(shí)性、合規(guī)性審核；強(qiáng)化與其他監(jiān)管部門的聯(lián)動(dòng)，維護(hù)正常外匯市場(chǎng)秩序，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。